开源刘翔团队|华峰测控:产销两旺,盈利能力提升

（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|华峰测控:产销两旺,盈利能力提升》研报附件原文摘录）
　　报告摘要 国内测试设备龙头，2021 年业绩优异，维持“买入”评级 2022 年2 月25 日，公司发布2021 年年度报告。公司2021 年实现营收8.78 亿元，同比+120.96%；归母净利润4.39 亿元，同比+120.28%；扣非净利润 4.35 亿元，同比+193.79%；毛利率80.22%，同比+0.47pcts。公司2021Q4 单季度实现营收2.41 亿元，同比+129.90%，环比-22.93%；归母净利润1.28 亿元，同比+104.31%，环比-21.62%；扣非净利润1.15 亿元，同比+248.71%，环比-34.59%。全年业绩表现优异，主要原因为行业需求旺盛，产销两旺推动公司盈利能力提升，同时产品结构持续升级，提升了竞争力。Q4 单季度归母净利润环比降低的原因主要受到季节性波动，下游客户对公司设备交付验收进度滞后影响。2021 年公司合同负债为1.29 亿元，同比+221%，显示出公司在手订单充足。半导体行业景气度较高，下游厂商积极扩产拉动设备需求，叠加国产替代需求紧迫，公司增长动力充足，我们上调 2022-2023 年盈利预测并新增 2024 年预测，2022-2024 年归母净利润预计为6.08（+0.27）/8.24（+0.53）/10.58 亿元，EPS预计9.91（+0.44）/13.44 （+0.87）/17.25 元，当前股价对应PE 为42.3/31.2/24.3 倍，维持“买入”评级。 重视研发，产能扩张，前景可期 公司持续加大研发投入，共建联合实验室、设立博士后科研工作站。2021 年公司研发费用9404 万元，同比+59%，占营收的11%。2021 年公司共申请专利47 项，19 项为发明专利。2021 年7 月公司与天津大学联合设立的“天津大学—华峰测控集成电路装备技术联合研究中心”正式揭牌，通过产学研的模式，为企业提供更好的人才培养通道。2021 年12 月，公司设立了“博士后科研工作站”，将促使更多顶尖的优秀人才加入公司，提高公司科研能力。2022 年1 月，公司北京市研发中心正式启用，满足了公司研发规模扩张的需求。公司产能进一步扩张。2021 年9 月，天津生产基地正式投入使用，公司产能大幅提升。公司销售能力进一步增强，在稳定已有客户基础上，2021 年成立东南亚全资公司，加大对东南亚和国际市场的产品推广能力。截至2021 年底公司测试系统装机量已达4500 台。 风险提示：产能扩张不及预期、下游需求发展不及预期。 研究报告信息： 刘翔（分析师） 罗通（联系人） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790120070043 对外发布时间：2022年2月26日 开源电子首席介绍 刘翔，开源证券研究所副所长、电子行业首席分析师，浙江大学学士、中科院硕士，4年半导体行业工作经验、10年证券研究经验，多年大满贯分析师（新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最佳分析师、金麒麟最佳分析师等）。曾先后任职于MStar(晨星)半导体、联发科（上海、新竹）、第一创业证券、国信证券、 太平洋证券，参与过北斗卫星规划与设计、数字电视主芯片及手机基带芯片的核心研发；主持设计的 DisplayPort芯片年出货量位居全球首位。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）