【华创商社】华熙生物(688363)2021年业绩快报点评:功能性护肤品仍为主要增长动力
(以下内容从华创证券《【华创商社】华熙生物(688363)2021年业绩快报点评:功能性护肤品仍为主要增长动力》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心观点 事项: ? 公司快报显示,2021年收入49.48亿元(+87.93%),归母净利润7.82亿元(+21.13%);扣非后增长16.74%至6.63亿元。非经常性损益1.19亿元。 ? 按此计算公司Q4收入增长86.77%至19.36亿元(相比单Q3的+65.69%有回升),归母净利润增长9.0%对应2.27亿元。扣非归母净利润增长11.44%至2.17亿元(相比单Q3的+0.73%有所回升)。 评论: ? 公司收入超预期,业绩略低于预期。我们此前预计公司2021年实现收入44亿元,归母净利润7.96亿元。功能性护肤品销售收入同比增长约146.57%至33亿元(收入占比上升至67%),科技力对产品力的支撑深入推进,产品创新能力持续彰显,报告期内推出较多新产品;老用户复购贡献增加,四大品牌均形成大单品矩阵;国民品牌建设颇具成效,品牌力得到明显提升。原料业务同比增长约28.62%至9亿元,收入占比约18%,增速比去年有较大提升,主要原因系医药级、化妆品级原料稳步增长的同时,食品级原料和其他原料获得较大幅增长。医疗终端产品收入增速预计在25%左右(收入占比约14%),2021-12-30,丝丽动能素516和532在海南“先试先行”获批。 ? 扣非后的归母净利润率相比前三季度的14.83%有所下行,至13.41%。公司高度重视长期持续增长所必须的基础能力建设,包括进一步提升公司研发实力,继续大幅增加研发投入;前瞻性布局产能,为未来的销售增长预留空间;持续提升功能性护肤品品牌力,打造国名品牌;系统培养人才,组织架构优化升级,打造工业4.0和建设大运营体系等。 ? 盈利预测、估值及投资评级。功能性护肤品业务高速成长驱动公司收入增长,C端新品牌不断孵化与成长,短期仍然有较大销售费用开支。考虑目前化妆品行业经营环境变化及公司长远发展节奏,我们下调2022-2023年业绩预测至9.8、12.1亿元(原预测为11.7、14.5亿元),2020-2023年cagr约23%。基于公司发酵平台建设、研发实力,考虑当前同行业估值情况,下调目标价,给予2023年2.5xpeg对应145元目标价,维持“推荐”评级。 ? 风险提示:疫情持续时间较长,宏观经济超预期下滑,营销效果不及预期、行业竞争加剧,行业监管风险,核心技术人员流失风险等。 欢迎扫码创见小程序阅读 具体内容详见华创证券研究所2月27日发布的《华熙生物(688363)2021年业绩快报点评:功能性护肤品仍为主要增长动力》 华创商社团队:王薇娜 15010216559/胡琼方15901379558/姚婧/尚静雅/吴晓婵 相关报告 【华创商社】化妆品行业深度研究报告:行业变革时代,从有长板→需补短板 【华创商社】化妆品行业深度研究报告:成分党:消费意识觉醒,有效安全好用 【华创商社】化妆品行业深度研究报告:化妆品代工的β与α 【华创商社】借申洲看纺服代工与化妆品代工 【华创商社】化妆品行业深度研究报告:敏感肌护理:功效护肤,高度粘性 【华创商社】繁简各异:四地医美产品如何获批? 【华创商社】胶原蛋白行业深度研究报告:胶原“新”生,潜在蓝海 【华创商社】医美供应商:高进入壁垒,先发企业快速迭代 【华创商社】6问6答看华熙生物预期差 【华创商社】华熙生物(688363)2021年三季报点评:C端占比提升,持续新品孵化 【华创商社】2021年12月阿里平台美妆数据跟踪:受大促虹吸效应,增速下滑 —END— 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心观点 事项: ? 公司快报显示,2021年收入49.48亿元(+87.93%),归母净利润7.82亿元(+21.13%);扣非后增长16.74%至6.63亿元。非经常性损益1.19亿元。 ? 按此计算公司Q4收入增长86.77%至19.36亿元(相比单Q3的+65.69%有回升),归母净利润增长9.0%对应2.27亿元。扣非归母净利润增长11.44%至2.17亿元(相比单Q3的+0.73%有所回升)。 评论: ? 公司收入超预期,业绩略低于预期。我们此前预计公司2021年实现收入44亿元,归母净利润7.96亿元。功能性护肤品销售收入同比增长约146.57%至33亿元(收入占比上升至67%),科技力对产品力的支撑深入推进,产品创新能力持续彰显,报告期内推出较多新产品;老用户复购贡献增加,四大品牌均形成大单品矩阵;国民品牌建设颇具成效,品牌力得到明显提升。原料业务同比增长约28.62%至9亿元,收入占比约18%,增速比去年有较大提升,主要原因系医药级、化妆品级原料稳步增长的同时,食品级原料和其他原料获得较大幅增长。医疗终端产品收入增速预计在25%左右(收入占比约14%),2021-12-30,丝丽动能素516和532在海南“先试先行”获批。 ? 扣非后的归母净利润率相比前三季度的14.83%有所下行,至13.41%。公司高度重视长期持续增长所必须的基础能力建设,包括进一步提升公司研发实力,继续大幅增加研发投入;前瞻性布局产能,为未来的销售增长预留空间;持续提升功能性护肤品品牌力,打造国名品牌;系统培养人才,组织架构优化升级,打造工业4.0和建设大运营体系等。 ? 盈利预测、估值及投资评级。功能性护肤品业务高速成长驱动公司收入增长,C端新品牌不断孵化与成长,短期仍然有较大销售费用开支。考虑目前化妆品行业经营环境变化及公司长远发展节奏,我们下调2022-2023年业绩预测至9.8、12.1亿元(原预测为11.7、14.5亿元),2020-2023年cagr约23%。基于公司发酵平台建设、研发实力,考虑当前同行业估值情况,下调目标价,给予2023年2.5xpeg对应145元目标价,维持“推荐”评级。 ? 风险提示:疫情持续时间较长,宏观经济超预期下滑,营销效果不及预期、行业竞争加剧,行业监管风险,核心技术人员流失风险等。 欢迎扫码创见小程序阅读 具体内容详见华创证券研究所2月27日发布的《华熙生物(688363)2021年业绩快报点评:功能性护肤品仍为主要增长动力》 华创商社团队:王薇娜 15010216559/胡琼方15901379558/姚婧/尚静雅/吴晓婵 相关报告 【华创商社】化妆品行业深度研究报告:行业变革时代,从有长板→需补短板 【华创商社】化妆品行业深度研究报告:成分党:消费意识觉醒,有效安全好用 【华创商社】化妆品行业深度研究报告:化妆品代工的β与α 【华创商社】借申洲看纺服代工与化妆品代工 【华创商社】化妆品行业深度研究报告:敏感肌护理:功效护肤,高度粘性 【华创商社】繁简各异:四地医美产品如何获批? 【华创商社】胶原蛋白行业深度研究报告:胶原“新”生,潜在蓝海 【华创商社】医美供应商:高进入壁垒,先发企业快速迭代 【华创商社】6问6答看华熙生物预期差 【华创商社】华熙生物(688363)2021年三季报点评:C端占比提升,持续新品孵化 【华创商社】2021年12月阿里平台美妆数据跟踪:受大促虹吸效应,增速下滑 —END— 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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