【固收】食品饮料细分行业中的转债——预调酒、甜味剂、休闲食品及肉制品转债梳理(张旭)
(以下内容从光大证券《【固收】食品饮料细分行业中的转债——预调酒、甜味剂、休闲食品及肉制品转债梳理(张旭)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【固收】食品饮料细分行业中的转债——预调酒、甜味剂、休闲食品及肉制品转债梳理 报告摘要 1、食品饮料行业概况 2021年一至三季度,食品饮料行业的营业收入同比增长率为12.47%,在31个申万一级行业中排列第26名;归母净利润同比增长率为13.05%,在31个申万一级行业中排名第15。销售净利率为7.93%,在31个申万一级行业中位列第9名;净资产收益率(ROE,TTM)为21.08%,在31个申万一级行业中排列第1名。整体来看,2021年前三季度食品饮料行业的盈利能力较高,但在消费大环境整体较弱的情况下,食品饮料行业的营业收入增速较缓,归母净利润增速处在中游水平。 2、食品饮料细分行业梳理 在转债市场中,食品饮料行业的标的相对稀缺,部分细分行业缺乏标的,因此,我们在下文中重点选择了预调酒、甜味剂、休闲食品和低温肉制品四个细分板块及相关转债进行探讨与研究。 1)预调酒行业。受益于年轻群体饮酒需求多元化,预调酒在年轻消费者中的渗透率有望进一步提升。预调酒主力消费群体是30岁及以下的年轻人,预调酒酒精度数低,易入口且味道丰富的特点满足了这一代年轻群体入门级的饮酒需求。同时,预调酒产品体量小,价格弹性大,终端售价高,渠道利差大,经销商推广动力足。此外预调酒新品牌层出不穷,龙头公司加紧扩产,助推预调酒市场持续扩张,因此预调酒在年轻消费者中的渗透率有望进一步提升。 2)甜味剂行业。传统甜味剂如蔗糖、果葡糖浆的需求减少,代糖市场空间广阔。第一,代糖可以让消费者获得甜味体验,但是不参与新陈代谢、不增加热量,符合消费者少摄入糖分、不增加身体代谢负担的消费理念。第二,代糖风味更多元。第三,代糖的生产成本低于蔗糖。 3)休闲食品行业。随着居民可支配收入的提高,人们逐渐从生存性消费转为享受型消费,而休闲食品正呼应了人们消费理念的转变。按销售额计算,2020年至2025年中国休闲食品市场规模的复合增长率将达到7.29%。但中国休闲食品市场较为分散,销量CR5仅有23%。细分领域龙头企业可利用自身的研发优势和销售渠道优势加紧布局,顺应消费者对休闲零食的需求,扩大市占率。 4)肉制品行业。由于冷链运输技术的不断升级和人们追求健康生活的消费方式,低温肉制品生产加工将逐渐取代高温肉制品成为未来发展趋势。目前高温肉制品在中国仍处于主导地位,与英美日等国对比,低温肉制品未来仍有较大发展空间。 风险提示: 宏观下行导致下游需求不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;原材料价格上涨的风险。 发布日期:2022-02-25 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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