【招商化工】长阳科技:全年业绩符合预期,今年有望大幅增长

（以下内容从招商证券《【招商化工】长阳科技:全年业绩符合预期,今年有望大幅增长》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2021年度业绩快报，报告期内实现营业收入12.97亿元，同比增长24.1%，归母净利润1.9亿元，同比增长7.2%，扣非净利润1.8亿元，同比增长14.3%；其中四季度单季归母净利润4400万元，同比增长4.8%，扣非净利润4100万元，同比增长20.6%，符合预期。 评论 ？ 1）限电停产及股权激励费用摊销影响下，业绩仍稳步增长。 2021年随着公司募投项目产能逐步释放，反射膜市占率持续提高，收入同比增长约24%，其中MiniLED反射膜销售收入1.11亿元，中小尺寸用反射膜份额持续提升。受设备停机改造及限电停产影响，公司光学基膜产能受限，其中当地变电站增容改造导致公司光学基膜产线11月底-12月停产，收入同比仅增长约7%，1月份光学基膜产线恢复生产。公司持续加大研发投入，加快研发平台建设，研发费用同比增加较多。2021年公司股权激励计划摊销费用约 4440万元，若不考虑股权激励摊销费用影响则全年业绩同比增长约25%。 ？ 2）MiniLED反射膜快速放量，光学基膜扩产并逐步高端化。 公司是全球反射膜行业龙头，2020年全球市占率达50%，电视大尺寸化趋势提升反射膜市场需求，公司扩产增强行业龙头地位。2021年MiniLED电视商业化进程加快，公司高附加值MiniLED反射膜快速放量，已经成为全球最大供应商，竞争优势明显。光学基膜是光学膜行业技术壁垒最高的领域之一，市场空间大，公司去年5月产线升级改造后，光学基膜产品结构优化，重点转向光学离型膜、光学保护膜、显示用光学预涂膜等高端应用领域，公司现有光学基膜产能2.5万吨/年，拟新建高端产品产能8万吨/年，预计2023年逐步贡献增量。 ？ 3）拥有较强的技术和设备开发能力，储备高端膜材料新产品。 公司从事光学膜行业多年，积累了较强的产品技术实力，同时可自主开发设备，具有投产周期短、单台设备产能大、资本开支小等竞争优势。公司持续研发和储备高端膜材料新产品，推进“十年十膜”战略目标，重点攻关了TPX离型膜项目，新建产能3000万平方米/年，预计2022年上半年建成投产，已经完成了CPI薄膜、TPU薄膜等项目的研发与验证，完成了LCP材料、偏光片用功能膜等项目的立项，突破核心技术壁垒，打造和储备面向未来的重点产品。 ？ 4）维持“强烈推荐-A”投资评级。 我们预计2021~2023年公司归母净利润1.90亿、3.02亿、4.25亿元，EPS分别为0.67、1.07、1.50元，当前股价对应PE分别为38、24、17倍，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：原材料价格上涨、新项目建设不及预期、新产品放量不及预期。 本报告日期：2022年2月23日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 实习生 张歆钰 上海交通大学 连 莹 复旦大学 周恭琦 北京大学 施苏展 浙江大学 卢 菁 上海交通大学 白宇超 西南财经大学 高 敏 对外经济贸易大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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