【国海食饮 | 洽洽食品事件点评:Q4业绩高增长,提价顺利传导 220222】

（以下内容从国海证券《【国海食饮 | 洽洽食品事件点评:Q4业绩高增长,提价顺利传导 220222】》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布业绩快报，2021年度实现营业收入59.85亿，同+13.15%；归母净利9.30亿，同+15.52%；扣非净利8.00亿，同+16.15%；EPS 1.83元/股。 1、Q4收入高增长，春节坚果礼盒销售良好。公司2021Q4实现收入21.03亿元，同比增长28.33%，增速超预期。主因：1）2022年过年较早，春节备货提前，部分收入记在21Q4，收入基数较小。2）今年返乡政策灵活，不少消费者时隔两年返乡，礼品需求旺盛，居民对坚果营养健康特点的认可度提高，礼品属性增强。3）洽洽品牌力强劲，商超渠道陈列及堆头位置优势突出。因此整体春节动销较好，坚果礼盒销售表现亮眼。因春节错位因素，去年Q1基数较高，而节后2、3月份往往为销售淡季，公司22Q1增速可能短期承压，结合21Q4和22Q1综合来看，预计整体仍维持稳健增长。 2、利润增长提速，提价顺利传导彰显较强议价能力。公司2021Q4实现归母净利3.36亿元，同比+21.97%，扣非净利3.10亿元，同比+32.17%，增速快于收入端，提价效益显现。去年10月因上游瓜子原材料和包材价格上涨、能源成本上升，公司提升瓜子系列产品出厂价，系2018年7月以来第二次较大规模的提价。公司春节前已启动瓜子新采购季，预计提价幅度可基本覆盖成本上涨幅度，春节动销旺盛也带动渠道库存恢复至较低水平，提价传导顺利，彰显公司较强的议价能力。今年公司预计将借助提价契机，提升红袋瓜子品质，并持续推进高端瓜子品牌及包装升级，加大品牌投入，优化产品结构，长期来看瓜子系列产品毛利率有望实现稳中有升。 3、内部调整与外部渠道拓展稳步推进，长期成长逻辑确定。去年上半年公司对内调整组织架构，推进营销体系改革，设立品类和销售两大体系，加强线上线下整合协调，预计将有效提升内部经营效率。产品端瓜子品类持续开拓风味化产品，新口味频出，藤椒瓜子试销城市范围今年将进一步扩大，坚果端燕麦片、益生菌仍在稳步推广，渗透率及贡献收入有望持续增加。渠道端持续推进渠道下沉、提升终端展示质量，开发水果店、烟酒店等新渠道，双百目标指引下，公司终端覆盖和掌控力预计将继续提升，助力业绩维持较快成长。 4、盈利预测和投资评级：洽洽食品是休闲食品行业龙头企业，品牌知名度和美誉度均较高，议价能力强，面对成本上涨的抗风险能力优秀，我们预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 1.83元、2.12元和 2.43元。对应PE为29、25、22，目前已处于较低水平，具备投资价值，给予“买入”评级。 5、风险提示：1）食品安全风险；2）新产品推广不及预期；3）疫情影响超预期；4）成本上涨超预期；5）渠道开拓不及预期等风险。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。

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