晨会聚焦220222重点关注财富管理系列专题、社会服务、家电、农产品研究跟踪系列报告、纺织服装、新能源产业、海洋王

（以下内容从国信证券《晨会聚焦220222重点关注财富管理系列专题、社会服务、家电、农产品研究跟踪系列报告、纺织服装、新能源产业、海洋王》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【行业与公司】 财富管理系列专题：中小行打造特色化财富管理之路 社会服务行业-纾困政策点评：政策送温暖，经营盼春风 家电行业周报：1月小家电线上全平台跟踪：销售表现环比显著改善 农产品研究跟踪系列报告（30）：重点推荐生猪板块，把握2022年布局最好阶段 纺织服装双周报202204期：冬奥完美收官，继续看好运动与优质制造企业 新能源产业数据跟踪-硅料价格持续回升 海风招标稳步推进 海洋王（002724）重大事件快评：收入利润稳步增长，未来增速仍有提升空间 行业与公司 财富管理系列专题：中小行打造特色化财富管理之路 中小行需要积极布局财富管理业务 随着经济结构调整及监管环境重塑，中小行需高度重视财富管理业务，第一，县域居民财富快速积累，财富管理需求日渐旺盛，传统业务已无法满足客户需求，客户脱媒日益严重。第二，传统业务面临的资本缺乏、存贷利差收窄、客户粘性下降等冲击日益加剧，财富管理是有效缓解方式。第三，理财业务向财富管理转型是必然趋势。尤其部分中小行将淡出理财市场，发展财富管理对于维系客户具有重要意义。 中小行发展财富管理面临的困境及可能性 财富管理业务是一项难度比较高的系统性工程，需要投入大量的资源。从成本效益角度出发，我们认为中小行开展财富管理需要有足够的客户规模，同时能与公司其他业务板块形成协同。另外，人才缺乏、业务定位不清晰、战略定力不够等传统问题短期内也难有明显改观。 中小行长期扎根县域，与客户的联系更加紧密、能更好理解客户需求提供更为优质的产品和服务。经济发达区域的中小行手上有大量的富裕客户，具备开展财富管理业务的基础。同时，中小行管理更加扁平化，运营效率更高，这也是其发展财富管理的优势。美国中小行美西银行财富管理业务的良好发展态势论证了中小行也具备财富管理发展的条件。 中小行财富管理转型路径探索 第一，要坚定业务发展方向，保持战略定力；第二，深化地缘优势，确立特色化差异化发展战略；第三，深化协同合作，建立共赢的伙伴关系；第四，注重人才培养。业务层面，从客户体系构建、产品和服务体系设计、经营模式策略定位三个方面构筑长期竞争力。首先，需要明确以客户为中心的买方经营模式，不断创新和完善组织架构和运营模式。其次，聚焦本地客群，建立多重化细分客户体系，在细分领域打造拳头产品。再次，产品体系搭建需要有持续稳定增长收入，核心是增强资产配置能力，建议聚焦中低风险领域。同时，做到自主产品和开放式产品相结合。 投资建议 财富管理对于中小行的意义不单是提升盈利能力，更是助力经济转型及实现共同富裕要承担的社会责任。建议关注经济发达区域且经营能力较佳的中小行，宁波银行、张家港行、常熟银行、苏农银行和无锡银行等。 风险提示 宏观经济低于预期会影响居民财富增速，资本市场政策不及预期等。 证券分析师：王剑 S0980518070002； 田维韦 S0980520030002； 戴丹苗 S0980520040003； 社会服务行业-纾困政策点评：政策送温暖，经营盼春风 国信社服观点：1）政策看点：一是普惠性纾困政策，重在持续推进减税降费，倡导减租和金融支持等，以减轻企业经营和现金流压力，尤其小微企业压力；二是专项纾困措施，引导外卖平台阶段降低收费、提供部分防疫补贴，公共支出倾斜扶持等，以缓解压力；三是强调“精准防控”，降低疫情反复中层层加码带来的行业冲击，边际改善行业经营现状，提振行业信心。2）维持板块“超配”评级。虽短期疫情持续反复仍给企业经营带来干扰，但环比来看已经边际好转，且投资者目前期待3月后疫情防控形势出现“边际改善”，行业最坏时刻已过。基于短期疫情反复的不确定和中线疫情企稳的积极预期，我们在中线逻辑基础上，立足3-6个月维度，略侧重复苏逻辑，兼顾业绩、估值、题材等，优选中国中免、首旅酒店、锦江酒店、九毛九、海伦司、宋城演艺、天目湖、中青旅、科锐国际、华住集团-S、百胜中国-S等。立足1-3年时间维度，我们建议继续立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、九毛九、华住集团-S、科锐国际、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、奈雪的茶、广州酒家等。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 张鲁 S0980521120002； 家电行业周报：1月小家电线上全平台跟踪：销售表现环比显著改善 本周研究跟踪与投资思考 本周我们汇总天猫系、京东及抖音三大线上销售平台的小家电销售情况，分析基数正常之后小家电整体的需求及销售表现。结果表明，1 月小家电主要品牌表现环比显著改善，三大平台的合计销售额均实现 18%以上的增长。 淘系平台：厨房小家电下滑幅度收窄至2%，部分品牌已率先复苏 1月厨房小家电销售情况环比好转，主要品牌合计销售额降幅收窄至2%。分品牌来看，厨房小家电主要品牌销售情况有所分化，部分品牌已率先实现良好增长。2021年1月九阳/北鼎/苏泊尔/美的/小熊/摩飞厨房小家电同比+48.3%/+9.1%/ +0.5%/-15.9%/-10.3%/-20.1%。考虑到春节期间线上由于物流等因素，小家电销售相对较淡，行业或逐渐迈入稳健增长的通道。 京东平台：1月受电器年货节促销影响，主要品牌增长超30% 受到1月京东电器年货节影响，京东平台1月小家电销售额大幅增长46%，主要小家电品牌均实现30%以上高速增长。2022年1月美的小家电/九阳/苏泊尔/小熊/摩飞/北鼎同比增长34.0%/60.9%/63.4%/38.3%/52.3%/73.1%，表现靓丽。 抖音平台：新平台逐渐起量，目前占比仍然较低 主要小家电品牌中抖音销售额的占比普遍集中在1%-10%之间，依然处于较低的水平。1月抖音平台上苏泊尔 GMV达到0.8亿，美的为0.4亿，九阳为0.3亿；摩飞GMV为0.1亿，占三大平台销额的9.8%；小熊和摩飞销额为300-600万。 全平台：主要小家电品牌增速环比向好 三大平台销售数据加总来看，1月主要小家电品牌均实现18%以上的增长，增速环比显著好转。1月美的小家电/九阳/苏泊尔/小熊/摩飞/北鼎三大平台销售额同比分别增长18.7%/62.0%/42.2%/18.2%/23.4%/40.8%。 重点数据跟踪 市场表现：上周家电周相对收益-1.98%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-0.3%、+2.6%至9970/3263美元/吨；冷轧价格周环比上涨1.9%至5505元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别-4.33%、-3.88%、-2.29%；资金流向: 美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.11%、-0.10%、+0.08%。 核心投资组合建议 白电推荐B端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技， 2B和2C齐头并进的光峰科技。 风险提示 疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅上涨。 证券分析师：陈伟奇 S0980520110004； 王兆康 S0980520120004； 联系人：邹会阳； 农产品研究跟踪系列报告（30）：重点推荐生猪板块，把握2022年布局最好阶段 核心观点 2022年看好养殖板块回暖，以及种业板块周期与成长共振。具体来看：1）生猪：据农业部公布，截至1月底我国能繁母猪存栏4290万头，环比下降0.9%，产能去化趋势延续。我们认为2022年是提前布局生猪板块最好的阶段，因为2023年猪周期大概率实现反转行情。同时，肉制品受益猪价下行，2022年盈利有望进一步向好，建议关注。2）黄羽肉鸡：根据行业协会数据，2021年年底的黄鸡在产父母代存栏处于三年以来的最低水平，且产能去化趋势仍在延续，预计黄鸡养殖盈利从2022年起或将好转。3）种业：2021年12月24日，全国人大常委会通过了《关于修改的决定（草案）》，本次修改通过扩大植物新品种权的保护范围、扩展保护环节、建立实质性派生品种制度、强化侵权损害赔偿责任等，加大植物新品种的保护力度。我们认为这将使得种业供给端的经营环境明显提升，头部有创新研发实力的种企将核心受益。另外，从周期来看，种业作为粮价后周期，未来2年都处于业绩的释放通道当中；我国玉米种子供需结构改善，亦有望迎来库存周期反转。此外，转基因的加速落地将给行业带来品种换代变革，头部企业将迎来涨价与市占率提升的高速成长阶段，行业将迎来周期与成长共振。 农业整体投资观点如下，自上而下看好养殖及种业。其中，1）生猪养殖推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2）种业推荐隆平高科、登海种业、大北农；3）禽板块推荐：立华股份、湘佳股份；建议关注白鸡标的：春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。 农产品价格跟踪 生猪：2月18日全国仔猪均价为23.97元/千克，较上周同期上升0.38%；全国外三元生猪下降至12.37元/千克，较上周同期上升1.98%。 家禽：2月18日白羽肉鸡价格为7.64元/公斤，较上周同期下降4.98%，2月11日中速鸡均价为7.35元/斤，相较上周同期下降7.43%。 大豆：国内大豆现货价格本周维持在高位，2月18日为5226.32元/吨。 玉米：本周玉米收购价高位微调，2月18日为2631.36元/吨。 风险提示： 恶劣天气带来的不确定性风险；不可控的动物疫情引发的潜在风险。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 纺织服装双周报202204期：冬奥完美收官，继续看好运动与优质制造企业 冬奥完美收官，继续看好相关品牌势能提升与运动消费增长趋势；制造端企业受益订单充足、供给紧张的局面，基本面趋势相对更优，看好具备增长确定性与议价力的龙头公司和高附加值制造企业。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份。 证券分析师：丁诗洁 S0980520040004； 新能源产业数据跟踪-硅料价格持续回升 海风招标稳步推进 光伏产业链价格跟踪硅料：单晶致密料240-245元/kg【+3%】（同比上月变动，下同），随着下游环节产能释放，硅料需求仍将有增无减，但硅料价格上涨向下游传导亦有一定压力，买卖双方仍在博弈中。硅片：单晶M6硅片报价5.30-5.35元/片【+3%】，M10硅片6.40-6.46元/片【+4%】，G12硅片8.55元/片左右【+4%】。单晶硅片报价持续上调，但市场实际成交价格区间尚未出现明显变化。受益于下游电池端对硅片需求的提升，虽本月国内单晶硅片整体产量环比增加，但供给仍显紧张。电池片：单晶M6电池片1.09-1.10元/W【+1%】，M10电池片1.11-1.12元/W【+2%】，G12电池片1.11-1.13元/W【+4%】。受上游供应链价格上扬影响，本周国内单晶电池价格略有上浮，部分已有备货的下游厂商选择暂缓采购提货。但整体而言国内单晶电池片需求仍有一定保证，价格相对平稳。组件：182组件价格约1.83-1.92元/W【+0%】，210组件价格约1.83-1.90元/W【+0%】。目前海外地区价格稳定，去年国内延迟项目陆续开工，尽管上游供应链价格及部分辅材价格回升，但受限于终端接受度，组件价格暂未出现明显涨势。预估全产业链利润分配M6单玻：硅料成本0.13+硅料毛利0.49+硅片非硅成本0.12+硅片毛利0.03+电池片非硅成本0.20+电池片毛利0.02+组件非硅成本0.66+组件毛利-0.01+增值税0.21=1.85（元/W）；M10单玻：硅料成本0.13+硅料毛利0.48+硅片非硅成本0.12+硅片毛利0.03+电池片非硅成本0.19+电池片毛利0.06+组件非硅成本0.61+组件毛利0.03+增值税0.22=1.87（元/W）。 风电产业链价招、中标容量与价格跟踪（不完全统计）招标容量：2022年初至今风机招标量9.17GW（陆风8.27GW+海风0.90GW），其中华能集团贡献3,112MW，大唐集团贡献2,377MW，华润电力贡献680MW，中国电建贡献498MW，其他企业贡献2,499MW。中标容量：2022年初至今风机定标量3.59GW，中标容量前三名的厂商三一重能、远景能源、金风科技分别中标1,009MW、954MW、502MW，占据中标总量69%。风机中标均价：2021年初至今风机公开投标均价总体趋势走低，陆上风电平价以来风机大型化带来的降本增效显著。2022年2月陆上风电机组（不含塔筒）平均中标价格为2295元/kW，相对1月有所回升。 发电侧与售电侧数据跟踪2021年，全国新增风电47.6GW（陆风30.7GW+海风16.9GW），光伏53.0GW（集中式23.8GW+分布式29.2GW）。截至2021年12月底，全国发电装机容量2,376.9GW，同比增长7.9%。其中，风电装机容量328.5GW，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量306.6GW，同比增长20.9%。 风险提示政策变动风险；原材料价格大幅波动；新能源消纳不及预期等。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 李恒源 S0980520080009； 联系人：陈抒扬； 海洋王（002724）重大事件快评：收入利润稳步增长，未来增速仍有提升空间 国信建材观点：1）虽受疫情影响，但全年利润仍实现超30%增长：2021年营收和归母净利润分别为21.09亿和3.96亿，分别同比增长23.75%和31.81%，主要受益于在“双碳”节能降耗背景下，客户需求稳定增长，同时公司启动系列改革，激发企业活力。2）自主经营不断深化，竞争优势有望持续突显：继去年1月份成立五家行业子公司后，今年年初再成立三家行业子公司，给予员工更多自主权，激发员工积极性，释放组织活力，扩大公司竞争优势。3）专业照明市场空间广阔，竞争格局 有望优化：目前工业领域存量照明市场的LED改造空间约为700亿，龙头企业市占率低，随着下游工业企业对于专业照明的认知水平和重视程度的持续提升，优质龙头企业有望更加受益，行业竞争格局有望进一步优化。4）风险提示：市场开拓不及预期；行业竞争加剧；员工流失风险。5）投资建议：未来业绩增速仍有提升空间，维持“买入”评级：预计公司21-23年EPS为0.51/0.69/0.88元/股，对应PE为28.2/20.7/16.2x，维持“买入”评级。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 冯梦琪 S0980521040002； 陈颖 S0980518090002； 研报精选：近期公司深度报告 赣锋锂业（002460）深度报告：垂直整合的锂生态系统，新周期率先实现大规模资本开支 闭环锂生态系统，构建全球多元化锂资源布局；锂价不断创历史新高，锂行业有望迎来3年以上景气周期；按照行业和公司的成长思路，我们预期公司21-23年收入分别为126.76/343.46/423.79亿元，归属于母公司股东的净利润分别为51.66/103.91/140.47亿元，利润年增速分别为404.2%/101.1%/35.2%。每股收益21-23年分别为3.59/7.23/9.77元。通过多角度估值得出公司合理估值区间在180.72-185.54元之间，相对于公司目前股价有38%-42%左右的空间，对应总市值在2598-2667亿元之间。我们认为公司是全球最优质锂业公司，产能在行业底部逆势扩张，且已构建闭环锂生态系统，预计未来全球新能源汽车景气度有望维持，维持“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 杨耀洪 S0980520040005； 方大炭素（600516）深度报告：石墨电极龙头，多维度打开成长空间 内生+外延增长，龙头地位稳固；石墨电极供需日趋改善；产能提升、产品升级，转型炭素强企；一体化布局，成本优势突出；当下石墨电极供需环境趋于改善，价格具备上涨动力，公司作为行业龙头，产业优势突出，产能提升叠加产品升级给公司带来成长属性。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.8/16.5/20.1亿元，利润增速为115.8%/39.5%/22.1%，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 冯思宇 S0980519070001； 中天科技（600522）深度报告：海缆龙头企业，光储业务加速 海缆龙头，由通信向新能源板块延伸；行业机遇：海风光储高景气，光通信触底反弹；优势及成长性分析：巩固海缆核心壁垒，发力光储蓝海市场；我们看好中天科技的海洋板块壁垒及新能源业务弹性，预计中天科技2022-2023年营业收入为455/442亿元（同比-5.2%/-2.9%）归母净利润为37 /47亿元，我们认为公司合理估值在20.40-22.37元/股之间，相对于公司目前股价有26%-39%的溢价空间，给予“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 付晓钦 S0980520120003； 锦江酒店（600754）深度报告：把握时代机遇，规模剑指全球第一 酒店业：规模筑壁垒，机遇期跃升，疫后看集中，复苏有弹性；锦江酒店：国企谋变，并购做大，紧抓机遇，整合做强；未来成长：长线力争全球规模第一，运营与平台赋能提效；预计21-23年EPS0.06/1.17/1.93元，立足当下看未来12月，预计合理价格65.1-69.6元，较最近收盘价有18.5%-26.7%溢价空间。公司紧抓疫情大考关键期谋成长，未来一看复苏弹性；二看加速下沉和中高端加密等规模扩张；三看平台赋能支撑前端强化和后台提效。龙头积极做大并做强，剑指全球规模第一酒店集团，维持“买入”。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 朗新科技（300682）深度报告：能源数字化高景气，平台+运营齐发展 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2021-2023年公司营收分别为44.64/54.78/67.32亿元，同比增长32%/23%/23%；归母净利润为8.73/10.92/13.68亿元，同比增长24%/25%/25%；EPS为0.84/1.05/1.32元，对应当前PE为40/32/26倍。结合公司绝对和相对估值，我们认为公司股票价值在41.14-44.34元之间，相对于公司目前股价有约21.8%~31.3%的估值空间。在当前双碳绿电背景下，新能源发展迅猛，电力IT景气度持续提升；公司作为能源数字化核心企业，在系统建设和互联网运营上均有望加速发展，因此给予“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 库宏垚 S0980520010001； 研报精选：近期行业深度报告 黄金珠宝行业专题系列三-把握钻石行业增长机遇，多场景消费打开成长空间 行业概览：钻饰规模超千亿，后疫情时期需求复苏；发展驱动：婚恋、悦己等多场景消费共促增长；竞争要素：产品+渠道助快速发展，品牌价值构建核心壁垒；天然钻VS培育钻：共享行业发展机遇，品牌差异化定位形成互补；多重利好将推动钻石行业基本面稳步增长，并在后疫情时代集中度有望持续提升，同时行业估值水平处于历史地位，在龙头企业自身经营持续向好下，当前板块具备较强配置性价比。我们建议首先关注综合类珠宝龙头通过加速展店扩张，以及多元化产品布局实现快速增长，如周大福、周大生、老凤祥及豫园股份等；其次关注特色婚恋珠宝品牌，通过差异化品牌价值传递塑造独特竞争壁垒，如迪阿股份；此外，关注规模扩张弹性大，且产品分享悦己市场红利的时尚化珠宝品牌，如潮宏基等。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 联系人：柳旭； 血糖监测专题：技术迭代，市场广阔 血糖监测是POCT的“最大蛋糕”；技术迭代，CGM技术门槛高；全球市场：血糖监测龙头瓜分巨额市场；中国市场：国产品牌待时飞；未来发展：三大助力推动血糖监测公司发展；推荐买入鱼跃医疗（BGM传统业务优势，收购凯立特进入CGM赛道）、关注微泰医疗（胰岛素泵和CGM业务有望协同发展，技术壁垒高），关注三诺生物（BGM产品丰富、零售渠道优势，CGM产品在研），关注九安医疗（BGM血糖仪设计独特，小米健康领域合作伙伴）等。 证券分析师：朱寒青 S0980519070002； 汽车智能化系列专题之感知篇：终端智能化军备竞赛打响，中游各感知硬件放量先行 环境感知：ADAS渗透率不断提升，单车传感器数量不断提升；车身感知：高阶自动驾驶落地在即，高精度定位需求激增；网联感知：与单车智能相结合，助力综合智能网联汽车的发展；汽车智能化下半场的大门正式开启，各家整车OEM厂商纷纷开启智能化军备竞赛，希望在智能化领域打造产品差异化，占领终端市场，各类感知硬件有望率先放量。建议关注炬光科技、虹软科技、韦尔股份、德赛西威、华域汽车、中科创达、四维图新、华测导航、千方科技、移远通信、均胜电子等相关上市公司。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 宏观专题-价值投资之魂·ROE系列（一）对高ROE的新认识 今年宁组合大幅跑赢茅指数，茅指数的企业是符合ROE “绝对水平高”的限定，但并不满足ROE高增长，即ROE边际上还有上涨的条件。即便ROE的绝对水平很高，但边际上没有长进，虽然有盈利支撑但是很难享受估值红利，在宽货币、稳信用的格局下茅组合这类“绩优生”多少有些吃亏。相比之下，宁组合的ROE边际上还在走高，可以类比为考试中“进步名次”跨度不断增大的“后进黑马”，映射到股价上，其涨幅超出了“绩优生”。如果测算整个A股中：（1）ROE连续3年在20%以上的公司比例；（2）ROE连续三年有上涨的公司比例。可以发现，“后进黑马”相对“绩优生”更为稀缺，若以2012年作为分界线，近10年来高ROE的企业比例还在增加，但ROE边际走高的企业比例是下降的。在传统高ROE的策略上，可以兼顾“绩优生”和“后进黑马”的双重属性筛选出潜在高回报的主体，来搭建配置组合。即便2022年有“宽信用”的预期，在全球央行收水、货币政策正常化的前提下，也很难看到估值的逻辑。用“高ROE”和“ROE边际走高”双重属性来筛选股票可以规避联储货币正常化进程中投资于股票市场的风险。 证券分析师：董德志 S0980513100001； 王开 S0980521030001； 毛发医疗产业专题研究系列：从雍禾医疗看毛发医疗机构的发展机遇 行业综述：百亿市场中年轻化趋势提升，民营专科机构趁势而起；行业发展驱动：低渗透率下前景广阔，植发技术迭代提升消费体验；核心竞争解析：多要素构建综合竞争力，标准化运营能力助力连锁扩张；行业发展趋势：植发+养固构建毛发医疗服务闭环；毛发经济持续发展背景下，毛发医疗机构是承接消费的核心渠道，未来在美丽健康消费升级背景下，有望受益渗透率以及客单价的共振，并通过强化自身品牌力及运营效率，实现快速扩张提升市占率，并拉升整体利润水平。建议关注品牌认知度高且连锁化运营优异的机构，包括植发专科机构雍禾医疗上市后的潜在投资机会，以及开展植发业务的医美机构，如朗姿股份、医思健康（拥有“ 发森”健发中心）、医美国际等。 证券分析师：张峻豪 S0980517070001； 联系人：柳旭； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）