【国君农业】周报:重申Q1黄金配置期
（以下内容从国泰君安《【国君农业】周报:重申Q1黄金配置期》研报附件原文摘录）
一、本周观点摘要： 生猪养殖：产能去化将超预期，继续推荐养殖板块β机会。 猪价继续低位运行，重申22H1猪价将会低于预期，助推产能去化超预期的判断，催化生猪板块表现。市场上对于短期的调研数据、股价波动过于敏感，而我们认为，中期来看，猪周期反转预期提升带动板块价值回归这一根本逻辑方向是清晰明确的，短期的波动并不重要。原因在于： 1）反转预期提升是高确定性事件。我们认为：猪价会低于预期、产业的资金不是充裕而是紧张甚至枯碣，长期资产（原种猪、固定资产）增加抵不过产能利用率下降，从方向上，行业产能出清将持续、加速。 2）板块价值回归仍有可观空间。根据两阶段股价表现理论，当前养殖板块仍处于价值回归阶段，而不是周期泡沫阶段，是处于投资确定性最强的阶段，依然较低的头均市值和持仓水平意味着显著的向上空间。因此，Q1继续推荐生猪养殖板块。 种植产业链：农产品价格高位和政策催化，关注种业主题性机会。 农产品价格高位，景气延续。CPI和流动性效应将农产品价格维持高位，最新大豆现货5226元/吨，玉米价格2728元/吨，而气候变化和玉米播种面积压缩将使玉米和大豆处于供给紧绷的状态。稻麦价格继续提高最低收购价，22年小麦最低收购价提高至2300元/吨，提高早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收购价至每50公斤124元、129元和131元。因此主要农产品在22年价格均位于历史高位，基于各品种库存消费比和需求属性，糖、大豆、玉米价格在22年将有更抢眼表现。 关注种业的政策催化和长期业绩改善带来的投资机会。粮安之道需要种业振兴，这一宏观逻辑将贯穿未来数年，年初是传统政策，关注一号文件等潜在催化。农产品价格整体维持高位，推动种业需求上升和去库存进程加快，玉米种子价格有望继续提振。因此，成长上以转基因和良种竞争环境改善为核心，从总量和格局上助力龙头公司打开成长，继续推荐转基因玉米种业。 投资建议：推荐生猪养殖板块：牧原股份、温氏股份、新希望、天康生物、正邦科技、天邦股份、大北农等，受益标的：傲农生物、巨星农牧、唐人神等。推荐种植链玉米种业标的：大北农、隆平高科、荃银高科，农产品高位，推荐标的中粮糖业，受益标的苏垦农发。推荐三大龙头牧原股份、海大集团、圣农发展。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 二、行业重要数据一览： 特别声明： 订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用 往期报告回顾： 【国君农业】路遥知马力，推荐生猪养殖板块 【国君农业】周报：淡季，开启机会大门 【国君农业】生猪：12月去产能持续，继续看好养殖β机会——12月出栏月报总结 【国君农业】柳暗花明--2022年农业投资策略
一、本周观点摘要： 生猪养殖：产能去化将超预期，继续推荐养殖板块β机会。 猪价继续低位运行，重申22H1猪价将会低于预期，助推产能去化超预期的判断，催化生猪板块表现。市场上对于短期的调研数据、股价波动过于敏感，而我们认为，中期来看，猪周期反转预期提升带动板块价值回归这一根本逻辑方向是清晰明确的，短期的波动并不重要。原因在于： 1）反转预期提升是高确定性事件。我们认为：猪价会低于预期、产业的资金不是充裕而是紧张甚至枯碣，长期资产（原种猪、固定资产）增加抵不过产能利用率下降，从方向上，行业产能出清将持续、加速。 2）板块价值回归仍有可观空间。根据两阶段股价表现理论，当前养殖板块仍处于价值回归阶段，而不是周期泡沫阶段，是处于投资确定性最强的阶段，依然较低的头均市值和持仓水平意味着显著的向上空间。因此，Q1继续推荐生猪养殖板块。 种植产业链：农产品价格高位和政策催化，关注种业主题性机会。 农产品价格高位，景气延续。CPI和流动性效应将农产品价格维持高位，最新大豆现货5226元/吨，玉米价格2728元/吨，而气候变化和玉米播种面积压缩将使玉米和大豆处于供给紧绷的状态。稻麦价格继续提高最低收购价，22年小麦最低收购价提高至2300元/吨，提高早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收购价至每50公斤124元、129元和131元。因此主要农产品在22年价格均位于历史高位，基于各品种库存消费比和需求属性，糖、大豆、玉米价格在22年将有更抢眼表现。 关注种业的政策催化和长期业绩改善带来的投资机会。粮安之道需要种业振兴，这一宏观逻辑将贯穿未来数年，年初是传统政策，关注一号文件等潜在催化。农产品价格整体维持高位，推动种业需求上升和去库存进程加快，玉米种子价格有望继续提振。因此，成长上以转基因和良种竞争环境改善为核心，从总量和格局上助力龙头公司打开成长，继续推荐转基因玉米种业。 投资建议：推荐生猪养殖板块：牧原股份、温氏股份、新希望、天康生物、正邦科技、天邦股份、大北农等，受益标的：傲农生物、巨星农牧、唐人神等。推荐种植链玉米种业标的：大北农、隆平高科、荃银高科，农产品高位，推荐标的中粮糖业，受益标的苏垦农发。推荐三大龙头牧原股份、海大集团、圣农发展。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 二、行业重要数据一览： 特别声明： 订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用 往期报告回顾： 【国君农业】路遥知马力，推荐生猪养殖板块 【国君农业】周报：淡季，开启机会大门 【国君农业】生猪：12月去产能持续，继续看好养殖β机会——12月出栏月报总结 【国君农业】柳暗花明--2022年农业投资策略
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