【国金研究·周观点】220220第8期

（以下内容从国金证券《【国金研究·周观点】220220第8期》研报附件原文摘录）
　　国金周观点第8期 音频： 进度条 00:00 / 02:37 后退15秒 倍速 快进15秒 国 金 证 券 / 2022.02.20 / 各行业周报观点集锦 总量：人民币汇率强势升值引发市场热议，宏观赵伟团队认为主因季节性、基本面和资金流三因素共振，人民币或全年保持相对强势。 新能源：反弹如期而至，电车苏晨/邱长伟团队认为春播正当时，整车&零部件板块，1月国内销量淡季不淡，增量关注特斯拉、比亚迪供应链，存量关注渗透化率提升（智能底盘/热管理热泵等）、国产化率提升（控制器/微电机）；电池板块重点关注产业链价格传导导致的利润分配变化，强议价龙头竞争优势有望扩大。电新姚遥团队认为新能源板块政策与强劲基本面支撑行情重启，目标直指新高，维持多条主线增配光伏风电建议；化工陈屹团队认为新能源材料板块将分化，业绩兑现度是关键，看好供给格局良好以及国产化率迎来拐点的PVDF、纯碱、导电炭黑。 科技：半导体陆行之团队估计全球晶圆代工行业今年将同增25-30%（台积电预估20%），短料缺货问题将逐步疏解，看好国内代工客户Q1环增，对23年仍乐观。电子樊志远团队继续看好新能源&智能汽车用电子半导体，重点看好碳化硅/薄膜电容等，消费电子关注未来需求回暖产业链拉货及创新驱动带来的机会。“东数西算”工程正式全面启动，通信罗露团队建议关注新一代ICT产业链投资机遇。 大消费：疫情弱化背景下，食饮刘宸倩团队建议关注啤酒22年β机会（提价&结构升级助推22年ASP加速改善）；轻工张杨桓/尹新悦团队认为家居板块供需压力缓解，综合实力领先公司望脱颖而出；家电谢丽媛团队认为板块整体表现较弱但厨电亿田智能/老板电器表现优异，随海运及原材料有所改善，关注白电/厨电底部投资机会；交运郑树明团队认为航司1月经营数据国航/南航等ASK/RPK均较2021同期有所改善，叠加新冠药物研发成功+疫苗加强针加快推广+限制政策或放松，建议配置航空机场+化工物流+快递。 周报导读 总量 【宏观赵伟/段小乐/杨一凡】 近期美元走强人民币更强引发关注，人民币汇率强势主因季节性（年底结汇需求释放+出口强势）基本面（美经济复苏最快时点已过，中国“政策底”夯实、“经济底”在即）资金流（人民币高回报率受全球资金青睐）。人民币或全年保持相对强势，疫情退潮美元指数偏弱+1H22贸易顺差支持+2H22中美货币政策收敛，不具备持续贬值基础。 风险提示：美联储货币政策收紧超预期、全球需求和供应链中断恢复不及预期。 ？？完整报告请点击：《汇率研究系列之三：美国加息下，人民币汇率会怎样？》 【策略艾熊峰】 短期美股走势或仍是影响A股行情的重要外部因素，影响美股核心因素正由政策（美联储加息缩表）和事件性（俄乌冲突）逐步转向业绩。由守转攻阶段，A股或将迎来中小成长时刻。推荐新能源/TMT硬科技，关注券商/航空机场/餐饮酒店。 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 ？？完整报告请点击：《策略观点速递：怎么看A股的独立行情》 科技 【半导体陆行之/邵广雨/赵晋/郑当禹】 半导体存储及晶圆代工：估计全球晶圆代工行业今年将同比增长25.30%(台积电预估20%)，国内一些代工客户将抢到不少产能，看好一季度环比增长。重点推荐澜起，晶晨，中颖，三安，北方华创，兆易创新。 半导体设计：存储器涨价、MCU 交货周期延长，建议关注兆易创新迎来反弹机遇。 半导体设备及材料：半导体设备出货金额拉长时间看仍保持在历史高位。DRAM 内存短期价格反弹，今年下半年存储器行业的需求及合约价格也会受惠于高速运算及车用逻辑芯片的需求所带动而反弹，看好设备全年景气度。 功率半导体及化合物半导体：本轮功率半导体供货紧张车用 MOSFET 和 IGBT 缺货情况最为严重，但产线开出速度不匹配不及需求快速增长，国内拥有产能支持的相关企业有望把握缺货机会加速提升车用市场份额。建议关注：士兰微、新洁能、华润微和中车时代。 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、估值偏高。 【电子樊志远/刘妍雪/邓小路】 【新能源、消费电子、功率半导体、AR/VR、被动元件】 电子半导体：继续看好新能源及智能汽车用电子半导体的机会，碳化硅方面迎来政策利好，英飞凌加码第三代半导体。重点看好碳化硅、薄膜电容、智能驾驶(摄像头、激光雷达)及连接器等领域。重点受益公司：法拉电子、欣旺达、三安光电、闻泰科技、杉杉股份、天岳先进、斯达半导体、纳芯微、晶盛机电、天通股份。 消费电子：国内智能手机1月出货量继续低迷，静待需求回暖，建议关注逆势增长的苹果产业链及荣耀产业链，和创新方向。建议关注未来需求回暖产业链拉货及创新驱动带来的机会，主要看好AR/VR、折叠手机创新，被动元件国产替代等领域。中长期看好：立讯精密、歌尔股份、大族激光、鹏鼎控股、东山精密、顺络电子、三环集团、洁美科技、精研科技。 车载连接器：高压连接器需求受益于电动化的驱动、未来 5 年行业 CAGR超 40%、行业国产化率 25%，低压连接器需求不变、国产化率 10%。长期看好瑞可达，电连技术。短期建议积极关注博威合金。 车载光学：新势力车型搭载摄像头数量普遍达到 8~13 颗，未来 5年行业 CAGR 达 40%。长期看好光学龙头舜宇光学科技，短期建议积极关注联创电子。 车载显示：短期看好汽车智能化（大屏化+多屏化）对显示屏需求的拉动，长期看好屏厂借助屏幕资源向下游车载显示系统领域延伸、抢占千亿级市场中传统 tier1 的份额。建议关注京东方精电、深天马。 PCB：关注当前订单饱满度较高且盈利有较大修复空间、估值存在安全边际的公司：景旺电子、沪电股份、世运电路、协和电子、深南电路。在覆铜板降价趋势已定的情况下优先关注能够应对周期、率先实现单张毛利反转的覆铜板公司，其次关注有汽车MiniLED服务器载板等高端产品布局且有放量的厂商：生益科技、南亚新材、华正新材。 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、估值偏高。 【通信罗露/金晶/邵艺开】 “东数西算”工程正式全面启动，关注新一代ICT产业链投资机遇。建议从两大主线把握相关投资机遇：1）5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型ICT基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司；2）二是通信和垂直行业相融合的场景中，包括AloT、数字能源、智能汽车等新兴行业赛道中的高成长细分龙头。 云计算：长期看好软件应用层增长，建议关注产品力强、云转型加速的财税、人力等通用软件商，以及边际改善的细分行业龙头，推荐标的：IDC 配件：科华数据、英维克；IDC 服务：宝信软件、科华数据、奥飞数据、润建股份；ICT 设备：浪潮信息、紫光股份；光模块：中际旭创、新易盛；SaaS：用友网络、金蝶国际、明源云、税友股份。 物联网：产业物联网提速发展，投资重点在感知控制连接层以及下游大颗粒场景落地推进给上游带来的机会，重点关注享受行业确定性的国内龙头及商业模式成功转型公司，模组赛道：移远通信、广和通。智能控制器持续关注：拓邦股份、智能控制器厂商和而泰。下游大颗粒场景：1）卫星互联网：制造先行，再转向产业链下游，关注华测导航及卫星射频芯片供应商和而泰；2）智能汽车：从全球化扩张、国产化替代、新赛道洗牌等三个维度把握供应链智能化投资机遇，关注光庭信息、经纬恒润（即将上市）；3）家庭互联网：下游家电智能化持续加深趋势不改，短期仍看智能单品及多品互联机会，中长期平台型公司空间广阔，关注涂鸦智能。 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、估值偏高。 ？？完整报告请点击：《创新技术团队双周报：供应链缺货缓解，关注数字经济主线》 新能源行业 【电车苏晨/邱长伟】 整车：重点1 月乘联会口径批售 41.2/34.7 万，销量淡季不淡；海外市场整体符合预期，美国 1 月销量超预期。22 年头部主机厂销量规划目标远大，终端销量增量或进一步向头部集中，重点关注引领经济性市场电动化的比亚迪、长城等。 零部件：重点预计22 年整车环节放量弹性将向头部集中，关注特斯拉、比亚迪供应链。智能化是主机厂打造产品差异化的重要抓手，重点关注方向渗透率提升（智能底盘、热管理热泵、一体化铸件以及HEPA 等）和国产化率的提升（控制器、微电机、音响、轮胎及 IGBT 等）。 本周重要行业事件——销量跟踪：1）头部新势力，小鹏、理想月销双双过 1.2 万，同比增速均超 100%；2）二线新势力继续表现亮眼，哪吒连续 11 个月环比正增长，1 月销量首破1.1 万台；零跑也超越 21 年 12 月销量，1 月突破 8 千台；3）传统新势力，广汽埃安继去年 12 月后，1 月销量再次突破 1.6 万。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链价格竞争激烈程度超预期；政策变动风险。 【电新姚遥/宇文甸】 新能源：板块反弹如期而至，政策、基本面、股价有望再次进入正反馈循环，行情重启目标直指新高，维持多条主线增配光伏风电的建议。光伏新增推荐有望分享分布式超额利润的产品、渠道优势企业。 氢能与燃料电池：燃料电池一月装机同比翻番，业绩被低估，央企入局+大功率车型主导+全球 FCV 销量高速增长。氢能产业链不断完善，签约项目持续落地，北京大兴区逐步完善氢能产业发展政策。 电池：1、2 月中游排产淡季不淡，3 月开始中游头部公司新产能将逐步投产，排产环比将大幅提升。重点关注强议价能力的环节如电池、隔膜、正极、结构件等，国产化率提升加速的炭黑、铝塑膜等辅料领域，供需紧平衡的负极、PVDF 等，重点关注恩捷股份和宁德时代。 电力设备：2021Q4 以来电网投资加速上行，设备技术升级创新有望加速，产业链龙头公司及细分环节技术领导者将充分受益，重点看好非晶变压器环节：21Q4 以来配网变招标中非晶占比已回升至 18%，同时网外下游配套变压器中非晶渗透率有望加速，配电变压器节能改造加速将驱动非晶带材需求爆发式增长。 工控：1 月 PMI 继续保持荣枯线之上，2022 年工控需求向好，工控板块估值性价比凸显，继续看好工控龙头企业。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 ？？完整报告请点击：《新能源与电力设备行业研究周报：反弹如期至，政策与强劲基本面支撑行情重启》 【化工陈屹/王明辉/杨翼荥】 推荐投资组合：华鲁恒升、沃特股份、东材科技、建龙微纳、中旗股份。复盘近期表现强势标的，或多或少都与其基本面变化有关，如政策、业绩、产品价格。我们的理解是在防守市场下机构会更关注当下，而不是诗和远方。 新能源化工材料的反弹：市场关心该板块后续的投资机会，我们的理解是今年该板块将呈现分化态势，业绩兑现度是关键，我们看好供给格局良好以及国产化率迎来拐点的PVDF、纯碱、导电炭黑。 风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。 ？？完整报告请点击：《化工行业周报：市场风格再平衡，看好成长股的布局机会》 大消费 【食饮刘宸倩/李茵琦/李本媛】 关注啤酒22年β机会，推荐青啤（22PE38X）/华润（22PE34X）/重啤（22PE47X）。疫情弱化+提价&结构升级助推22年ASP加速改善（我们测算华润4%/青啤2-3%/重啤2%）+大麦全年锁价完成（包材仍有不确定性）+龙头夯实基本面（华润逆势投费、青啤费效比提升、重啤赛马机制终结）。白酒板块情绪持续向好推荐茅五泸；调味品关注动销比改善和涨价落地推荐海天味业；乳制品两强高端白奶需求旺盛，带动营收/利润增长推荐伊利。 风险提示：宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。 ？？完整报告请点击：《食品饮料周报：啤酒板块情绪升温，关注旺季行业β机会》 【家电谢丽媛】 关注板块底部投资机会，推荐美的/海信视像/新宝股份。海运及原材料有所改善，白电/厨电龙头1Q22随原材料价格回落业绩改善确定性强，建议积极布局。新宝股份预计4Q21&1Q22或仍承压，年报前后股价或回调，建议在回调前后择机布局。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 ？？完整报告请点击：《家电周报：海运及原材料有所改善，关注底部投资机会》 【轻工张杨桓/尹新悦/谢丽媛】 关注家居板块供需压力缓解，看好欧派/顾家（综合能力领先）/索菲亚（变革显现估值低）。需：菏泽下调首付比例地产需求侧迎利好，边际缓解家居需求压力；供：定制&软体融合销售提升竞争门槛。造纸板块开工回暖，成本推动下双胶&白卡涨价顺利落地，看好吨盈利逐季修复，推荐仙鹤股份。 风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动。 ？？完整报告请点击：《轻工行业周报：重视家居细分机会，文具有望迎小学汛催化》 【交运郑树明】 航空机场重点推荐中国国航/上海机场。航司1月经营数据国航/南航等ASK/RPK均较2021同期有所改善，叠加新冠药物研发成功+疫苗加强针加快推广+限制政策或放松，建议配置。化工物流关注宏川智慧，监管趋严行业供给受限，需求端每年仍增，龙头企业业绩增长确定性较强。快递推荐顺丰，经营策略调整更关注有质量增长，产能周期影响逐渐消退，嘉里物流并表+鄂州机场，业绩修复确定性强。 风险提示：油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。 ？？完整报告请点击：《交通运输行业周报：1月快递价格环比提升，纾困扶持措施出台》 【黄金珠宝罗晓婷】 全球培育钻石需求持续旺盛、1月印度进出口同增78%/69%、我国淘系培育钻饰同增146%，关注全球优质生产龙头力量钻石/中兵红箭/黄河旋风、下游积极布局培育钻石的珠宝品牌商。 风险提示：上游扩产价格下跌；下游培育钻消费者教育不及预期。 ？？完整报告请点击：《培育钻石月报：1月印度进出口靓丽、淘系钻饰同比高增》

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