【国君电新】春节效应扰动,高增长态势延续——新能源汽车2022年1月销量点评
（以下内容从国泰君安《【国君电新】春节效应扰动,高增长态势延续——新能源汽车2022年1月销量点评》研报附件原文摘录）
作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/牟俊宇 来源：具体请见2022年2月19日报告《春节效应扰动，高增长态势延续》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 1月我国新能源汽车销量达到43.1万辆，美欧同样表现优异。预计2022年中国新能源车销量超过550万辆，全球有望实现1000万辆，产业链相关企业将充分受益。 投资要点 投资建议：我们认为新能源车终端需求保持旺盛+短期版块超跌背景下，电动车板块迎来较好布局机会。环节选择上：1）产品涨价推动盈利能力修复的电池企业，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、蔚来锂芯，受益标的：珠海冠宇、欣旺达；2）磷酸铁锂正极材料，推荐标的：富临精工，受益标的：德方纳米；3）4680应用带来的三元和硅基负极材料，推荐标的：当升科技、容百科技、振华新材、贝特瑞，受益标的：中伟股份；4）供需紧缺的隔膜、铜箔环节，推荐标的：恩捷股份、星源材质，受益标的：诺德股份、嘉元科技。 1月新能源汽车销量创历史同月新高，春节因素影响环比下滑。2022年1月我国新能源汽车产销量分别为45.2万/43.1万辆，环比下降12.6%/18.6%。渗透率方面，1月单月我国新能源汽车/乘用车达到17.0%/19.2%，相较2021年全年13.4%/15.6%继续提升。海外方面，欧洲1月新能源销量同比高增，受到12月的集中交付影响环比有所下滑，德国单月新能源销量39792辆领衔。2021年欧洲新能源车渗透率达到19.2%居全球第一。1月美国新能源乘用车销量达到62595辆，渗透率为6.1%，渗透率相较2021年提升1.9个百分点。 动力电池装机同比高增，铁锂装机继续领先三元。1月我国动力电池装机量16.2GWh，环比下降38.3%，同比增长86.9%；其中磷酸铁锂电池装机量8.9GWh，环比下降41.0%，同比增长172.7%，装机量占比54.9%。国内企业装机量方面，1月宁德时代装机量达到8.13GWh，单月市占率达到50.24%，比亚迪、中创新航装机量分别占比20.93%、7.40%，列二、三名。全球市场方面，12月排名前十的动力电池企业中国企业超过一半，竞争力凸显，宁德时代单月全球装机量占比37.9%继续领跑榜首。 2022年销量有望突破550万辆。我们认为，展望2022年，在终端新能源需求持续旺盛背景下，新能源车补贴退坡和资源价格上涨等成本压力对新能源市场影响有限。与此同时随着供给端汽车芯片供应的逐步缓解，传统车企和新势力重磅车型的陆续推出，以及智能化背景下新能源驾驶体验感的进一步提升，预计2022年我国新能源汽车销量将超过550万辆，全球销量有望实现1000万辆。 风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期 1.国内销量符合预期，电动车渗透率快速提升 1.1 季节因素影响明显，新能源车渗透率保持高位 1月新能源汽车销量创历史同月新高，春节因素影响环比下滑。根据中汽协数据，2022年1月我国新能源汽车产销量分别为45.2万/43.1万辆，同比增长133.2%/135.8%，环比下降12.6%/18.6%。产销量的环比下滑一方面是由于春节假期的影响，另一方面也可能与考虑补贴退坡21年年底集中交付有关。出口方面，1月新能源汽车出口5.6万辆，同比增长542.6%，环比增长206.3%，出口量的强劲增长主要受益于1月特斯拉出口量的激增。2022年1月，特斯拉出口量达到40499辆，占月总出口量的72.3%。 新能源乘用车销量高增占比97%。2022年1月新能源乘用车产销量分别为43.7万/41.9万辆，环比下降10.4%/15.7%，同比增长134.6%/138.7%。其中，纯电动销量33.5万辆，环比下降19.4%，同比增长127.3%，占新能源乘用车销量比重达到84.0%；PHEV销量7.7万辆，环比下跌6.2%，同比增长207.5%。新能源商用车方面，1月产销量达到1.6万/1.2万辆，环比下降48.1%/62.6%，同比增长99.7%/66.6%。 新能源汽车渗透率继续攀升，A00级、B级车型继续领跑。1月单月新能源汽车渗透率达到17.0%，相较去年同期提升9.8个pct；新能源乘用车渗透率达到19.2%，相较去年同期提升10.8个pct。根据乘联会数据，1月A00级批发销量10.5万辆，份额占比纯电动车型32%；A级电动车占纯电动份额22%；B级电动车达10.1万辆，环比下降14%，占纯电动份额30%。 国内自主品牌表现优异，新能源市场份额逐步增加。1月共有11家车企销量突破万辆，传统车企上汽/广汽表现较好，比亚迪销售93101辆、特斯拉中国销售59845辆、上汽通用五菱销售40007辆领衔前三，新势力小鹏、理想、哪吒突破万辆。比亚迪1月新能源汽车交付93168辆，继续领跑国内新能源车企。其中DM车型46540辆占比超一半，环比+4.6%，海豚纯电销量达到10602辆，环比+5.9%。小鹏春节期间对肇庆基地进行技术改造使得交付量环比有所下滑，但仍位居新势力第一。蔚来1月交付9652辆，环比下滑8.0%。22年蔚来将推出ET7/ET5在内的三款新车型，车型扩展至轿车有望增加消费群体覆盖面。理想和哪吒1月分别交付12268辆和11009辆，连续3个月过万。 五菱宏光继续霸榜畅销车型。1月五菱宏光MINI销量达到26882辆，继续领跑畅销车型。比亚迪秦/宋销量超2万辆，是1月国内新能源乘用车市场销量月销2万的车型。特斯拉国内1月销量未进入前15，这主要与特斯拉的市场策略有关。特斯拉内销与出口呈现出“季末保国内、平时供海外”的特征，即每个季度上半段生产的新车主要用于出口，下半段则会更多投放在本土市场。1月处于一季度上旬，特斯拉将大部分中国工厂的产量都投入到海外出口。 1.2 动力电池装机同比高增，铁锂装机继续领先三元 受春节效应影响，动力电池单月装机量环比下滑。1月我国动力电池装机量16.2GWh，环比下降38.3%，同比增长86.9%。考虑到春节假期横跨1、2月，预计对于2月的装机量也将产生一定的影响。 磷酸铁锂主导，装机占比超一半。1月三元电池装机量7.3GWh，环比下降34.0%，同比增长35.2%，装机量占比45.1%；磷酸铁锂电池装机量8.9GWh，环比下降41.0%，同比增长172.7%，装机量占比54.9%。而2021年全年三元电池累计装机量74.3GWh,占总装机量的48.1%，磷酸铁锂电池累计装机量79.8GWh，占比51.7%。补贴退坡、原料上涨的成本压力叠加磷酸铁锂的工艺改进推动磷酸铁锂市场份额成为主导。 行业集中度头部效应明显。2022年1月宁德时代装机量达到8.13GWh，单月市占率超过一半达到50.24%，CR3/CR5/CR10 动力电池企业装机量分别为12.72/14.10/15.34GWh，占比国内总装机量分别为78.6%/87.1%/94.8%。比亚迪和中创新航1月装机占比与去年全年占比相比均有小幅提升，行业集中度呈现出继续升高的趋势。 中国动力电池企业继续领衔全球市场。12月宁德时代全球装机占比达到37.9%，1-12月占比达到32.6%，皆位居全球动力电池装机量榜首。总体来看，中日韩继续占据全球动力电池产业链绝对龙头，其中排名前十的动力电池企业中国企业超过一半。 2. 海外新能源销量同比继续向好 2.1. 欧洲：新能源汽车渗透率维持高位 欧洲1月新能源销量同比高增，受到12月的集中交付影响环比有所下滑。2022年1月欧洲主要国家汽车销量普遍同比高增，西班牙同比增长超三倍，其中德国单月新能源销量39792辆领衔欧洲。但受到12月的集中交付影响环比有所下滑，挪威环比下滑61.1%，德国环比下滑51.0%。2021年欧洲新能源车渗透率达到19.2%居全球第一，我们预计，在欧盟推出《欧洲芯片法案》草案和各国对新能源汽车推出税务减免、购车优惠等政策背景下，2022年欧洲依旧有望保持较高的增长态势。 2.2. 美国：汽车电动化率有望加快 新能源乘用车销量较为稳定，政策刺激下电动化有望加快。1月美国新能源乘用车销量达到62595辆，同比增长74.8%，环比下降18.8%。其中，纯电动车销量达到49790辆，占新能源乘用车市场79.5%。1月单月美国新能源乘用车渗透率为6.1%，渗透率相较2021年提升1.9个pct。我们预计随着美国政府新能源汽车刺激政策的大力推进，2022年美国电动化渗透率将有望继续持续提升，为全球新能源车市场贡献增量。 3. 投资建议 我们认为新能源车终端需求保持旺盛+短期版块超跌背景下，电动车板块迎来较好布局机会。环节选择上：1）产品涨价推动盈利能力修复的电池企业，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、蔚来锂芯，受益标的：珠海冠宇、欣旺达；2）磷酸铁锂正极材料，推荐标的：富临精工，受益标的：德方纳米；3）4680应用带来的三元和硅基负极材料，推荐标的：当升科技、容百科技、振华新材、贝特瑞，受益标的：中伟股份；4）供需紧缺的隔膜、铜箔环节，推荐标的：恩捷股份、星源材质，受益标的：诺德股份、嘉元科技。 4. 风险提示 补贴退坡影响销量。2022年国内补贴相较2021年下滑30%，若车企为对冲补贴下滑而进行产品涨价，则可能会影响新能源汽车需求。 全球经济复苏不及预期。新能源汽车销量与居民消费能力密切相关，若全球经济趋缓，则可能一定程度上影响新能源汽车需求。
作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/牟俊宇 来源：具体请见2022年2月19日报告《春节效应扰动，高增长态势延续》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 1月我国新能源汽车销量达到43.1万辆，美欧同样表现优异。预计2022年中国新能源车销量超过550万辆，全球有望实现1000万辆，产业链相关企业将充分受益。 投资要点 投资建议：我们认为新能源车终端需求保持旺盛+短期版块超跌背景下，电动车板块迎来较好布局机会。环节选择上：1）产品涨价推动盈利能力修复的电池企业，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、蔚来锂芯，受益标的：珠海冠宇、欣旺达；2）磷酸铁锂正极材料，推荐标的：富临精工，受益标的：德方纳米；3）4680应用带来的三元和硅基负极材料，推荐标的：当升科技、容百科技、振华新材、贝特瑞，受益标的：中伟股份；4）供需紧缺的隔膜、铜箔环节，推荐标的：恩捷股份、星源材质，受益标的：诺德股份、嘉元科技。 1月新能源汽车销量创历史同月新高，春节因素影响环比下滑。2022年1月我国新能源汽车产销量分别为45.2万/43.1万辆，环比下降12.6%/18.6%。渗透率方面，1月单月我国新能源汽车/乘用车达到17.0%/19.2%，相较2021年全年13.4%/15.6%继续提升。海外方面，欧洲1月新能源销量同比高增，受到12月的集中交付影响环比有所下滑，德国单月新能源销量39792辆领衔。2021年欧洲新能源车渗透率达到19.2%居全球第一。1月美国新能源乘用车销量达到62595辆，渗透率为6.1%，渗透率相较2021年提升1.9个百分点。 动力电池装机同比高增，铁锂装机继续领先三元。1月我国动力电池装机量16.2GWh，环比下降38.3%，同比增长86.9%；其中磷酸铁锂电池装机量8.9GWh，环比下降41.0%，同比增长172.7%，装机量占比54.9%。国内企业装机量方面，1月宁德时代装机量达到8.13GWh，单月市占率达到50.24%，比亚迪、中创新航装机量分别占比20.93%、7.40%，列二、三名。全球市场方面，12月排名前十的动力电池企业中国企业超过一半，竞争力凸显，宁德时代单月全球装机量占比37.9%继续领跑榜首。 2022年销量有望突破550万辆。我们认为，展望2022年，在终端新能源需求持续旺盛背景下，新能源车补贴退坡和资源价格上涨等成本压力对新能源市场影响有限。与此同时随着供给端汽车芯片供应的逐步缓解，传统车企和新势力重磅车型的陆续推出，以及智能化背景下新能源驾驶体验感的进一步提升，预计2022年我国新能源汽车销量将超过550万辆，全球销量有望实现1000万辆。 风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期 1.国内销量符合预期，电动车渗透率快速提升 1.1 季节因素影响明显，新能源车渗透率保持高位 1月新能源汽车销量创历史同月新高，春节因素影响环比下滑。根据中汽协数据，2022年1月我国新能源汽车产销量分别为45.2万/43.1万辆，同比增长133.2%/135.8%，环比下降12.6%/18.6%。产销量的环比下滑一方面是由于春节假期的影响，另一方面也可能与考虑补贴退坡21年年底集中交付有关。出口方面，1月新能源汽车出口5.6万辆，同比增长542.6%，环比增长206.3%，出口量的强劲增长主要受益于1月特斯拉出口量的激增。2022年1月，特斯拉出口量达到40499辆，占月总出口量的72.3%。 新能源乘用车销量高增占比97%。2022年1月新能源乘用车产销量分别为43.7万/41.9万辆，环比下降10.4%/15.7%，同比增长134.6%/138.7%。其中，纯电动销量33.5万辆，环比下降19.4%，同比增长127.3%，占新能源乘用车销量比重达到84.0%；PHEV销量7.7万辆，环比下跌6.2%，同比增长207.5%。新能源商用车方面，1月产销量达到1.6万/1.2万辆，环比下降48.1%/62.6%，同比增长99.7%/66.6%。 新能源汽车渗透率继续攀升，A00级、B级车型继续领跑。1月单月新能源汽车渗透率达到17.0%，相较去年同期提升9.8个pct；新能源乘用车渗透率达到19.2%，相较去年同期提升10.8个pct。根据乘联会数据，1月A00级批发销量10.5万辆，份额占比纯电动车型32%；A级电动车占纯电动份额22%；B级电动车达10.1万辆，环比下降14%，占纯电动份额30%。 国内自主品牌表现优异，新能源市场份额逐步增加。1月共有11家车企销量突破万辆，传统车企上汽/广汽表现较好，比亚迪销售93101辆、特斯拉中国销售59845辆、上汽通用五菱销售40007辆领衔前三，新势力小鹏、理想、哪吒突破万辆。比亚迪1月新能源汽车交付93168辆，继续领跑国内新能源车企。其中DM车型46540辆占比超一半，环比+4.6%，海豚纯电销量达到10602辆，环比+5.9%。小鹏春节期间对肇庆基地进行技术改造使得交付量环比有所下滑，但仍位居新势力第一。蔚来1月交付9652辆，环比下滑8.0%。22年蔚来将推出ET7/ET5在内的三款新车型，车型扩展至轿车有望增加消费群体覆盖面。理想和哪吒1月分别交付12268辆和11009辆，连续3个月过万。 五菱宏光继续霸榜畅销车型。1月五菱宏光MINI销量达到26882辆，继续领跑畅销车型。比亚迪秦/宋销量超2万辆，是1月国内新能源乘用车市场销量月销2万的车型。特斯拉国内1月销量未进入前15，这主要与特斯拉的市场策略有关。特斯拉内销与出口呈现出“季末保国内、平时供海外”的特征，即每个季度上半段生产的新车主要用于出口，下半段则会更多投放在本土市场。1月处于一季度上旬，特斯拉将大部分中国工厂的产量都投入到海外出口。 1.2 动力电池装机同比高增，铁锂装机继续领先三元 受春节效应影响，动力电池单月装机量环比下滑。1月我国动力电池装机量16.2GWh，环比下降38.3%，同比增长86.9%。考虑到春节假期横跨1、2月，预计对于2月的装机量也将产生一定的影响。 磷酸铁锂主导，装机占比超一半。1月三元电池装机量7.3GWh，环比下降34.0%，同比增长35.2%，装机量占比45.1%；磷酸铁锂电池装机量8.9GWh，环比下降41.0%，同比增长172.7%，装机量占比54.9%。而2021年全年三元电池累计装机量74.3GWh,占总装机量的48.1%，磷酸铁锂电池累计装机量79.8GWh，占比51.7%。补贴退坡、原料上涨的成本压力叠加磷酸铁锂的工艺改进推动磷酸铁锂市场份额成为主导。 行业集中度头部效应明显。2022年1月宁德时代装机量达到8.13GWh，单月市占率超过一半达到50.24%，CR3/CR5/CR10 动力电池企业装机量分别为12.72/14.10/15.34GWh，占比国内总装机量分别为78.6%/87.1%/94.8%。比亚迪和中创新航1月装机占比与去年全年占比相比均有小幅提升，行业集中度呈现出继续升高的趋势。 中国动力电池企业继续领衔全球市场。12月宁德时代全球装机占比达到37.9%，1-12月占比达到32.6%，皆位居全球动力电池装机量榜首。总体来看，中日韩继续占据全球动力电池产业链绝对龙头，其中排名前十的动力电池企业中国企业超过一半。 2. 海外新能源销量同比继续向好 2.1. 欧洲：新能源汽车渗透率维持高位 欧洲1月新能源销量同比高增，受到12月的集中交付影响环比有所下滑。2022年1月欧洲主要国家汽车销量普遍同比高增，西班牙同比增长超三倍，其中德国单月新能源销量39792辆领衔欧洲。但受到12月的集中交付影响环比有所下滑，挪威环比下滑61.1%，德国环比下滑51.0%。2021年欧洲新能源车渗透率达到19.2%居全球第一，我们预计，在欧盟推出《欧洲芯片法案》草案和各国对新能源汽车推出税务减免、购车优惠等政策背景下，2022年欧洲依旧有望保持较高的增长态势。 2.2. 美国：汽车电动化率有望加快 新能源乘用车销量较为稳定，政策刺激下电动化有望加快。1月美国新能源乘用车销量达到62595辆，同比增长74.8%，环比下降18.8%。其中，纯电动车销量达到49790辆，占新能源乘用车市场79.5%。1月单月美国新能源乘用车渗透率为6.1%，渗透率相较2021年提升1.9个pct。我们预计随着美国政府新能源汽车刺激政策的大力推进，2022年美国电动化渗透率将有望继续持续提升，为全球新能源车市场贡献增量。 3. 投资建议 我们认为新能源车终端需求保持旺盛+短期版块超跌背景下，电动车板块迎来较好布局机会。环节选择上：1）产品涨价推动盈利能力修复的电池企业，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、蔚来锂芯，受益标的：珠海冠宇、欣旺达；2）磷酸铁锂正极材料，推荐标的：富临精工，受益标的：德方纳米；3）4680应用带来的三元和硅基负极材料，推荐标的：当升科技、容百科技、振华新材、贝特瑞，受益标的：中伟股份；4）供需紧缺的隔膜、铜箔环节，推荐标的：恩捷股份、星源材质，受益标的：诺德股份、嘉元科技。 4. 风险提示 补贴退坡影响销量。2022年国内补贴相较2021年下滑30%，若车企为对冲补贴下滑而进行产品涨价，则可能会影响新能源汽车需求。 全球经济复苏不及预期。新能源汽车销量与居民消费能力密切相关，若全球经济趋缓，则可能一定程度上影响新能源汽车需求。
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