【浙商新材料|马金龙】周报:需求进入复苏季

（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】周报:需求进入复苏季》研报附件原文摘录）
　　点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 本周观点 钢铁行业：原材料价格回落，钢材盈利持续好转 截至2月18日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收4910元/吨、4970元/吨、5152元/吨、5508元/吨、5249元/吨。周环比分别回落2.2%、2.5%、1.5%、0.9%、2.1%。社库方面，2月18日社会库存1670.61万吨，周环比上升133.48万吨。 吨钢毛利继续增加。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为527元、544元、472元、553元、828元，较上周上涨10元、84元、119元、148元、88元。 短期来看，铁矿石、煤炭等原材料价格在基本面及政策监管情况下出现回落，短期钢材需求仍在逐步恢复过程中，钢材价格有所回落，但降幅弱于原材料。因此，钢材吨钢毛利进一步增厚。我们认为，未来随着需求端进一步启动，供需关系将对钢材价格形成更进一步支撑，而原材料价格难以出现大幅上涨。未来钢材盈利有望继续增长。 基建领域中，2022年经济“稳”字当头，各地对于地下管网及重大水利、燃气管道工程有望加速。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。 另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用。预计2021年新能源汽车用无取向硅钢占比提升至17%-20%。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。 重点关注标的 工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。 特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。 市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。 智慧管网：正元地信。 有色行业：稀土和锂现货价格均创出历史新高，且基于未来半年基本面供需、库存情况，价格还有望继续上涨，未来成长性确定，按最新市场价格年化测算PE估值已不足10倍，看好稀土和锂板块的估值修复行情 锂板块，本周锂辉石报价2710美元/吨，上涨0%；氢氧化锂报价37.25万元/吨，上涨14.09%；电池级碳酸锂报价43.8万元/吨，上涨11.73%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价109.5万元/吨、314万元/吨、1500万元/吨，分别上涨6.83%、2.28%、5.75%。新能源上游原材料现货供应持续紧张，产业链持续低库存的状态仍将维持，下游企业补库驱动下，我们预计锂和稀土价格中枢将继续走高； 磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动； 铝方面，俄乌局势再度紧张，LME铝价继续带领SHFE铝价上涨。国内电解铝继续复产，下游畏高叠加一部分加工企业由于冬奥、疫情等尚未开工，库存进一步增加。随着下游逐步开工以及稳增长政策发力，预计当前库存接近高点。美国通胀高企导致加息预期增强，对铝的影响小于铜，铝行业目前的供需受限并不是加息能够缓解的，宏观流动性对铝价的利空有限且非常短期，短期加息预期飙升之后，市场会迅速回归到海外供应端受限的逻辑主线上。目前模拟电解铝行业平均利润已接近去年二季度水平，且多停产产能自12月开始复产，预计一季度盈利环比大幅改善。当前基本金属相关标的的估值仍处于低位，一季度有望迎来基本面修复以及估值修复，金属原材料行业将迎来新一轮行情。 重点关注标的 北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、铂科新材、横店东磁、神火股份、南山铝业、中国铝业、云铝股份、海亮股份、金田铜业、东阳光、紫金矿业、西部矿业。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 2月14日~2月18日，5个交易日上证指数上涨0.80%，深证指数上涨2.16%，创业板指数下跌2.93%。钢铁行业指数收2070.48，上涨2.04%；有色金属板块指数收5775.50，上涨5.31%。具体来看，本周钢铁板块特钢涨幅大于普钢板块，有色金属板块锂板块涨幅居于板块前列。 估值方面，金属非金属新材料估值涨幅较大。2022年2月18日，申万钢铁行业指数市盈率为9.64倍，申万有色金属行业指数29.56倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为19.09、28.11、40.95、43.23倍，其中金属非金属新材料板块（6.74%）本周估值涨幅较大。有色行业公司主要公司中，中矿资源（+25.62%）、天齐锂业（+14.79%）、湖南黄金（+11.25%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，方大特钢（7.05%）、韶钢松山（6.75%）、宝钢股份（6.41%）持股排名居前，其中马钢股份受增持最多（+0.56%）。有色金属板块25只个股受北向资金增持，其中格林美（+0.26%）、中科三环（+0.26%）、紫金矿业（+0.22%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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