【国金晨讯】锂矿供需错配持续性会超预期吗?美国加息下,人民币汇率会怎样?

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】锂矿供需错配持续性会超预期吗?美国加息下,人民币汇率会怎样?》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯2月21日 音频： 进度条 00:00 / 02:58 后退15秒 倍速 快进15秒 2022年2月21日 今日精选 【宏观赵伟】近期美元走强人民币更强引发关注，人民币汇率强势主因季节性（年底结汇需求释放+出口强势）基本面（美经济复苏最快时点已过，中国“政策底”夯实、“经济底”在即）资金流（人民币高回报率受全球资金青睐）。人民币或全年保持相对强势，疫情退潮美元指数偏弱+1H22贸易顺差支持+2H22中美货币政策收敛，不具备持续贬值基础。 【金属倪文祎】锂矿供应短缺逻辑：（1）锂矿供应周期平均6-8年，供应增速缓慢。（2）锂电池产业链扩产周期错配。（3）优质资源稀缺，增量规模有限。重点看好有资源有加工产能且未来有成长性的公司，龙头天齐锂业/赣峰锂业，弹性标的永兴材料/盛新锂能/科达制造。 【医疗袁维】离焦镜放量在即推荐爱尔眼科/爱博医疗/明月镜片。多点离焦镜是近视防控有效手段之一，目前进口品牌占据市场C位，明月镜片&爱博医疗都在21年推出国产品牌，近视防控需求上升+技术进步国产替代，具备传统框架眼镜及OK镜销售服务的眼科医疗服务终端有望受益。 【医药赵海春】持续推荐康希诺生物，克威莎注射剂型，将展开同源和交叉序贯接种，皆会增加国内市场销售。静待EUL获批，海外销量将增。公司研发实力领先，国际合作加速商业化进程。 【医药王班】关注凯莱英，新签订单持续超预期（合同金额35.42亿元），助力2022业绩高成长。产能加速建设（22年新增1500至5870立方米），保障订单交付，看好公司未来1-2年的业绩表现。多个业务板块一站式协同发展，加速打造一体化CDMO龙头。 【地产杜旻昊】持续推荐华润万象生活，业绩预告归母净利同增105%-115%超预期，主因住宅物管管理规模扩大&毛利率提升幅度超预期+商业运营服务收入提升超预期+开业前管理服务收入增加。多个万象城表现好于行业平均+两笔收并购，2022年业绩仍较有保障。 【食饮刘宸倩】首次覆盖安井食品，短期提价释放弹性，中长期火锅料市场仍有扩容空间，公司市占率可从15%提升至25%，此外公司积极发力预制菜蓝海赛道，成功经验有望复制。 汇率研究系列之三：美国加息下，人民币汇率会怎样？ 杨飞/段小乐/曹金丘/马洁莹 赵伟 总量研究中心 首席经济学家 一问：近期，外汇市场的热点话题？美元走强，人民币更强。2021年四季度以来，美元总体走强背景下，人民币兑美元汇率也持续升值，与近些年的走势规律略有不同。人民币不仅兑美元出现升值，对一揽子货币普遍出现了升值，BIS和SDR人民币指数涨幅趋同。二问：人民币汇率，为何如此强势？季节性、基本面和资金流三因素共振。近年，每年底结汇需求会季节性释放；疫情期间，中国出口强势提供的结汇需求，放大了此间人民币汇率的升值压力。中美两国之间的基本面预期的边际变化，使得海外资金流对人民币资产的青睐度不减。三问：人民币强势，能够持续？全年或保持相对强势，不具备持续贬值基础。2022年，疫情“退潮”年，美元指数表现或总体偏弱，人民币兑美元汇率面临的外部压力不大。进一步推演，上半年贸易顺差支持、下半年中美货币政策收敛，或导致全年人民币兑美元汇率保持相对强势。 风险提示：美联储货币政策收紧超预期、全球需求和供应链中断恢复不及预期 ？？详细内容请点击《汇率研究系列之三：美国加息下，人民币汇率会怎样？》 策略观点速递：怎么看A股的独立行情 艾熊峰 艾熊峰 总量研究中心 经济策略高级分析师 中美经济和政策分化阶段，A股会有独立行情吗？复盘2010年以来中美股市的相关性，大部分时间两者相关系数均为正数，即两个市场呈现出较强的同涨同跌趋势。历史上中美经济和政策出现分化的阶段主要发生在2014年底-2015年底以及2018年二季度到2018年底。但这两个时间段A股和美股并没有呈现明显的分化，只不过2015年上半年的A股牛市中涨幅相对美股更大。尽管中美经济和政策呈现分化，短期美股走势或仍是影响A股行情的重要外部因素。当前影响美股核心因素正由政策（美联储加息缩表）和事件性（俄乌冲突）逐步转向业绩。当前美国经济仍处在向上寻顶阶段，从四季报业绩来看，美股强势的盈利趋势或继续延续，强劲业绩支撑美股企稳回升概率较高。风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件 ？？详细内容请点击《策略观点速递：怎么看A股的独立行情》 券商次级债投资价值分析：顺水行舟，乘势而上 艾熊峰 蔡浩 总量研究中心 固收研究团队负责人 券商次级债包含券商一般次级债和券商永续债。从存量市场来看，截至目前存量券商次级债共262只，存量余额为5733.5亿元，其中券商永续债有36只，存量余额为1399亿元。 重资本业务扩张及政策支持促进供给端增长；风险可控，流动性改善，配置热情仍将持续。 综上所述，券商重资本业务的不断扩张，叠加相关政策鼓励证券公司补充资本，未来券商次级债的供给将维持较高水平；券商次级债的配置需求在去年大幅提升，考虑到该品种安全边际厚、流动性有所改善、收益较高，在当前再投资压力不小、“资产荒”再现的背景下预计未来机构的配置需求不减。结合信用利差的表现，我们认为AA-级券商次级债、AA级剩余期限大于1年的券商次级债和券商永续债在当前具有不小的投资价值。 风险提示：监管政策出现超预期调整；信用风险事件的不确定性。 ？？详细内容请点击《券商次级债投资价值分析：顺水行舟，乘势而上》 锂系列深度（六）：锂矿供应短缺逻辑再探讨 倪文祎 倪文祎 资源与环境研究中心 金属材料首席分析师 核心观点：逻辑一：锂矿供应周期平均6-8年，供应增速缓慢。可研结束后矿山设计准备、调试、审批阶段平均耗时1-2年；矿山生产到投产阶段平均耗时1-2年；停产后复产矿山投产周期平均在2-5年。全球待开发矿山多处于DFS阶段，预计24-26年集中投产。逻辑二：锂电池产业链扩产周期错配。锂电产业链中游材料扩产周期平均在1-2年，锂电池扩产周期平均在0.5-1年，而上游锂矿扩产周期平均3-5年，供需错配时间拉长。逻辑三：优质资源稀缺，增量规模有限。未来2-3年绝大部分新增项目单体规模较小，真正能扰动供给的增量：泰利森3期、雅保Wodgina2、3期、SQM扩产、Manono。预计22-23年供给增量分别为17-18万吨、25-26万吨，且增速同比下降。重点看好有资源有加工产能且未来有成长性的公司，龙头天齐锂业、赣峰锂业，弹性标的永兴材料、盛新锂能、科达制造等。 风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；锂公司产量释放不达预期，导致业绩的不达预期等。 ？？详细内容请点击《锂系列深度（六）：锂矿供应短缺逻辑再探讨》 离焦镜行业深度报告：近视防控效果显著，离焦镜片需求有望放量 袁维 袁维 医药健康研究中心 医疗首席分析师 进口品牌的离焦镜产品目前占据国内主要市场份额，考虑到国内企业的性价比优势未来有望实现国产替代。目前国内离焦镜片产品以进口品牌为主，包括蔡司的成长乐、依视路的星趣控，豪雅的新乐学，明月镜片已于2021年6月推出轻松控，爱博医疗于2021年10月推出普诺瞳微透镜渐变离焦镜片，随着离焦镜的普及以及国内企业研发技术的不断进步，未来有望实现国产替代。 投资建议：我们认为随着国内企业离焦镜产品的推出，考虑其定价优势，未来有望实现国产替代。我们看好提供离焦镜等眼视光服务的医疗服务机构。考虑到离焦镜的销售渠道与传统框架眼镜、OK镜的销售渠道有一定程度的重合，因具备传统框架眼镜及OK镜销售服务的眼科医疗服务终端有望受益。 重点公司：爱尔眼科、爱博医疗、明月镜片等。 风险提示：销售推广不及预期风险、行业竞争加剧风险、国产替代不及预期风险。 ？？详细内容请点击《离焦镜行业深度报告：近视防控效果显著，离焦镜片需求有望放量》 凯莱英点评：新签订单再超预期，助力业绩加速成长 王班 王班 医药健康研究中心 医药首席分析师 事件：2月20日，凯莱英发布公告，公司在持续为某制药公司的一款小分子化学创新药物提供CDMO服务过程中，与其签订了相关产品新一批的供货合同，合同金额折合人民币约35.42亿元。由于保密协议等原因，公司尚未披露交易对手方以及产品的相关信息。 简评：新签订单持续超预期，助力2022业绩高成长。CXO行业确定性强、景气度高，公司凭借在小分子CDMO领域的强大实力，不断超预期取得新签订单。本次公告披露的订单合同累积金额约为35.42亿元，预计交货时间为2022年，若顺利履行，预计将对2022年业绩产生积极影响。产能加速建设，保障订单交付。根据公司2021年中报，公司加速建设产能，目前产能已有约2980立方米，预计2021年将新增约1390立方米，达到约4370立方米；预计2022年新增约1500立方米，达到约5870立方米。此外，考虑到大订单的平均执行周期等因素，我们认为业绩将逐步平稳释放，看好公司未来1-2年的业绩表现。多个业务板块一站式协同发展，加速打造一体化CDMO龙头。小分子CDMO领域，临床项目不断丰富，商业化项目持续扩展。新业务领域收入持续保持高速成长，制剂业务快速增长，逐渐形成一站式协同；临床领域，2021Q3收购医普科诺布局数统业务，提升临床CRO综合服务能力；大分子领域，化学合成大分子与生物大分子订单快速增长，公司同步积极布局CGT领域，多个业务板块协同发展，加速打造一体化CDMO龙头。 风险提示：合同履约不及预期，下游新药产品销售不及预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失等。 ？？详细内容请点击《凯莱英点评：新签订单再超预期，助力业绩加速成长》 康希诺新冠疫苗序贯推进点评：新冠疫苗获批用于序贯加强免疫接种 赵海春 赵海春 医药健康研究中心 医药行业分析师 事件：2022年2月21日，公司发布公告，国务院联防联控机制于2022年2月19日召开新闻发布会，会上宣布，经国务院联防联控机制批准，国家卫生健康委已开始部署新冠疫苗的序贯加强免疫接种。凡全程接种国药中生北京公司、北京科兴公司、国药中生武汉公司灭活疫苗或康希诺的腺病毒载体疫苗满6个月的18岁以上目标人群，可进行一剂次同源加强免疫。同源加强免疫接种和序贯加强免疫选择一种即可。 点评：（1）克威莎注射剂型，将展开同源和交叉序贯接种，皆会增加国内市场销售。（2）静待EUL获批，海外销量将增。（3）公司研发实力领先，国际合作加速商业化进程。 风险提示：国内外疫情变化影响主营收入、后续产能不达预期影响商业化兑现的风险。 ？？详细内容请点击《康希诺新冠疫苗序贯推进点评：新冠疫苗获批用于序贯加强免疫接种》 安井深度报告：积淀深厚，持续前行 刘宸倩 刘宸倩 消费升级与娱乐研究中心 食品饮料首席分析师 投资逻辑：复盘公司过往20年，是一段持续扩张、锐意进取的历史。我们总结，公司之所以能够成功，是战略、战术、执行和团队文化四位一体的成功融合。战略上具备前瞻性，进取心强，最直接的体现就是产能扩张速度（13-20年的CAGR达26%）；战术上善于找差异化的突破口，比如速冻火锅料通过性价比优势在竞品强势市场抢占份额；执行上聚焦性强，贯彻到位；管理层能力和团队氛围是重要基础和保障。 看未来：短期提价释放弹性；中长期：火锅料市场仍有扩容空间，我们认为公司市占率可从15%提升至25%，此外公司积极发力预制菜蓝海赛道，成功经验有望复制。 风险提示：预制菜放量不及预期/餐饮需求恢复较慢/行业竞争加剧/食品安全/商誉减值 ？？详细内容请点击《安井深度报告：积淀深厚，持续前行》 华润万象生活业绩预告点评：2021业绩超预期，今年也有望稳健增长 杜昊旻/王祎馨 杜昊旻 资源与环境研究中心 房地产首席分析师 事件：2022年2月18日，华润万象生活发布业绩预告，预计2021年归母净利润同比增速约105%-115%。 评论2021年业绩超预期。我们认为这主要得益于：1）住宅物管管理规模扩大且毛利率提升幅度超预期；2）开业商管项目增多且因为公司运营商场定位高端，受益消费分化，公司商业运营服务收入提升超预期；3）第三方外拓项目数量上升，开业前管理服务收入增加。全国购物中心2021销售业绩较好，多个万象城表现好于行业平均。抓住行业并购窗口期拿下两笔收并购，2022年业绩仍较有保障。 风险提示：外拓进度不及预期；并购整合不及预期；疫情反复影响购物中心销售表现 。 ？？详细内容请点击《华润万象生活业绩预告点评：2021业绩超预期，今年也有望稳健增长》 “东数西算”行业政策解读：“东数西算”启动，数字经济为投资主旋律 罗露 罗露 创新技术与企业服务中心 通信行业首席分析师 近期国家发改委、中央网信办、工信部、国家能源局四部门联合印发文件，同意在8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划10个国家数据中心集群，“东数西算”工程正式全面启动。 我们认为本次政策要求与与以往有三点不同： 1）除提升国家整体算力水平以外，还有促进绿色发展、扩大有效投资、推动区域协调发展的经济和政治意义。 2）对数据中心的能耗、平均利用率提出更高要求。有利于加快新型数据中心建设，提升行业总体资源利用水平，且资源利用率高的企业有望提升市场份额。 3）政策实操性、可落地性更强。从2022年3月起有关情况需每季度末需向四部门汇报，动态监测建设情况，体现政策执行落地的决心。 我们维持行业“买入”评级，投资组合为：科华数据、英维克、中国移动、浪潮信息、中际旭创。 风险提示：政策推进不及预期、企业上云不及预期、市场风格切换。 ？？详细内容请点击《“东数西算”行业政策解读：“东数西算”启动，数字经济为投资主旋律》 传媒行业1月经营跟踪：1月手游市场同比有所回暖 杨晓峰 杨晓峰 消费升级与娱乐研究中心 传媒首席分析师 基本结论 1月游戏经营跟踪：行业流水端：2022年1月中国移动游戏收入同比增长18%，环比增长20%。 1月流媒体经营跟踪： 政策端：电视剧备案数量保持稳定，2022年1月备案电视剧44部，比21年12月略有减少。题材占比分布保持稳定，都市题材仍是主流题材。 影视赛道：热门影视剧播放平台上，腾讯和优酷保持领先地位，爱奇艺占有率有所下滑。 综艺赛道：芒果TV独播占比表现优异，哔哩哔哩占比下降。 投资建议：我们认为游戏、内容板块具备长期投资价值，当前是较好投资时点。优质流媒体公司、低估值的游戏板块有望获得更多关注，建议关注标的：三七互娱、芒果超媒、吉比特、宝通科技。 风险提示：影视综艺节目上线表现及招商情况不及预期；游戏上线表现不及预期；线下恢复不及预期：行业政策风险 ？？详细内容请点击《传媒行业1月经营跟踪：1月手游市场同比有所回暖》

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