【华创交运】快递行业1月数据点评:春节错峰致行业业务量同比增3.3%,上市公司单票收入同、环比整体提升
(以下内容从华创证券《【华创交运】快递行业1月数据点评:春节错峰致行业业务量同比增3.3%,上市公司单票收入同、环比整体提升》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心数据: 1、快递行业: 业务量:1月完成87.74亿件,同比增长3.3%。 单票收入:1月单票收入10.45元,同比增长2.4%,行业单月单票收入自2020年3月以来首次出现同比正增长。环比2021年12月增长1.5元(+16.8%),主要系春节期间人力及运力成本较高导致相应调价。 2、上市公司业务量:申通1月业务量增速领先。 1)1月业务量增速:申通(17.3%)>顺丰(10.0%)>韵达(9.1%)>>圆通(4.8%)>行业(3.3%)。 2)行业集中度:1月CR8指数81.9,同比提升1.5pct,较2021年12月环比提升1.4pct,自2020年12月以来首次同比提升。 3、单票收入:进入春节期间,各公司整体环比12月提升,圆通连续6个月同比提升。 1)1月单票收入: 顺丰17.47元,同比提升3.8%,连续3个月实现正增长; 圆通单票收入2.72元,同比提升14.6%,菜鸟裹裹业务还原口径后,单票收入2.62元,同比提升10.3%; 韵达2.62元,同比提升17.5%,还原后单票收入2.53元,同比提升13.5%; 申通2.59元,同比提升3.2%,还原后单票收入2.43元,同比提升下降3.19%; 除申通外,通达系单价同比持续增长,其中圆通连续6个月单价同比提升。 2)环比看:进入春节期间,还原口径下,圆通提升0.12元,韵达提升0.18元,申通略降0.01元;顺丰环比提升1.04元。 4、投资建议: 1)我们认为2022年的快递行业:变局之年、破局之路。电商快递步入变局之年,核心变化在于“政策底”与“市场底”共振下,行业价格战中短期明确放缓;中长期看,产品分层带来重要新机遇。 2)重点标的: 顺丰控股:市值修复战略机遇期。 圆通速递:价格战放缓预期呈现业绩弹性,数字化赋能预期强化竞争力。 关注韵达股份。 1、快递行业1月数据:1月行业业务量增长3.3%,单票收入增2.4%,农历口径下业务量增速较强。 1)业务量:1月完成87.74亿件,同比增长3.3%,其中同城、异地、国际件增速分别为1.5%、4.0%、-13%。行业增速放缓主要系2022年春节较2021提前11天导致的错峰因素。根据国家邮政局公布数据,1月17日春运开始至2月6日,全国快递业累计揽收快递包裹38.9亿件,较去年农历同期增长34.1%;投递快递包裹44.6亿件,增长36.94%,农历口径下行业业务量增速较为强劲。 2)行业收入:1月收入917.3亿元,同比增长5.7%。 3)单票收入:1月单票收入10.45元,同比增长2.4%,行业单月单票收入自2020年3月以来首次出现同比正增长;环比2021年12月增长1.5元(+16.8%),主要系春节期间人力及运力成本较高导致相应调价。注:观察义乌1月单票收入3.38元,同比提升17%;浙江整体1月单票收入6.07元,同比提升8.7%;广东12月单票收入8.40元,同比下降11.3%,表现弱于行业。 2、上市公司披露1月数据:申通业务量增速领先。 1)1月业务量增速:申通(17.3%)>顺丰(10.0%)>韵达(9.1%)>>圆通(4.8%)>行业(3.3%)。 2)环比看:1月下旬进入春运,行业业务量整体环比下降14.4%,圆通下降16%,韵达下降17.6%,申通下降14.2%,顺丰环比提升5.4%。 3)行业集中度:1月CR8指数81.9,同比提升1.5pct,较2021年12月环比提升1.4pct,自2020年12月以来首次同比提升。 3、快递收入: 1)1月收入增速:韵达(28%)>申通(21.3%)>圆通(20.1%)>顺丰(14.2%)>行业(5.7%);由于菜鸟裹裹业务结算模式从与加盟商结算调整为与总部结算,对通达系收入计算口径略有影响,还原口径后收入增速:韵达(23.8%)>圆通(15.6%)>顺丰(14.2%)>申通(13.6%)>行业(5.7%)。 2)顺丰合并披露嘉里物流相关收入,供应链及国际业务1月收入78.3亿。 4、单票收入:进入春节期间,各公司整体环比12月提升,圆通连续6个月同比提升。 1)1月单票收入: 顺丰17.47元,同比提升3.8%,连续3个月实现正增长; 圆通单票收入2.72元,同比提升14.6%,菜鸟裹裹业务还原口径后,单票收入2.62元,同比提升10.3%; 韵达2.62元,同比提升17.5%,还原后单票收入2.53元,同比提升13.5%; 申通2.59元,同比提升3.2%,还原后单票收入2.43元,同比提升下降3.19%; 除申通外,通达系单价同比持续增长,其中圆通连续6个月单价同比提升。 2)环比看:进入春节期间,还原口径下,圆通提升0.12元,韵达提升0.18元,申通略降0.01元;顺丰环比提升1.04元。 5、圆通发布业绩快报: 2021年实现归属净利20.92亿,同比增18%,扣非净利20.49亿,同比增33%,处于此前业绩预告区间(20-22亿),我们测算公司Q4扣非净利11.6亿,并预计其中单票快递业务净利达到0.14元,环比大幅提升,坐实提价-增利逻辑。 6、投资建议: 1)我们认为2022年的快递行业:变局之年、破局之路。电商快递步入变局之年,核心变化在于“政策底”与“市场底”共振下,行业价格战中短期明确放缓;中长期看,产品分层带来重要新机遇。 2)重点标的: 顺丰控股:市值修复战略机遇期。 核心看点1:公司基本面拐点确立,向上趋势明确,2022年表观利润高增; 核心看点2:公司电商标快产品或迎重要机遇; 核心看点3:成本管控及新业务减亏或帮助利润修复。 【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之顺丰控股:市值修复战略机遇期 圆通速递:价格战放缓预期呈现业绩弹性,数字化赋能预期强化竞争力。 核心看点1:公司单票净利进入修复期,预计将呈现业绩弹性,仍或被低估(公司发布2021年业绩预告,测算Q4单票快递净利或达0.14元,坐实提价-增利逻辑路径); 核心看点2:数字化转型进一步赋能全网生态,推动健康发展。 【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之圆通速递:价格战放缓预期呈现业绩弹性,数字化赋能预期强化竞争力 风险提示:经济大幅下滑,行业业务量增速显著下滑,价格战明显扩大。 具体内容详见华创证券研究所2022年2月19日发布的报告《快递行业1月数据点评:春节错峰致行业业务量同比增3.3%,上市公司单票收入同、环比整体提升》 22/1【华创交运|2022变局之年系列】持续关注:3行业+1方向+9标的 21/11 快递行业2021年回顾及2022年展望:变局之年,破局之路 21/10 兴替、博弈、破局:电商快递的过去、现在、未来 聚焦快递行业:派费上调,意义几何? 解码顺丰系列深度1-15 2021/9 我们看好的ToB供应链业务是怎样一门生意?——解码顺丰系列研究(十五) 2021/4 数智化变革预计将推动供应链体系从成本中心转向“效益中心”(服装篇)——解码顺丰系列研究(十四) 2021/1产业迁移与升级预期将推动时效快递与制造业深度融合发展——解码顺丰系列研究(十三) 2020/12时效快递价值探讨(一):为时间效率付溢价之产品分层优化价格分布——解码顺丰系列研究(十二) 2020/11 起底顺丰快运(中):海外经验看快运业务盈利提升路径及市值空间——解码顺丰系列研究(十一) 2020/10 起底顺丰快运(上):后起之秀,收入行业第一;“多”网融合,生态赋能样本——解码顺丰系列研究(十) 《解码顺丰》报告册(印刷版)新鲜出炉!华创交运吴一凡团队深度出品 2020/8 如何理解4000亿市值的顺丰?生态赋能新征程开启!——解码顺丰系列研究(九) 2020/8 UPS9000亿市值启示:枢纽机场、国际业务、供应链——顺丰控股专项研究(八) 2020/7 聚焦顺丰时效件(中):高端消费驱动或将延续,利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究(七) 2020/6 聚焦特惠专配:“一年期测评”优秀,新征程开启,未来10亿+利润可期?——顺丰控股专项研究(六) 2020/6“脱钩”GDP,“挂钩”高端消费,假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化(上)——顺丰控股专项研究(五) 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算?(中):鄂州机场或可有效优化飞机利用率,推动顺丰航空贡献额外可观利润 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算?(上):从参与者角色看我国航空货运市场——顺丰控股专项研究(三) 2020/4 海外启示:时代背景催生行业发展,生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量——顺丰控股专项研究(二) 2020/4 更少成本,更多选择,从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起——顺丰控股专项研究(一) 2019【华创交运*深度】顺丰控股:复盘联邦快递,探索顺丰棋局 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心数据: 1、快递行业: 业务量:1月完成87.74亿件,同比增长3.3%。 单票收入:1月单票收入10.45元,同比增长2.4%,行业单月单票收入自2020年3月以来首次出现同比正增长。环比2021年12月增长1.5元(+16.8%),主要系春节期间人力及运力成本较高导致相应调价。 2、上市公司业务量:申通1月业务量增速领先。 1)1月业务量增速:申通(17.3%)>顺丰(10.0%)>韵达(9.1%)>>圆通(4.8%)>行业(3.3%)。 2)行业集中度:1月CR8指数81.9,同比提升1.5pct,较2021年12月环比提升1.4pct,自2020年12月以来首次同比提升。 3、单票收入:进入春节期间,各公司整体环比12月提升,圆通连续6个月同比提升。 1)1月单票收入: 顺丰17.47元,同比提升3.8%,连续3个月实现正增长; 圆通单票收入2.72元,同比提升14.6%,菜鸟裹裹业务还原口径后,单票收入2.62元,同比提升10.3%; 韵达2.62元,同比提升17.5%,还原后单票收入2.53元,同比提升13.5%; 申通2.59元,同比提升3.2%,还原后单票收入2.43元,同比提升下降3.19%; 除申通外,通达系单价同比持续增长,其中圆通连续6个月单价同比提升。 2)环比看:进入春节期间,还原口径下,圆通提升0.12元,韵达提升0.18元,申通略降0.01元;顺丰环比提升1.04元。 4、投资建议: 1)我们认为2022年的快递行业:变局之年、破局之路。电商快递步入变局之年,核心变化在于“政策底”与“市场底”共振下,行业价格战中短期明确放缓;中长期看,产品分层带来重要新机遇。 2)重点标的: 顺丰控股:市值修复战略机遇期。 圆通速递:价格战放缓预期呈现业绩弹性,数字化赋能预期强化竞争力。 关注韵达股份。 1、快递行业1月数据:1月行业业务量增长3.3%,单票收入增2.4%,农历口径下业务量增速较强。 1)业务量:1月完成87.74亿件,同比增长3.3%,其中同城、异地、国际件增速分别为1.5%、4.0%、-13%。行业增速放缓主要系2022年春节较2021提前11天导致的错峰因素。根据国家邮政局公布数据,1月17日春运开始至2月6日,全国快递业累计揽收快递包裹38.9亿件,较去年农历同期增长34.1%;投递快递包裹44.6亿件,增长36.94%,农历口径下行业业务量增速较为强劲。 2)行业收入:1月收入917.3亿元,同比增长5.7%。 3)单票收入:1月单票收入10.45元,同比增长2.4%,行业单月单票收入自2020年3月以来首次出现同比正增长;环比2021年12月增长1.5元(+16.8%),主要系春节期间人力及运力成本较高导致相应调价。注:观察义乌1月单票收入3.38元,同比提升17%;浙江整体1月单票收入6.07元,同比提升8.7%;广东12月单票收入8.40元,同比下降11.3%,表现弱于行业。 2、上市公司披露1月数据:申通业务量增速领先。 1)1月业务量增速:申通(17.3%)>顺丰(10.0%)>韵达(9.1%)>>圆通(4.8%)>行业(3.3%)。 2)环比看:1月下旬进入春运,行业业务量整体环比下降14.4%,圆通下降16%,韵达下降17.6%,申通下降14.2%,顺丰环比提升5.4%。 3)行业集中度:1月CR8指数81.9,同比提升1.5pct,较2021年12月环比提升1.4pct,自2020年12月以来首次同比提升。 3、快递收入: 1)1月收入增速:韵达(28%)>申通(21.3%)>圆通(20.1%)>顺丰(14.2%)>行业(5.7%);由于菜鸟裹裹业务结算模式从与加盟商结算调整为与总部结算,对通达系收入计算口径略有影响,还原口径后收入增速:韵达(23.8%)>圆通(15.6%)>顺丰(14.2%)>申通(13.6%)>行业(5.7%)。 2)顺丰合并披露嘉里物流相关收入,供应链及国际业务1月收入78.3亿。 4、单票收入:进入春节期间,各公司整体环比12月提升,圆通连续6个月同比提升。 1)1月单票收入: 顺丰17.47元,同比提升3.8%,连续3个月实现正增长; 圆通单票收入2.72元,同比提升14.6%,菜鸟裹裹业务还原口径后,单票收入2.62元,同比提升10.3%; 韵达2.62元,同比提升17.5%,还原后单票收入2.53元,同比提升13.5%; 申通2.59元,同比提升3.2%,还原后单票收入2.43元,同比提升下降3.19%; 除申通外,通达系单价同比持续增长,其中圆通连续6个月单价同比提升。 2)环比看:进入春节期间,还原口径下,圆通提升0.12元,韵达提升0.18元,申通略降0.01元;顺丰环比提升1.04元。 5、圆通发布业绩快报: 2021年实现归属净利20.92亿,同比增18%,扣非净利20.49亿,同比增33%,处于此前业绩预告区间(20-22亿),我们测算公司Q4扣非净利11.6亿,并预计其中单票快递业务净利达到0.14元,环比大幅提升,坐实提价-增利逻辑。 6、投资建议: 1)我们认为2022年的快递行业:变局之年、破局之路。电商快递步入变局之年,核心变化在于“政策底”与“市场底”共振下,行业价格战中短期明确放缓;中长期看,产品分层带来重要新机遇。 2)重点标的: 顺丰控股:市值修复战略机遇期。 核心看点1:公司基本面拐点确立,向上趋势明确,2022年表观利润高增; 核心看点2:公司电商标快产品或迎重要机遇; 核心看点3:成本管控及新业务减亏或帮助利润修复。 【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之顺丰控股:市值修复战略机遇期 圆通速递:价格战放缓预期呈现业绩弹性,数字化赋能预期强化竞争力。 核心看点1:公司单票净利进入修复期,预计将呈现业绩弹性,仍或被低估(公司发布2021年业绩预告,测算Q4单票快递净利或达0.14元,坐实提价-增利逻辑路径); 核心看点2:数字化转型进一步赋能全网生态,推动健康发展。 【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之圆通速递:价格战放缓预期呈现业绩弹性,数字化赋能预期强化竞争力 风险提示:经济大幅下滑,行业业务量增速显著下滑,价格战明显扩大。 具体内容详见华创证券研究所2022年2月19日发布的报告《快递行业1月数据点评:春节错峰致行业业务量同比增3.3%,上市公司单票收入同、环比整体提升》 22/1【华创交运|2022变局之年系列】持续关注:3行业+1方向+9标的 21/11 快递行业2021年回顾及2022年展望:变局之年,破局之路 21/10 兴替、博弈、破局:电商快递的过去、现在、未来 聚焦快递行业:派费上调,意义几何? 解码顺丰系列深度1-15 2021/9 我们看好的ToB供应链业务是怎样一门生意?——解码顺丰系列研究(十五) 2021/4 数智化变革预计将推动供应链体系从成本中心转向“效益中心”(服装篇)——解码顺丰系列研究(十四) 2021/1产业迁移与升级预期将推动时效快递与制造业深度融合发展——解码顺丰系列研究(十三) 2020/12时效快递价值探讨(一):为时间效率付溢价之产品分层优化价格分布——解码顺丰系列研究(十二) 2020/11 起底顺丰快运(中):海外经验看快运业务盈利提升路径及市值空间——解码顺丰系列研究(十一) 2020/10 起底顺丰快运(上):后起之秀,收入行业第一;“多”网融合,生态赋能样本——解码顺丰系列研究(十) 《解码顺丰》报告册(印刷版)新鲜出炉!华创交运吴一凡团队深度出品 2020/8 如何理解4000亿市值的顺丰?生态赋能新征程开启!——解码顺丰系列研究(九) 2020/8 UPS9000亿市值启示:枢纽机场、国际业务、供应链——顺丰控股专项研究(八) 2020/7 聚焦顺丰时效件(中):高端消费驱动或将延续,利润率存潜在提升可能——顺丰控股专项研究(七) 2020/6 聚焦特惠专配:“一年期测评”优秀,新征程开启,未来10亿+利润可期?——顺丰控股专项研究(六) 2020/6“脱钩”GDP,“挂钩”高端消费,假设顺丰时效件驱动因素趋势性变化(上)——顺丰控股专项研究(五) 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算?(中):鄂州机场或可有效优化飞机利用率,推动顺丰航空贡献额外可观利润 2020/5 假如顺丰航空“独立”核算?(上):从参与者角色看我国航空货运市场——顺丰控股专项研究(三) 2020/4 海外启示:时代背景催生行业发展,生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量——顺丰控股专项研究(二) 2020/4 更少成本,更多选择,从量化模拟鄂州机场对航空货运经济性提升说起——顺丰控股专项研究(一) 2019【华创交运*深度】顺丰控股:复盘联邦快递,探索顺丰棋局 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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