【舍得酒业(600702.SH)】管理改制后业绩亮眼,舍得迎来精细化管理之年——2021年业绩快报点评(叶倩瑜)
(以下内容从光大证券《【舍得酒业(600702.SH)】管理改制后业绩亮眼,舍得迎来精细化管理之年——2021年业绩快报点评(叶倩瑜)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【舍得酒业(600702.SH)】管理改制后业绩亮眼,舍得迎来精细化管理之年——2021年业绩快报点评 报告摘要 事件: 舍得酒业发布业绩快报,2021年公司实现营收49.69亿元,同比增长83.80%,实现归母净利润12.46亿元,同比增长114.35%,其中4Q21公司实现收入13.62亿元,同比增长44.92%,归母净利润2.76亿元,同比增长2.22%,公司业绩符合市场预期。 “舍得+沱牌”双轮驱动,全国化步入正轨 2021年是舍得管理效能释放的一年,全国化成绩亮眼,我们推测:1)舍得系列实现收入35亿元左右,同比增长70%+,其中品味/智慧+水晶/舍之道等在舍得系列中占比为60%/25%/15%,作为核心的品味舍得批价从2021年年初的310元逐步提升至年末的380元,实现量价齐升;2)沱牌系列或实现收入9-10亿元,同比增长260%+,沱牌在传统市场仍具备客户基础,复星入主重启沱牌后,通过核心品牌(93分复刻版、T68、六粮等)、传统品牌、定制品牌共同扩张,逐步渗透传统优势市场;3)老酒、超高端也为营收贡献4-5亿元,同比或有翻倍增长,完善公司多价格带布局。 4Q21控货积攒势能,1Q22迎来开门红 尽管公司自2021年10月份开始停货控价,但营销及渠道赋能并未放慢脚步,我们推测这或是Q4公司利润增速低于收入增速的原因,但优势在于2022年公司积攒的品牌和渠道势能较大,根据渠道调研,2022年1月及春节期间经销商动销积极,叠加此前控货影响,公司整体库存不高,部分渠道库存仅有满库状态下的1/3,远优于去年同期,预计1Q22回款有望超过挑战目标的30%,迎来开门红。 事业部分拆管理,舍得迎来精细化管理之年 公司事业部改制经过多次调整,目前在品牌经营上已确定舍得、沱牌、老酒、超高端四个事业部,在各个区域市场独立招商和经营,有望强化经销商的品牌意识,而非只侧重推广高毛利的品类,提升费用精细化管理能力及用户开发效率。同时公司也对终端业务人员给予更具弹性的考核机制,综合考量政策落地、价盘稳定、费用投放等因素,渠道积极性有望提升。 风险提示:疫情降低消费意愿,次高端白酒竞争加剧,渠道费用投放不及时。 发布日期:2022-02-18 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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