【天齐锂业 | 债务困境纾解,资源龙头强势登场】
（以下内容从国泰君安《【天齐锂业 | 债务困境纾解,资源龙头强势登场】》研报附件原文摘录）
报告导读 债务纾解减轻公司财务压力，100%资源自给率提供成本优势。锂价的高位持续性长 期行情带来公司量价齐涨。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 首次覆盖，给予“增持”评级。2021 年锂价同比上涨 381%，公司作为国内锂矿资源自给率100%的龙头企业，充分享受到量价皆升的业 绩弹性。我们预计公司2021-2023年EPS 分别为1.42/6.72/7.43 元。参考 2022 年锂行业可比公司估值均值26倍PE，考虑到公司负债较高，财务费用近两年对利润影响较大，对公司予以折价估值18倍PE。首次覆盖，给予目标价 120.96 元，“增持”评级。 公司为锂业龙头，享有行业最优资源。公司持股 26%的 Greenbushes 锂矿为全球最优质锂矿山,总资源量可达到720万吨LCE。2021年锂精矿年产能 134 万吨，折合18万吨 LCE。 未来五年内锂矿新产能陆续释放。Greenbushes 矿山 2021 年 H2 新增 的 60 万吨/年产能逐步爬坡，计划 2022 年 Q1 实现满产。尾矿库预计2022年Q2投产，未来 5 年再带来额外锂精矿年产能 30 万吨（约 4 万吨 LCE）。澳洲的 Kwinana 工厂一期 2.4 万吨/年氢氧化锂产线于 2021 年 Q4 开始生产。二期 2.4 万吨/年项目 2022 年开始建设，估计 2025 年初投产。 债务问题纾解，并购贷款再展期。2018 年公司举巨额债务收购 SQM23.77%的股权，财务费用高昂。自 2020 年末成功引入战投 IGO 公司，且 2021 年锂价飞涨，公司债务问题得到纾解。截至2021 年 11 月末，公司并购银团贷款为 18.68 亿美元。其中 12 亿美元偿还期 为 2023 年11月29日，原定 2021 年 11 月 26 日还款的6.68 亿美元成功展期至 2022 年 11 月 25 日。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师
报告导读 债务纾解减轻公司财务压力，100%资源自给率提供成本优势。锂价的高位持续性长 期行情带来公司量价齐涨。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 首次覆盖，给予“增持”评级。2021 年锂价同比上涨 381%，公司作为国内锂矿资源自给率100%的龙头企业，充分享受到量价皆升的业 绩弹性。我们预计公司2021-2023年EPS 分别为1.42/6.72/7.43 元。参考 2022 年锂行业可比公司估值均值26倍PE，考虑到公司负债较高，财务费用近两年对利润影响较大，对公司予以折价估值18倍PE。首次覆盖，给予目标价 120.96 元，“增持”评级。 公司为锂业龙头，享有行业最优资源。公司持股 26%的 Greenbushes 锂矿为全球最优质锂矿山,总资源量可达到720万吨LCE。2021年锂精矿年产能 134 万吨，折合18万吨 LCE。 未来五年内锂矿新产能陆续释放。Greenbushes 矿山 2021 年 H2 新增 的 60 万吨/年产能逐步爬坡，计划 2022 年 Q1 实现满产。尾矿库预计2022年Q2投产，未来 5 年再带来额外锂精矿年产能 30 万吨（约 4 万吨 LCE）。澳洲的 Kwinana 工厂一期 2.4 万吨/年氢氧化锂产线于 2021 年 Q4 开始生产。二期 2.4 万吨/年项目 2022 年开始建设，估计 2025 年初投产。 债务问题纾解，并购贷款再展期。2018 年公司举巨额债务收购 SQM23.77%的股权，财务费用高昂。自 2020 年末成功引入战投 IGO 公司，且 2021 年锂价飞涨，公司债务问题得到纾解。截至2021 年 11 月末，公司并购银团贷款为 18.68 亿美元。其中 12 亿美元偿还期 为 2023 年11月29日，原定 2021 年 11 月 26 日还款的6.68 亿美元成功展期至 2022 年 11 月 25 日。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师
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