【银河交通王靖添】行业动态 2022.1丨动态把握出行板块困境反转机遇,看好稳增长下仓储物流自动化升级机会

（以下内容从中国银河《【银河交通王靖添】行业动态 2022.1丨动态把握出行板块困境反转机遇,看好稳增长下仓储物流自动化升级机会》研报附件原文摘录）
　　交通 行业动态报告 2022.1 1. 交通运输行业运行分析：疫情扰动叠加客运淡季，12月CTSI指数同比-5.8%，货运物流旺季下高景气逻辑继续。 2. 动态把握航空等出行板块困境反转机会。 3. 看好稳增长背景下仓储物流自动化升级带来新机会。 核心观点 一、交通运输行业运行分析：疫情扰动叠加客运淡季，12月CTSI指数同比-5.8%，货运物流旺季下高景气逻辑继续 铁路：12月铁路客流量同比-20.57%。公路：12月营业性公路客流同比-38%。水路：集运运价高位上行态势。航空：12月航空货运市场高景气逻辑不变。物流：12月快递业务量同比增10.7%。新业态：12月网约车订单量6.81亿单。 二、动态把握航空等出行板块困境反转机会 全球范围内，奥密克戎影响有所缓解，新冠特效药取得阶段性新进展，预计2022年航空客运市场将逐步呈现趋势性复苏态势。一是2021年出行板块依然是疫情影响最大的行业之一。民航和高铁客运量至疫情前（2019年）的67%和71%，特别是国际航空客运仅为2019年的2%。二是新冠特效药新进展持续增强全球各国边境开放预期，2022年起出行板块大概率迎来趋势性复苏态势。三是我国国际航线恢复进程具有不确定性。目前我国国际航线客运量仅为疫情前得2%，基本形成底部，但复苏进度要统筹考虑全球疫情恢复及我国防疫策略调整，我们预计，乐观情景假设国际线恢复疫情前至少需要2年的时间。四是短期关注国际线恢复预期增强带来的航空行业系统机会，长期关注细分航空出行市场的龙头。推荐国际业务占比较大的中国国航（601111）和依托出入境客流开展免税业务的上海机场（600009）,推荐低成本航司春秋航空（601021）、全服务型民营航司龙头吉祥航空（603885）和致力推进支线航空龙头华夏航空（002928）。 三、看好稳增长背景下仓储物流自动化升级带来新机会 一是疫情加速催化线上消费渗透率，促进物流仓储智能化自动化发展。二是中国物流效率存在提升潜力，智能化自动化仓储物流系统有发展空间。三是稳增长背景下，智慧化自动化仓储物流列入新基建范围内，带来产业链长期成长机会。四是推荐2022年产能翻倍释放的智能仓储综合解决方案提供者音飞储存（603066）、仓配一体化供应链服务商京东物流（2618.HK）、拥有丰富公路港仓储网络的传化智联（002010）。 投资建议 （一）最新观点：动态把握出行板块困境反转机遇，看好稳增长背景下仓储物流自动化升级的机会 分子行业来看，截至2022年1月28日，航空机场、公交板块PE仍较高，分别为503.26倍、35.63倍，高于交通运输行业值14.24倍。其中，航空机场板块受到疫情影响，净利润水平持续被压制，导致动态市盈率仍居于高位。铁路公路、航运港口板块PE分别为13.80倍、6.97倍。物流板块的PE为15.18倍。 2022年2月投资策略：动态把握出行板块困境反转机遇，看好稳增长背景下仓储物流自动化升级的机会。 1.动态把握航空等出行板块困境反转机会。截至目前，因全球范围内，奥密克戎影响有所缓解，新冠特效药取得阶段性新进展，预计2022年航空客运市场将逐步呈现趋势性复苏态势。一是2021年出行板块依然是疫情影响最大的行业之一。民航和高铁客运量至疫情前（2019年）的67%和71%，特别是国际航空客运仅为2019年的2%，三大航客座率均值为62%，远低于疫情前得82%。二是新冠特效药新进展持续增强全球各国边境开放预期，2022年起出行板块大概率迎来趋势性复苏态势。近期，泰国、英国、菲律宾、澳大利亚、新西兰陆续宣布放开边境，叠加新冠特效药取得新进展，同时2022年北京冬奥会如期举行，疫情防控经验更为丰富，我国国际航线恢复预期逐步增强。三是我国国际航线恢复进程具有不确定性。目前我国国际航线客运量仅为疫情前得2%，基本形成底部，但复苏进度要统筹考虑全球疫情恢复及我国防疫策略调整，我们预计，乐观情景假设国际线恢复疫情前至少需要2年的时间。四是短期关注国际线恢复预期增强带来的航空行业系统机会，长期关注细分航空出行市场的龙头。建议继续关注国际业务占比较大的中国国航（601111）和依托出入境客流开展免税业务的上海机场（600009）,推荐低成本航司春秋航空（601021）、全服务型民营航司龙头吉祥航空（603885.SH）和致力推进支线航空龙头华夏航空（002928）。 2.看好稳增长背景下仓储物流自动化升级带来新机会。一是疫情加速催化线上消费渗透率，促进物流仓储智能化自动化发展。疫情的传播使得人们对物流的效率、自动化提出了更高要求，加速了物流与仓储的智能改革，增加了对智能仓储行业的需求。二是中国物流效率存在提升潜力，智能化自动化仓储物流系统有发展空间。2013年-2019年我国物流费用占GDP的比重不断下降，2020年中国物流成本14.9万亿元，占GDP比重14.6%。对标美国来看（8%），为降低物流费用，仓储物流转型升级向自动化、智能化是必然的趋势。智能仓储市场规模持续上升，2020年达960.6亿元，年复合增长率为16.12%，同时预计2023年增加到1656亿元。三是稳增长背景下，智慧化自动化仓储物流列入新基建范围内，带来产业链长期成长机会。四是推荐2022年产能翻倍释放的智能仓储综合解决方案提供者音飞储存（603066）和仓配一体化供应链服务商京东物流（2618.HK）。 3. 持续推荐公路货运数字化的高成长逻辑。我国公路货运市场具有万亿级空间，但质量效率仍未被充分挖掘，延续呈现出低集中度、低同质化的属性。在此背景下，网络货运赛道被赋予了高速成长的潜力，行业增速近50%，渗透率仅为26%，具备大幅提升空间。继续推荐致力推进公路货运数字化的传化智联（002010）。 4.跨境电商物流赛道长期具备成长性，战略性推荐航空物流赛道。长期来看，跨境电商行业增量空间广阔，跨境电商物流需求具备高成长性。同时，因近期新冠变异毒株奥密克戎出现，叠加民航局叫停“客改货”，客机客舱不允许装载非防疫货物，预计未来一段时间中，航空货运运力供给紧张的局面将继续，航空货运价格或将维持高位区间。在此背景下，我们认为，第三方跨境货运主体或将继续迎来红利，2022年跨境电商物流或进一步出现量价齐升的局面，建议关注跨境电商物流赛道重点标的华贸物流（603128）和东航物流（601156）。 5.关注新竞争格局下快递一线龙头迎来价值重估机会。多重政策面因素利好下，快递业拉锯近2年的恶性价格战或临拐点，未来快递公司的服务水平提升、用户体验改善将成为竞争重点。在此背景下，行业有望迎来盈利修复、价值重估的新局面。而快递一线龙头公司因具备更为扎实的资源底盘、网络规模，以及更高的运送时效、服务水平，伴随着新竞争格局到来，或将成为最大受益者。叠加考虑下半年货运物流旺季催化，短期内一线快递公司股价有进一步上升潜力。推荐韵达股份（002120）、中通快递（2057.HK）、圆通速递（600233）作为快递赛道价值投资的选择。 6.关注综合物流龙头的中长期配置价值。顺丰控股“四网融通”战略推进下，时效快递及快运产品提速降本成为可能。考虑到当前公司业绩在底部符合预期，而2021年底过后，鄂州机场投入运营，嘉里物流的业绩贡献显现，同时立体布局物流细分赛道后，数字供应链发展成效有望逐步体现，业绩爆发值得期盼。推荐顺丰控股（002352）的中长期配置价值。 7.长期关注低碳交通长期赛道投资机会。一是加快运输结构调整。主要促进实现公路中长途货运向碳强度较低的铁路、水路转移（公、水、铁碳排放强度系数约为：10:2:1），铁路、水路运输需求量存在增加的潜力，铁路、水路货运板块利好，特别海铁联运等多式联运将成未来国家鼓励的重点方式。推荐专注内贸集装箱的多式联运服务商中谷物流（603565）。二是推广新能源交通装备。一方面是继续推进纯电动乘用车应用，另一方面加快公路货车电动化发展、深化氢燃料交通运输装备示范应用。建议关注货车电动化、氢燃料交通装备产业链投资机会。 （二）核心组合 （三）核心组合表现 2021年1月1日-2月28日，推荐核心组合为华贸物流（603128）、顺丰控股（002352）、中国外运（601598）。2021年3月1日-3月31日，推荐核心组合为推荐核心组合为华贸物流（603128）、顺丰控股（002352）、吉祥航空（603885）。2021年4月1日-6月30日，推荐核心组合为华贸物流（603128）、中国国航（601111）、中谷物流（603565）。2021年7月1日-9月30日，核心组合为华贸物流（603128）、中谷物流（603565）、传化智联（002010）。2021年10月1日起，核心组合为顺丰控股（002352）、华贸物流（603128）、传化智联（002010）。截至2022年1月28日，交通运输业指数累计-2.88%，2021年银河交通核心组合-9.93%，相对收益-7.05%。 风险提示 超高储蓄率趋势转化将带动消费强劲，同时低利率环境和合宜的杠杆率刺激房价、股价等资产上涨。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河交通王靖添】行业周报丨网络货运行业呈现高速增长态势，合规化发展加速行业集中度提升 【银河交通王靖添】行业周报丨运输结构调整五年行动方案发布，低碳交通之多式联运赛道迎来利好 【银河交通王靖添】行业动态 2021.12丨疫情下跨境物流高景气预期不变，关注快递龙头业绩回升持续性 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河交通王靖添团队】行业动态报告_交通运输行业_动态把握出行板块困境反转机遇，看好稳增长下仓储物流自动化升级机会_2022年1期》 报告发布日期：2022年2月15日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 王靖添 执业证书编号：S0130520090001 研究助理： 宁修齐 王靖添 交通运输行业分析师，北京大学理学博士，日本早稻田大学交换留学。2018年5月加入中国银河证券研究院，从事交通运输行业投资研究。曾就职于中国交通运输部规划研究院，担任高级工程师、主任工程师。 宁修齐 交通运输行业分析师助理，美国芝加哥大学硕士、中国人民大学金融学学士，2019年8月加入银河证券研究院。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 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