金地集团|利润率稳健改善,看估值修复

（以下内容从国泰君安《金地集团|利润率稳健改善,看估值修复》研报附件原文摘录）
　　报告导读 业绩略低于预期，但主要在于结算规模受外部影响偏低，利润率仍持续改善，公司在2021年仍保持良好的的销售增速，反映了穿越周期的能力，是估值修复的良好标的。 虽结转营收略低于预期，但四季度利润率继续改善。1）拆分营业利润率看，2021年前三季度为11.8%，而Q4单季为16.2%，仍在改善中；2）营收比我们预计值略低6%，主要因公司竣工主要集中在四季度，由于行业波动及疫情影响了竣工节奏，该部分将体现在2022年。因此，我们认为公司仍在逐步走出利润率低点，后续业绩仍将改善。 公司为2021年少数完成年初销售目标的房企，拿地亦稳步扩张。2021年完成销售额2867亿，同比增长18%，在TOP20中第2，完成年初销售目标的102%，好于同行。同时销售均价超过2万元/平，反映了良好的产品力及区位布局。公司全年投资强度40%，维持在合理偏扩展区间，高于可比公司，保障未来业绩的释放。 融资渠道畅通，将平稳度过行业艰难期。公司负债率稳健，在行业融资大幅收缩时期，2021年12月发行中票15亿、2022年1月发行ABS7.9亿，且利率均只略高于4%，显示了公司良好的融资能力。我们预计公司将在行业出清中逆势胜出，是远期价值修复的良好标的。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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