深度报告 | 冬奥会对国内甲醇开工率的影响分析

（以下内容从宝城期货《深度报告 | 冬奥会对国内甲醇开工率的影响分析》研报附件原文摘录）
　　摘 要 总体来看，步入2022年2月以来，由于我国北京举办第24届冬季奥林匹克运动会，由此导致在冬奥会期间，华北和华中地区（主要集中在山西、山东、河南和河北）因环保监管趋严导致甲醇供应缩量，直接的体现就是甲醇企业装置负荷明显受影响。据统计数据显示，截止2月11日，国内甲醇+CTO总开工在71%，较1月底下滑2.25%。甲醇（不含CTO配套甲醇）开工在62.47%，较1月底走低3.04个百分点。以上区域总体统计来看，因环保管控因素影响，甲醇停工项目涉及总产能在270余万吨，粗略统计日损失量在6600吨附近；因限产降负导致的甲醇日损失量约2900吨附近。 由此带来节后甲醇期货和现货价格显著走高。由于北京冬奥会在2月20日闭幕，预计下周华北和华中地区的甲醇企业受环保影响将明显降低，不过3月份两会即将召开，预计上述区域的甲醇企业开工率反弹空间有限，整体可能仍将维持偏紧的态势。 01 事件驱动：北京冬奥会开幕 环保监管趋严 第24届冬季奥林匹克运动会（XXIV Olympic Winter Games），即2022年北京冬季奥运会，是由中国举办的国际性奥林匹克赛事，于2022年2月4日开幕，2月20日闭幕。此次冬奥会期间，因环保监管趋严导致甲醇供应缩量主要体现在山东、华北（河北、山西）及河南等地区。 图1、2022年北京冬奥会影响区域范围图 数据来源：WIND、宝城期货 02 节后国内甲醇期现货行情 节后归来一周，受益于春节长假期间外围国际油价大幅收涨以及国内煤炭资源供应偏紧预期支撑，在动力煤期货价格大幅收涨的带动下，国内甲醇期货2205合约延续节前上涨势头，期价攀升至2950-3000元/吨区间内。不过随着交易所对动力煤释放限制措施，叠加国内煤矿加快产能投放，煤价回落拖累甲醇成本支撑作用下降并迫使甲醇期价回吐涨幅，期价重新跌落至2700元/吨一线附近。 图2、甲醇2205合约2月7日-11日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 2022年2月11日当周，我国华东地区甲醇现货主流报价在2777.5元/吨，华南地区甲醇现货主流报价在2720元/吨，华北地区甲醇现货主流报价在2360元/吨。 港口市场库存整体较节前有所增加，其中华南地区增幅最为明显，主要由于假期期间市场运输受限，提货速度明显放缓。太仓报盘下调60元/吨至2760-2785元/吨；2月下商谈2745-2790元/吨，3月下商谈2760-2800元/吨；宁波地区市场现货出罐2860-2870元/吨，低端下调60元/吨，市场成交气氛清淡。广东地区市场报价随行情窄幅下调，低端下调10元/吨至2760-2790元/吨，市场成交气氛一般。 图3、我国华东、华南和华北地区甲醇现货主流报价走势图 数据来源：Wind、宝城期货 以国内华东地区甲醇现货主力报价作为现货参考价格，以甲醇2205合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现先抑后扬的态势，整体升水幅度略微回落。截止2022年2月11日当周，二者基差维持在72元/吨。 图4、2015-2022年甲醇基差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 03 春节过后国内甲醇开工率情况分析 春节过后，中国甲醇行业开工整体呈高位走低趋势运行，据统计数据显示，截止2月11日，国内甲醇+CTO总开工在71%，较1月底下滑2.25%；甲醇（不含CTO配套甲醇）开工在62.47%，较1月底走低3.04个百分点。其主要原因除冬奥会期间环保趋严导致限产/停工外，西南临时性限气、西北部分装置小修等对供应端缩量也有影响。 具体分区域来看，此次冬奥会期间，因环保监管趋严导致甲醇供应缩量主要体现在山东、华北（河北、山西）及河南地区，部分甲醇项目在假期间降负外（如定州天鹭），节后山东、河北部分装置停工，涉及：河北峰煤、沧州中铁、济宁盛发及兖矿国宏等；此外，节前因环保影响，河南鹤煤、中新也有停工，合计产能95万吨。 对山西甲醇来看，悉万鑫达、光大、利达、大土河等焦企因秋冬季叠加冬奥会影响均有出现降负现象，部分焦化降负在30-40%水平；且悉吕梁部分项目周内有出现焦化闷炉举措，整体甲醇供应端略缩；值得一提的是，自节前（1月下起）山西晋城因秋冬季管控措施影响，区内多数甲醇装置均有降负，本地甲醇供应量缩减明显，涉及企业有：华昱、天源、晋丰、天泽及兰花等，预计该现象将持续至3月中附近恢复，具体情况待跟踪。 以上区域总体统计来看，因环保管控因素影响，甲醇停工项目涉及总产能在270余万吨，粗略统计日损失量在6600吨附近；因限产降负导致的甲醇日损失量约2900吨附近。 就西南地区来看，1月底以来，该地甲醇开工呈先扬后抑趋势运行；其中先扬主要于假期间四川泸天化重启、节后先锋提负有关，如截止2月9日该地开工在77%附近；而本周四（2月10日）起开工则走低至72.9%附近，主因降温、中亚天然气管道问题影响，西南天然气供应略收紧，目前气制尿素、甲醇均略有降负所致，悉降幅围绕15%-20%，闻降负时长约10-15天，具体待跟踪。 对甲醇具体影响来看，目前卡贝乐、玖源、泸天化（以上均为中石油供气单位）甲醇均有降，川维中石化供气暂无影响；据金联创粗略统计，此次影响区内甲醇日损失量在800-900吨附近，整体影响量暂不大。需要说明的是，1月中上旬随冬季限气逐步结束，卡贝乐、玖源等气头陆续重启，故该期间西南区域开工整体提升明显。 此外，西北主产区个别甲醇装置因小修而短停，如世林30万吨/年项目于2月10日短停小修，国泰年产40万吨装置于2月8日故障临停一周左右。另步入3-4月份，甲醇春检将陆续展开，当前春检涉及产能体量暂不多，后续仍需密切关注企业计划检修落实情况。 值得一提的是，节后与国内甲醇开工形成对比的是，国际甲醇开工则整体有所走高，截止2月10日海外（样本产能4885.25万吨）开工数值在66.35%，较节前走高2.6%；假期间伊朗部分项目重启及提负对整体开工有所驱动，且需密切关注3月中下进口甲醇回归节奏。 表1、2022年2月国内甲醇部分地区开工率波动表 数据来源：WIND、宝城期货 表2、2022年2月国内甲醇装置停车检修运行情况汇总表 数据来源：WIND、宝城期货 图5、2014-2022年国内甲醇开工率走势图 数据来源：WIND资讯、宝城期货 04 节后国际甲醇装置运行情况 步入2022年2月以来，国际市场甲醇装置整体运行平稳。其中伊朗ZPC一期装置重启恢复至8成运行，二期装置停车。Kaltim66万吨装置运行平稳，计划15日停车检修。Marjan165万吨装置假期恢复重启；Fairway150万吨装置于2月初停车检修。 截至2022年2月11日当周，国内华东地区甲醇港口库存为42.42万吨，华南地区甲醇港口库存为17.14万吨。期间内贸、部分进口货均有补充，然因假期运输受限导致整体提货量有限，故区内库存累库为主。 截至2022年2月11日当周，国内东北地区甲醇库存为0.91万吨，华北地区甲醇库存为4.58万吨，华东地区甲醇库存为9万吨，华中地区甲醇库存为1.70万吨，西北地区甲醇库存为25.50万吨，西南地区甲醇库存为5.25万吨。 表3、2022年2月国际甲醇装置停车检修运行情况汇总表 数据来源：宝城期货 图6、2013-2022年甲醇进口与华东报价及价差走势图 数据来源：WIND资讯、宝城期货 图7、中国港口甲醇库存走势图（万吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图8、2014-2022年国内华东和华南港口甲醇库存走势图（万吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图9、2017-2022年国内各区域甲醇社会库存走势图（万吨） 数据来源：WIND、宝城金融研究所 05 报告总结 总体来看，步入2022年2月以来，由于我国北京举办第24届冬季奥林匹克运动会，由此导致在冬奥会期间，华北和华中地区（主要集中在山西、山东、河南和河北）因环保监管趋严导致甲醇供应缩量，直接的体现就是甲醇企业装置负荷明显受影响。 据统计数据显示，截止2月11日，国内甲醇+CTO总开工在71%，较1月底下滑2.25%。甲醇（不含CTO配套甲醇）开工在62.47%，较1月底走低3.04个百分点。以上区域总体统计来看，因环保管控因素影响，甲醇停工项目涉及总产能在270余万吨，粗略统计日损失量在6600吨附近；因限产降负导致的甲醇日损失量约2900吨附近。 由此带来节后甲醇期货和现货价格显著走高。由于北京冬奥会在2月20日闭幕，预计下周华北和华中地区的甲醇企业受环保影响将明显降低，不过3月份两会即将召开，预计上述区域的甲醇企业开工率反弹空间有限，整体可能仍将维持偏紧的态势。 END 能源化工团队简介 宝城期货能源化工团队成员曾担任CCTV证券资讯频道特约期货评论员，期货日报特约记者，期货日报商学院特约讲师。曾荣获2019-2021年郑商所甲醇高级分析师称号，2021 年郑商所甲醇资深分析师称号。2019-2021 年最佳工业品分析师称号,2015.年大商所木材优秀研究员, 2012年最佳焦炭分析师，2010- 2011年大商所十大化工研发团队成员之一。在《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》和《期货日报》等报刊发表文章千余篇。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

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