【华创交运】航空行业1月数据点评:春秋航空1月客座率实现同比提升,强调观点:航空股相对强势背后是预期弹性足够大
(以下内容从华创证券《【华创交运】航空行业1月数据点评:春秋航空1月客座率实现同比提升,强调观点:航空股相对强势背后是预期弹性足够大》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心数据: 1、行业跟踪 春运数据(农历口径):前30天(1/17-2/15),民航日均发送旅客93万人次,同比增长30%,恢复至19年51%。春节假期(1月31日-2月6日)全民航日均发送72万人次,同比21年春节假期增长40.2%,平均客座率58.26%,同比2021年春节提高0.75个百分点。 2、航空公司:春秋航空1月客座率实现同比提升并维持行业领先。 春秋(70.8%,同比+0.7%,环比-3.9%,较19年-19.4%)>南航(63.0%,同比-1.0%,环比-1.9%,较19年-17.4%)>吉祥(62.5%,同比-4.8%,环比-3.9%,较19年-20.1%)>国航(59.6%,同比-0.8%,环比-3.9%,较19年-20.3%)>东航(56.1%,同比-3.4%,环比-2.9%,较19年-24.6%)。 3、投资建议: 1)强调观点:航空股相对强势背后是预期弹性足够大。华创交运团队《航空复苏之路系列》陆续发布4篇,分别从需求观察、供给测算、价格弹性、市场表现等方面,详解本轮航空股的核心投资逻辑。我们持续看好本轮行业复苏核心逻辑:供需紧张+票价弹性推动利润预期。 2)重点标的:中国国航,春秋航空,建议关注华夏航空。 1、行业跟踪: 1)春运数据(农历口径):前30天(1/17-2/15),民航日均发送旅客93万人次,同比增长30%,恢复至19年51%。春节假期(1月31日-2月6日)全民航日均发送72万人次,同比21年春节假期增长40.2%,平均客座率58.26%,同比2021年春节提高0.75个百分点。 2)航班量高频数据(公历口径):春运错峰,2月1-13日航班量同比大幅增长: a)同比2021年:三大航航班量同比增长65.3%,吉祥增长41.2%,春秋增长54.4%。 b)相较于2019年:三大航航班量较19年同期下降30%,吉祥下降5.0%,春秋增长23.8%,全行业航班量超过19年7成水平。 c)环比1月:三大航航班量环比1月整体增长2.9%,吉祥增长8.6%,春秋增长4.2%。 d)2022年以来,春秋航空同比增长33.2%,较19年增长24.4%;吉祥航空同比增长8.9%,较19年下降6.6%;三大航航班量同比增长17.4%,较19年下降29.9%。 2、航空公司:春秋航空1月客座率实现同比提升并维持行业领先。 1)三大航: 1月合计ASK同比增长10.0%,RPK同比增长7.3%,相较19年1月ASK下滑45.1%,RPK下滑59.0%。客座率59.9%,同比下降1.5个百分点,相较19年下降20.4个百分点。春秋:ASK、RPK同比分别增长26.0%、27.2%;ASK、RPK较19年分别+16.7%、-8.4%。吉祥:ASK、RPK同比分别下降3.5%、10.4%;ASK、RPK较19年分别下降12.6%、33.9%。 2)客座率绝对值看:春秋客座率同比提升并保持领先,其余航司同比有所下滑。 春秋(70.8%,同比+0.7%,环比-3.9%,较19年-19.4%)>南航(63.0%,同比-1.0%,环比-1.9%,较19年-17.4%)>吉祥(62.5%,同比-4.8%,环比-3.9%,较19年-20.1%)>国航(59.6%,同比-0.8%,环比-3.9%,较19年-20.3%)>东航(56.1%,同比-3.4%,环比-2.9%,较19年-24.6%)。 3、投资建议: 1)强调观点:航空股相对强势背后是预期弹性足够大。华创交运团队《航空复苏之路系列》陆续发布4篇,分别从需求观察、供给测算、价格弹性、市场表现等方面,详解本轮航空股的核心投资逻辑。我们持续看好本轮行业复苏核心逻辑:供需紧张+票价弹性推动利润预期。 a)看得清的供给:我们通过飞机资产硬约束各环节的测算发现后续大幅降速已成定局。23年相比19年,最低增速:11%;最高增速:21.5%;中性增速:14.3%。 b)需求:具备强韧性。若以2019-23年复合增速5-6%,则23年相较于19年的旅客人数增速为22%-26%,超过前述供给增速的区间判断。我们认为需求在经历不断积压后或在未来呈现相对爆发态势。 4、重点标的:中国国航,春秋航空,建议关注华夏航空。 风险提示:疫情影响不确定性的风险;油价大幅上升风险;人民币大幅贬值风险。 附、重点公司2022年1月运营数据 1、南方航空:1月客座率63.0%,同比下降1.0个百分点 1月: ASK同比增长19.1%,国内+22.5%,国际-34.1%; RPK同比增长17.3%,国内+19.1%,国际-24.3%; 客座率63.0%,同比下降1.0个百分点,其中国内63.4%,同比下降1.8个百分点,国际51.0%,同比上升6.6个百分点。 2、中国国航:1月客座率59.6%,同比下降0.8个百分点 1月: ASK同比增长2.0%,国内+2.5%,国际-34.0%; RPK同比增长0.7%,国内+1.0%,国际-51.8%; 客座率59.6%,同比下降0.8个百分点,其中国内60.6%,同比下降0.9个百分点,国际28.2%,同比下降10.4个百分点。 3、东方航空:1月客座率56.1%,同比下降3.4个百分点 1月: ASK同比增长6.5%,国内+7.4%,国际-31.3%; RPK同比增长0.4%,国内+0.2%,国际-10.2%; 客座率56.1%,同比下降3.4个百分点,其中国内56.3%,同比下降4.1个百分点,国际46.6%,同比增长10.9个百分点。 4、春秋航空:1月客座率70.8%,同比增长0.7个百分点 1月: ASK同比增长26.0%,国内+26.5%,国际-50.5%; RPK同比下降27.2%,国内+27.4%,国际-61.0%; 客座率70.8%,同比增长0.7个百分点,其中国内70.9%,同比增长0.5个百分点,国际41.2%,同比下降11.1个百分点。 5、吉祥航空:1月客座率62.5%,同比下降4.8个百分点 1月: ASK同比下降3.5%,国内-2.3%,国际-55.9%; RPK同比下降10.4%,国内-10.2%,国际-45.5%; 客座率62.5%,同比下降4.8个百分点,其中国内62.5%,同比下降5.5个百分点,国际53.3%,同比增加10.2个百分点。 具体内容详见华创证券研究所2022年2月16日发布的报告《航空行业1月数据点评:春秋航空1月客座率实现同比提升,强调观点:航空股相对强势背后是预期弹性足够大》 附:华创交运|航空复苏之路系列研究 2022/2【华创交运*深度】航空股相对强势的背后:预期弹性足够大——航空复苏之路系列研究(四) 2022/1【华创交运*深度】价格弹性:周期魅力!——航空业复苏之路系列研究(三) 2021/12【华创行业联合深度】否极、能否泰来?酒旅、航空、餐饮、电影行业年度展望——掘金后疫情时代系列(一) 2021/12航空供给侧逻辑能否上演?——航空业复苏之路系列研究(二) 2021/11后疫情时代海外航司面面观——航空复苏之路系列研究(一) 2021/8【华创交运*行业工具书】华创证券周期行业研究工具书之航空运输篇 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 核心数据: 1、行业跟踪 春运数据(农历口径):前30天(1/17-2/15),民航日均发送旅客93万人次,同比增长30%,恢复至19年51%。春节假期(1月31日-2月6日)全民航日均发送72万人次,同比21年春节假期增长40.2%,平均客座率58.26%,同比2021年春节提高0.75个百分点。 2、航空公司:春秋航空1月客座率实现同比提升并维持行业领先。 春秋(70.8%,同比+0.7%,环比-3.9%,较19年-19.4%)>南航(63.0%,同比-1.0%,环比-1.9%,较19年-17.4%)>吉祥(62.5%,同比-4.8%,环比-3.9%,较19年-20.1%)>国航(59.6%,同比-0.8%,环比-3.9%,较19年-20.3%)>东航(56.1%,同比-3.4%,环比-2.9%,较19年-24.6%)。 3、投资建议: 1)强调观点:航空股相对强势背后是预期弹性足够大。华创交运团队《航空复苏之路系列》陆续发布4篇,分别从需求观察、供给测算、价格弹性、市场表现等方面,详解本轮航空股的核心投资逻辑。我们持续看好本轮行业复苏核心逻辑:供需紧张+票价弹性推动利润预期。 2)重点标的:中国国航,春秋航空,建议关注华夏航空。 1、行业跟踪: 1)春运数据(农历口径):前30天(1/17-2/15),民航日均发送旅客93万人次,同比增长30%,恢复至19年51%。春节假期(1月31日-2月6日)全民航日均发送72万人次,同比21年春节假期增长40.2%,平均客座率58.26%,同比2021年春节提高0.75个百分点。 2)航班量高频数据(公历口径):春运错峰,2月1-13日航班量同比大幅增长: a)同比2021年:三大航航班量同比增长65.3%,吉祥增长41.2%,春秋增长54.4%。 b)相较于2019年:三大航航班量较19年同期下降30%,吉祥下降5.0%,春秋增长23.8%,全行业航班量超过19年7成水平。 c)环比1月:三大航航班量环比1月整体增长2.9%,吉祥增长8.6%,春秋增长4.2%。 d)2022年以来,春秋航空同比增长33.2%,较19年增长24.4%;吉祥航空同比增长8.9%,较19年下降6.6%;三大航航班量同比增长17.4%,较19年下降29.9%。 2、航空公司:春秋航空1月客座率实现同比提升并维持行业领先。 1)三大航: 1月合计ASK同比增长10.0%,RPK同比增长7.3%,相较19年1月ASK下滑45.1%,RPK下滑59.0%。客座率59.9%,同比下降1.5个百分点,相较19年下降20.4个百分点。春秋:ASK、RPK同比分别增长26.0%、27.2%;ASK、RPK较19年分别+16.7%、-8.4%。吉祥:ASK、RPK同比分别下降3.5%、10.4%;ASK、RPK较19年分别下降12.6%、33.9%。 2)客座率绝对值看:春秋客座率同比提升并保持领先,其余航司同比有所下滑。 春秋(70.8%,同比+0.7%,环比-3.9%,较19年-19.4%)>南航(63.0%,同比-1.0%,环比-1.9%,较19年-17.4%)>吉祥(62.5%,同比-4.8%,环比-3.9%,较19年-20.1%)>国航(59.6%,同比-0.8%,环比-3.9%,较19年-20.3%)>东航(56.1%,同比-3.4%,环比-2.9%,较19年-24.6%)。 3、投资建议: 1)强调观点:航空股相对强势背后是预期弹性足够大。华创交运团队《航空复苏之路系列》陆续发布4篇,分别从需求观察、供给测算、价格弹性、市场表现等方面,详解本轮航空股的核心投资逻辑。我们持续看好本轮行业复苏核心逻辑:供需紧张+票价弹性推动利润预期。 a)看得清的供给:我们通过飞机资产硬约束各环节的测算发现后续大幅降速已成定局。23年相比19年,最低增速:11%;最高增速:21.5%;中性增速:14.3%。 b)需求:具备强韧性。若以2019-23年复合增速5-6%,则23年相较于19年的旅客人数增速为22%-26%,超过前述供给增速的区间判断。我们认为需求在经历不断积压后或在未来呈现相对爆发态势。 4、重点标的:中国国航,春秋航空,建议关注华夏航空。 风险提示:疫情影响不确定性的风险;油价大幅上升风险;人民币大幅贬值风险。 附、重点公司2022年1月运营数据 1、南方航空:1月客座率63.0%,同比下降1.0个百分点 1月: ASK同比增长19.1%,国内+22.5%,国际-34.1%; RPK同比增长17.3%,国内+19.1%,国际-24.3%; 客座率63.0%,同比下降1.0个百分点,其中国内63.4%,同比下降1.8个百分点,国际51.0%,同比上升6.6个百分点。 2、中国国航:1月客座率59.6%,同比下降0.8个百分点 1月: ASK同比增长2.0%,国内+2.5%,国际-34.0%; RPK同比增长0.7%,国内+1.0%,国际-51.8%; 客座率59.6%,同比下降0.8个百分点,其中国内60.6%,同比下降0.9个百分点,国际28.2%,同比下降10.4个百分点。 3、东方航空:1月客座率56.1%,同比下降3.4个百分点 1月: ASK同比增长6.5%,国内+7.4%,国际-31.3%; RPK同比增长0.4%,国内+0.2%,国际-10.2%; 客座率56.1%,同比下降3.4个百分点,其中国内56.3%,同比下降4.1个百分点,国际46.6%,同比增长10.9个百分点。 4、春秋航空:1月客座率70.8%,同比增长0.7个百分点 1月: ASK同比增长26.0%,国内+26.5%,国际-50.5%; RPK同比下降27.2%,国内+27.4%,国际-61.0%; 客座率70.8%,同比增长0.7个百分点,其中国内70.9%,同比增长0.5个百分点,国际41.2%,同比下降11.1个百分点。 5、吉祥航空:1月客座率62.5%,同比下降4.8个百分点 1月: ASK同比下降3.5%,国内-2.3%,国际-55.9%; RPK同比下降10.4%,国内-10.2%,国际-45.5%; 客座率62.5%,同比下降4.8个百分点,其中国内62.5%,同比下降5.5个百分点,国际53.3%,同比增加10.2个百分点。 具体内容详见华创证券研究所2022年2月16日发布的报告《航空行业1月数据点评:春秋航空1月客座率实现同比提升,强调观点:航空股相对强势背后是预期弹性足够大》 附:华创交运|航空复苏之路系列研究 2022/2【华创交运*深度】航空股相对强势的背后:预期弹性足够大——航空复苏之路系列研究(四) 2022/1【华创交运*深度】价格弹性:周期魅力!——航空业复苏之路系列研究(三) 2021/12【华创行业联合深度】否极、能否泰来?酒旅、航空、餐饮、电影行业年度展望——掘金后疫情时代系列(一) 2021/12航空供给侧逻辑能否上演?——航空业复苏之路系列研究(二) 2021/11后疫情时代海外航司面面观——航空复苏之路系列研究(一) 2021/8【华创交运*行业工具书】华创证券周期行业研究工具书之航空运输篇 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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