【国信宏观固收】宏观经济周报:9月首周国内经济增长延续向上趋势
（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】宏观经济周报:9月首周国内经济增长延续向上趋势》研报附件原文摘录）
分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 本周国信高频宏观扩散总指数继续上行 截止2020年9月1日，重新编制的国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得1010。构建指标的七个分项中，废钢价格、南华工业品指数、水泥价格较上周上升；PTA产量、乘用车批发量同比较上周回落；环渤海动力煤价格、无氧铜丝利润持平上周。本周总指数较上周继续上行。 本周国信高频宏观扩散总指数上升的幅度较上周明显收窄，反映国内经济增长环比继续向上的动能有所减弱，但向上的趋势仍未改变。 CPI高频跟踪：食品、非食品价格继续上涨 本周（8月29日至9月4日），农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.69%，周涨幅有所收窄。分项来看，禽类、肉类、蛋类、蔬菜价格继续上涨，水果、水产品价格继续下跌。 本周非食品综合高频指数较上周继续上涨0.28%，其中柴油、建材价格上涨；黄金饰品、电子产品价格下跌；中药价格不变。 截至8月28日，商务部农副产品价格8月环比为1.21%，高于历史均值1.07%，今年8月食品价格环比或仍高于季节性水平。截至8月31日，8月非食品高频指标环比为2.25%，明显高于历史均值-0.41%，但考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计8月整体非食品环比或持平历史均值水平。 预计2020年8月CPI食品环比约为2.0%，非食品环比约为0.1%，CPI整体环比约为0.5%，CPI同比或回落0.2个百分点至2.5%。 PPI高频跟踪：8月PPI同比或继续上行至-1.8% 根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系，预计8月PPI环比约为0.5%，同比或继续上行至-1.8%。 以下为正文： 经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数继续上行 截止2020年9月1日，重新编制的国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得1010。构建指标的七个分项中，废钢价格、南华工业品指数、水泥价格较上周上升；PTA产量、乘用车批发量同比较上周回落；环渤海动力煤价格、无氧铜丝利润持平上周。本周总指数较上周继续上行。 本周国信高频宏观扩散总指数上升的幅度较上周明显收窄，反映国内经济增长环比继续向上的动能有所减弱，但向上的趋势仍未改变。 CPI高频跟踪：食品、非食品价格继续上涨 食品高频跟踪：食品价格继续上涨 本周（8月29日至9月4日），农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.69%，周涨幅有所收窄。分项来看，禽类、肉类、蛋类、蔬菜价格继续上涨，水果、水产品价格继续下跌。 截至8月28日，商务部农副产品价格8月环比为1.21%，高于历史均值1.07%，预计2020年8月CPI食品环比仍高于历史平均水平。 （1）农业部农产品批发价格 本周（8月29日至9月4日），农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.69%，周涨幅有所收窄。 分项来看，禽类、肉类、蛋类、蔬菜价格继续上涨，水果、水产品价格继续下跌。 截至8月31日，农业部农产品批发价格200指数8月环比为2.75%，略低于过去四年历史均值2.83%。 截至9月4日，农业部农产品批发价格200指数9月环比为2.37%，暂时低于过去四年历史均值3.22%。 （2）商务部农副产品价格 根据我们的专题报告《如何计算CPI各分项环比与同比的最新权重？》，8月CPI食品中的肉类、蔬菜分项权重有所上升，我们在进行周环比与月环比计算过程中，均采用最新测算的8月环比权重。 8月22日至8月28日当周，商务部农副产品价格指数较上周上涨0.28%。 分项中，8月22日至8月28日当周与前一周相比，粮食、蛋类、糖类、禽类、蔬菜、水果价格上涨；油脂、乳类、肉类、水产品价格下跌；调味品价格维持不变。 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格8月环比为1.21%，略高于历史均值1.07%。分项中，8月商务部粮食、糖类、调味品、禽类、肉类、蔬菜价格环比低于历史均值，油脂、蛋类、乳类、水产品、水果价格环比高于历史均值。 非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨 本周（8月29日至9月4日）非食品综合高频指数较上周继续上涨0.28%。分项来看，本周柴油、建材价格上涨；黄金饰品、电子产品价格下跌；中药价格不变。 从全月累计均值环比来看，今年8月非食品价格环比或高于季节性。截至目前的统计数据，8月非食品综合高频指数环比为2.25%，明显高于历史均值-0.41%。分项中，电子产品、中药价格环比低于历史均值，黄金饰品、柴油、建材价格环比高于历史均值。 CPI同比预测：8月CPI同比或回落0.2个百分点至2.5% 截至8月28日，商务部农副产品价格8月环比为1.21%，高于历史均值1.07%，今年8月食品价格环比或仍高于季节性水平。截至8月31日，8月非食品高频指标环比为2.25%，明显高于历史均值-0.41%，但考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计8月整体非食品环比或持平历史均值水平。 预计2020年8月CPI食品环比约为2.0%，非食品环比约为0.1%，CPI整体环比约为0.5%，CPI同比或回落0.2个百分点至2.5%。 PPI高频跟踪：8月下旬流通领域生产资料价格继续上涨 流通领域生产资料价格高频跟踪：8月下旬继续上涨 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2020年8月下旬流通领域生产资料价格总指数继续上涨。8月下旬流通领域生产资料价格总指数较8月中旬继续上涨0.3%。 流通领域生产资料九大产品类别中，8月下旬黑色金属、有色金属、化工产品、煤炭、非金属建材、大宗农产品、林产品价格均上涨；石油天然气、农业生产资料价格下跌。 PPI同比预测：8月PPI同比或继续上行至-1.8% 根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系，预计8月PPI环比约为0.5%，同比或继续上行至-1.8%。
分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 本周国信高频宏观扩散总指数继续上行 截止2020年9月1日，重新编制的国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得1010。构建指标的七个分项中，废钢价格、南华工业品指数、水泥价格较上周上升；PTA产量、乘用车批发量同比较上周回落；环渤海动力煤价格、无氧铜丝利润持平上周。本周总指数较上周继续上行。 本周国信高频宏观扩散总指数上升的幅度较上周明显收窄，反映国内经济增长环比继续向上的动能有所减弱，但向上的趋势仍未改变。 CPI高频跟踪：食品、非食品价格继续上涨 本周（8月29日至9月4日），农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.69%，周涨幅有所收窄。分项来看，禽类、肉类、蛋类、蔬菜价格继续上涨，水果、水产品价格继续下跌。 本周非食品综合高频指数较上周继续上涨0.28%，其中柴油、建材价格上涨；黄金饰品、电子产品价格下跌；中药价格不变。 截至8月28日，商务部农副产品价格8月环比为1.21%，高于历史均值1.07%，今年8月食品价格环比或仍高于季节性水平。截至8月31日，8月非食品高频指标环比为2.25%，明显高于历史均值-0.41%，但考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计8月整体非食品环比或持平历史均值水平。 预计2020年8月CPI食品环比约为2.0%，非食品环比约为0.1%，CPI整体环比约为0.5%，CPI同比或回落0.2个百分点至2.5%。 PPI高频跟踪：8月PPI同比或继续上行至-1.8% 根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系，预计8月PPI环比约为0.5%，同比或继续上行至-1.8%。 以下为正文： 经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数继续上行 截止2020年9月1日，重新编制的国信高频宏观扩散指数B为1，指数A录得1010。构建指标的七个分项中，废钢价格、南华工业品指数、水泥价格较上周上升；PTA产量、乘用车批发量同比较上周回落；环渤海动力煤价格、无氧铜丝利润持平上周。本周总指数较上周继续上行。 本周国信高频宏观扩散总指数上升的幅度较上周明显收窄，反映国内经济增长环比继续向上的动能有所减弱，但向上的趋势仍未改变。 CPI高频跟踪：食品、非食品价格继续上涨 食品高频跟踪：食品价格继续上涨 本周（8月29日至9月4日），农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.69%，周涨幅有所收窄。分项来看，禽类、肉类、蛋类、蔬菜价格继续上涨，水果、水产品价格继续下跌。 截至8月28日，商务部农副产品价格8月环比为1.21%，高于历史均值1.07%，预计2020年8月CPI食品环比仍高于历史平均水平。 （1）农业部农产品批发价格 本周（8月29日至9月4日），农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.69%，周涨幅有所收窄。 分项来看，禽类、肉类、蛋类、蔬菜价格继续上涨，水果、水产品价格继续下跌。 截至8月31日，农业部农产品批发价格200指数8月环比为2.75%，略低于过去四年历史均值2.83%。 截至9月4日，农业部农产品批发价格200指数9月环比为2.37%，暂时低于过去四年历史均值3.22%。 （2）商务部农副产品价格 根据我们的专题报告《如何计算CPI各分项环比与同比的最新权重？》，8月CPI食品中的肉类、蔬菜分项权重有所上升，我们在进行周环比与月环比计算过程中，均采用最新测算的8月环比权重。 8月22日至8月28日当周，商务部农副产品价格指数较上周上涨0.28%。 分项中，8月22日至8月28日当周与前一周相比，粮食、蛋类、糖类、禽类、蔬菜、水果价格上涨；油脂、乳类、肉类、水产品价格下跌；调味品价格维持不变。 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格8月环比为1.21%，略高于历史均值1.07%。分项中，8月商务部粮食、糖类、调味品、禽类、肉类、蔬菜价格环比低于历史均值，油脂、蛋类、乳类、水产品、水果价格环比高于历史均值。 非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨 本周（8月29日至9月4日）非食品综合高频指数较上周继续上涨0.28%。分项来看，本周柴油、建材价格上涨；黄金饰品、电子产品价格下跌；中药价格不变。 从全月累计均值环比来看，今年8月非食品价格环比或高于季节性。截至目前的统计数据，8月非食品综合高频指数环比为2.25%，明显高于历史均值-0.41%。分项中，电子产品、中药价格环比低于历史均值，黄金饰品、柴油、建材价格环比高于历史均值。 CPI同比预测：8月CPI同比或回落0.2个百分点至2.5% 截至8月28日，商务部农副产品价格8月环比为1.21%，高于历史均值1.07%，今年8月食品价格环比或仍高于季节性水平。截至8月31日，8月非食品高频指标环比为2.25%，明显高于历史均值-0.41%，但考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计8月整体非食品环比或持平历史均值水平。 预计2020年8月CPI食品环比约为2.0%，非食品环比约为0.1%，CPI整体环比约为0.5%，CPI同比或回落0.2个百分点至2.5%。 PPI高频跟踪：8月下旬流通领域生产资料价格继续上涨 流通领域生产资料价格高频跟踪：8月下旬继续上涨 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2020年8月下旬流通领域生产资料价格总指数继续上涨。8月下旬流通领域生产资料价格总指数较8月中旬继续上涨0.3%。 流通领域生产资料九大产品类别中，8月下旬黑色金属、有色金属、化工产品、煤炭、非金属建材、大宗农产品、林产品价格均上涨；石油天然气、农业生产资料价格下跌。 PPI同比预测：8月PPI同比或继续上行至-1.8% 根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系，预计8月PPI环比约为0.5%，同比或继续上行至-1.8%。
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