【国金晨讯】中国创新药企迎来首个ODAC,国际化展翅在即;基本面投资四大门派的道与术

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】中国创新药企迎来首个ODAC,国际化展翅在即;基本面投资四大门派的道与术》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯2月15日 音频： 进度条 00:00 / 02:01 后退15秒 倍速 快进15秒 2022年2月15日 今日精选 【策略艾熊峰】基本面投资四大门派侧重点均有不同：（1）深度价值派注重安全边际，主要寻找错误定价公司均值回归的收益；（2）赛道投资派注重行业成长曲线拐点，主要获取戴维斯双击beta型收益；（3）GARP价值成长派，注重公式持续稳定的盈利能力，伴随公司长期成长获取业绩增长收益；（4）CANSLIM趋势投资派属于基本面选股+技术分析择时的投资方式，偏向于短期投资，主要获取短期趋势的收益。 【医药赵海春】近半年医药板块创新相关子板块大幅下调，市场担忧医保谈判+创新出海+供应链持续性，然而事实上谈判利好创新、出海进入新阶段、供应链自主可控。我们从国际化创新实力+引入与国际化双向能力+独特壁垒3个切点寻找优质创新个股，跟踪指标累计研发投入+新药管线+平台进展（细胞治疗平台/重组蛋白库等）+国际合作（license in/out 披露）。精选关注金斯瑞生物/神州细胞/百济神州/信达生物/君实生物。 【医药王班】持续推荐凯莱英，收购Snapdragon连续技术服务能力再提升，铸就一体化CDMO龙头。 【医药王班】推荐药明康德/博腾股份/博瑞医药/以岭药业等。辉瑞Paxlovid 在中国获得附条件批准，多款国内外口服新冠药物即将进入放量阶段。疫情常态化和流感化预期，疫情相关检测和防治板块（疫苗、中和抗体和口服药物，包括中成药）需求持续提升，疫情期间受损的相关院内诊疗和消费医疗等相关板块有望逐渐恢复。 投资方法论系列1：基本面投资四大门派的道与术 艾熊峰 艾熊峰 总量研究中心 经济策略分析师 基本面投资四大门派预期收益来源各有不同：（1）深度价值派注重安全边际，主要寻找错误定价公司均值回归的收益；（2）赛道投资派注重行业成长曲线的拐点，主要获取戴维斯双击的beta型收益；（3）GARP价值成长派，注重公式持续稳定的盈利能力，伴随公司长期成长，获取业绩增长的收益；（4）CANSLIM趋势投资派属于基本面选股+技术分析择时的投资方式，偏向于短期投资，主要获取短期趋势的收益。每一个投资门派获取收益的方式不同，没有绝对的好坏之分，只有方法论适不适合自己的区别。从业绩（ROE）、估值（P/B）和持股期限（t）的角度来看，不同投资方法侧重点均有所不同。 风险提示：历史案例环境和当前投资环境不同；长期投资面临公司短期业绩波动压力；低估值陷入价值陷阱；技术分析胜率不确定 ？？详细内容请点击《投资方法论系列1：基本面投资四大门派的道与术》 创新药策略专题：中国创新药企迎来首个ODAC，国际化展翅在即 赵海春 赵海春 医药健康研究中心 医药行业分析师 市场表现：近半年，医药板块创新相关子板块遭遇大幅下调。核心根源；医保谈判、创新出海、供应链持续性导致市场担忧，而事实是谈判利好创新、出海进入新阶段、供应链自主可控。 投资策略：我们认为，国际化创新实力、引入与国际化双向能力、独特壁垒是自下而上寻找优质创新个股的三个切入点。可以选择的跟踪指标是：累计研发投入、新药管线、平台进展（例如，细胞治疗平台、重组蛋白库等）、国际合作（例如，license in/out 披露）等。 关注标的：金斯瑞生物科技、神州细胞、百济神州、信达生物、君实生物等。 风险提示：创新企业可能面临研发失败、专利及医疗法律纠纷等巨大业绩波动的风险。市场无法客观解读创新企业临床试验数据结果而导致市场剧烈波动的风险。 ？？详细内容请点击《创新药策略专题：中国创新药企迎来首个ODAC，国际化展翅在即》 凯莱英点评： 收购Snapdragon，连续技术服务能力再提升 王班 王班 医药健康研究中心 医药首席分析师 事件：2月12日，凯莱英发布公告，将以5794万美元收购美国Snapdragon（具体金额可根据其财务表现作出一定调整），收购完成后凯莱英将实现对Snapdragon的100%控股。 简评：Snapdragon深耕连续性反应多年，具备核心技术优势。Snapdragon公司是连续性反应技术领域的领导者，拥有该领域的尖端技术。公司致力于创新药原料药生产颠覆性技术连续性反应的研究、开发和工业应用，为欧美大型制药公司和中小创新药公司提供创新药原料药连续性反应生产的路线开发、设计和工艺优化服务。 风险提示：合同履约不及预期，下游新药产品销售不及预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失等。 ？？详细内容请点击《凯莱英点评： 收购Snapdragon，连续技术服务能力再提升》 医药健康政策周报：生物类似药迎来发展期，药品集采适度竞争 王班 王班 医药健康研究中心 医药首席分析师 核心观点：投资建议近年来，生物类似药的研发和申报日益增多，为规范生物类似药的研发和评价，进一步指导生物类似药临床药理学研究，2022年2月13日，药审中心组织制定了《生物类似药临床药理学研究技术指导原则》。2022年2月11日，国务院新闻办公室举行深化药品和高值医用耗材集中带量采购改革进展国务院政策例行吹风会。国家医疗保障局副局长陈金甫介绍了深化药品和高值医用耗材集中带量采购改革进展情况。建议重点关注上游产业链供应链方向，API、装备设备、科学仪器、科研配套上游试剂耗材、医药工业上游耗材和原辅料包材等方向，看好创新器械的国际化和产业化、高质量发展。建议关注头部药企及原料药制剂一体化企业。 建议关注：石药集团，华海药业，普洛药业、中国生物制药等。 风险提示：集采范围扩大风险，集采降价超预期风险，集采中标后产品供应不及预期风险，其他政策及市场风险。 ？？详细内容请点击《医药健康政策周报：生物类似药迎来发展期，药品集采适度竞争》 医药周报：Paxlovid中国获批，关注疫情防治供应链 王班 王班 医药健康研究中心 医药首席分析师 行业更新：2月11日，辉瑞Paxlovid在中国获得附条件批准。全球范围新冠疫情持续反复。全球新增病例在一月底开始出现回调，住院患者相应出现下降，死亡人数出现滞后性增长，但死亡率保持在1%以内。全球疫苗接种率上升到62%，全球Omicron是目前的主流毒株。 点评：疫情常态化和流感化预期，看好口服新冠药物放量。多款国内外口服新冠药物即将进入放量阶段。随着疫情检测和防治手段的不断完善，国内外疫情管控逐渐进入常态化趋势，疫情相关检测和防治板块（疫苗、中和抗体和口服药物，包括中成药）需求持续提升，疫情期间受损的相关院内诊疗和消费医疗等相关板块有望逐渐恢复。 投资建议：建议关注疫情相关检测、消杀和防治板块（疫苗、中和抗体和口服药物），以及疫情恢复主线上的院内诊疗和消费医疗等板块。建议关注药明康德、博腾股份、博瑞医药、以岭药业等。 风险提示：新冠疫情发展变化风险等。 ？？详细内容请点击《医药周报：Paxlovid中国获批，关注疫情防治供应链》 纺服海外专题：运动、户外超预期，休闲、奢侈品景气回升 杨欣 杨欣 消费升级与娱乐研究中心 纺织服装行业研究助理 核心观点：本周多个运动服饰板块多个龙头公布业绩表现超预期并上调指引。我们认为，海外龙头业绩情况反映：1）海外服装消费仍处在较强修复趋势中，预计将持续带动国内纺织制造龙头订单保持快速增长；2）跑鞋、户外产品等品类增长相对强势，反映运动户外需求景气度显著好于服装行业整体，结构性机会凸显；3）各品牌DTC渠道的强劲增长反映了直面消费者、数字化管理等对于品牌价值提升的重要性与对销售的促进作用；4）部分品牌收入在需求恢复显著的背景下仍未恢复，主要系受上游东南亚制造商产能受损拖累，反映订单回流趋势或将延续。投资建议：建议关注供应链稳定性凸显、产能扩张有序推进、下游客户销售表现超预期的华利集团、台华新材，跑鞋优势凸显的特步国际，户外滑雪等品类布局全面，DTC改革成效显著的安踏体育，品牌势能领先的李宁等。 ？？详细内容请点击《纺服海外专题：运动、户外超预期，休闲、奢侈品景气回升》 消费周报：消费场景有望逐步复苏，关注疫情修复机会 张敏敏 张敏敏 消费升级与娱乐研究中心 消费策略组研究助理 核心观点：消费场景有望逐步复苏，关注疫情修复主线。近期多个国家放松入境政策，航空酒店受政策利好消息刺激板块近日表现活跃。线下消费或将迎来转机，同时疫情等多因素影响下，餐饮酒店、购物中心供给减少下，头部运营企业或将受益。建议持续关注疫情修复机会。 房企销售表现不佳，关注地产消费链影响。2021年下半年开发投资及销售增速大幅下滑，22年1月延续下行趋势，房企普遍面临较大资金流压力情况下或影响产业链企业及消费。1月以来地产需求侧政策释放积极信号，住房消费有望回升，此前受地产下行趋势影响的家居家电板块估值有望修复。 猪周期预计开启，关注生猪养殖企业。根据农业部能繁母猪存量数据高点推测，今年二季度猪肉价格或会触底，下半年价格预期逐步回升。根据对前期股价与猪肉的历史回溯，股价一般提前猪价7-8个月反应。 风险提示：全球疫情严重、经济大幅下行、政策及监管加码、国际贸易政策变化等。 ？？详细内容请点击《消费周报：消费场景有望逐步复苏，关注疫情修复机会》

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