开源晨会0215丨北交所首例IPO对赌协议诞生;继续聚焦元宇宙和冬奥会产业链;运达股份

（以下内容从开源证券《开源晨会0215丨北交所首例IPO对赌协议诞生;继续聚焦元宇宙和冬奥会产业链;运达股份》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【中小盘】北交所首例IPO对赌协议，特瑞斯承诺年内获受理——中小盘新三板周报-20220213 行业公司 【医药】NMPA应急附条件批准辉瑞新冠小分子药物获进口注册，坚定看好国内医药制造产业链的竞争优势——行业点评报告-20220213 【传媒】继续聚焦元宇宙和冬奥会产业链，关注体育IP价值——行业周报-20220213 【电力设备与新能源】中期风险逐步释放，关注外围环境变化——行业周报-20220213 【电力设备与新能源：运达股份(300772.SZ)】国内风电行业的拓荒者，正在崛起的风电整机企业——公司首次覆盖报告-20220214 研报摘要 任浪 中小盘首席分析师 证书编号：S0790519100001 【中小盘】 北交所首例IPO对赌协议，特瑞斯承诺年内获受理——中小盘新三板周报-20220213 1、本周（2022.02.7-2022.02.11，下同）要闻：北交所首例IPO对赌协议，特瑞斯承诺年内获受理 2月10日晚，特瑞斯发布股票定向发行说明书，拟发行392万股，募资金额2873.36万元，发行价格7.33元/股。本次定增诞生了首份北交所IPO对赌协议：特瑞斯向中信建投投资承诺，在2022年12月31日前向北交所递交IPO申请并获得正式受理；如果未完成，中信建投投资有权要求特瑞斯实控人以股权回购部分对应的投资资金以及按年均回报率8%计算的投资收益之和回购其因本次发行所持有的公司全部或部分股权。中信建投投资本次突击入股价格较低，考虑到特瑞斯满足北交所上市条件且北交所上市审核效率较高，此次投资有望获取较大收益。2021年至今，新三板挂牌公司共签署54份对赌协议，其中30份对赌协议已完成，8份显示失败，其余还在进行中。 2、市场动态：三板成指、三板做市上涨，总成交额下降 （1）截至2月11日，股转系统共有挂牌公司6902家，做市交易411家，集合竞价交易6491家，待挂牌公司49家，申报中公司76家。本期（2.5-2.11）挂牌公司数量减少13家，其中集合竞价交易减少14家，做市交易增加1家；分层来看，创新层公司数量不变，基础层公司减少13家。 （2）本期三板成指、三板做市上涨，三板成指跑输同期主板市场。本期上证综指上涨3.02%，收于3462.95点；三板做市上涨0.86%，收于1435.80点；三板成指上涨0.15%，收于1132.67点。从板块主题看，本期三板消费、龙头、研发、活跃、服务、医药六个板块上涨，其中三板消费领涨，涨幅1.96％，三板制造一个板块下跌，跌幅0.80％。 （3）本期成交总额为80.02亿元，较上期98.87亿元下降19.07%。分定价方式来看：本期集合竞价交易成交额9.12亿元，较上期12.14亿元环比下降24.88%；做市交易成交额10.99亿元，较上期13.16亿元环比下降16.49%。分不同层级来看，北交所成交额59.91亿元，较上期142.89亿元环比下降18.59%；创新层成交额13.75亿元，较上期20.27亿元环比下降32.17%；基础层成交额6.36亿元，较上期5.02亿元环比上涨26.69%。 （4）做市变动：本周2家公司新增做市商。 3、融资跟踪：定增预案数量、规模均减少；雪郎生物融资2.05亿元 截至2月11日，本期新增16家新三板公司发布定增预案，低于上期52家；预计募集资金4.25亿元，相比上期11.48亿元环比下降62.98%。本期19家公司公告完成定向增发，共募集资金7.66亿元。本期5家公司公告进入IPO辅导备案阶段。 4、北交所信息：新增5家IPO辅导 本期有5家公司进入北交所辅导阶段，分别为蓝色星际、博纳斯威、新松医疗、一致魔芋、明尚德。 风险提示：政策变动风险。 蔡明子 医药首席分析师 证书编号：S0790520070001 【医药】 NMPA应急附条件批准辉瑞新冠小分子药物获进口注册，坚定看好国内医药制造产业链的竞争优势——行业点评报告-20220213 1、NMPA应急附条件批准辉瑞新冠小分子药物获进口注册，维持“看好”评级 2月11日，国家药监局根据《药品管理法》相关规定，按照药品特别审批程序，进行应急审评审批，附条件批准辉瑞公司新冠病毒治疗药物奈玛特韦片/利托那韦片组合包装(即Paxlovid)进口注册，并要求上市许可持有人继续开展相关研究工作，限期完成附条件的要求，及时提交后续研究结果。我们预期国内短期不具备全面放开的条件，考虑海外仍是疫情高发区域，且变异株传播速度更快、症状仍重于流感，贸然放开可能带来医疗医院被挤兑的后果，所付出的医疗和经济成本将远高于当前的“外防输入内防反弹”的“动态清零”政策成本。后续可能根据海外疫情的进展、新冠病毒的毒性和传染性变化情况、以及国内的实际情况出发，调整防疫政策。但考虑疫苗+新冠特效药的投入使用，结合辉瑞新冠口服药国内有附加条件获批，我们认为相关受益板块包括：新冠口服药、疫苗、CDMO等相关产业链、中药、医疗服务等。 2、Paxlovid有效性明确，有望成为防疫重要补充，国产新冠口服药物进展迅速 新冠口服药作为疫情防控非常重要的一个手段，预计2022年会取得较大进展。Paxlovid作为重大临床急需药品，并拥有全球性临床试验支撑其有效性、安全性数据，叠加口服小分子药物患者依从性、使用便利性等优势，预计Paxlovid在国内获批上市将成为国内防疫的重要补充。同时，出于国家安全考虑，国内也有望上市国产新冠口服药，目前进展较快的企业有君实生物和先声药业。 3、医药制造产业链：承担全球防疫重任，中国医药制造产业链优势明显 Paxlovid已进入商业化阶段，对上游中间体、原料药有大量需求。中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力，我们坚定看好CDMO、原料药、仿制药等中国医药制造全产业链的投资机会和长期发展，产业转移逻辑依然清晰明确。 4、推荐及受益标的 新冠口服药：受益标的：君实生物、先声药业。 疫苗：受益标的：康希诺、智飞生物。 医药产业链：受益标的：博腾股份、凯莱英。 中药：推荐标的：羚锐制药、寿仙谷、天士力；受益标的：以岭药业、康缘药业、新天药业、中国中药、红日药业、固生堂、白云山、云南白药、华润三九、太极集团、健民集团。 医疗服务：推荐标的：美年健康、海吉亚医疗、爱帝宫、锦欣生殖、盈康生命、信邦制药、国际医学、三星医疗。受益标的：爱尔眼科、通策医疗。 风险提示：新变异株加大疫情防控难度，新冠口服药及疫苗上市时间延后等。 方光照 传媒首席分析师 证书编号：S0790520030004 【传媒】 继续聚焦元宇宙和冬奥会产业链，关注体育IP价值——行业周报-20220213 1、稳增长背景下，元宇宙驱动的数字基建及平台经济发展机遇值得重视 2月9日，国务院公报微信公众号发布《国务院关于印发“十四五”数字经济发展规划的通知》全文，文中提出“2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%、工业互联网平台应用普及率达到45%、全国网上零售额达到17万亿元、电子商务交易规模达到46万亿元”等预期性目标，并提出“探索发展跨越物理边界的‘虚拟’产业园区和产业集群，加快产业资源虚拟化集聚、平台化运营和网络化协同，构建虚实结合的产业数字化新生态；深入发展共享经济；发展互动视频、沉浸式视频、云游戏等新业态，创新发展‘云生活’服务，深化人工智能、虚拟现实、8K高清视频等技术的融合，拓展社交、购物、娱乐、展览等领域的应用”等具体规划措施。我们认为，在稳增长的政策背景下，“十四五”数字经济发展规划为元宇宙框架中虚实结合的业态从工业生产到生活消费等领域进一步指明增长方向，元宇宙各领域应用的实现也将首先驱动其所依赖的AI、大数据、5G/6G通讯网络、智能硬件等数字基建的发展。另一方面，2020年以来对平台经济的持续监管和规范，或使得大型互联网平台型公司更有动力加大技术创新投入，以寻求新的增长空间，元宇宙成为其指引方向，而大型互联网企业基于用户流量优势、社会责任，或在数字孪生等元宇宙工业级应用领域及电商、出行、本地生活等与人们生活密切相关的领域发挥更大的作用。我们继续建议积极布局元宇宙中商业化落地较快的虚拟人、NFT赛道，同时积极关注与城市、产业发展密切相关的数字孪生等领域；考虑到财报季来临，需综合考虑业绩增速及市场对业绩的预期，择估值安全边际高、业绩超预期概率大，同时元宇宙相关业务推进更积极、有望更快兑现到业绩的标的。另外，港股互联网公司估值在经历一年的持续调整后，已具备较高安全边际，头部公司的元宇宙布局值得重视。重点推荐芒果超媒、快手-W，受益标的包括风语筑、天地在线、锋尚文化、视觉中国、浙数文化、网易-S、百度等。 2、“冰墩墩”火热验证体育IP价值，关注冬奥会对体育IP产业链的带动效应 根据中国新闻网2月10日报道：“2022全国网上年货节”中冬奥特许纪念商品销售额同比增长21.2倍，滑雪装备和滑雪服销售额同比分别增长62.9%和61.2%。结合北京冬奥会开幕后，吉祥物“冰墩墩”特许商品线上线下“一墩难求”，或充分说明本土举办的冬奥会进一步将冬奥会这一全球头部赛事IP影响力放大，而冰墩墩亦基于其备受喜爱的形象成功出圈，成为现象级IP，验证体育IP的商业潜力。作为冰墩墩特许商品供应商，元隆雅图业绩或充分受益于冰墩墩的持续热销。姚记科技通过战略投资Card Hobby布局球星卡发行及交易业务，或受益于球星IP效应打开新的增长空间。2022年还有杭州亚运会等本土举行的大赛，或进一步带动体育IP产业链及运动鞋服、装备销售。我们建议继续布局冬奥会产业链，并积极关注冬奥会对于体育IP产业链的带动。重点推荐姚记科技、元隆雅图，受益标的包括文投控股、数码视讯、舒华体育、电魂网络。 风险提示：虚拟人及NFT领域竞争加剧，冬奥会热度降温等。 刘强 电力设备与新能源首席分析师 证书编号：S0790520010001 【电力设备与新能源】 中期风险逐步释放，关注外围环境变化——行业周报-20220213 1、本周（2022.02.7-2022.02.11，下同）观点：中期风险逐步释放，关注外围环境变化 （1）新能源汽车：近期宁德时代等核心成长股大幅调整，是短期底部的表征，中期矛盾也得到逐步释放。新能源产业链一般调整顺序是：格局差环节、壁垒高二线、壁垒高核心成长。中期矛盾在于上游产能的释放和未来成长环境的再次理顺，矛盾预计在3月份逐步缓解，预计下半年成长环境明显改善。我们认为，电动车向上周期的投资进入第三阶段，重视三方向的投资机会：（a）核心成长：壁垒高环节龙头，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等一线龙头受益，壁垒高环节的本质属性会导致长期集中度非常高；（b）后周期：储能、氢能源、充换电等；（c）新技术：扁线、4680电池等，金杯电工等公司受益。 （2）光伏：国内看，组件价格有所上涨，对需求还有一定的压制；全球看，近期美国、印度等地光伏政策初落地，短期市场有一定压制，长期全球化技术领先龙头受益。首先看美国，其对原定于2022年2月到期的201关税做出延长决定：（a）延长进口光伏电池片的关税4年，但每年有5GW的豁免，并在第5-8年逐年降低超过豁免额的电池片税率；（b）延长进口光伏组件的关税4年，并在第5-8年逐年降低税率；（c）双面组件拥有豁免权。其次看印度，其提交光伏支持计划预案，内容主要包括：（a）拨款26.02亿美元激励印度本土建设从多晶硅到组件的产业链，并给予新设企业第一年15%的优惠税率；（b）4月起上调进口光伏组件关税至40%，电池至25%；（c）推出绿色债券支持清洁能源发展。我们主要看好三方向：（a）电站开发大市场+电力市场化改革;（b）竞争格局较好的全球化领先组件、逆变器等终端环节；（c）中长期看好产业端的创新（异质结、颗粒硅等）以及优势龙头公司市占率的提升。 （3）风电：风光大基地有望超预期，短期招标力度加大。长期看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、东方电缆等公司受益。 2、美国201关税延长点评：政策落地，利好全球化技术领先龙头 2月4日，美国决定延长针对进口电池及组件的201关税4年，但将每年豁免额上调至5GW，并维持双面组件的豁免权。政策落地后，更强的确定性有望提升行业景气度，利好全球化光伏企业。主要受益标的为已在东南亚建设工厂的组件一体化龙头企业，如隆基股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能等。此外，受产业链整体景气度上升影响，其他受益标的有：逆变器企业，如阳光电源、锦浪科技；多晶硅企业，如通威股份、保利协鑫能源。 3、板块和公司跟踪 新能源汽车行业：高镍电池产品研发加快, 新能源汽车免税政策有望第三次延长； 新能源汽车公司：松下2022年内试产4680电池，沃尔沃合资建50GW电池厂； 光伏行业层面： 美延长201关税4年，印提高电池及组件关税； 光伏公司层面：美畅股份计划对单机九线技改，晶澳科技进行一体化产能扩建。 风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧。 刘强 电力设备与新能源首席分析师 证书编号：S0790520010001 【电力设备与新能源】 运达股份(300772.SZ)：国内风电行业的拓荒者，正在崛起的风电整机企业——公司首次覆盖报告-20220214 1、国内风电行业的拓荒者，正在崛起的风电整机企业 公司是国内最早从事风力发电机组研究与制造的企业，受益于风电行业未来较高的成长性和整机环节大型化降本，公司有望抓住机遇进入行业第一梯队。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.80/6.39/7.94亿元，EPS为1.42/1.89/2.34元，当前股价对应PE分别为24.4/18.3/14.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。 2、风电中长期成长确定性向好，整机环节发展前景良好 长期来看，结合风光发电量消纳目标、老旧风场改造升级，预计“十四五”期间我国风电年新增装机需求在55GW以上。短期来看，结合2021年招标规模、两批大基地项目以及2023年有望迎来上行周期的海上风电，未来两年风电行业高景气周期已经开始确立。整机环节在大型化的趋势下正处于产品快速迭代升级和降本的过程中，具备核心技术优势、供应链管控能力强、成本控制良好的整机商在大型化发展趋势下有望获得新的市场份额。 3、市占率提升趋势显著，大型化趋势下盈利水平有望稳中向好 2021年1-10月，运达股份在公开市场招标的中标份额为13.39%，中标份额已接近前三的企业。截至2021年三季度末，公司在手订单为14.1GW，与头部企业已非常接近，巩固了公司未来市占率提升的趋势。随着大兆瓦机型的交付叠加市占率提升，未来公司有望迎来较好的业绩增长和保持良好的盈利水平。 4、两海战略+两翼业务布局，未来将贡献新的业绩增长点 适应行业趋势，公司积极布局两海战略。目前，公司海上风电机组开发取得突破，已推出相应机型；海外市场得突破，公司2021年上半年新签海外项目合计475.5MW。两翼业务积极推进，成果已经初显。风电场投资运营方面，截至2021年6月，公司控股的并网风电场项目容量达到250MW；风电后市场业务方面，2021年上半年，公司已签订后市场销售合同金额1.67亿元。 风险提示：风电行业装机容量不及预期、原材料价格大幅波动、风电整机行业竞争加剧、公司市场份额提升不及预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.02.14 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长按识别二维码关注我们 开源证券研究所

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）