【太平洋有色】海外复苏预期强化,继续增配复苏品种 | 行业观点及高频数据跟踪

（以下内容从太平洋《【太平洋有色】海外复苏预期强化,继续增配复苏品种 | 行业观点及高频数据跟踪》研报附件原文摘录）
　　点击上方蓝字“ 有色钢铁杨坤河 ” 订阅公众号 海外复苏预期强化，继续增配复苏品种 观点概要 美国8月制造业PMI及失业率超预期，减轻了美国通过新的经济刺激议案的紧迫性，美元因此反弹走强，并打击贵金属和铜等大宗商品。但美联储明确表示几年内经济将仍需要低利率，在低利率环境下，美元的下跌周期很难短期逆转，因此贵金属仍处于利好环境。而铜等工业金属，短期面临供给恢复的压力，但仍受益于流动性宽松所带来的通胀压力，和需求的边际复苏。 观点全文 权益市场表现： 本周上证综指周环比下跌1.42%，沪深300下跌1.53%，有色板块（sw）下跌0.99%，跑赢大盘。有色各子板块中，我们推荐的黄金（+2.01%）继续超额收益，也是唯一上涨子板块。此外铜（-0.74%）、铝（-1.03%）跌幅较少，而钨（-5.26%）、金属新材料（-3.28%）、锂（-3.50%）、稀土（-4.43%）跌幅较大。 我们上期组合池推荐标的平均下跌0.28%，跑赢大盘和行业。组合池个股周涨幅分别为紫金矿业（+5.26%）、赤峰黄金（+1.48%）、银泰黄金（+1.18%）、盛屯矿业（-0.84%）、恒邦股份（-1.14%）、洛阳钼业（-1.42%）、博威合金（-1.75%）、云海金属（-5.05%）。 商品市场表现： 本周工业金属继续外强内弱。SHFE铜 / 长江现货铜 / LME铜分别周环比变动-0.62% / -0.52% / +2.37%；SHFE铝 / 长江现货铝 / LME铝分别周环比变动 -1.82% / -1.30% / +0.79%；此外SHFE镍 / 长江现货镍 / LME镍分别周环比变动 -0.24% / -0.13% / +1.29%。 本周贵金属价格再度走弱，其中COMEX / 伦敦现货 / SHFE黄金分别变动 -1.61%、-1.59%、-0.92%；COMEX / 伦敦现货 / SHFE白银分别变动 -1.78%、-1.96%、-2.75%。 本周稀土价格维持偏弱格局，除了金属钕（+0.22%），其他品种如金属铽（-0.32%）、金属镝（-0.88%）、镨钕合金（-0.80%）均下跌。小金属中，硫酸钴下跌3.36%，镁锭下跌1.41%，铟价上涨3.21%（月涨30%）。 主要观点以及推荐： 8月份美国经济数据较为超预期，其中8月美国制造业活动加速扩张，ISM制造业PMI连续三个月增长，从7月的54.2升至56.0，达到2018年11月以来的最高水平。其中新订单飙升至16年半以来最高。此外美国8月非农就业岗位增加了137万个，8月失业率降至8.4%，而预期为9.8%。制造业数据和就业数据的超预期，支撑了市场对三季度经济活动大幅反弹的预期，并减轻了美国通过新的经济刺激议案的紧迫性，美元因此反弹走强，从而打击了贵金属和铜等大宗商品。 不过，尽管就业数据缓慢恢复，但“平均通胀制”框架下，美联储仍明确表示几年内经济将仍需要低利率。同时在低利率环境下，美元的下跌周期很难短期逆转，因此贵金属仍处于利好环境。此外美国下周或推出5000亿美元瘦身版刺激法案，法案若通过也将利好黄金。 而铜等工业金属，短期面临供给恢复的压力（南美主要铜生产国的出口供应逐渐回升），但中期仍受益于流动性宽松所带来的抗通胀需求，和经济的边际复苏。目前海外复苏预期强化，LME铜库存已经降至15年低位，国内尽管仍处于增库阶段，但增长已经明显放缓。内外部铜库存的反向变化，也体现在本周内外盘铜价分化上。整体而言，全球三大交易所显性库存达到年内最低水平，随着淡季接近尾声，铜产业链可能以低库存迎来旺季，预计价格整体仍易涨难跌。 近期我们重点推荐盛屯矿业和博威合金，两个标的都因转债进入转股期等交易层面因素有所调整，当前我们认为利空基本消除，股价已经调整到位，值得进一步增持。详细观点可参考我们的深度报告。 配置思路：1、海外复苏预期强化，推荐继续增配复苏品种，包括铜里的紫金矿业；锂钴中盛屯矿业、洛阳钼业；此外博威合金、云海金属等。2、坚守贵金属中赤峰黄金、银泰黄金、恒邦股份等； 风险提示：美元大幅走强、需求复苏不及预期 近期深度报告： 20200805 盛屯矿业：业绩估值双驱动，进入新一轮成长期 20200512 博威合金：高壁垒、高成长、低估值的特殊合金材料龙头 分析师简介： 杨坤河，先后毕业于上海交通大学和清华大学；曾任职世界500强金属矿产集团，具有多年金属矿产及大宗商品产业工作经验和卖方分析师经验，先后从事风险管理、大宗商品贸易、行业研究等工作；现任太平洋证券有色行业首席分析师（组长）；Wind金牌行业分析师；新浪金麒麟分析师。 微信号： MetalsMining 长按扫码关注我们

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