环保及公用事业行业周报(2022年第6期):深化电力市场改革,完善能源绿色低碳转型体制机制

（以下内容从华创证券《环保及公用事业行业周报(2022年第6期):深化电力市场改革,完善能源绿色低碳转型体制机制》研报附件原文摘录）
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环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境，建议关注龙马环卫、光大环境、绿色动力。 电力及电力设备：1、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。2、光伏装机的快速增长也将带来整个光伏产业链（运营、硅料、硅片、储能）的投资机会，CCER增厚新能源运营收益。推荐太阳能、川投能源，建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、阳光电源、固德威、国电南瑞。 科学服务业： 1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技。 风险提示 疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 本周小专题研究与核心观点 （一）小专题研究: 质谱仪是物质鉴定最有力的科学仪器之一 实验分析仪器是用于测定物质的组成、结构等特性的仪器。实验分析仪器可划分为生命科学实验仪器、表面科学仪器、通用分析仪器、实验室设备等。其中，按照实验分析流程，化学实验分析仪器可划分为样品前处理仪器和分析测试仪器。实验分析仪器在检测行业中广泛应用，涉及新型材料研究、新能源、生命科学、医疗健康、航天和海洋探测、环境保护、食品安全等领域。在材料领域，实验分析仪器可用于分析材料的物理化学性质；在生物医药领域，可用于分析药物成分、杂质水平；在环境监测及食品安全领域，可用于检测有害物质浓度；在医学检测领域，可用于疾病诊断、癌症筛查以及病理研究等。 质谱仪是科学仪器中重要的细分产品。质谱仪是测量带电粒子质荷比（简称m/Q、m/q、m/Z或m/z）的一种装置，是根据带电粒子在电磁场中能够偏转的原理，按物质原子、分子或分子碎片的质量差异进行分离和检测物质组成的一类仪器。其满足高灵敏度、高精度的定性和定量分析。根据核心部件质量分析器的不同，质谱仪主要分为：飞行时间质谱仪、四极杆质谱仪、离子阱质谱仪、离子回旋共振质谱仪、磁质谱仪等类型。 全球质谱仪质量分析器相关专利申请起始于 20 世纪 70 年代，起初发展较为缓慢，进入 20 世纪 90 年代后有所加速。目前质谱仪已经广泛应用于环境监测、生物制药、临床医学、食品安全、半导体、同位素分析等多个领域。 （二）北美地区占主导地位，国内市场发展快速 我国质谱仪市场规模超150亿元，未来仍将保持高速增速态势。质谱技术因具有直接测量物质的基本化学属性，以及高分辨、高灵敏、高通量和高准确度的特性，质谱仪在环境监测、医疗健康、工业过程分析等领域拥有广阔市场前景。根据智研咨询的数据显示，2020年全球质谱仪市场规模已超72亿美元，预计2021年达到77.26亿美元，2015-2026年均复合增速约为7.9%；2020年国内质谱仪市场规模达151亿元，预计2021年达到162亿元（25亿美元），2026年将达到235亿元（36亿美元），2015-2026年年均复合增速约为9.5%。在下游应用领域需求的拉动下，全球质谱仪市场将保持稳步增长的态势，其中，中国等新兴市场增速明显。 从全球市场来看，目前质谱仪的销售主要集中于欧美地区，其中北美地区占据了全球质谱仪市场的主导地位，美国是全球最大的质谱仪销售市场，英国、法国、德国占据了欧洲地区质谱仪市场的主要份额。 根据海关总署数据显示，2015-2020年我国质谱仪进口金额从8.36亿美元增长至15.25亿美元，2015-2020年CAGR为12.77%，2020年我国质谱仪进口依赖度为74%，呈现改善趋势；截至2021年1-7月，我国质谱仪进口金额为8.83亿美元，同比增长22.31%，出口金额为0.73亿美元，同比增长59.12%。 从我国质谱仪进口来源地进口量分布来看，美国、新加坡、德国与日本是我国进口质谱仪数量靠前的几个国家，据统计，2020年我国从美国进口质谱仪4538台，占比31.5%，位居第一；从新加坡进口质谱仪3879台，占比26.9%，从德国、日本进口质谱仪1980台与1755台，分别占比13.8%与12.2%。 外资品牌市占率超90%，国产品牌竞争格局较为分散。根据各企业的中标信息，2019年下半年，我国质谱仪市场中近95%为外资企业，中标金额排名前三的是安捷伦、赛默飞和SCIEX，占比分别为21%、20%和17%，其中安捷伦中标金额约为2.44亿元。国产品牌主要有禾信仪器、谱育科技、博晖创新、天瑞仪器、融智生物等，其中禾信仪器、谱育科技占比均在1%左右。 （三）异动点评 本周A股环保行业股票多数上涨，申万一级行业中97家环保公司有91家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是津膜科技（23.35%）、顺控发展（19.82%）、超越科技（19.56%）。 本周环保和公用事业板块回暖主要是由于利好政策频出。《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》增强了垃圾焚烧行业的确定性，为环卫板块打开新的发展空间。《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》则再次确认了风光的主体地位，强调火电及新型电力系统为能源重构保驾护航的关键作用，并提出要加大农村生物质能的发展。 （四）重要事件与驱动 1、国家发改委、能源局联合下发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》 (1)风光地位再次被确认，大基地及农村项目或成后续发展的主要亮点。2021年风光成绩单表现亮眼，全年风光新增装机10.1GW，其中风电4.8GW/光伏5.3GW，分布式光伏新增2.9GW，新增首次超过集中式，占光伏装机的55%，10GW规模的风光大基地已开工建设7.5GW，风光快速发展之下，《意见》再次指明了以向非化石能源转变的基本导向。 (2)能源安全再次被重申，火电及新型电力系统为能源重构保驾护航。《意见》要求先立后破，把握好能源绿色低碳转型的节奏和力度，增强能源安全保供能力，进一步突出了能源安全的地位。 (3)生物质能源的全新蓝海有望开启。《意见》提出中央财政资金进一步向农村能源建设倾斜，利用现有资金渠道支持农村能源供应基础设施建设、优先支持沼气发电等生物质能发电接入农村电网，电网企业等应当优先收购其发电量。 2、国务院：《关于印发“十四五”推进农业农村现代化规划》 《规划》提出，推动农业农村减排固碳。加强绿色低碳、节能环保的新技术新产品研发和产业化应用。以耕地质量提升、渔业生态养殖等为重点，巩固提升农业生态系统碳汇能力。推动农业产业园区和产业集群循环化改造，开展农业农村可再生能源替代示范。建立健全农业农村减排固碳监测网络和标准体系。加强乡村清洁能源建设。提高电能在农村能源消费中的比重。因地制宜推动农村地区光伏、风电发展，推进农村生物质能源多元化利用，加快构建以可再生能源为基础的农村清洁能源利用体系。强化清洁供暖设施建设，加大生物质锅炉（炉具）、太阳能集热器等推广应用力度，推动北方冬季清洁取暖。 （五）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 继续推荐环保板块，重点推荐垃圾焚烧、环卫细分。 1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。 垃圾焚烧：1）当前运营项目约56万吨/日，对比100万吨/日目标空间仍大。2）补贴风险基本释放完毕，低价中标、邻避效应影响较弱，行业发展走上健康轨道。3）集中度上升利好龙头公司。 环卫：1）行业增速仍在20%以上。2）轻资产商业模式优质，现金流出色。3）新能源环卫政策带来全行业催化。 核心标的：1）垃圾焚烧：瀚蓝环境、光大环境、绿色动力；2）环卫：北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫。 碳中和背景下，新能源产业链。 1、降低单位GDP能耗促进合同能源管理快速发展。2020年，我国单位GDP能耗为0.57吨标准煤/万元，同比下降2.6%；同期，美国、法国、德国、日本、英国分别为0.27、0.19、0.19、0.19、0.14吨标准煤/万元。预计2030年、2060年我国单位GDP能耗分别降至0.36、0.15吨标准煤/万元。这将大力促进合同能源管理（EMC）的发展，2019年末，EMC市场规模达到1141.1亿元，预计2030年市场规模将达到1.5万亿元。建议关注南网能源、涪陵电力。2、2030年、2060年非石化比例将提升至27%、78%；风电/光伏装机分别达到707/904GW、1957/3304GW；清洁能源发电量占比分别达到46%、91%；电能在终端能源消费中的比例将分别达到37%、70%。随着风电、光伏装机的增长，其间歇性能源的特性将会对电力安全系统形成冲击，这将推动储能和制氢行业的快速发展。平价上网将改善新能源运营商现金流，CCER亦将增厚新能源盈利能力。推荐太阳能、川投能源、建议关注龙源电力、长江电力、通威股份、隆基股份、派能科技、阳光电源、国电南瑞。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿，未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业，主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%，依据下游高校和企业的R&D支出估算，2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持，伴随科研经费支出维持高位，科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大，百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚，外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来，国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现，部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断，涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。对照海外巨头超百亿美金的营收规模、超千亿美金市值以及发展壮大路径，未来国内大概率出现数家百亿以上营收企业。3、在我国科研创新大潮推动下，综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将推动国内企业快速成长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，推荐泰坦科技、阿拉丁、莱伯泰科。 本周板块表现 板块表现 本周沪深300指数上涨0.82%，环保指数上涨5.59%，周相对收益率4.77%，电力及公用事业指数上涨5.94%，周相对收益率5.12%。在31个申万一级行业中分别排名第10和第8。科学服务周跌幅-4.00%。 个股表现 环保行业 本周A股环保行业股票多数上涨，申万一级行业中97家环保公司有91家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是津膜科技（23.35%）、顺控发展（19.82%）、超越科技（19.56%）。 公用事业行业 本周A股公用事业行业股票多数上涨，申万指数中119家公用事业公司有107家上涨，9家下跌，3家横盘。涨幅前三名是内蒙华电（23.13%）、华能国际（17.16%）、成都燃气（12.72%）。 科学服务行业 本周A股科学服务行业股票多数下跌，科学服务指数中10家科学服务公司2家上涨，8家下跌，0家横盘。涨幅前三名是钢研纳克（2.24%）、阿拉丁（0.30%）、泰林生物（-0.21%）。 行业动态与公司公告 行业动态 一、环保 （1）国务院：《关于印发“十四五”推进农业农村现代化规划》 《规划》提出，推动农业农村减排固碳。加强绿色低碳、节能环保的新技术新产品研发和产业化应用。以耕地质量提升、渔业生态养殖等为重点，巩固提升农业生态系统碳汇能力。推动农业产业园区和产业集群循环化改造，开展农业农村可再生能源替代示范。建立健全农业农村减排固碳监测网络和标准体系。加强乡村清洁能源建设。提高电能在农村能源消费中的比重。因地制宜推动农村地区光伏、风电发展，推进农村生物质能源多元化利用，加快构建以可再生能源为基础的农村清洁能源利用体系。强化清洁供暖设施建设，加大生物质锅炉（炉具）、太阳能集热器等推广应用力度，推动北方冬季清洁取暖。 （2）发改委等四部门：《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》 《指导意见》对生活垃圾处理和污水处理等城镇环境基础设施的处理能力均提出2025年量化目标，并强调了推进静脉产业园建设和再生资源加工利用基地（园区）建设。《指导意见》提出到2025年城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右（目前处理能力约为66万吨/日），城市生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理能力比重达到65%左右（目前约为54%）；到2025年新增污水处理能力2000万立方米/日，新增和改造污水收集管网8万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1500万立方米/日，县城污水处理率达到95%以上，地级及以上缺水城市污水资源化利用率超过25%，城市污泥无害化处置率达到90%。 （3）重庆市生态环境局：《重庆市环境信息依法披露制度改革工作方案》 目标到2025年，环境信息强制性披露制度基本形成，企业依法按时、如实披露环境信息，多方协作共管机制有效运行，监督处罚措施严格执行，法治建设不断完善，技术规范体系支撑有力，社会公众参与度明显上升。企业年度环境信息强制性披露内容应当包括：企业基本信息、企业环境管理信息、污染物产生和治理以及排放信息、碳排放信息、生态环境应急相关信息、生态环境违法信息、本年度临时环境信息依法披露情况以及法律法规规定的其他环境信息。经济信息部门将环境信息强制性披露纳入绿色工厂和绿色制造评价体系，鼓励重点企业编制绿色低碳发展报告。 二、电力 （1）江苏省发展改革委：《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的实施意见》 推动能源供给清洁低碳。大力构建新型电网保障体系，有序衔接好化石能源消费占比下降和可再生能源消费比例提高，把传统能源的逐步退出建立在新能源安全可靠的替代基础上。推进近海风电集中连片、规模化开发，打造千万千瓦级海上风电基地，统筹规划远海风电可持续发展。因地制宜多形式促进光伏系统应用，积极推进整县（市、区）屋顶分布式光伏试点。促进光伏与储能、微电网融合发展，推动光伏综合利用平价示范基地建设。因地制宜利用生物质能，探索开发利用海洋新能源。积极安全有序发展核电，积极稳妥开展核能供热示范。大力推进沿海天然气管网和沿海LNG接收站规划建设。 （2）国家发展改革委、国家能源局召开会议部署煤炭保供稳价工作 国家发展改革委、国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，要求抓紧核查整改。会议强调，煤炭生产企业要抓紧恢复正常生产供应，严格落实国家煤炭保供稳价的政策要求，进一步提高认识，加强企业自律，规范价格行为，对监测发现价格虚高的企业将第一时间约谈，对经提醒仍不整改的，将进一步研究采取调查追责等措施；地方有关部门要加强监测报告，及时做好政策宣传解读，促进煤炭价格稳定运行在合理区间。 三、天然气 （1）广东广州：“十四五”期内新增供气能力达15亿方 结合天然气扩大利用需求，加快基础设施建设，强化能源供应保障、气源调入路径等方面研究。建成广州LNG应急调峰气源站一期及其配套管线工程；大力争取西气东输二线广南支线2号阀室与珊瑚门站直接接气；协调深圳大鹏LNG接收站、珠海金湾LNG接收站代接收合同顺利稳定履行。“十四五”末，形成以西气东输二线、三线及广州LNG应急调峰气源站、深圳大鹏LNG接收站、珠海金湾LNG接收站为核心，其他多种气源为补充的“2+3+N”多气源保障格局。“十四五”期内新增管网公里数达1000公里，新增供气能力达15亿方。 （2）国家发改委公布2021年天然气运行简况 据运行统计，2021年，全国天然气表观消费量3726亿立方米，同比增长12.7%。 公司公告 1、环保 【侨银股份-预中标】公司预中标约4.89亿元江西省南昌市东湖区环卫市场化服务项目，将对后续市场开拓和未来经营业绩产生积极影响。 【高能环境-中标】公司中标约1.16亿元第七师五五工业园区二号污水处理厂及中水回用管网建设项目，预计将对公司未来经营业绩产生积极的影响。 【绿色动力-经营业绩】2021年，公司实现营业收入507,286.97万元，同比增长122.73%；归属于上市公司股东的净利润70,023.99万元，同比增长39.11%；基本每股收益0.5元，同比增长16.28%。 【中电环保-合同】公司与江苏中兴签署了溧阳市上兴北山污水处理厂工程采购、施工、运营一体化（PCO）项目合同，合同总额人民币1.78亿元（含税）。 2、电力 【华能水电-超短融】公司已于近日完成了2022年度第一期绿色超短期融资券的发行。本期债券发行额为10亿元人民币，期限为90天，单位面值为100元人民币，发行利率为2.14%。 【晶科科技-对外投资】公司通过与第三方合作的方式推进沙特项目的投资、建设及运营，沙特项目实际建设规模约348.80MWp，项目投资总额约2.09亿美元。 【华能国际-超短融】本期债券发行额为20亿元人民币，期限为41天，单位面值为100元人民币，发行利率为2.00%。 【浙能电力-投资】设立专项基金投资威宁能源，本次投资总金额4.633亿元，按照1.48元/股的价格，认购3.1亿股。 3、天然气 【凯添燃气-解除限售】本次股票解除限售数量总额为0.7亿股，占公司总股本 30.12%，可交易时间为 2022 年 2 月 16 日。 本周大宗交易情况 风险提示 疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 团队介绍 组长、高级分析师：庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名；2020年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第二名。 助理研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘汉轩 帝国理工学院理学硕士，2022年加入华创证券研究所。 重点报告合集 【电力行业深度报告合集】 华创证券能源革命系列研究（五）：能源发展的三条主线——转型、平衡与安全 新能源运营行业研究工具书（三）——消纳篇 新能源运营行业研究工具书（二）——光伏篇 新能源运营行业研究工具书（一）——风电篇 解码中国电力体系，看电力市场化改革路在何方 【科学服务行业报告合集】 聚光科技：聚仪器之光，育创新之“谱 泰坦科技：托起国内科研创新的巨人 莱伯泰科：科学仪器硬核替代先锋 阿拉丁：点亮国内科学服务的明灯 【碳中和系列报告合集】 碳中和改变中国系列三：碳定价机制回顾及碳交易市场机会挖掘 碳中和改变中国系列二：政策走向、产业影响、个股推荐全景图 碳中和改变中国系列一：低碳中国，能源先行 【环保行业报告合集】 瀚蓝环境：十年百城，行稳致远 首创环保：固废为矛，水务为盾，REITs引领再起航 垃圾焚烧行业深度研究报告系列一：政策风险释放完毕，行业配置时机已至 北控城市资源：底蕴出众，行业新星潜力无限 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 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