【浙商新材料|马金龙】周报:稳增长最终要落脚到材料需求

（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】周报:稳增长最终要落脚到材料需求》研报附件原文摘录）
　　点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 本周观点 钢铁行业：低库存、低供给、需求启动在即 截至2月11日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收5022元/吨、5097元/吨、5228元/吨、5460元/吨、5360元/吨。周环比分别变化4.2%、4.0%、3.7%、3.0%、4.0%。社库方面，2月11日社会库存1537.13万吨，周环比上升146.45万吨。 吨钢毛利反弹。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为336元、304元、215元、269元、549元，较上周上涨159元、180元、172元、141元、158元。 春节假期过后，1月社融数据提振市场信心。行业方面，总库存较同比处于低位，目前行业基本面处于低库存、低供给、需求启动在即阶段。短期看，供给难以释放，而需求在基建、制造业有望陆续开工、复工，价格有望获得基本面支撑。成本端，发改委对铁矿石和煤炭价格过快上涨监管力度加严，原材料有望开始回落。 基建领域中，2022年经济“稳”字当头，各地对于地下管网及重大水利、燃气管道工程有望加速。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。 另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用。预计2021年新能源汽车用无取向硅钢占比提升至17%-20%。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。 重点关注标的 工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。 特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。 市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。 智慧管网：正元地信 有色行业：最新市场价格年化测算PE估值在10倍附近，且价格将继续上行，看好新能源上游原材料稀土和锂的估值修复 锂板块，本周锂辉石报价2710美元/吨，上涨0%；氢氧化锂报价32.65万元/吨，上涨9.38%；电池级碳酸锂报价39.2万元/吨，上涨7.69%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价102.5万元/吨、307万元/吨、1418.5万元/吨，分别上涨8.12%、1.32%、4.30%。新能源上游原材料现货供应持续紧张，产业链持续低库存的状态仍将维持，下游企业补库驱动下，我们预计锂和稀土价格中枢将继续走高； 磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动； 工业金属方面，本周SHFE铜价上涨1.69%，收71480元/吨；SHFE铝价上涨3.28%，收22670元/吨。本周宏观数据波动导致周中大宗商品期货价格波动加大，（1）中国1 月新增人民币贷款3.98 万亿元，同比多增3944 亿元，M2 同比增长9.8%，超预期；（2）美国1 月CPI 同比上涨7.5％，高于预期的7.3％，为1982 年以来最大升幅。 铜方面，受社区问题影响，五矿资源在秘鲁的拉斯班巴斯铜矿可能在2 月20 日前停止生产；节后铜库存开启累库，当前库存仍处于低位；美国CPI数据超预期，进一步加大了市场对加息和缩表的担忧，流动性收紧进度的超预期对铜价形成利空，与此同时中国托底经济的预期发酵，在基本面上与流动性收紧形成相反力量。 铝方面，俄乌关系进一步恶化，地缘政治加剧了欧洲能源短缺问题，海外减产仍有扩大可能。国内华南地区因为广西百色疫情的影响，广西和云南两地的生产发运均受到明显影响。今年一季度国内复产在进行，据SMM和阿拉丁数据，2021年12月电解铝产量环比增长3.62%，2022年1月环比增长2.42%，在复产进程中的电解铝标的量价齐升。 目前模拟电解铝行业平均利润已经超过5000元/吨，电解铝环节盈利持续改善。春节淡季过后，稳增长相关政策逐步落地，有望在春节后带来需求明显改善。当前基本金属相关标的的估值均已经体现了极为悲观的预期，未来有望迎来基本面修复同时叠加估值修复，金属原材料行业将迎来新一轮行情。 重点关注标的 北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、铂科新材、横店东磁、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 2月7日~2月11日，5个交易日上证指数上涨3.02%，深证指数上涨0.03%，创业板指数下跌5.59 %。钢铁行业指数收2029.13，上涨6.64%；有色金属板块指数收5484.28，上涨6.83%。具体来看，本周钢铁板块普钢涨幅大于特钢板块，有色金属板块铜板块涨幅居于板块前列。 估值方面，稀有金属估值涨幅较大。2022年2月11日，申万钢铁行业指数市盈率为9.40倍，申万有色金属行业指数28.06倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为18.78、26.85、38.53、40.50倍，其中稀有金属板块（10.88%）本周估值涨幅较大。有色行业公司主要公司中，云铝股份（+24.28%）、神火股份（+21.27%）、中矿资源（+20.15%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，方大特钢（7.13%）、宝钢股份（6.49%）、韶钢松山（6.39%）持股排名居前，其中沙钢股份受增持最多（+1.37%）。有色金属板块24只个股受北向资金增持，其中紫金矿业（+0.99%）、西部矿业（+0.88%）、铜陵有色（+0.84%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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