【纺织服装】每周策略202200214:短期建议关注低估值制造龙头和黄金珠宝龙头

（以下内容从东方证券《【纺织服装】每周策略202200214:短期建议关注低估值制造龙头和黄金珠宝龙头》研报附件原文摘录）
　　本周建议板块组合： 申洲国际、华利集团、伟星股份、安踏体育和浙江自然 核心观点 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.82%，创业板指数下跌5.59%，纺织服装行业指数上涨3.14%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨3.26%，品牌服饰板块上涨3.04%。个股方面，我们覆盖的周大生、森马服饰和海澜之家等取得了正收益。 海外要闻 （1） Pandora潘多拉四季度销售创纪录。（2）香港零售业12月增长6.2%，单日确症破千今年前景黯淡。（3） Columbia 哥伦比亚体育四季度超预期，承认中国销售疲软。 A股行业与公司重要信息 （1）上海家化：截至2022年1月28日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为968,400股，已回购股份占公司总股本的比例为0.1425%。（2）稳健医疗：截至2022年1月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份3,280,091股，占公司总股本的比例为0.7691%。（3）朗姿股份：公司境外控股子公司株式会社阿卡邦于2022年2月10日发布了2021年度业绩预告，预计实现营业收入约8.48亿元，同比增长18.32%；净利润7246.33万元，同比增长729.18%。（4）比音勒芬：截至 2022 年 2 月 9 日，公司总股本由 2022 年 1 月 10 日 550,326,712 股增加至559,584,771 股，公司股东谢秉政及一致行动人冯玲玲、谢挺所持股份主动减持及被动稀释累计变动 1.05%。 本周建议板块组合 申洲国际、华利集团、伟星股份、安踏体育和浙江自然。 本周组合表现：申洲国际1%、华利集团-5%、伟星股份0%、安踏体育4%和浙江自然0%。 投资建议与投资标的 本周沪深300和创业板表现明显分化，21年表现突出的高成长赛道股延续了22年以来疲弱的走势，拖累了指数表现和市场人气，而纺织服装板块由于21年下半年较大的调整幅度以及当前较低的机构持仓比例，在近期指数调整过程中表现相对较强。从基本面来看，受益海外需求的恢复，出口制造依然是景气度确定性较高的少数行业之一，细分品类龙头有望在22年延续业绩的稳定增长；对品牌服饰板块，短期终端数据缺少催化剂，随着高基数的消化，预计全年经营业绩将呈现前低后高的走势，在投资上将更多为结构性机会。2022年全年维度，我们首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，买入)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。另外建议关注报喜鸟(002154，未评级)、比音勒芬(002832，未评级)等。近期黄金珠宝板块关注度明显提升，可能主要有两方面的原因：一方面元旦至今终端消费一直保持着较高的热度，市场对一季度龙头业绩有所期待，另一方面海外不确定性使得金价的波动明显提升。我们建议短期仍关注业绩成长相对确定的制造龙头、同时适度关注低估值的黄金珠宝龙头的机会。 风险提示 全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 报告全文 行情回顾 全周沪深300指数上涨0.82%，创业板指数下跌5.59%，纺织服装行业指数上涨3.14%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨3.26%，品牌服饰板块上涨3.04%。个股方面，我们覆盖的周大生、森马服饰和海澜之家等取得了正收益。 海外要闻 Pandora潘多拉四季度销售创纪录。Pandora A/S (CPH:PNDORA) 潘多拉周三公布创纪录的四季度业绩后股价暴涨，全日收于741.00丹麦克朗涨幅7.89%。 集团在业绩声明中将将2023年的中期目标收入预期由上调19-22亿丹麦克朗至270-281亿丹麦克朗，同时宣布33亿丹麦克朗回购计划。新的预期意味着未来两年公司需要达到5-7%的复合增长率。 香港零售业12月增长6.2%，单日确症破千今年前景黯淡。尽管香港本地零售业在2021年2-12月期间连续录得11个月增长，但1月底第五波疫情爆发迄今确诊病例三日即倍增至2月9日首次录得单日逾千例，令市场对2022年的展望充满悲观。 香港零售管理协会预计第五波疫情将进一步延迟陆港通关时间表，加上农历年销售受防疫措施抑制，而港府进一步收紧防疫政策下业界普遍担心零售市道继续低迷，并呼吁政府尽快推出新一轮消费券以刺激消费。 据该协会的调查，自1月7日港府收紧防疫措施后，相关零售类别销售额对比前一周普遍录得低双位数跌幅，有些商家反映销售甚至折半。 香港政府新一轮防疫基金暂时为涉及消费券领域，特区政府指出，最新防疫措施仅导致整体人流量减少20%，而在前几波疫情下客流减少40-50%。260亿港元的防疫基金6.0主要用于支持防疫相关的工作人员以及临时失业人员和因防疫被迫停止营业的小商家。 鉴于日益严峻的疫情，投行摩根士丹利将香港2022年零售业销售增幅由7%大幅下调至1%，反映通关时间可能延迟至7月份，但预计在上年低基数下1月销售可录得2%的增幅。 星展银行(香港)经济研究部经济师谢家曦表示，低基数下1月零售业有机会表现正面，但相信2、3月甚至一季度都表现较差。他同时指，疫情前游客消费占零售业30%，除非与内地实现通关，否则零售业低迷态势难改。 香港零售管理协会预计上半年零售业仅能录得持平表现，下半年可能轻微回升。该协会继续呼吁为商家减租，包括政府强制业主在疫情期间实施租金减免，以降低商家在疫情前攀升的运营风险。 香港特区政府发言人在12月零售数据发布声明中亦表示新一波本地疫情和防疫措施收紧打击了消费气氛，对零售业构成压力。 12月香港零售业销货额临时估计录得6.2%的增幅至333.11亿港元，环比收缩90个基点，但远逊于市场预期的12.1%增幅，销货量则按年提升3.4%，显示通胀加剧。期内在线销售大增31.5%至35.82亿港元，渗透率10.8%。 尽管增长放缓，但假日季时尚类别消费仍然表现较好，12月香港珠宝首饰、钟表及名贵礼品销售按年增幅达24.0%，远超11月的14.4%，创下8月份来最高；服装销售增幅12.0%，尽管低于11月但好于9月和10月；鞋类、有关制品及其他衣物配件12月销售增幅同样提速，15.5%的增速远高于11月的9.6%。 百货业、眼镜店以及药物和化妆品销售12月增幅分别2.5%、25.1%和9.7%。 与之相反的是必选消费类别12月相对低迷，超市销售下跌6.8%，食品、酒类饮品和烟草销售下跌3.0%，家具和固定装置销售下跌4.1%。 2021年全年香港零售业销售3,529.65亿港元，同比增幅8.1%，但仍较2018年低27.2%，去年香港零售业网上销售增幅39.0%至286亿元。 按类别2021年首饰、钟表及名贵礼品销售按年增幅27.3%；服装销售增幅22.6%；鞋类、有关制品及其他衣物配件增幅14.2%；百货业下滑3.3%；眼镜店销售增幅14.4%；药物和化妆品销售增幅3.0%。 对于全年录得强势表现得奢侈品今年前景，万希泉钟表创世人、总裁沈慧林预计今年香港市场销售可能下跌30-40%。他表示尽管第四波疫情后以及消费券刺激香港零售业有复苏迹象，公司销售按年增约30%，但新年旺季港人消费意欲大减，对上半年将采取保守策略，寄望下半年转好。。 Columbia 哥伦比亚体育四季度超预期，承认中国销售疲软。受益DTC 渠道收入继续双位数增长，美国户外体育用品制造商Columbia Sportswear Co. (NASDAQ:COLM) 哥伦比亚运动服装公司四季度业绩超预期。 美元计算，10-12月哥伦比亚运动服装公司收入同比增加23.4%至创纪录的11.297亿美元，远超Zacks 预期的10.59亿美元；EPS 由1.44美元增至2.29美元，同样远超Zacks 预期的1.78美元。 评论业绩时，公司董事长、总裁兼首席执行官Tim Boyle 表示，受益DTC 和极度有利的全价销售环境，四季度业绩表现强劲，进入2022财年，公司继续高度关注释放增长潜力同时减少供应链和通胀压力，相信通过提升品牌、消费者体验、数字能力以及进一步扩大DTC 业务和员工投资、品牌优化将推动收入和盈利增长。 A股行业与公司重要信息 【上海家化】截至2022年1月28日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为968,400股，已回购股份占公司总股本的比例为0.1425%，成交的最高价格为45.96元/股，成交的最低价格为41.13元/股，已支付的总金额为人民币42,771,306.59元（不含交易费用）。上述股份回购符合法律法规规定及公司股份回购方案的要求。 【水羊股份】湖南御强向北京银行股份有限公司长沙分行申请人民币10,000万元的授信额度，公司为湖南御强向北京银行申请授信额度提供连带责任保证。 【稳健医疗】截至2022年1月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份3,280,091股，占公司总股本的比例为0.7691%，最高成交价82.42元/股、最低成交价73.91元/股，成交总金额为257,949,867元（不含交易费用）。 【周大生】截至2022年1月31日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购了5,317,772股，占公司截至当前总股本的0.49%，最高成交价为20.64元/股，最低成交价为17.28元/股，支付的总金额为99,528,840.76元（不含交易费用） 【水星家纺】公司2022年第一次临时股东大会审议通过《关于募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》，同意将公司首次公开发行募集资金投资项目中的 “线上线下渠道融合及直营渠道建设项目”予以结项，并将节余募集资金 5,411.67 万元(实际金额以转出当日银行结息后的余额为准) 永久补充流动资金。 【朗姿股份】公司境外控股子公司株式会社阿卡邦于2022年2月10日发布了2021年度业绩预告，预计实现营业收入约8.48亿元，同比增长18.32%；净利润7246.33万元，同比增长729.18%。 【比音勒芬】截至 2022 年 2 月 9 日，公司总股本由 2022 年 1 月 10 日 550,326,712 股增加至559,584,771 股，公司股东谢秉政及一致行动人冯玲玲、谢挺所持股份主动减持及被动稀释累计变动 1.05%。 本周建议板块组合 本周建议组合：申洲国际、华利集团、伟星股份、安踏体育和浙江自然。 上周组合表现：申洲国际1%、华利集团-5%、伟星股份0%、安踏体育4%和浙江自然0%。 投资建议和投资标的 本周沪深300和创业板表现明显分化，21年表现突出的高成长赛道股延续了22年以来疲弱的走势，拖累了指数表现和市场人气，而纺织服装板块由于21年下半年较大的调整幅度以及当前较低的机构持仓比例，在近期指数调整过程中表现相对较强。从基本面来看，受益海外需求的恢复，出口制造依然是景气度确定性较高的少数行业之一，细分品类龙头有望在22年延续业绩的稳定增长；对品牌服饰板块，短期终端数据缺少催化剂，随着高基数的消化，预计全年经营业绩将呈现前低后高的走势，在投资上将更多为结构性机会。2022年全年维度，我们首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，买入)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。另外建议关注报喜鸟(002154，未评级)、比音勒芬(002832，未评级)等。近期黄金珠宝板块关注度明显提升，可能主要有两方面的原因：一方面元旦至今终端消费一直保持着较高的热度，市场对一季度龙头业绩有所期待，另一方面海外不确定性使得金价的波动明显提升。我们建议短期仍关注业绩成长相对确定的制造龙头、同时适度关注低估值的黄金珠宝龙头的机会。 风险提示 行业投资风险主要来自于全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 纺织服装团队 施红梅/赵越峰/朱炎

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