传媒行业周观察(20220207-20220211):网信办等四部委召开座谈会,关注互联网修复机会

（以下内容从华创证券《传媒行业周观察(20220207-20220211):网信办等四部委召开座谈会,关注互联网修复机会》研报附件原文摘录）
　　华创传媒周报20220211 报告摘要 【事项】 上周传媒（申万）指数整体涨幅3.23%，同期沪深300指数上涨0.82%，板块跑赢沪深300指数2.4%，位列所有板块第15位。。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为29.85，低于历史均值45.39（2014年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为119.02%，低于历史估值溢价率均值264%。 【行业事件】 1）腾讯调整内容业务板块，腾讯影业主体将并入CDG，重点聚焦时代旋律作品开发；2）抖音搜索与苹果siri达成合作，通过siri指令直接搜视频；3）麦当劳为元宇宙“虚拟餐厅”提交商标申请，成为最新一家为元宇宙世界中的虚拟商品和服务申请商标注册的公司。 【投资观点】 元宇宙仍为 22 年传媒板块最值得关注的的主线之一，重点关注虚拟人、NFT 相关概念的落地情况。互联网板块经历 2021 年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力，预计今年上半年互联网监管规则有望明晰、下半年财务数据增速有望逐步恢复，互联网板块有望在今年提供投资机会。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。看好游戏板块随着产品的推出与流水的兑现迎来利润拐点。我们认为市场短期资金波动不改行业中长期向好趋势，随着优质公司的内生增长动能得到验证，相信估值最终将会回归。 【行业观点】 游戏：目前游戏行业仍处于监管周期之中，整体表现存在一定压制；在版号收紧的背景之下，新游戏上线数量与时间受到较大影响。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现；若游戏版号恢复，则有望带来业绩弹性。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股。A 股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界（新产品 22Q1 将释放较多业绩）。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从 PS 和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3 开始亏损持续改善）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前 22 年估值普遍回落至 10 倍 PE 以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 上周市场表现回顾 （一）上周传媒板块整体涨幅3.23%，排名第15位 上周传媒（申万）指数整体涨幅3.23%，同期沪深300指数上涨0.82%，板块跑赢沪深300指数2.4%，位列所有板块第15位。 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是元隆雅图（61.1%）/返利科技（42.2%）/出版传媒（37.5%）/美吉姆（34.0%）/华扬联众（27.4%）领涨。*ST长动（-21.0%）/*ST游久（-16.0%）/当代文体（-11.6%）/*ST晨鑫（-10.5%）/果麦文化（-9.9%）领跌。 大湖股份（-22.02%）/中青宝（-19.46%）/美盛文化（-17.52%）/*ST长动（-17.07%）领跌。 截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为 29.85，低于历史均值 45.39（2014 年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深 300 估值溢价率为 119.02%，低于历史估值溢价率均值264%。 （三）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.2.7-2022.2.11（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《人世间》/《江照黎明》/《一闪一闪亮星星》/《镜双城》/《开端》。 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.2.7-2022.2.11（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《半熟恋人》/《麻花特开心》/《大湾仔的夜》/《闪光的乐队》/《名侦探学院第五季》。 （四）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.2.7-2022.2.11（本周一~本周五）整体票房16.39亿（不含服务费）；2022第6周观影人次共3868万人；平均票价（不含服务费）43元。 根据艺恩恩 APP 票房排名，2022.1.17-2022.1.21（本周一~本周五）院线上映电影 TOP5 分别为《穿过寒冬拥抱你》/《误杀 2》/《反贪风暴 5：最终章》/《李茂扮太子》/《黑客 帝国：矩阵重启》，五部影片票房（不含服务费）分别为 0.40 亿/0.27 亿/0.40 亿/0.25 亿 /0.15 亿，当周票房比例分别为 19.2%/12.8%/11.7%/11.6%/7.0%。 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.2.7-2022.2.11（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房66.1%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（15.4%）/大地院线（9.6%） /中影数字影院（8.0%）。2022.2.7-2022.2.11（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房34.8%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（14.9%）/横店院线（4.2%）/大地影院（4.0%）。 （五）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.2.7-2022.2.11（本周一~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、梦幻西游、原神、三国志·战略版整体表现突出。火影忍者重回前十，明日之后与文明与征服重回榜单。整体来看，腾讯系游戏稳居中头部“霸主地位”。 2、安卓市场应用宝热销榜 根据七麦数据，2022.2.7-2022.2.11（本周一~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀稳居前三。拳皇98、英雄联盟手游表现抢眼。天天酷跑、皇室战争等重回前十，光与夜之恋首次冲入榜单。排名整体保持稳定腾讯系游戏仍然占据绝对“霸主地位”。 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.2.7-2022.2.11（本周一~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中九灵神域与云上城之歌表现突出。 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.2.7-2022.2.11，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》、《英雄联盟手游》、《和平精英》稳定在畅销榜TOP5以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》基本稳定在畅销榜TOP10以前，《大话西游手游》、《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在30名上下；吉比特《问道》排行25名上下，《一念逍遥》排行10名上下，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于40～70名左右，《新笑傲江湖》在61～179名，《梦幻新诛仙》位于44～54名，新游戏《幻塔》位于19～30名。 行业重要新闻与重点公司公告 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【电商】亚马逊将提高员工基本工资上限至35万美元，以吸引和留住人才 亚马逊将提高其企业员工的基本工资上限，称劳动力市场上竞争激烈的状况是促使该公司作出这一改变的因素之一。亚马逊在周一向员工发出的一份内部备忘录中表示，该公司将把所有白领员工的基本工资上限提高至35万美元，这与之前16万美元的上限相比是一种很大的提升。 【互联网】腾讯调整内容业务板块，腾讯影业主体将并入CDG 腾讯影业的主体部分将从PCG（平台与内容事业群）被调整进入CDG（企业发展事业群），同时腾讯集团副总裁、阅文CEO程武将继续领导该业务板块。在本次调整过后，腾讯影业作为腾讯公司的影视厂牌，将重点聚焦时代旋律作品开发，承担更多社会责任。而腾讯影业原有的强商业属性的IP影视化开发工作，将交由阅文集团旗下的新丽传媒、阅文影视，以及PCG旗下的腾讯动漫负责。 【互联网】Meta股价暴跌超30%，波及A股元宇宙板块 2月3日公布最新财报后，Meta周三盘后股价暴跌21%，创下2012年该公司上市以来的最大单日跌幅，随后也一蹶不振。截至2月10日，一周内Meta已经累积下跌35%，市值逼近6000亿美元。Meta不仅影响了美股社交网络板块，还波及了A股元宇宙板块。尽管周四Meta股价首次反弹，上涨5.37%，但相比于1月底仍暴跌超30%。 【互联网】抖音搜索与苹果siri达成合作，通过siri指令直接搜视频 2月8日，抖音搜索与苹果Siri达成合作，iPhone用户可以通过Siri语音指令直接搜索抖音的视频内容。据悉，这是Siri在全球范围内首次与短视频品类App合作此功能。 【互联网】麦当劳为元宇宙“虚拟餐厅”提交商标申请 麦当劳近日为基于元宇宙的虚拟餐厅提交商标申请，申请包括“经营一家以真实和虚拟商品为特色的虚拟餐厅”和“经营一家提供送货上门服务的在线虚拟餐厅”，成为最新一家为元宇宙世界中的虚拟商品和服务申请商标注册的公司。该公司还计划在其虚拟McCafe中注册“在线真实和虚拟音乐会”及其他娱乐服务的商标。 （二）上周重要公告汇总 【中原传媒】关于董事长辞职的公告 2022年2月10日，董事会收到董事长郭元军先生提交的书面辞呈。因到法定退休年龄，郭元军先生申请辞去公司董事、董事长、发展与战略委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员、审计委员会委员及提名委员会委员等职务。在新任董事长就任前，由公司董事、副董事长王庆先生代为履行董事长职责。 【中文传媒】关于转让全资子公司东方全景股权暨关联交易的进展公告 2022年1月20日，公司召开第六届董事会第十三次临时会议，董事会同意公司采用非公开协议转让方式，将其持有的全资子公司北京东方全景文化传媒有限公司100%股权以经备案的资产评估值8668.47万元的价格转让给江西电影有限责任公司，并与江西电影公司签署《股权转让协议》。同日，公司与江西电影公司完成《股权转让协议》的签署。 【华谊兄弟】关于公司实际控制人之一王忠磊股份减持计划时间过半的进展公告 2021年10月12日，公司在巨潮资讯网上披露了《关于公司实际控制人之一王忠磊计划减持公司股份的提示性公告》（公告编号：2021-093）。公司实际控制人之一王忠磊计划自公告之日起十五个交易日后的六个月内（相关法律法规规定禁止减持的敏感期除外），拟以集中竞价交易方式减持公司股份不超过55,585,098股，即不超过本公司总股本的2%（若此期间公司总股本发生变化，减持股份数量将相应进行调整，减持比例不变）。 【欢瑞世纪】关于电影《熊出没·重返地球》票房的公告 其全资子公司欢瑞（东阳）投资有限公司参与联合出品的电影《熊出没·重返地球》已于2022年2月1日起在中国大陆地区公映。据不完全统计，截止2022年2月6日24时，影片在中国大陆地区上映6日，累计票房收入（含服务费）已超过人民币5.62亿元，超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。截止2022年2月6日，公司来源于该影片的营业收入（目前为票房收入）约为人民币750万元。 重点公司估值 风险提示 疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期， 游戏版号限制。 华创传媒组团队 组长、首席研究员：刘欣 中国人民大学硕士。先后于中金公司（2015-2016）、海通证券（2016-2019）、民生证券（2019-2020），从事TMT行业研究工作。所在团队2016/2017年连续两年获得新财富最佳分析师评选文化传媒类第三名，2016年水晶球评选第三名，2016年金牛奖第三名，2017年水晶球第五名，2017证券时报金翼奖第一名，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名等。 研究员：张静雯 中国人民大学硕士。曾就职民生证券，2019年获得WIND第七届金牌分析师评选传播与文化类第五名。2021年加入华创证券研究所。 研究员：费磊 南开大学硕士，曾就职于民生证券。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：廖志国 莫纳什大学硕士。2021年加入华创研究所。 助理研究员：李依韩 中国农业大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 免责声明 本报告仅供华创证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。

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