春节数据点评 | 2022虎年春节黄金周消费稳中向好,冬奥带旺冰雪经济

（以下内容从广发证券《春节数据点评 | 2022虎年春节黄金周消费稳中向好,冬奥带旺冰雪经济》研报附件原文摘录）
　　广发证券发展研究中心 批零社服研究小组 核心观点 2022年春节消费虎虎生威，冰雪消费掀起新热潮。虎年春节黄金周消费市场稳中向好，2022年春节假期支付业务监测数据显示，全国非现金支付业务量达208.4亿笔，较去年同期增长10.0%。样本省份中华中地区表现较好。各地生活必需品量足价稳，消费升级趋势明显。鲜花手礼、时令水果等消费品需求旺盛，就地过年推动大众对于智能家居用品的需求增长。春节适逢冬奥，冰雪消费热度空前。春节期间，京东滑雪运动类商品整体成交额同比增长322%。虎年春节黄金周电影票房达60.35亿元，位居历史同期第二。春节亲朋聚会等餐饮消费需求旺盛，带动餐饮消费持续红火。餐饮线上化趋势延续，外卖年夜饭广受欢迎。就地过年趋势下，预制菜迎来风口期。盒马数据显示，预制年菜销售同比2021年春节增长345%。 春节不打烊，国货引领中国年。商务部牵头举办“2022全国网上年货节”，本次年货节积极支持培育壮大新型消费，直播间里的年货节成为一大亮点。艾瑞咨询显示，2022年货节淘宝直播间渠道销售额同比增长20.5%。淘宝、京东、拼多多开启“春节不打烊”，京东成为2022年春晚独家电商合作伙伴，主流电商在春节期间服务依旧，抢占用户的春节消费场景心智。虎年春节迎来消费新趋势，“虎”和“冰雪”元素备受欢迎，异地订单持续增长，智能年货、健康年货成新潮。国货品牌在抖音、快手渠道表现亮眼，抖音2022年货节报告显示，国货品牌销量同比增长258%，快手年货节战报显示，众多国货品牌和产品成为“老铁们”的最爱。 本地游趋势明显，冬奥催生冰雪旅游热。虎年春节黄金周全国国内旅游热度较去年同期有所下降。文旅部测算，2022年春节黄金周，全国国内旅游出游2.51亿人次，同比减少2.0%。就地过年倡导下，短程游市场旺盛，过年“宅酒店”需求升温。受冬奥会影响，冰雪旅游成为今年新春一大热门。据同程旅行数据，春节期间，全国冰雪类景区订单量较去年春节同期上涨68%。季节效应下，南下避寒旅游需求依旧旺盛。据携程，春节期间，以海南为目的地的机票预订量同比增长超40%。海南离岛免税表现靓丽，据海南省商务厅数据，海南10家离岛免税店春节7天总销售额达19.83亿元，同比去年同期增长144%。免税销售额18.2亿元，同比增长153%。 投资建议：春节珠宝需求旺盛叠加情人节、元宵节，看好珠宝消费：关注周大生，豫园股份，周大福，迪阿股份等；看好疫情复苏预期，关注中国中免，锦江酒店，首旅酒店，宋城演艺，天目湖，九毛九，海伦司等。 风险提示：宏观经济下行影响终端消费需求；资金、人才、技术瓶颈制约传统企业变革；人工租金成本上涨，实体零售持续承压；电商集中度持续提升，线上竞争加剧；资本推动新业态持续出现，分流冲击现有公司业绩。 目录索引 报告正文节选 一、就地过年拉动多类消费，全国消费市场实现开门红 （一）2022虎年春节黄金周非现金支付金额同比增长16.2% 虎年春节黄金周（1月31日至2月6日）支付业务数据创新高。据央行，2022年春节假期支付业务监测数据显示，全国非现金支付业务量达208.4亿笔，支付金额为14.9万亿元，较去年同期分别增长10.0%和16.2%。 购物、餐饮、出行、休闲娱乐作为假期消费的主要场景，支付交易持续增长。零售类商户支付金额较去年同期增长22.9%，餐饮类商户支付金额较去年同期增长29.6%，交通行业商户支付金额较去年同期增长18.8%，酒店住宿类商户支付金额较去年同期增长26.9%。 （二）各区域春节消费数据亮眼，华中地区表现突出 根据各省商务厅披露数据测算，样本省份中华中地区表现较好，湖南增速为样本内最高。 东北地区，辽宁重点监测的90家商贸流通企业销售额同比增长5.3%，实现平稳开局。 华北方面，北京重点监测企业实现销售额51.7亿元，全市52个重点商圈客流量超2230.6万人次，消费市场运行平稳。近100家北京市核心商场数据显示，春节期间北京市商场单日平均总客流环比节前最近一个周末增长11.3%。其中，西单商圈单日平均总客流环比节前最近一个周末增长32.6%。 华中地区，河南320家重点零售和餐饮样本企业实现销售总额23.1亿元，同比增长6.5%，重点监测的郑州、开封、洛阳、焦作、驻马店、南阳6市45家零售和餐饮企业共实现销售额11.5亿元，同比增长0.9%。湖南283家重点零售餐饮企业累计销售19亿元，同比增长12.4%，全省225家重点零售企业销售额同比增长12.9%，其中汽车销售增长36%，石油及制品增长18%，家用电器增长11%，针纺织品增长超过10%。58家重点餐饮企业销售同比增长6.6%。 华东方面，上海全市线下消费支付金额371亿元，较疫情之前的2019年农历同期增长28.6%，餐饮业线下消费支付金额39.2亿元，同比2021年增长8.7%，同比2019年增长9.7%。江苏重点监测商贸企业实现销售额137.5亿，增速为8.5%。山东500家重点监测企业实现销售额88.4亿，增长1.8%。 西南地区，重庆主要商圈和重点监测商贸企业实现零售额299.5亿元，同比增长9.3%。九龙新商圈、万象城、西城天街等以新年大FUN价、新春市集等系列活动为主题开展春节消费活动，节日期间主城主要商圈零售额同比增长7.9%。四川重点监测的零售和餐饮企业累计实现销售额24.9亿元，同比增长7.3%。成都32家重点商贸零售企业客流量1207.7万人次，实现商品销售额10.2亿元。万象城、银泰in99、王府井百货、仁和春天等23家百货商场和购物中心春节期间客流量593.62万人次，实现销售额6.37亿元，与去年同期持平。 西北地区，陕西重点监测的524家商贸流通企业共实现销售额14.37亿元。其中商品零售额13.9亿元，餐饮收入4657.6万元，与去年同期基本持平。 （三）分品类看，生活必需品量足价稳，消费升级趋势明显 各地生活必需品市场总体供应充足、储备充分，价格总体平稳，呈现“供需两旺”态势。据北京市商务局数据，虎年春节期间，北京市批发及零售价格均实现同比下降，平均批发价3.94元/公斤，较去年春节同比下降5.74%，零售平均价格8.41元/公斤，较去年春节同比下降7.71%。 鲜花手礼、时令水果等消费品需求旺盛。每日优鲜发布的春节消费数据报告显示，每日优鲜春节期间各类鲜花绿植的销售额较平日增长2.2倍，象征喜庆幸福的5枝装红色澳梅位居鲜花类畅销商品第一位。据盒马数据，年宵花销售比去年春节前后增长282%，其中蝴蝶兰1月份同比翻了24倍。叮咚买菜数据显示，被冠以“开门红”的红色蜡梅、红色银柳增长均超过200%。春节期间，每日优鲜砂糖橘、智利进口车厘子等时令水果销售额增幅超5倍。叮咚买菜广西砂糖橘增长超过100倍，智利车厘子增长超500%。盒马进口车厘子整体增长约180%。 智能和绿色成为虎年新春消费关键词。为提升就地过年幸福感，大众对于智能家居用品的需求显著增长。根据《快手品质年货节2022消费趋势报告》，智能生活小家电消费同比增长高达2678.2%。根据淘宝直播发布的《2022年货节：新春生活消费趋势报告》，洗地机在直播间的成交额增长达434%。同时，在“双碳”战略下，绿色消费趋势加强，春节期间，天猫绿色家电销售额同比增长超110%，更省电的一级能效产品销售占比显著提升。 春节适逢冬奥，冰雪消费热度空前。据京东消费趋势显示，2022年春节期间，滑雪运动类商品整体成交额同比增长322%，其中滑雪面罩成交额同比达15倍，滑雪裤、滑雪镜、单板滑雪板、滑雪服、滑雪鞋等也都取得了较高增长。冰上运动类商品整体成交额总比增长达430%，其中花样滑冰鞋、速滑磨刀架、速滑冰刀鞋、冰球杆、冰刀套、冰球鞋成交额同比增幅显著。与冬奥相关的各类纪念品销售火爆，成为今年新春最亮眼的“新年货”。2月4日晚，随着北京冬奥会开幕，奥林匹克天猫官方旗舰店内的冬奥吉祥物冰墩墩的许多周边产品几乎一秒售罄。在北京、江苏等地的2022北京冬奥会官方特许商品零售店，北京冬奥会特许商品也供不应求。 春节黄金周电影市场欣欣向荣，《长津湖之水门桥》、《这个杀手不太冷静》、《奇迹·笨小孩》等多部不同题材的国产影片贺岁上映，满足各类群众的多样化观影需求。据国家电影局数据，春节七天全国城市影院电影票房达60.35亿元，位居历史同期第二，超过了2019年春节档59.05亿元的总票房。其中，《长津湖之水门桥》以25.28亿元的票房成绩成为虎年春节档票房冠军。 （三）春节+疫情双重催化，外卖、预制菜引领团年饭新风尚 2022年春节期间，亲朋聚会等餐饮消费需求旺盛，带动餐饮消费持续红火。据央行发布的2022年春节假期支付业务监测数据，餐饮类商户支付金额较去年同期增长29.6%。 受疫情防控影响，虎年春节期间居家团年饭继续成为主流，餐饮线上化趋势延续，外卖年夜饭广受欢迎。“饿了么”平台数据显示，截至1月中旬，已有近1000家连锁餐饮品牌推出了年夜饭套餐外卖，覆盖线下门店超过1万家。据美团外卖数据，虎年春节期间，“年夜饭”、“春节”关键词搜索量比去年增长17%，提供年夜饭外卖的商家同比增加200%，年夜饭菜品销量同比增长143.25%。 就地过年趋势下，即热即烹的预制菜凭借丰富种类及简易操作，高度迎合80、90后消费群体的烹饪新诉求，在虎年春节备受追捧，迎来风口期。天猫官方数据显示，预制菜在今年的天猫年货节实现了翻倍增长。在淘宝直播间，预制菜成交额增长高达148%。虎年春节期间，据每日优鲜发布的《2022年春节消费数据报告》，每日优鲜预制菜品类销售额较平日增长2.7倍，其自有品牌“每日招牌菜”的“霸气牛骨锅”最受欢迎。叮咚买菜数据显示，高端预制菜的销量同比增长超过3倍，7天卖出了300万份预制菜，笔单价同比增长1倍。盒马数据显示，预制年菜销售同比2021年春节增长了345%。预制菜地图向北延展，据天猫新生活研究所，以往在江浙沪最受欢迎的预制菜，今年也获得了北京、山东、河北、辽宁、黑龙江等北部省市消费者的喜爱。 二、电商消费：春节不打烊，国货引领中国年 网上年货节再启动，电商直播表现亮眼。2021年春节前夕，商务部首次牵头举办“2021全国网上年货节”收效颇丰，活动开展20多天内网络零售额超7000亿元，在线餐饮销售额同比增长近50%。2021年12月29日，商务部、中央网信办、工业和信息化部、市场监管总局、国家邮政局和中国消费者协会共同指导的“2022全国网上年货节”启动。本次年货节积极支持培育壮大新型消费，直播间里的年货节成为一大亮点。艾瑞咨询显示，2022年货节淘宝直播间渠道销售额同比增长20.5%。抖音公布，抖音好物年货节期间新品累计销售额12.6亿元，累计直播时长3171万小时，1553万人参与互动。 春节前夕，快递量稳健增长。据国家邮政局发布的2022年1月中国快递发展报告显示，1月快递发展规模指数为348.8，预计快递业务量同比增长8.5%左右，业务收入同比增长2%左右。随着“2022全国网上年货节”的正式启动，各大电商平台加大网络购物促销力度，日均快递业务量近3亿件。 春节不打烊常态化。年关将至，“春节不打烊”代替了以往的“春节快递停运表”。继德邦快递于12月14日率先宣布“春节不休”后，中通、韵达、申通以及极兔也接连发布公告称，在2022年春节期间（从1月30日到2月4日）将继续不打烊。为满足虎年春节期间的快递需求，菜鸟在春节期间投入15万员工，保障全国300城的淘宝天猫用户照常收货，并且还投入超过3亿元的激励补贴发放给值守的菜鸟一线产业员工。据菜鸟介绍，2月1日至2日，即大年初一至初二期间，全国有339城的消费者签收了从全国各地的菜鸟仓发出的包裹。其中从菜鸟制造业产地仓发出的年货，签收量同比去年农历增长72%。 （一）直播间里的年货节，虎年春节消费新气象 淘宝、京东、拼多多开启“春节不打烊”，京东成为2022年春晚独家电商合作伙伴，主流电商在春节期间服务依旧，抢占用户的春节消费场景心智。 直播间里的年货节，用户购买力更强。据艾瑞咨询和淘宝直播联合发布的《2021新春生活消费趋势报告》显示，2022年货节成交金额保持增长态势，其中直播间渠道的成交额相比去年增长了20.5%，成交笔数增长16%，用户数量占线上整体的3.6%。直播间消费人群基数小，但是购买力更强，直播客单价高于整体1.9倍，直播货单价高于整体1.7倍。 悦己消费表现亮眼，年货选择男女有别。2022阿里年货节各品类中，女装、食品、3C数码、母婴、美妆、家居家纺和大家电在线上整体和直播间渠道成交额领先。在直播间渠道中，悦己消费明显提升，珠宝首饰、美妆和箱包配饰成交额分居第2、第4和第10。从增速来看，珠宝饰品、女装、内衣、大家电等品类在线上整体和直播间渠道均保持高增长。从性别上分，女性是置办年货的主力军，贡献了61%的成交金额，女装、美妆和母婴等品类更受女性偏爱；男性则对3C数码和大家电品类有相对显著的偏好。 2022春节期间（年三十至正月初五），京东成交额同比增长超50%，其中河南、江西、西藏、湖南、安徽的增速领跑增速榜，成交额同比增长分别达87%、86%、75%、64%、61%。随着物流的不断下沉与基础设施的完善，京东在今年春节期间连续第十年推出“春节也送货”服务，让超过300个城市、近1500个区县的消费者，即使是在除夕、大年初一也可以正常下单收货。春节期间成交额排名前十的品类分别是手机通讯、家用电器、电脑办公、数码、本地生活/旅游出行、食品饮料、美妆护肤、母婴、运动户外、酒类。 虎年春节迎来消费新气象： （1）虎年春节遇上冬奥会，“虎”和“冰雪”成为春节关键词。萌虎形象深受喜爱，阿里显示，与“虎”相关的年货搜索量同比增长874%，带有“虎”字的品牌销售同比增长近70%。京东研究院显示，年货节后一周，虎年黄金珠宝的销量环比上周增长300%，其它毛绒布艺、香水彩妆、家装软饰等也有50%-70%的增长。阿里集团《虎年春节消费趋势报告》显示，除夕至正月初四天猫滑雪装备同比增长超180%，冰上运动品类同比增长超300%。 （2）异地订单持续增长，带着思念先回家。京东研究院发布的《2022年货节消费报告》显示，年货节第一周发往非常住地址的“异地订单”量同比去年年货节第一周增长30%，而且异地订单占比已较平日上涨了50%。其中，山东、河南、湖北、江苏、四川是接受异地订单最多地区，而江西、河南、湖北、山东和河北成为接受异地订单增长最快的地区。 （3）智能年货、健康年货成新潮。艾瑞咨询显示，洗地机、烘干机、投影机在年货节期间直播销售成交额增长434%、173%、59%。智能生活电器，成为年货选择的潮流。同时，健康是礼的观念普及，体检卡、血糖仪、益生菌等医疗保健产品直播销售成交额增长359%、78%、59%。智能家电和健康产品成为新的年货潮流。根据京东研究院，35岁以下的年轻群体年货品类增长最快的是营养滋补和3C数码产品。 （二）抖音、快手年货节表现亮眼，国货品牌引领中国年 抖音、快手成为春节红包大战主力军。与2021年超180亿的红包规模相比，2022年春节红包规模回落至100亿左右。其中，抖音推出“温暖中国年”活动，参与活动可瓜分20亿元红包；快手用户可通过参与趣味活动在除夕当天瓜分22亿红包。抖音、快手短视频平台成为春节红包大战的主角，结合时下最新的消费趋势进行玩法创新。抖音电商显示，抖音平台的“炸鞭炮”互动玩法参与人数达1553万人。 抖音2022年货节报告显示，抖音好物年货节（2022年1月1日-1月16日）期间，累计直播时长高达3171万小时，新品累计销售额12.6亿元，传统手工艺品累计成交228万单。年货节成交额最高的三大品类为食品饮料、服饰鞋包和智能家居。从地域上看，抖音好物年货节期间，合计下单最多的省份分别是广东、江苏、浙江、山东、河南。在看播活跃度上，临汾、廊坊、大同、焦作、连云港位列TOP5。从消费人群上看，70后、80后和90后是目前抖音电商的主要看播用户群体。 国货品牌在抖音渠道表现亮眼，国货品牌销量同比增长258%。抖音年货节期间国货品牌累计成交7.4亿单。“国货大牌日”主题活动观看+互动1.2亿次。其中，国产服饰品牌、食品品牌和美妆品牌表现突出，分别实现239%、266%和212%的增长幅。 快手电商年货节战报显示，年货节期间（2021年1月1日-1月16日）多个品类商品实现高增长。智能生活小家电表现突出，消费同比增长2678.2%。美发造型和男士面部护肤产品分别增长164%和301%。从消费人群年龄和性别来看，中年人、女性依旧是年货消费的主力军，而Z时代、男性消费人群正在快速崛起。Z世代年货节消费同比增长254%；女性消费者占主导地位，消费金额占比75.6%；男性消费金额同比增长90%。 国货品牌成老铁最爱。在老铁们最爱的品牌和产品中，珠宝品牌六桂福珠宝、老庙黄金和中国珠宝拔得头筹；在护肤品中，国货品牌韩束和韩熙贞上榜；在食品类目中，绝大多数品牌为国货品牌。 电商主播春节期间保持活跃，直播间福利+短视频更新，保持和粉丝的联系。我们选取了春节黄金周（2022.1.31-2.6）快手周榜五位头部电商主播进行分析。整体上，春节期间部分主播会减少直播次数，但是每日视频互动不间断，视频内容以拜年为主，新年视频播放量、点赞量远超平日；另一些主播则通过发放粉丝福利巩固客群，增加福利秒杀商品场次，带货场次的GMV与平日有所不同。 春节假期借助短视频放大声量，停播不停更。大部分头部主播在春节假期选择停更停播，2021年除夕夜直播的头部主播纷纷退场，短视频拜年送福利的形式成为虎年春节的新潮。据飞瓜数据统计，春节黄金周快手榜单的前三位主播，均选择采取停播不停更的方式，收效甚好。猫七七在春节期间短视频播放量超千万次（平时播放量在300-500万次），77英姐的拜年祝福视频播放量突破三千万（平时播放量在百万次以内），朵拉珍姐分享的新年歌曲等短视频播放量达800万次，短视频成为春节时期主播巩固粉丝群体的有力手段。大部分主播选择春节停播，或是以粉丝福利商品秒杀的形式开播，整体GMV不高。 三、酒店旅游：本地游趋势明显，冬奥催生冰雪旅游热 2022年春节赶上寒潮，在新冠肺炎疫情防控背景下，虎年春节黄金周全国国内旅游热度较去年同期有所下降。根据文旅部测算，2022年春节黄金周，全国国内旅游出游2.51亿人次，同比减少2.0%，按可比口径恢复至2019年春节假日同期的73.9%。实现国内旅游收入2891.98亿元，同比减少3.9%，恢复至2019年春节假日同期的56.3%。 从接待游客总人数上看，河南省春节黄金周接待游客量达2768.97万人次，领跑全国。广西、湖北、辽宁、四川四省份接待游客总数也超过了2千万人次。其中，四川省纳入统计的695家A级旅游景区共接待游客2143.19万人次，实现门票收入2.1亿元，同口径同比均实现两位数增长。冬奥带火冰雪旅游，辽宁省旅游热度提升，累计接待游客2357.7万人次，同比增长0.9％，比疫情前2019年增长3.5％。此外，上海、福建两省份接待游客总数均破千万人次。 从旅游总收入上看，上海以177.21亿元的旅游总收入居全国首位，河南以130.76亿元位列第二，广西以129.63亿元排名第三。湖北和辽宁两省份旅游收入也超过了百亿。 （一）疫情防控背景下，短程游市场旺盛 在倡导就地过年、错峰出行的背景下，虎年春节周边短途游依旧景气。文旅部数据显示，2022年春节假期，省内游、跨省游比例分别为78.3%、21.7%。据携程数据，2022年春节超八成游客选择在本地逛景区，本省景区门票占比高达82%。其中，北京、上海、无锡、重庆、成都、广州、苏州、西安、开封、南京等地游客最为青睐本地景区。 过年“宅酒店”需求升温，本地及周边酒店度假成为许多就地过年一族的选择。2022年春节，本地酒店订单量占比约为60%，亲子、温泉、城市度假等类型酒店热度高涨。携程数据显示，截至2月5日，春节期间连续住2天的订单量同比上涨26%，连住3天的订单量同比上涨35%。同时，电竞、剧本杀、影音等特色酒店为游客提供了更加丰富的住宿体验，春节期间电竞房订单量同比上涨超80%。 消费者周边游需求带动民宿市场量价齐升。途家数据显示，除夕至正月初五期间，民宿交易额、间夜量及客单价整体同比2021年春节均呈上涨趋势，预订量同比增长超两成，交易额同比增长近四成。独栋民宿广受欢迎，春节期间，全国整租小院或别墅的民宿订单交易额同比2021年春节上涨五成，其中，京郊、沪郊部分精品民宿小院提前一个月就已售罄，呈现“一院难求”态势。 （二）冰雪+避寒“冷热游”主导春节旅游市场 虎年春节适逢北京冬奥会的成功举办，受冬奥会冰雪热的影响，冰雪旅游成为今年新春一大热门。据携程发布的《2022年春节旅游总结报告》，截至2月5日，虎年春节期间滑雪主题酒店预订量同比增长54%，冰雪、滑雪景区门票订单同比增长近40%。以东北三省黑吉辽为目的地的机票预订，同比增长超5成，其中吉林省表现最为强劲。截至2月5日，吉林省酒店订单量同比增长153%，其中本地酒店订单量同比增长93%，景区门票预订量同比增长98%，夜游景区门票预订量同比增长85%。同程旅行数据显示，2022年春节期间，全国冰雪类景区订单量较去年春节同期上涨68%；滑冰场、滑雪场、冰雪主题乐园等体验类冰雪运动的目的地，比冰雪观光类景区更受游客喜爱。 季节性效应下，南下避寒旅游需求依旧旺盛。据携程平台数据，春节期间，以海南为目的地的机票预订量同比增长超40%。据海口文旅局统计，2022年春节假日期间，海口接待游客140.12万人次，同比增长19.65%；实现旅游总收入17.01亿元，同比增长31.77%。据三亚旅游大数据平台，今年春节期间，三亚进港客流量高达22.6万，同比上涨35.2%，航班量和投放运力也分别增长了36.43%和39.09%。受疫情错峰出行政策影响，众多游客选择节前出发、节中返程，腊月二十七、腊月二十八为进港客流高峰，日均达3.5万人次。去哪儿平台数据显示，三亚连续两年名列全国春节酒店预订量最高城市，酒店平均入住时长达到1.7天，酒店间夜均价达到1222元，入住时长和均价都较2021年增长约20%，酒店总成交额在全国各大城市中位居榜首，是第二名的4倍多。同程旅行发布的《2022年春节假期旅行消费数据报告》显示，春节假期期间，三亚全市旅游饭店平均入住率达到86.08%，同比上升约24个百分点。 海南离岛免税消费火爆，商家促销激发游客购物热情。春节期间，海南10家离岛免税店联合众多品牌，引进虎年限定新品，并推出优惠酬宾活动，通过折扣优惠、满额赠礼等促销活动活跃离岛免税市场。据海南省商务厅数据，1月30日至2月5日，海南10家离岛免税店7天总销售额达19.83亿元，同比去年同期增长144%。其中，免税销售额18.2亿元，同比增长153%；免税购物人数27.78万人，同比增长128%；购买免税品件数165.17万件，同比增长143%。海口望海国际购物广场等海南省10家重点零售企业销售总额比去年同期增长21%。 四、风险提示 1. 宏观经济下行影响终端消费需求，可选消费景气度持续下行； 2. 资金、人才、技术等瓶颈，制约传统企业的变革； 3. 人工租金成本上涨，电商持续分流持续，实体零售持续承压； 4. 电商集中度持续提升，线上竞争加剧； 5. 资本推动新业态持续出现，分流冲击现有公司业绩。 本文内容来自广发证券发展研究中心2022年2月10日发布的报告《商贸零售行业：2022虎年春节黄金周消费稳中向好，冬奥带旺冰雪经济》 仅供广发证券客户参考，未经许可，请勿转发 【相关研究】 社零点评 | 12月社零同比增长1.7%，静待复苏 社零点评 | 11月社零同比增长3.9%，食品饮料增速领先 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