【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:美国原油维持去库存,涤纶长丝需求出现好转

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:美国原油维持去库存,涤纶长丝需求出现好转》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_石化行业周报_美国原油维持去库存，涤纶长丝需求出现好转_煤炭石化团队_20200906》 摘要 美国原油维持去库存，涤纶长丝需求出现好转 截止本周五（9月4日），Brent油价为42.35美元/桶，较上周下跌2.73美元/桶。根据EIA最新数据，8月28日当周美国原油产量为970万桶/天，周环比减少110万桶/天；美国商业原油库存为4.98亿桶，周环比减少936万桶，连续六周出现趋势性大减；本周涤纶长丝企业平均开工率为83.84%，环比上涨0.39%；下游江浙沪地区化纤织造综合开机率为68.42%，环比上涨1.79%，海内外服装、家纺订单均有不同程度的回暖，但下游织造厂库存仍处于40多天高位，预计随“金九银十”传统旺季的到来，高库存的矛盾将进一步解决，长丝行业盈利有望出现改善。受益标的：1）民营大炼化：桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化；2）轻烃裂解龙头：卫星石化；3）油服龙头：中海油服；4）煤制烯烃龙头：宝丰能源；5）民营加油站：和顺石油；3）受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 美国产量骤降&油品库存再减，油品需求短暂承压 原油产量骤降：根据美国EIA于9月2日公布的数据，8月28日当周，美国原油产量为970万桶/天，周环比减少110万桶/天，较年初下降24.8%，年初为1290万桶/天；油品库存再减少：美国EIA于9月2日公布的数据，8月28日当周，美国商业原油和油品总库存为14.28亿桶，周环比减少775万桶。其中，商业原油库存为4.98亿桶，周环比减少936万桶，连续六周录得减少；汽油库存为2.35亿桶，周环比减少432万桶，连续四周录得减少；馏分油库存为1.78亿桶，周环比减少168万桶；炼厂开工率下降&油品需求承压：根据美国EIA于9月2日公布的数据，8月28日当周，美国炼厂原油加工能力为1864万桶/天，维持上周水平；炼厂开工率为77%，周环比减少5.3%；美国油品消费总量为1698万桶/天，周环比减少264万桶/天；汽油消费879万桶/天，周环比减少38万桶/天。即将到来的美国劳动节假期将标志着夏日驾驶季的非正式结束，或在一定程度上影响需求，但后续仍需关注油品去库的持续性与炼油厂的停产检修情况。 长丝需求出现好转，行业盈利有望出现改善 需求出现好转：本周开工率环比上周局部回暖，涤纶长丝企业平均开工率为83.84%，环比上涨0.39%；下游江浙沪地区化纤织造综合开机率为68.42%，环比上涨1.79%，海内外服装、家纺订单均有不同程度的回暖，但下游织造厂库存仍处于40多天高位，预计随“金九银十”传统旺季的到来，高库存的矛盾将进一步解决，长丝行业盈利有望出现改善；价差方面：本周PX受成本支撑开始止跌反弹，短时间内需求偏空抑制涨幅，下游PTA开工率小幅下滑，后期仍有部分装置计划检修。目前随美国炼厂陆续恢复开工，PX-石脑油价差出现修复迹象，本周微涨1.48%；本周PTA市场重心震荡走高，PX成本端支撑良好，下游聚酯开工率小幅上调，供需关系平衡向好运行，PTA-PX价差出现改善，上涨1.6%；本周涤纶长丝成本端坚挺，部分库存较高的企业有持续让利促销出货的预期，行业报价普遍下调，周涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差下跌9.34%。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 1 市场回顾：本周石化板块下跌0.84%，Brent原油价格下跌2.73美元/桶 行情回顾：本周石化板块下跌0.84%，跑赢沪深300指数0.69个百分点 本周（2020年8月31日-9月4日）石油石化指数下跌0.84%，沪深300指数下跌1.53%，石油石化指数跑赢沪深300指数0.69个百分点。石油石化中有两个子行业出现上涨：其他石化（0.57%）、工程服务（0.33%）；四个子行业出现下跌：油品销售及仓储（-0.2%）、炼油（-1.31%）、石油开采Ⅲ（-2.87%）、油田服务板块（-3.24%）。 本周动态：美国制造业数据走强支撑油价，需求担忧升温再度施压 本周（8月31日-9月4日）周内前期，因美国制造业数据表现强劲以及市场预期美国原油库存下降，支撑油价；周内后期，因美国石油消费需求承压以及非农就业数据不及预期，新冠疫情持续，美国股市从历史高点大幅下挫，加剧了美国夏季需求高峰结束后的需求担忧，油价承压回落；9月4日的收盘价来看，Brent原油价格为42.35美元/桶，周环比下跌2.73美元/桶；WTI原油价格为39.46美元/桶，周环比下跌3.51美元/桶；NYNEX天然气价格为2.58美元/百万英热，周环比下跌0.07美元/百万英热。 本周国内丙烷价格为372美元/吨，周环比下跌6美元/吨；动力煤价格为549元/吨，周环比上涨2元。 2 本周要闻：中国原油消费量同比上涨，需求担忧升温再度施压油价 本周利好： 中国原油表观消费量同比上涨。7月中国原油表观消费量为6775万吨，同比上涨18.6%；1至7月，中国原油表观消费量为4.3亿吨，同比上涨9.4%，刷新历史同期的最高水平。 墨西哥湾区域大部分产能未能恢复。美国安全和环境执法局指出，目前美国墨西哥湾区仍有129.06万桶/日的原油产能被关闭，占湾区总产能的69.76%。 高盛上调油价预期。高盛将2020年WTI原油价格预期从36.88美元/桶上调至40.26美元/桶，将2021年预测从51.38美元/桶上调至55.88美元/桶。将2020年布油价格预测从40.51美元/桶上调至43.63美元/桶，将2021年预测从55.63美元/桶上调至59.38美元/桶。 伊拉克否认减产豁免。伊拉克石油部的一位发言人周三表示，仍全面致力于欧佩克+石油减产协议，否认了该国寻求在2021年第一季度得到减产协议豁免的媒体报导。 本周利空： 美国6月石油需求下降。美国6月原油需求下降15.6%至321.9万桶/日，去年同期为1743.5万桶/日，汽油需求减少14.6%至141.7万桶/日，去年同期为828.6万桶/日。 美国库欣原油库存下降幅度不及前值。美国石油协会(API)公布的数据显示，截至8月28日当周，库欣原油库存减少23.7万桶，前值为减少64.6万桶。 阿联酋或提高产量。由于阿联酋无视其欧佩克+承诺，导致了旗舰品种穆尔班原油出口的大幅增长，而亚洲原油购买量的减少给石油多头带来了双重打击。自7月份以来，阿联酋的现货原油出口已有实质性增长，部分原因是4月份产量激增期间已装满的储罐库存减少和国内炼油厂运行减少。具百川资讯指出，阿联酋10月份的产量计划或将比配额高出90万桶/日。 3 原油指标跟踪 库存：本周商业原油、汽油和馏分油库存均减少 本周商业原油、汽油和馏分油库存均减少：美国EIA于9月2日公布的数据，8月28日当周，美国商业原油和油品总库存为14.28亿桶，周环比减少775.4万桶。其中，商业原油库存为4.98亿桶，周环比减少936.2万桶；汽油库存为2.35亿桶，周环比减少432万桶；馏分油库存为1.78亿桶，周环比减少167.5万桶。 供给：美国原油产量骤减，活跃钻机数微增 OPEC减产履行率达97%：8月最新月报显示，7月OPEC原油产量增加97.9万桶/天至2317万桶/天，减产履行率达97%。沙特原油产量增加86.6万桶/天至841万桶/天，伊拉克原油产量增加3.8万桶/天至375万桶/天，伊朗原油产量减少1.1万桶/天至194万桶/天，阿联酋产量增加9.8万桶/天至243万桶/天。 全年供给预测下调：因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球供给预测。8月最新月报显示，EIA下调对2020年全球石油日供给增长预测，下调36万桶/日至9422万桶/日，同比减少642万桶/日；下调对2020年非OPEC石油日供给增长预测，下调14万桶/日至6361万桶/日，同比减少238万桶/日。OPEC下调对2020年非OPEC石油日供给增长预测，下调7万桶/日至6211万桶/日，同比减少303万桶/日。 本周原油产量骤减，活跃钻机数微增：根据美国EIA于9月2日公布的数据，8月28日当周，美国原油产量为970万桶/天，周环比减少110万桶/天，月环比减少130万桶/天，年同比减少270万桶/天。Baker Hughes公布9月4日的当周数据，美国活跃钻机数量为256台，周环比增加2台，月环比增加9台，年同比减少642台。 7月全球钻机数减少：根据Baker Hughes 于8月8日公布的数据，2020年7月全球钻机数共1030台，月环比减少43台，年同比减少1208台。其中，美国钻机数255台，月环比减少19台，年同比减少700台；加拿大钻机数32台，月环比增加14台，年同比减少89台。 7月美国DUC数量减少：根据美国EIA于8月17日公布的数据，2020年7月美国主要盆地未完成的钻机（DUC）数量为7655口，较上月减少了4口，较2019年同期减少了841口。 需求：原油加工能力持稳，油品消费需求承压下行 OPEC下调2020全年需求预期：根据OPEC的8月份月报预测，2020年全球原油需求量同比减少906万桶/天（9.09%）至9063万桶/天，较上月预期下调了11万桶/天。其中OECD地区需求量同比减少492万桶/天（10.28%）至4296万桶/天，OECD地区需求量同比减少483万桶/天（10.13%）至4285万桶/天，中国需求量同比减少87万桶/天（6.54%）至1243万桶/天。 全年需求预测持稳。进入3月，因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球需求预测。8月最新月报显示，EIA上调对2020年全球石油日需求增长预测，上调4万桶/日至9314万桶/日，同比减少811万桶/日。OPEC下调对2020年全球石油日需求增长预测，下调11万桶/日至9063万桶/日，同比减少906万桶/日。 本周炼厂开工率下降&原油加工能力持稳：根据美国EIA于9月2日公布的数据，8月28日当周，美国炼厂原油加工能力为1864万桶/天，维持上周水平，环比减少34万桶/天，年同比减少16万桶/天；本周开工率为77%，周环比减少5.3%%，月环比减少2.9%，年同比减少18.1%。 本周各油品消费需求承压下行：根据美国EIA于9月2日公布的数据，8月28日当周，美国油品消费总量为1698万桶/天，周环比减少264万桶/天，月环比减少93万桶/天，年同比减少465万桶/天。其中，汽油消费879万桶/天，周环比减少38万桶/天，月环比增加17万桶/天，年同比减少69万桶/天。 本周原油+成品油净进口减少：根据美国EIA于9月2日公布的数据，8月28日当周，美国原油+成品油净进口为-155万桶/天，周环比减少172万桶/天，月环比减少173万桶/天，年同比减少233万桶/天；原油净进口190万桶/天，周环比减少66万桶/天，月环比减少129万桶/天，年同比减少195万桶/天；成品油净进口-345万桶/天，周环比减少106万桶/天，月环比减少44万桶/天，年同比减少39万桶/天。 金融因素：本周美元指数上涨，原油非商业多头头寸减少 本周（8月31日-9月4日）周内前期，因美国制造业数据表现强劲，给美元带来了支撑，随后，美国企业8月新增就业人数及ISM非制造业PMI数据表现不及预期，限制了美元的涨幅。截止9月4日，本周美元指数为93，周环比上涨0.54。Brent非商业净多头头寸数量为18.8万张，周环比减少1.95万张；WTI非商业净多头头寸数量为49.1万张，周环比减少0.98万张。 4 重要价差跟踪 炼油产业链：新加坡炼油价差和美国RBOB汽油价差均下跌 8月国内炼油价差缩减：2020年8月国内炼油下游主要产品对应原油的价差为995元/吨，月环比下降21元/吨（-2.04%），年同比下降115/吨（-10.38%）。 本周新加坡炼油价差下跌：至9月4日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为2.12美元/桶，周环比下跌0.03美元/桶，月环比上涨0.83美元/桶，年同比下跌4.34美元/桶。柴油与原油的价差为3.83美元/桶，周环比下跌0.38美元/桶，月环比下跌0.93美元/桶，年同比下跌10.74美元/桶；汽油与原油的价差为2.71美元/桶，周环比下跌0.32美元/桶，月环比上升2.41美元/桶，年同比下跌1.73美元/桶。 本周美国RBOB汽油价差下跌：至9月4日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为9.39美元/桶，周环比下跌3.94美元/桶，月环比下跌0.14美元/桶，年同比上涨0.7美元/桶，历史平均值为18.78美元/桶。 烯烃产业链：丙烯与丙烷价差及其余产品价差均上涨 本周石脑油裂解烯烃价差上涨：至9月4日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为50.1美元/吨，周环比上涨14.77美元/吨，月环比下跌21.55美元/吨，年同比下跌61.3美元/吨。 本周乙烯和石脑油价差上涨：至9月4日当周，乙烯与石脑油价差为345.06美元/吨，周环比上涨36.16美元/吨，月环比下跌42.59美元/吨，历史平均价差为490美元/吨。 本周丙烯与丙烷价差上涨：至9月4日当周，丙烯与丙烷价差为428美元/吨，周环比上涨1.76美元/吨，月环比上涨1.84美元/吨，年同比下跌106.7美元/吨，历史平均价差为379美元/吨。 本周丁二烯与石脑油价差上涨：至9月4日当周，丁二烯与石脑油价差为197.81美元/吨，周环比上涨47.91美元/吨，月环比上涨94.16美元/吨，年同比下跌616.21美元/吨，历史平均价差为832美元/吨。 本周丙烯酸与丙烯价差上涨：至9月4日当周，丙烯酸与丙烯价差为2482.7元/吨，周环比上涨256.2元/吨，月环比上涨424.8元/吨，年同比上涨498.88元/吨，历史平均价差为2861美元/吨。 本周聚烯烃与甲醇价差上涨：至9月4日当周，聚烯烃与甲醇价差为4906元/吨，周环比上涨128元/吨，月环比上涨130.28元/吨，年同比下跌128.04元/吨。 聚酯产业链：PTA与PX价差上涨，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌 本周PX与石脑油价差上涨：至9月4日当周，PX与石脑油价差为138.31美元/吨，周环比上涨2.01美元/吨，月环比下跌14.94美元/吨，年同比下跌179.11美元/吨，价差历史平均为417美元/吨。 本周燃料油与石脑油价差上涨：至9月4日当周，燃料油与石脑油价差为137.26美元/吨，周环比上涨0.98美元/吨，月环比上涨6.6美元/吨，年同比上涨22.59美元/吨，价差历史平均为218美元/吨。 本周PTA与PX价差上涨：至9月4日当周，PTA与PX价差为1061.4元/吨，周环比上涨17.07元/吨，月环比下跌34.14元/吨，年同比下跌431.13元/吨，价差历史平均为1305元/吨。 本周涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌：至9月4日当周，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差为800.11元/吨，周环比下降82.43元/吨，月环比上涨0.32元/吨，年同比下跌849.15元/吨，价差历史平均为1305元/吨。 天然气：北美天然气价格上涨、国内LNG内外盘差价下跌 本周天然气价格上涨：至9月4日当周，北美天然气平均价格为2.56美元/百万英热，周环比上涨0.03（+1%），月环比上涨0.42（+20%），年同比上涨0.17（+7%）；当前布伦特原油与天然气价格比为17.27（百万英热/桶），历史平均为24.94（百万英热/桶）。 本周国内天然气内外盘差价下跌：至9月4日当周，国内天然气内外盘价差为835.84元/吨，周环比下跌134.87元/吨（-14%），月环比下跌415.11元/吨（-33%），年同比下跌731.95元/吨（-47%）。 END 【煤炭&石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭&石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭&石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭&石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120090007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 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