【国君大金融】预计8月社融增速环比上行0.2pc至13.1%——8月社融及信贷数据预测

（以下内容从国泰君安《【国君大金融】预计8月社融增速环比上行0.2pc至13.1%——8月社融及信贷数据预测》研报附件原文摘录）
　　国泰君安银行团队全新公众号，欢迎关注！ 作者：国泰君安银行团队 刘欣琦/郭昶皓/陈昉宇 来源：具体请见2020年9月6日报告《预计8月社融增速环比上行0.2pc至13.1%——8月社融及信贷数据预测》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 核心结论 预计8月社融增量为3.00万亿元，存量增速为13.1%，环比上升0.2pc。人民币贷款新增1.20万亿元，存量增速12.9%，环比下降0.1pc。 摘要 社融预测：预测8月社融增量为3.00万亿元，同比多增0.81万亿元。社融存量同比增速为13.1%，环比上升0.2pc。增量贡献主要来自于政府债券发行规模显著增加。预测8月人民币贷款余额同比增速为12.9%，环比下降0.1pc。预测数据详见附表，社融各分项预测分析如下： ①预计新增表内信贷（社融本外币口径）为1.26万亿元，同比少增0.02万亿元，投放力度边际略有放缓。主要驱动因素或为零售贷款投放节奏恢复，主要拖累因素或为利率水平上升制约票据融资。判断后续表内信贷投放节奏趋于平稳，但结构上将继续侧重侧重零售信贷及企业中长贷投放。 ②预计新增表外融资0.12万亿元，同比多增0.23万亿元。主要驱动因素是2019年同期未贴票萎缩幅度较大，形成低基数效应。可持续性尚待观察。 ③预计新增直接融资0.32万亿元，同比少增0.03万亿元。7月受制于特别国债发行以及市场利率上升，企业债券融资规模同比略有下滑，后续节奏仍可能受地方债发行及市场利率的影响。同时，由于股票行情向好，股票融资规模同比增加。 ④预计新增政府债券1.08万亿元，同比多增0.58万亿元，主要驱动因素在于财政部加速发行的推动，8-10月将成为地方债发行高峰期。后续政府债券仍将会是支撑社融的主要动力之一，而由于对应基建项目陆续落地，企业中长期贷款也有持续多增的动力。 银行板块投资建议：中报落地叠加不良好于预期，使得业绩不确定性阶段性消除，有助于风险评价降低。经济持续复苏，债务周期回暖，银行板块已进入绝对收益期，维持增持评级。选股方面，零售银行不良率先出清正逐步验证，重点推荐零售资产驱动型银行：不良明显改善、性价比突出的平安银行、邮储银行（H），以及拨备厚实、高确定性的招商银行、宁波银行。 非银板块投资建议：当前更看好保险板块：①投资端受益于经济复苏，且有利于消除市场担忧的利差损风险；②负债端已经见底，且预计大部门公司开门红数据将显著改善；③当前机构预期较为悲观，板块被持续低配。建议增持：保险板块：新华保险/中国太保/中国平安；券商板块：华泰证券/中信证券/中金公司（H）。 风险提示：经济下行导致信用风险爆发，冲击金融企业资产质量。 近期团队报告 行业专题 【国君银行】【国君大金融深度】无风险利率超预期下行，全面推荐大金融 【国君银行】公司治理角度选股 【国君银行】银行业2020年下半年投资策略：债务周期回暖，迎接板块绝对收益期 【国君银行·专题】银行存款压力几何？ 【国君银行·深度】复盘锦州银行：中小银行的经营风险来源何处？ 个股研究 【国君银行】详解兴业银行19年报及20年一季报：息差相对优势显现 【国君银行】工行20Q1点评：不良稳定超出预期 【国君银行】详解宁波银行19年报及20年一季报：扩表提速支撑营收逆势高增 【国君银行】详解常熟银行19年报及20年一季报：异地贡献提升，客群资质上浮 【国君银行】详解江苏银行19年报：营收保持高增，拨备持续增厚 热点跟踪 【国君银行】20Q2银行持仓分析：人弃我取，抓住仓位史低机会 【国君银行】观点更新：预期拐点率先出现，零售银行头羊效应将强化 【国君银行】6月社融：居民贷款边际修复，企业长融继续向好 【国君银行】银行持券商牌照：行业长期受益，大行优先试点 【国君银行】1.5万亿让利规模如何拆解？规模符合预期，利空或已出尽 公众号ID：bankingresearch 国泰君安银行团队近日已建立全新的研究成果发布平台。未来研究成果会第一时间在该公众号上更新，敬请长按扫码关注！

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