【民生食饮|事件点评】重庆啤酒:全年业绩表现靓丽,“扬帆27”开启新一轮成长

（以下内容从民生证券《【民生食饮|事件点评】重庆啤酒:全年业绩表现靓丽,“扬帆27”开启新一轮成长》研报附件原文摘录）
　　适当性提示 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 报告摘要 公司公告2021年业绩快报： 预计2021年全年公司实现营业收入131.19亿元，同比增长19.90%（备考报表口径，下同），实现归母净利润11.66亿元，同比增长38.82%，扣非后净利润11.43亿元，同比增长76.14%。 全年量价起升，第四季度扭亏为盈。 得益于“扬帆 22”项目的精耕和拓展，公司啤酒销量同比增长约15%，远高于行业销量整体5.6%的增速。同时在“乌苏”品牌引领下，公司产品结构持续提升，吨酒价整体上升约4%，营业利润率上升2.94pct至22.42%，处于行业领先水平。2021年第四季度季度，公司实现营业收入19.3亿元，同比增长1.1%，实现归母净利润1.2亿元，同比扭亏为盈（20年同期亏损708.6万元）。 “乌苏”全国化稳步推进，产能跟进布局华南。 公司以“6+6”品牌矩阵推进产品结构高端化，“乌苏”凭借独特风味以及新疆地域特色，引领公司高端产品放量，我们预计全年乌苏销量超80万千升，同比增长超30%，1664、风花雪月等高端产品也将借势而上。公司以“大城市”战略持续开拓全国空白市场，拟在佛山市投资约10.3亿元建设年产50万千升啤酒产能的生产基地，预计于2022年7月正式动工，2024年投产，产能跟进加速全国化布局。 嘉士伯“扬帆27”开启新一轮成长。 2020年公司完成与嘉士伯中国资产重组，2021年持续推进组织结构优化以及营销整合。2022年2月3日，嘉士伯集团发布“扬帆27”新战略，而中国是嘉士伯集团在全球最大的市场，“继续在中国取得成功”是战略重点之一。公司将继续加强高端产品，巩固主流核心啤酒，并积极拓展包括无醇啤酒等新品类，步入新一轮成长期。 投资建议 我们预计公司2021-2023年营业收入分别为131.19、153.26、171.44亿元，归母净利润分别为11.66、14.30、16.54亿元，EPS分别为2.41、2.95、3.42元，当前股价对应PE分别为55、45、39倍，公司高端化战略清晰，“乌苏”将成为首个高端百万大单品，楼兰秘酿、黑啤白啤等新品培育可期，维持“推荐”评级。 风险提示 疫情反复影响消费；市场竞争加剧；食品安全事故。 民生食品饮料团队 王言海 执业证号：S0100521090002 李啸 执业证号：S0100521100002 团队成员：王言海/姚启璠/李啸/熊航/王玲瑶/孙冉 免责申明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）