开源晨会0209丨美国光伏对外政策初落地,利好全球化技术领先龙头;化妆品新条例实施,有望推动行业规范化发展;立昂微

（以下内容从开源证券《开源晨会0209丨美国光伏对外政策初落地,利好全球化技术领先龙头;化妆品新条例实施,有望推动行业规范化发展;立昂微》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 行业公司 【电力设备与新能源】美国光伏对外政策初落地，利好全球化技术领先龙头——行业点评报告-20220208 【商贸零售】化妆品新《条例》实施，有望推动行业规范化发展、回归研发本源——行业深度报告-20220208 【医药】《“十四五”医药工业发展规划》发布，高效创新、全产业链、国际接轨助推产业迈上新台阶——行业点评报告-20220208 【电力设备与新能源】风光大基地浪潮来临，推动实现能源转型——行业点评报告-20220207 【电子：万业企业(600641.SH)】签署离子注入机高额订单，步入加速发展期——公司信息更新报告-20220208 【电子：立昂微(605358.SH)】拟并购扩张大硅片产能，进一步巩固龙头地位——公司信息更新报告-20220208 研报摘要 刘强 电力设备与新能源首席分析师 证书编号：S0790520010001 【电力设备与新能源】 美国光伏对外政策初落地，利好全球化技术领先龙头——行业点评报告-20220208 1、美国201关税延长政策初落地，利好全球化技术领先龙头 2022年2月4日，美国拜登政府对原定于2022年2月到期的201关税做出延长决定：（1）延长进口光伏电池片的关税4年，但每年有5GW的豁免，并在第5-8年逐年降低超过豁免额的电池片税率；（2）延长进口光伏组件的关税4年，并在第5-8年逐年降低税率；（3）双面组件拥有豁免权。 根据201关税对东南亚产地及双面组件的豁免政策，主要受益标的为已在东南亚建设工厂的组件一体化龙头企业，如隆基股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能等。此外，受产业链整体景气度上升影响，其他受益标的有：逆变器企业，如阳光电源、锦浪科技；多晶硅企业，如通威股份、保利协鑫能源。 2、延长决定是2018年关税政策的延续，但已有明显缓和 拜登政府的延长决定是对美国2018年关税政策的延续，但在单面豁免额、税率及双面豁免权上已有明显缓和。2018年1月23日，特朗普政府决定对进口电池片及组件征收201节关税，并将双面组件豁免在外。2020年10月，特朗普政府决定撤销双面组件的豁免，并第四年的关税从15%上调至18%。2021年11月，美国国际贸易法院裁定政府公告超出法定权限，回调关税至15%，并维持了双面组件的豁免。 相比此前一系列政策，拜登政府最新决定的重点在于：（1）将每年电池片豁免额从2.5GW提升至5GW；（2）控制税率在15%，并于5-8年逐年降低；（3）维持了双面组件的豁免权。从内容上看，政策已有明显缓和。 3、政策落地后，更强的确定性有望提升行业景气度，利好全球化光伏企业 政策落地后，更强的确定性有望提升光伏行业景气度，利好全球化光伏企业。201关税政策涵盖了两类豁免权，分别是双面组件豁免权及产地豁免权。 （1）美国未来5年年均新增装机量预计为30GW，其中公用事业级约21.5GW，可使用享有豁免的双面组件；工商及户用约为8.5GW，可适用5GW的免税单面电池配额。因此需征税部分不超过3.5GW，且随着双面成本的下降，此部分单面组件同样可以用双面组件替代； （2）2021年11月，美国商务部认定原产地为东南亚的电池及组件可以享受豁免权。而隆基股份、晶澳科技、晶科能源、阿特斯、天合光能、保利协鑫能源等企业已在马来西亚、泰国、越南等地建有电池及组件工厂。从东南亚工厂出口至美国的超配额组件可以有效规避201关税。 随着决定的正式落地，政策内容释放的积极信号将有效增强光伏产业链的确定性，提升行业的景气度，利好前期已经在东南亚建厂的组件一体化企业，以及其他全球化光伏企业。 风险提示：201关税政策变化，光伏产业链景气度不及预期，东南亚工厂建设不及预期，双面组件进展不及预期等。 黄泽鹏 商贸零售首席分析师 证书编号：S0790519110001 【商贸零售】 化妆品新《条例》实施，有望推动行业规范化发展、回归研发本源——行业深度报告-20220208 1、新《条例》重点变化：注册备案人全责统一、原料报送码、化妆品功效宣称 《化妆品监督管理条例》2021年1月1日正式施行以来，各部门规章、规范性文件陆续出台，对行业带来较大影响。我们梳理了新《条例》的重点变化，主要涉及注册备案人、原料报送码、功效宣称三个方面。（1）注册备案人权责统一：规定化妆品注册人、备案人对化妆品的质量安全和功效宣称负责。（2）原料报送码制度：在化妆品原料安全信息登记平台上报后自动生成，与原料生产商提供的原料安全信息文件相关联，同一规格原料信息只能授权一家企业。（3）化妆品功效宣称制度：2021年起，申请特殊化妆品注册或普通化妆品备案时，应提供原料安全信息、产品功效测评报告、安全评估报告等（部分资料提供设有缓冲期）。 2、品牌方：利好合规性、研发能力强的龙头公司，部分中小品牌承压 注册备案人制度下：头部品牌具备自身注册备案能力，所受影响较小；但对部分中小品牌而言，由于不具备自身完成注册备案能力，因此需委托代工厂进行备案或较多依赖代工厂，议价能力减弱。化妆品功效宣称制度下：（1）行业短期检测成本上升；已有产品需补充相关资料，导致新产品注册、备案时间延长；长期看有利于行业规范化发展。（2）对头部品牌而言，本身内部流程完善，可完成功效宣称测评；原有产品合规性强，预计受影响小；新产品推新频率较为稳定，因此新品所受影响也有限。（3）对部分中小品牌而言，本身合规性并不健全，原有产品若不合规，则面临下架风险；新产品推新频率高的品牌也会受到较大影响；同时还面临检测成本压力。原料报送机制下：品牌方和原料方连接会更加紧密，头部品牌会采取和原料方进行联合研发的模式以提升自身竞争力。 3、代工厂：头部OEM厂商市占率有望提升，研发能力是ODM厂商关键 OEM模式：注册备案人、功效宣称制度下，对化妆品生产商生产经营资质、生产规模提出明确要求，原不合规中小OEM厂商将面临整改，未来行业有望向头部集中。ODM模式：ODM厂商可以担任中小品牌的注册备案人，由此带来议价能力。考虑到头部品牌可能在博弈中更倾向于获取配方权，对ODM企业而言，基于研发能力的产品议价能力（即提升品牌方买断配方权的价格），同样能够增厚生产利润。因此，长期看提高研发能力是生产商的关键所在。 4、原料方：国内原料厂商有望显著获益，与下游合作也将更加紧密 我们认为，国内原料厂商有望受益于原料报送制度和化妆品功效宣称制度：（1）国内原料厂商相对海外公司更熟悉报送码填写流程。（2）稳定性：一旦更换原料厂商，相关资料涉及重新填写报备等，带来时间、检测等成本。疫情背景下，国内原料厂商相对供应稳定性更高；且一旦建立合作，品牌方通常不会更换原料商。（3）海外厂商上报资料时涉及合规成本等，也会影响其填报意愿。 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。 蔡明子 医药首席分析师 证书编号：S0790520070001 【医药】 《“十四五”医药工业发展规划》发布，高效创新、全产业链、国际接轨助推产业迈上新台阶——行业点评报告-20220208 1、《“十四五”医药工业发展规划》助推产业迈上新台阶，维持“看好”评级 1月30日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、科学技术部等九部门联合印发《“十四五”医药工业发展规划》。本次规划主要聚焦“创新引领”、“供应链现代化”、“国际化”，在“十三五”的发展成效上对医药工业提出更高要求，在产品创新和产业化技术突破、产业链稳定性和竞争力、供应保障能力、医药制造能力系统、国际竞争新优势共5方面提出了具体发展规划，并制定了一系列保障措施助力“十四五”发展目标达成。 2、回顾与展望：进入高质量发展新阶段，发展机遇大于挑战 “十三五”期间的目标完成效果较好：整体发展水平跨上新台阶、产业创新取得新突破、供应保障取得新进展、疫情防控贡献突出、国际化发展迈出新步伐，并推动我国医药工业进入创新驱动、产业链现代化、更高水平融入全球产业体系的高质量发展新阶段。但随着新一轮技术变革和跨界融合加快，我国医药工业仍面临前沿领域原始创新能力不足、产业集中度不高、国际竞争优势不强等问题。 “十四五”对于所面临的问题制定了针对性的具体目标：规模效益稳步增长、创新驱动转型、产业链供应链稳定可控、供应保障能力持续加强、制造水平系统提升、国际化发展全面提速。“十四五”规划的特点在于：医药工业行业地位提升；高效率的创新为发展主旋律；研发生产全布局的大型企业有望逐步脱颖而出，行业集中度有望提升。 风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 刘强 电力设备与新能源首席分析师 证书编号：S0790520010001 【电力设备与新能源】 风光大基地浪潮来临，推动实现能源转型——行业点评报告-20220207 1、第二批风光大基地规划基本完成，预计总规模超400GW 在双碳目标背景下，风电、光伏大基地发展节奏加快，在“十四五”及未来很长一段时期其必将成为新能源装机的主力军。国家发改委、国家能源局等部门多次明确支持大型风电、光伏基地建设，已公布名单的第一批风光大基地项目共计50个项目，总规模为97.05GW，截至2021年底已有75GW项目开工建设，剩余项目将在2022年Q1开工，其中超45GW风光大基地项目要求在2022年底前投产。2021年12月初，国家能源局再次下发《关于组织拟纳入国家第二批以沙漠，戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目的通知》，要求各省在12月15日前上报第二批新能源大基地的名单。根据智汇光伏2022年2月5日的报告，目前第二批大基地规划已基本完成，总规模超400GW，并将在十四五、十五五期间落地，其中十五五安排的量会相对较多。从体量来看，此次超400GW的规模远超此前行业预期；从并网时间来看，与此前申报时提出2022/2023/2024的时间并不冲突，预计其中一部分可按原要求陆续并网。此外后期可能还有新项目出台。从风光大基地项目建设可看出，顶层政策设计依旧利于新能源长远发展。具体来看，光伏行业我们看好（1）电站开发大市场+电力市场化改革机会，正泰电器、林洋能源、晶科科技等受益;（2）竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节，隆基股份、天合光能、阳光电源等受益；（3）中长期供需情况较好的热场、胶膜、金刚线等辅料产业链，技术创新（异质结、颗粒硅等），通威股份、保利协鑫能源、爱旭股份等受益。风电行业我们看好（1）能走向全球或实现国产替代的核心零部件企业，新强联、日月股份、中材科技等受益；（2）未来几年有望实现从1到10跨越的海上风电产业链，东方电缆、海力风电、明阳智能等受益；（3）受益于2022年装机增速加速的整机企业，金风科技、运达股份等受益。 2、第二批大基地集中于三北的沙漠、戈壁地区，结合生态治理并关注消纳 风光大基地多以风光资源为依托、以区域电网为支撑、以输电通道为牵引、以高效消纳为目标，统筹风光资源禀赋和消纳条件，重点利用沙漠、戈壁、荒漠地区土地资源，通过板上发电、板下种植、治沙改土、资源综合利用等发展模式，实现生态效益、经济效益、减碳效益等多重效益，在促进我国能源绿色低碳转型发展的同时，能够有效带动产业发展、地方经济发展，在我国大力发展可再生能源以实现能源转型过程中起到了重要的作用。此次第二批风光大基地规划在第一批大基地的经验基础上，主要以库布里、腾格里等几大沙漠为依托，采取在开展统一规划之后开展招标的方式进行，并结合生态治理，而第一批基地的项目以各企业上报项目为主，仅少部分基地采取了招标的形式，因此两批风光大基地运作方式存在些许差异。此外，第一批风光基地是将外送、就地消纳相结合，而第二批基地规划更加关注消纳，且主要以外送为主，并强调结合基地周边已有的煤炭电源，利用火电的调峰能力，开展“火电+新能源”联合送出。 风险提示：政策推进不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动。 刘翔 电子首席分析师 证书编号：S0790520070002 【电子】 万业企业(600641.SH)：签署离子注入机高额订单，步入加速发展期——公司信息更新报告-20220208 1、签署离子注入机高额订单，步入加速发展期，维持“买入”评级 公司2022年2月7日发布公告，控股孙公司凯世通于2022年1月30日和重要客户签订《采购订单》，拟向重要客户出售多台12英寸离子注入机，总金额达6.58亿元。根据单台离子注入机价格3000万元左右计算，公司此次订单台数在22台左右，可满足产能1-2万片/月的12英寸集成电路产线设备需求，采购量较大，表明了客户对公司的产品和技术水准的认可。半导体行业高景气，国产替代需求紧迫，公司在“外延并购+产业整合”双轮驱动战略指导下，获得高额订单，进入产品加速放量期。我们维持盈利预测，2021-2023年归母净利润预计为4.41/5.40/7.48亿元，EPS预计为0.46/0.56/0.78元，当前股价对应PE为53.9/44.0/31.8倍，维持“买入”评级。 2、下游需求旺盛，国产离子注入机前景广阔 目前晶圆制造厂商积极扩充产能，增大资本开支。台积电在最新的业绩说明会上表示，预计2022年半导体市场（不包含内存）将增长9%，芯片代工产业则将增长20%，并预计2022年资本开支在400亿美元~440亿美元，同比增长33%到47%。晶圆厂的资本开支延续高增长态势，将显著拉动上游设备厂商订单增长。 3、首台设备验收后迅速获得大额订单展现竞争力，平台化发展，成长动力充足 根据公司公告，公司2021H1首台用于12寸的低能大束流离子注入机已经确认了收入，2021H1凯世通实现营收3502万元，本次新签订单包括多台12英寸低能大束流离子注入机和低能大束流超低温离子注入机，交货期限1年。公司在首台设备验收后迅速获得大额订单，可见公司产品竞争力较高。2021年4月公司携手宁波芯恩成立子公司嘉芯半导体，公司持股嘉芯半导体80%，宁波芯恩持股占20%。嘉芯半导体计划形成年产2450台/套新设备和50台/套翻新装备项目，业务范围涵盖刻蚀、薄膜沉积、快速热处理及退火、清洗设备等多款集成电路核心前道设备，计划于2023年底投产，2025年达产，公司平台化发展，潜力充足。 风险提示：产能扩张不及预期、晶圆厂资本开支不及预期、技术研发不及预期。 刘翔 电子首席分析师 证书编号：S0790520070002 【电子】 立昂微(605358.SH)：拟并购扩张大硅片产能，进一步巩固龙头地位——公司信息更新报告-20220208 1、拟并购扩张大硅片产能，进一步巩固龙头地位，维持“买入”评级 2022年2月7日公司发布公告，拟收购拓中股份旗下的国晶半导体，收购完成后公司拟取得国晶半导体58.69%股权，嘉兴康晶持有41.31%股权。国晶半导体主要业务为研发、生产、销售集成电路12寸轻掺杂抛光硅片，规划通过两期建成年产能480万片，目前已经完成全部基础设施建设，于2022年1月9日通线，为国内首条全自动12英寸半导体硅片生产线，正处于客户导入和产品验证阶段。若本次重组顺利，一方面将扩大公司现有12英寸硅片的生产规模；另一方面，国晶半导体拥有世界一流厂房，设备及技术团队，成立了晶体生长实验室、物理、化学以及应用实验室，技术上将和公司形成优势互补；同时，在目前硅片行业高度景气，硅片相关生产设备交期延长，硅片厂商产能供不应求背景下，并购成熟生产线有利于公司快速提升产能，在国产替代背景下提前卡位。我们上调盈利预测，2021-2023年归母净利润预计为6.15（+0.66）/9.16（+0.55）/12.27（+1.09）亿元，EPS预计为1.34（-0.03）/2.00（-0.15）/2.68（-0.11）元，当前股价对应PE为89.4/60.0/44.8倍，维持“买入”评级。 2、下游高度景气，预计硅片2022年将持续供不应求 据SEMI数据，2020年至2024年全球将新增30余家12寸晶圆厂，随着从2022年中开始，晶圆厂新增产能逐步进入释放期，硅片需求将大幅提高。据SEMI数据，预计2021年全球硅片出货面积140亿平方英寸，同比增加13.9%，预计2022~2024年出货量增幅分别达6.4%、4.6%、2.9%。2021年3月全球第一大硅片厂商信越化学在官网发布公告，2021年4月起所有硅产品价格提高10%～20%，同月全球第三大硅片厂商胜高表示，现阶段硅片订单量超产能，自身、客户端已无库存。2021年2月9日胜高财报指出，预估半导体硅片供不应求将持续至2022年。我们认为硅片行业2022年将持续供不应求，叠加国产替代需求紧迫，国内硅片厂商将迎来较大发展机遇。 风险提示：下游景气度不及预期、产品验证不及预期、行业竞争加剧。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.02.08 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 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