【国金晨讯】看好制药装备设备/科学仪器;俄乌冲突,新兴市场的“黑天鹅”?
（以下内容从国金证券《【国金晨讯】看好制药装备设备/科学仪器;俄乌冲突,新兴市场的“黑天鹅”?》研报附件原文摘录）
国金晨讯2月8日 音频： 进度条 00:00 / 02:17 后退15秒 倍速 快进15秒 2022年2月8日 今日精选 【宏观赵伟】？俄乌冲突全面爆发概率不大（美乌开战成本高+欧各国和平解决意愿高），但阶段性引发风险偏好回落、全球风险资产回调、避险资产价格上行。不必过虑成为新兴市场“黑天鹅”，影响可控，新兴市场资本流出压力不大，经济复苏更具弹性。 【固收蔡浩】利率债：1月受到降息影响，债市利率明显下行，1Q22经济底出现概率大，Q2基本面环比将有明显改善，债市或面临较大回调压力。信用债：下阶段，对于产业债，风电、光伏板块长期高景气，可选择高等级主体，适当拉长久期。 【医药王班】看好制药装备设备/科学仪器，关注森松国际/东富龙/楚天科技/泰林生物/聚光科技。高端制药装备国产化率提升+头部制药装备公司现金流持续向好+能力圈不断拓展。高端科学仪器市场总需求逐步提升。结构性看好国产质谱企业在国产替代下的增长弹性。 【半导体邵广雨】推荐圣邦股份，21全年净利高增+Q4持续环增（产品结构改善+销量增加）。持续扩充品类（布局电源管理IC和信号链IC等）、优化产品结构（工控、医疗和汽车电子合计占比1H21至40%）、开拓优质客户（终端客户覆盖超3000家），驱动业绩高增长。 【传媒杨晓峰】春节档票房数据：总票房下降（年初一至初六60.39亿同降23%），但平均票价上涨8%。阅文集团主投《这个杀手不太冷静》成黑马。熊出没系列IP票房有望创新高。建议长线布局优质资产，关注元宇宙技术的持续迭代，关注美团/腾讯/网易/三七/芒果超媒。 股票市场研究系列之二:俄乌冲突，新兴市场的“黑天鹅”？ 赵伟/段小乐/杨一凡 赵伟 总量研究中心 首席经济学家 核心观点：一问：俄乌冲突的背景及可能演绎路径？不必过于悲观，全面爆发概率不大。 本次俄乌冲突，源于去年10月美国国防部长奥斯汀访乌并称力挺乌克兰加入北约，根本原因是北约挤压了俄罗斯的生存空间，涉及美欧俄三方博弈。展望未来，俄乌爆发全面军事冲突的概率不高。 二问：俄乌冲突，对新兴市场的影响？短期，阶段性压制风险偏好。 俄乌冲突，阶段性引发风险偏好回落、全球风险资产回调、避险资产价格上行。从新兴市场表现来看，俄罗斯RTS和WTI原油指数发生明显背离，MSCI新兴市场受到了美债收益率上行、汇率贬值、资本恐慌的三重影响。 三问：俄乌冲突，会否成为新兴市场“黑天鹅”？影响可控、不必过虑。 乌克兰全面军事冲突概率下降，短期风险偏好下降对俄罗斯、乌克兰以及其他新兴市场的影响消退。在疫情逐步消退下，此次新兴市场资本流出的压力并不大，经济复苏更具弹性。 风险提示：美联储货币政策收紧超预期、全球需求和供应链中断恢复不及预期、新兴市场资本外流压力超预期。 ？？详细内容请点击《股票市场研究系列之二:俄乌冲突，新兴市场的“黑天鹅”？》 固收1月报：信贷正企稳，利率近黄昏 艾熊峰 蔡浩 总量研究中心 固收研究团队负责人 利率债市场回顾与展望：1月受到降息影响，债市利率明显下行，但向下空间日益逼仄。1月下旬票据利率快速上行，信贷修复、企稳的迹象明显，将成为经济的有力支撑。经济底在一季度出现的概率较大，二季度基本面环比将有明显改善，债市未来面临较大的回调压力。 信用债市场回顾与展望：下阶段，对于产业债，风电、光伏板块长期高景气，可选择高等级主体，适当拉长久期。制造业景气度边际回落，优选规模较大、盈利能力较强的国企，并注意控制久期。对于城投债，城投风险预计短期仍相对可控，择券应结合区域和主体的资质；关注主题性投资机会，重点警惕土地收入下滑对经济实力处于中下游且明年债务到期压力大的区域带来的压力。 风险提示：疫情出现超预期反弹；货币政策存在不确定性；信用风险事件及行业政策不确定性。 ？？详细内容请点击《固收1月报：信贷正企稳，利率近黄昏》 医药上游供应链系列专题深度：国产替代加速，看好制药装备设备/科学仪器 王班 王班 医药健康研究中心 医药首席分析师 投资逻辑：持续看好制药装备设备/科学仪器国产化浪潮下的投资机会。“十四五”医药工业发展规划“指导思想”首次指出，“全面提高医药产业链现代化水平，实现供应链稳定可控，加快创新驱动发展转型”。以制药装备/科学仪器为代表的医药供应链有望在“十四五”期间迎来发展关键时期。 中国制药装备产业正从过去“GMP”标准更新下的周期性产业开始专向“需求+供给”双轮驱动的成长性产业。需求端，中国生物制药产业蓬勃发展；供给端，企业能力在市场机遇中不断积累，头部制药装备公司能力圈持续外延。 科学仪器市场空间大，高端市场国产化率低。供给端，随着中国企业在过去十几年的技术研发沉淀，逐渐实现从无到有；需求端，下游需求蓬勃发展、国家政策持续引导支持，我们认为当前国内以质谱为代表的国产高端科学仪器崛起正当时。 建议关注：森松国际、东富龙、楚天科技、泰林生物、聚光科技等。 风险提示：订单不及预期风险；研发不及预期风险等。 ？？详细内容请点击《医药上游供应链系列专题深度：国产替代加速，看好制药装备设备/科学仪器》 圣邦股份业绩点评：业绩超预期，模拟龙头地位稳固 郑当禹/邵广雨 邵广雨 创新技术与企业服务研究中心 半导体行业研究助理 事件：1月28日，公司预计2021年实现归母净利润为6.50-7.22亿元，同比增长125%-150%，扣非归母净利润为5.98-6.71亿元，同比增长126.7%-154.1%。 评论：业绩高增长主要得益于：1，持续扩充品类（2021年全年累计推出新产品接近400款，合计可销产品种类达3500种）、优化产品结构（工控、医疗和汽车电子等高毛利率产品合计占比超40%）、开拓优质客户（终端客户覆盖超3000家））。2，持续高研发投入+对外并购，巩固市场地位。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料涨价；汇率风险；解禁风险等。 ？？详细内容请点击《圣邦股份业绩点评：业绩超预期，模拟龙头地位稳固》 传媒互联网周报：2022年春节档数据观察 杨晓峰 杨晓峰 消费升级与娱乐研究中心 传媒首席分析师 春节档数据观察： ①总票房下降，票价有上升。2022年春节档大年初一至大年初六总票房60.39亿，同比下降23%，同时观影人次为1.14亿，同比下降29%，但是平均票价上涨8%。②阅文集团主投电影《这个杀手不太冷静》成为22年春节档黑马电影。③动画IP电影方面，熊出没系列IP票房有望创新高。 推荐组合：建议长线布局优质资产，关注元宇宙技术的持续迭代。个股方面，建议关注组织架构调整，聚焦零售的美团；游戏板块，出海迎来机遇，建议关注：成立天美F1工作室、加快海外布局的腾讯控股、推出全球性IP手游哈利波特的网易、P&S模式走通、后续SLG产品迭代加速出海业绩的三七互娱；A股绝对收益标的：建议关注具备长视频内容优势、推出虚拟主持人小漾和YAOYAO、布局芒果元宇宙的芒果超媒。 风险提示：宏观经济不及预期风险，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，政策风险。 ？？详细内容请点击《传媒互联网周报：2022年春节档数据观察》
国金晨讯2月8日 音频： 进度条 00:00 / 02:17 后退15秒 倍速 快进15秒 2022年2月8日 今日精选 【宏观赵伟】？俄乌冲突全面爆发概率不大（美乌开战成本高+欧各国和平解决意愿高），但阶段性引发风险偏好回落、全球风险资产回调、避险资产价格上行。不必过虑成为新兴市场“黑天鹅”，影响可控，新兴市场资本流出压力不大，经济复苏更具弹性。 【固收蔡浩】利率债：1月受到降息影响，债市利率明显下行，1Q22经济底出现概率大，Q2基本面环比将有明显改善，债市或面临较大回调压力。信用债：下阶段，对于产业债，风电、光伏板块长期高景气，可选择高等级主体，适当拉长久期。 【医药王班】看好制药装备设备/科学仪器，关注森松国际/东富龙/楚天科技/泰林生物/聚光科技。高端制药装备国产化率提升+头部制药装备公司现金流持续向好+能力圈不断拓展。高端科学仪器市场总需求逐步提升。结构性看好国产质谱企业在国产替代下的增长弹性。 【半导体邵广雨】推荐圣邦股份，21全年净利高增+Q4持续环增（产品结构改善+销量增加）。持续扩充品类（布局电源管理IC和信号链IC等）、优化产品结构（工控、医疗和汽车电子合计占比1H21至40%）、开拓优质客户（终端客户覆盖超3000家），驱动业绩高增长。 【传媒杨晓峰】春节档票房数据：总票房下降（年初一至初六60.39亿同降23%），但平均票价上涨8%。阅文集团主投《这个杀手不太冷静》成黑马。熊出没系列IP票房有望创新高。建议长线布局优质资产，关注元宇宙技术的持续迭代，关注美团/腾讯/网易/三七/芒果超媒。 股票市场研究系列之二:俄乌冲突，新兴市场的“黑天鹅”？ 赵伟/段小乐/杨一凡 赵伟 总量研究中心 首席经济学家 核心观点：一问：俄乌冲突的背景及可能演绎路径？不必过于悲观，全面爆发概率不大。 本次俄乌冲突，源于去年10月美国国防部长奥斯汀访乌并称力挺乌克兰加入北约，根本原因是北约挤压了俄罗斯的生存空间，涉及美欧俄三方博弈。展望未来，俄乌爆发全面军事冲突的概率不高。 二问：俄乌冲突，对新兴市场的影响？短期，阶段性压制风险偏好。 俄乌冲突，阶段性引发风险偏好回落、全球风险资产回调、避险资产价格上行。从新兴市场表现来看，俄罗斯RTS和WTI原油指数发生明显背离，MSCI新兴市场受到了美债收益率上行、汇率贬值、资本恐慌的三重影响。 三问：俄乌冲突，会否成为新兴市场“黑天鹅”？影响可控、不必过虑。 乌克兰全面军事冲突概率下降，短期风险偏好下降对俄罗斯、乌克兰以及其他新兴市场的影响消退。在疫情逐步消退下，此次新兴市场资本流出的压力并不大，经济复苏更具弹性。 风险提示：美联储货币政策收紧超预期、全球需求和供应链中断恢复不及预期、新兴市场资本外流压力超预期。 ？？详细内容请点击《股票市场研究系列之二:俄乌冲突，新兴市场的“黑天鹅”？》 固收1月报：信贷正企稳，利率近黄昏 艾熊峰 蔡浩 总量研究中心 固收研究团队负责人 利率债市场回顾与展望：1月受到降息影响，债市利率明显下行，但向下空间日益逼仄。1月下旬票据利率快速上行，信贷修复、企稳的迹象明显，将成为经济的有力支撑。经济底在一季度出现的概率较大，二季度基本面环比将有明显改善，债市未来面临较大的回调压力。 信用债市场回顾与展望：下阶段，对于产业债，风电、光伏板块长期高景气，可选择高等级主体，适当拉长久期。制造业景气度边际回落，优选规模较大、盈利能力较强的国企，并注意控制久期。对于城投债，城投风险预计短期仍相对可控，择券应结合区域和主体的资质；关注主题性投资机会，重点警惕土地收入下滑对经济实力处于中下游且明年债务到期压力大的区域带来的压力。 风险提示：疫情出现超预期反弹；货币政策存在不确定性；信用风险事件及行业政策不确定性。 ？？详细内容请点击《固收1月报：信贷正企稳，利率近黄昏》 医药上游供应链系列专题深度：国产替代加速，看好制药装备设备/科学仪器 王班 王班 医药健康研究中心 医药首席分析师 投资逻辑：持续看好制药装备设备/科学仪器国产化浪潮下的投资机会。“十四五”医药工业发展规划“指导思想”首次指出，“全面提高医药产业链现代化水平，实现供应链稳定可控，加快创新驱动发展转型”。以制药装备/科学仪器为代表的医药供应链有望在“十四五”期间迎来发展关键时期。 中国制药装备产业正从过去“GMP”标准更新下的周期性产业开始专向“需求+供给”双轮驱动的成长性产业。需求端，中国生物制药产业蓬勃发展；供给端，企业能力在市场机遇中不断积累，头部制药装备公司能力圈持续外延。 科学仪器市场空间大，高端市场国产化率低。供给端，随着中国企业在过去十几年的技术研发沉淀，逐渐实现从无到有；需求端，下游需求蓬勃发展、国家政策持续引导支持，我们认为当前国内以质谱为代表的国产高端科学仪器崛起正当时。 建议关注：森松国际、东富龙、楚天科技、泰林生物、聚光科技等。 风险提示：订单不及预期风险；研发不及预期风险等。 ？？详细内容请点击《医药上游供应链系列专题深度：国产替代加速，看好制药装备设备/科学仪器》 圣邦股份业绩点评：业绩超预期，模拟龙头地位稳固 郑当禹/邵广雨 邵广雨 创新技术与企业服务研究中心 半导体行业研究助理 事件：1月28日，公司预计2021年实现归母净利润为6.50-7.22亿元，同比增长125%-150%，扣非归母净利润为5.98-6.71亿元，同比增长126.7%-154.1%。 评论：业绩高增长主要得益于：1，持续扩充品类（2021年全年累计推出新产品接近400款，合计可销产品种类达3500种）、优化产品结构（工控、医疗和汽车电子等高毛利率产品合计占比超40%）、开拓优质客户（终端客户覆盖超3000家））。2，持续高研发投入+对外并购，巩固市场地位。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料涨价；汇率风险；解禁风险等。 ？？详细内容请点击《圣邦股份业绩点评：业绩超预期，模拟龙头地位稳固》 传媒互联网周报：2022年春节档数据观察 杨晓峰 杨晓峰 消费升级与娱乐研究中心 传媒首席分析师 春节档数据观察： ①总票房下降，票价有上升。2022年春节档大年初一至大年初六总票房60.39亿，同比下降23%，同时观影人次为1.14亿，同比下降29%，但是平均票价上涨8%。②阅文集团主投电影《这个杀手不太冷静》成为22年春节档黑马电影。③动画IP电影方面，熊出没系列IP票房有望创新高。 推荐组合：建议长线布局优质资产，关注元宇宙技术的持续迭代。个股方面，建议关注组织架构调整，聚焦零售的美团；游戏板块，出海迎来机遇，建议关注：成立天美F1工作室、加快海外布局的腾讯控股、推出全球性IP手游哈利波特的网易、P&S模式走通、后续SLG产品迭代加速出海业绩的三七互娱；A股绝对收益标的：建议关注具备长视频内容优势、推出虚拟主持人小漾和YAOYAO、布局芒果元宇宙的芒果超媒。 风险提示：宏观经济不及预期风险，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，政策风险。 ？？详细内容请点击《传媒互联网周报：2022年春节档数据观察》
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