【国金研究 · 春节特辑】虎年春节行业数据发生了哪些变化?

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　　虎年春节行业数据发生了哪些变化？ 音频： 进度条 00:00 / 10:00 后退15秒 倍速 快进15秒 春 节 特 辑 国金证券各行业春节热点解读&观点更新 观点 20 22 导读 【宏观赵伟】春节前半周，经济预期修复，对于风险资产的走势有所提振。下半周以来，因英、欧央行意外加速转向等，货币政策收紧预期进一步升温、拖累股债表现。国内假期旅客增多、线下消费分化，稳增长“三步走”进行时。 【半导体陆行之/邵广雨/赵晋/郑当禹；电子樊志远/刘妍雪/邓小路；通信罗露/金晶/邵艺开】推荐组合：澜起科技/闻泰科技/三安光电/兆易创新/法拉电子/联瑞新材/瑞可达/移远通信/浪潮信息/和而泰。高速运算、车用、手机及半导体芯片需求高于预期，短料瓶颈逐步疏解，半导体通涨效益使今年营收增长不可小觑。新能源车继续保持强劲发展势头，重点看好碳化硅、薄膜电容、智能驾驶（摄像头、激光雷达）及连接器等。通信行业投资机遇将进一步向新一代 ICT 产业转移，成长性投资机会将来自通信和垂直行业相融合场景。 【电动车苏晨/邱长伟团队】整车推荐比亚迪/长城，零部件重点关注渗透率和国产化率提升，电池持续推荐强标的宁德时代/恩捷股份/华友钴业等。1 月整车国内销量或淡季不淡，预计海外市场基本符合预期。零部件增量关注特斯拉、比亚迪等头部车企供应链，存量关注渗透率和国产化率边际提升大的赛道。宁德时代业绩大超预期，继续关注电池产业链强议价龙头。 【电新姚遥团队】新能源推荐通威股份/阳光电源/隆基股份，工控推荐云路股份/国电南瑞/思源电气。2021年光伏、分布式、海上风电装机创新高，消纳情况良好；上游硅片电池龙头积极调价，继续印证 Q1 需求旺盛，电池片盈利改善显著。2021Q4电网投资加速上行，2022 年国网规划电网投资超 5000 亿，十四五总投资预计超预期。22年工控需求向好，龙头有望持续超预期，工控板块估值性价比凸显。 【大消费张敏敏/廖馨瑶/罗晓婷/谢丽媛/张杨桓/杨欣/叶思嘉/李本媛/刘宸倩/杨晓峰团队】 ● 消费趋势：消费趋势出行强度强于去年，返乡人员将一二线城市的消费及生活习惯带入三四线城市，各层级消费升级得到释放。线上年货消费者：80后90后为线上年货主要消费群体，一站式满足需求为主要驱动因素。 ● 消费春节动销追踪：【家电】新生代掌握年货采办权，洗地机/投影仪/按摩仪年货节销售额同增32.9%/89.5%/34.8%。【白酒】5省终端实地调研，春节白酒动销稳中向好，渠道价盘及库存良性。节前返乡流动恢复态势明显，虽大规模宴席仍严控，但仍驱动终端消费情绪回暖。高端酒需求偏刚性，受疫情扰动影响较小；返乡潮下多地消费回暖趋势明朗，地产酒配置价值凸显；次高端虽受疫情一定程度影响，但22Q1开门红仍可期。推荐：贵州茅台/五粮液/泸州老窖，关注洋河股份/古井贡酒/山西汾酒/酒鬼酒。【大众品】啤酒及乳制品终端需求反馈超预期，其中啤酒春节为餐饮消费的小高潮，叠加提价预期，终端提前完成备货；乳制品两强价格及货龄改善，净利率提升具备支撑。调味品及休闲食品龙头库存、需求恢复符合预期，后续持续关注基本面改善。推荐：华润啤酒/青岛啤酒/重庆啤酒/伊利股份/蒙牛乳业。关注盐津铺子/甘源食品。【纺服】春节前置服装零售暂时性提速，高基数、货品错位等压力下维持弱复苏预期。【珠宝】春节档期（截止初四）总体销售旺盛、增速环比1月上旬略有放缓、后续情人节庆需求有望提振销售表现。关注潮宏基/周大生。【电影票房】2022年春节档整体增速放缓，但是系列电影表现优秀，如长津湖系列、开心麻烦系列和熊出没系列（动画电影IP），我们看好阅文集团主投的《这个杀手不太冷静》的后续票房表现及其在动画IP中的竞争力。【餐饮酒店】餐饮酒店整体稳步复苏寻找结构性机会，预制菜家庭端需求逐步释放，建议关注味知香/广州酒家；酒店关注中高端布局较快、能承接热门周边游景点客流的连锁酒店集团，如华住、锦江、首旅OTA平台建议关注携程。 ● 节后投资机会：【家居】春节期间家居消费相对较少，但节后家居行业将迎来315这一全年重要销售节点， 2022年家居行业整体需求增长存在一定压力的情况下，更需关注行业供给侧变化，看好欧派家居/顾家家居/索菲亚。电子烟看好思摩尔。【珠宝】春节档期（截止初四）总体销售旺盛、增速环比1月上旬略有放缓、后续情人节庆需求有望提振销售表现。关注潮宏基/周大生。 ● 冬奥主题机会：【家电】（1）白电黑电发力冬奥营销，空调+显示赛道关联性高；（2）冬奥8K直播利好超高清彩电销售。关注：美的集团/火星人//小熊电器/石头科技/新宝股份。【纺服】冬奥赛事促进冰雪运动崛起，关注滑雪、户外结构性增长。品牌服饰弱复苏背景下建议关注自身强α、冰雪产品布局领先、冬奥会赛事相关营销充分的安踏体育/李宁/特步国际等。建议关注台华新材/华孚时尚等。 【石化许隽逸】推荐荣盛石化，浙石化利润或远超预期（我们推测21年业绩几乎大部分来自浙石化一期，反推或可得仅浙石化一期贡献业绩就达190-210亿左右，甚至更高），业绩高成长确定性强。 【金属倪文祎】建议关注北方稀土/五矿稀土/包钢股份，及产业链受益的磁材股宁波韵升/金力永磁/中科三环/大地熊等。年内首批稀土开采指标发布，22年行业有望继续维持紧平衡状态，助力稀土价格维持高位。稀土行业供需格局有望持续优化。 【宏观赵伟】3分钟看清春节全球要闻 核心观点：春节假期前后，美国主要经济数据表现亮眼。其中，1月非农新增就业46.7万人，4季度实际GDP环比折年率6.9%，双双大超预期；1月制造业PMI因疫情扰动小幅走弱，但仍高于历史同期均值水平、韧性十足。事件方面，俄乌冲突缓和之际，美国增兵东欧、“拱火”乌克兰局势。 非美经济体方面，英、欧央行先后召开议息会议，“鹰派”立场双双超出市场预期。OPEC+部长会议宣布维持原定的40万桶/日的增产计划不变，油价应声大涨。经济数据方面，欧元区1月CPI同比升至5%，再创历史新高；英国12月CPI同比录得5.4%、远超市场预期。 国内数据方面，全国旅客发送量同比明显增长，而游客人数相对略低于2021年春节；线下消费结构分化，餐饮外卖消费好于到店消费，电影票房低于2021年同期。节前工业产需相对平淡，PMI建筑业新订单等回升，稳增长“三步走”，“经济底”或将在1季度前后出现。 风险提示：稳增长效果不及预期；疫情反复。 ？？完整版报告请点击：《春节特辑：3分钟看清春节全球要闻》 【创新技术陆行之团队】优质科技公司迎来布局良机 半导体行业 陆行之/邵广雨/赵晋/郑当禹 全球升息科技板块承压，春节期间Meta/脸书营收及获利增长不及预期暴跌、逻辑半导体设备公司缺芯，存储器半导体设备缺需求营收指引不如预期，而高速运算芯片大厂AMD, 车用芯片微控制器大厂NXP, 车用芯片IGBT大厂Infineon, MCU大厂Microchip, 智能手机芯片龙头高通，苹果手机音讯芯片龙头Cirrus Logic, 搜索引擎龙头谷歌陆续公布优于预期的四季度营收及获果及提供优于市场预期的一季度营收及获利指引，归因于高速运算，车用，手机及半导体芯片需求高于预期，短料瓶颈逐步疏解，半导体通涨效益使今年营收增长不可小觑，料2022年营收增长能够高于全球晶圆代工及台积电的25-30% y/y科技暨半导体公司应是股价表现的赢家。 【半导体存储及晶圆代工】高速运算及车用芯片高于季节性需求及代工涨价，预期中芯国际及世界先进营收指引环比改善，存储器公司价格下跌趋缓，短期受需求减缓+价格下跌影响调整其设备资本开支，料今年下半年存储器行业需求及价格将受益于高速运算及车用逻辑芯片需求带动反弹，关注国内跌幅较深的存储器公司：兆易创新、北京君正。 【半导体设计】汽车电动+自驾加速推动车载CIS的需求增长21-25年CAGR达到39%，单车价值量将由21年18.8美元提升至25年的57.8美元，市场规模达57.5亿美元，看好全球车载CIS龙头韦尔股份未来5年的持续高增长，预计全球市占率21年将超30%，22年达40-50%，超越安森美成为全球第一。 【半导体设备及材料】国内晶圆厂扩产进入资本开支高峰，预计国内设备市场规模增速边际减小，但国产化率持续提升，推荐设备厂商：北方华创、中微公司、盛美上海等，关注半导体零部件公司。近期避开封测设备产业链，需求趋缓+东南亚产能状况改善+苹果产业链一季度步入淡季+行业缺乏缺货涨价效益（客户成本明显受到晶圆代工涨价排挤）。21年全球半导体材料市场规模增长6%至587亿美元，主要集中在硅片领域，大陆产能快速扩张，选股重在两方面：1）产品品类拓展顺利，具备建设半导体平台型材料的技术基础，打开长期成长空间的；2）细分行业竞争格局好，国内市场份额持续快速增长确定性强。重点关注鼎龙股份、江丰电子、立昂微等。 【功率半导体及化合物半导体】车用半导体需求强劲，意法半导体积压订单交付时间达18个月，电动车高压架构趋势及SiC加速渗透已成趋势，在wolfspeed新订单中电动车逆变器占70%，关注国内碳化硅衬底龙头天岳先进及碳化硅一体化公司三安光电。 电子行业 电子樊志远/邓小路/刘妍雪 新能源车继续保持强劲发展势头，电动汽车发展带动汽车智能化渗透率快速提升。消费电子21年Q4全球智能手机销量不佳，同比下滑3.1%，中国出货量同比下降3.5%，iPhone营收同比增长9%，具有较好表现，随着芯片缺货缓解，预计一季度有望延续，继续看好新能源及智能汽车用电子半导体机会，消费电子关注年后产业链拉货及创新驱动带来的机会。新能源及智能汽车应用方向重点看好碳化硅、薄膜电容、智能驾驶（摄像头、激光雷达）及连接器等领域；消费电子方向主要看好AR/VR、折叠手机创新，被动元件等领域；PCB方面主要看好车用、服务器等方向。 【新能源、消费电子、功率半导体、AR/VR、被动元件】看好新能源及智能汽车用电子半导体碳化硅、薄膜电容、智能驾驶（摄像头、激光雷达）及连接器等领域机会，消费电子关注年后产业链拉货及创新驱动机会，看好AR/VR、折叠手机创新，被动元件等领域；PCB看好车用、服务器等方向。手机链苹果及荣耀表现较好，关注受益产业链相关公司：立讯精密、歌尔股份、大族激光、鹏鼎控股、东山精密、顺络电子、三环集团、洁美科技、精研科技。看好新能源用电子半导体，受益锂电材料/动力电池、功率半导体（IGBT、碳化硅）、薄膜电容、隔离芯片、连接器等细分行业重点公司：法拉电子、欣旺达、三安光电、闻泰科技、杉杉股份、天岳先进、斯达半导体、时代电气、士兰微、纳芯微、电连技术。 【车载光学及连接器】国内新势力快速放量，电动化、智能化加速渗透，看好响应速度更快下游客户中比亚迪、特斯拉、大众ID、新势力收入占比较高的国内供应链公司，车载连接器：得益于整车厂竞争格局迭代，汽车连接器相关企业迎来历史性机遇，高压、高速连接器需求分别受益于电动化、智能化化驱动、未来5年行业CAGR超40%、行业国产化率分别为25%、10%，低压连接器需求不变、国产化率10%，长期看好兼具业绩弹性+确定性的瑞可达（车载高压业务收入占比75%），高速连接器龙头电连技术（车载高速业务收入占比10%）。短期关注博威合金（国内铜合金龙头）。 【车载光学】智能驾驶带来车载光学持续升级，未来5年行业CAGR达40%。长期看好光学龙头舜宇光学科技（车载光学收入占比8%，车载镜头全球市占率超30%），短期关注力鼎光电、蓝特光学。 【车载显示】短期看好汽车智能化（大屏化+多屏化）对显示屏需求拉动，长期看好屏厂借助屏幕资源向下游车载显示系统领域延伸、抢占千亿级市场中传统tier1份额，关注京东方精电、深天马。 【PCB行业】关注当前订单饱满度较高且盈利有较大修复空间、估值存在安全边际公司：景旺电子、协和电子、世运电路、沪电股份、深南电路。在覆铜板降价趋势已定情况下优先关注能够应对周期、率先实现单张毛利反转的公司，其次关注有汽车MiniLED服务器载板等高端产品布局且有放量的厂商：生益科技、南亚新材、华正新材。 通信行业 通信罗露/金晶/邵艺开 Meta公布首份“元宇宙”财报，数字化加深趋势下通信行业投资机遇向新一代ICT产业转移，基础设施率先深度受益。成长性投资机会来自于通信和垂直行业相融合场景，包括AIoT、云计算、数字能源、智能汽车等新行业赛道。 【云计算】海外科技巨头云业务持续增长，看好格局变化带来的云计算产业链投资机会，标的：首推浪潮信息，1）云计算产业链持续高增长、数字经济建设拉动服务器等算力基础设施需求；2）2022年Intel Sapphire Rapids与AMD Genoa双平台计划导入市场有望推动换机潮；3）当前股价对应21年PE不到30倍，低估值。其次推荐云化转型加速的通用SaaS龙头用友网络、金蝶国际；AI算法提供商科大讯飞、虹软科技、当虹科技；海内外高速率光模块龙头中际旭创、新易盛。 【物联网】板块重点在感知控制连接层及下游大颗粒场景落地推进给上游带来的机会，关注享受行业确定性的国内龙头及商业模式成功转型公司，模组赛道：移远通信（平台型模组厂商，21年营收/净利润增速80%+）、广和通（关键转型期模组厂商，收购SW 海外车载业务，重点发力车载模组）。智能控制器受益于下游产品智能化程度提升及东升西落趋势利好，将是长期受益赛道，短期上游芯片原材料短缺问题缓解。另外智能控制器厂商基于技术复用性具有生产储能相关配套产品技术能力，未来受益于新能源储能赛道增长，持续关注：拓邦股份（电动工具智控器龙头，布局锂电储能业务）、智能控制器厂商和而泰（家电智控器龙头，进军汽车电子，累积订单80亿+）。下游大颗粒场景：1）卫星互联网：制造先行，再转向产业链下游，关注华测导航及卫星射频芯片供应商和而泰；2）智能汽车：从全球化扩张、国产化替代、新赛道洗牌等三个维度把握供应链智能化投资机遇，关注光庭信息、经纬恒润（即将上市）；3）家庭互联网：下游家电智能化持续加深趋势不改，短期仍看智能单品及多品互联机会，中长期平台型公司空间广阔，关注涂鸦智能（物联网连接第三方平台）。 ？？完整版报告请点击：《优质科技公司迎来布局良机》 【电动车苏晨/邱长伟】终端市场坚挺，坚守电动智能化高景气赛道 整车：1 月国内销量或淡季不淡，预计海外市场基本符合预期。关注引领经济性市场电动化的比亚迪、长城等。 零部件：22 年头部主机厂销量规划目标远大，终端销量增量或进一步向头部集中，重点关注特斯拉、比亚迪供应链。存量关注渗透率和国产化率边际提升大的赛道。 电池：宁德时代业绩大超预期，继续关注产业链强议价龙头。重点关注强议价能力环节如电池、隔膜、正极、结构件等，国产化率提升的炭黑、铝塑膜等辅料领域，供需紧平衡的负极、PVDF等。 本周重要行业事件：1）看新势力22年1月销量：辞旧迎新，新势力喜迎开门红；2）美国1月电动车销量同比高增，行业景气度持续向上。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链价格竞争激烈程度超预期；政策变动风险。 ？？完整版报告请点击：《终端市场坚挺，坚守电动智能化高景气赛道》 【电新姚遥】光伏量价信号强，央企招标看点多 新能源：2021年可再生能源官方数据正式发布，光伏、分布式、海上风电装机创新高，消纳情况良好；硅片电池龙头积极调价，继续印证Q1需求旺盛，电池片盈利改善显著；央企组件招标密集公布，规模、时间点均显示积极态度，N型标段溢价显著；当前位置建议积极布局年度机会。 氢能与燃料电池：冬奥会开幕，近1300辆燃料电池汽车投入使用，低温重载领域燃料电池优势明显。 电力设备与工控：2021Q4以来电网投资加速上行，2022年国网规划电网投资超5000亿，十四五总投资预计超预期，其中配网、数字化、非晶变压器、特高压&柔直等环节投资有望持续强化。1月PMI继续保持荣枯线之上，需求继续回暖，2022年工控需求向好，龙头有望持续超预期，工控板块估值性价比凸显。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 ？？完整版报告请点击：《光伏量价信号强，央企招标看点多》 【大消费团队】春节消费数据面面观 消费趋势篇（1） 消费趋势出行强度强于去年，消费升级延续 消费策略张敏敏 随着年轻人逐渐掌握年货采办权，及迁徙强度恢复，返乡人员将一二线城市的消费及生活习惯带入三四线城市，各层级消费升级得到释放。一线城市继续拓展本地游、周边游的深度和质量，加大悦己消费、精神文化消费、鲜花宠物预制菜等“新”品类；低风险地区城乡居民随着回乡迁徙的大幅上升，食品、餐饮、手机、智能家电等消费上升。 消费趋势篇（2） 线上年货节消费群体变化及消费趋势 互联网电商廖馨瑶 线上年货消费者：80后90后为线上年货主要消费群体，一站式满足需求为主要驱动因素。据京东研究院数据，80后/90后成为购买年货的主要人群，占全部消费者的71%；据CBNData调研，86%的年轻消费者（80后/90后/00后）选择线上渠道采购年货，线上渠道优势在于一站式满足购物需求，购买行为多数集中在过年前两周释放。通过微博原创词云显示，2022年声量最高的关键词为衣服、手机、零食等。今年相比往年增长明显的关键词包括猪肉、手机、项链、汉服等。 消费春节动销追踪篇（1） 春节家电消费数据解读 家电谢丽媛 春节：新生代掌握年货采办权，洗地机、按摩仪、投影仪年货节数据靓丽。根据商务大数据对重点电商平台监测，自年货节启动以来，洗地机、智能投影仪和智能按摩仪销售额同比分别增长32.9%、89.5%和34.8%。 消费春节动销追踪篇（2） 食饮：白酒春节动销观察 食饮刘宸倩/李本媛 春节期间，我们对5省市（河南、河北、四川、江苏、浙江）多地区进行终端实地调研，覆盖渠道大商、烟酒店、商超、餐饮终端。春节白酒动销稳中向好，渠道价盘及库存良性。节前返乡流动恢复态势明显，虽大规模宴席仍严控，但仍驱动终端消费情绪回暖。高端酒需求偏刚性，受疫情扰动影响较小；返乡潮下多地消费回暖趋势明朗，地产酒配置价值凸显；次高端虽受疫情一定程度影响，但22Q1开门红仍可期。推荐：贵州茅台/五粮液/泸州老窖，关注洋河股份/古井贡酒/山西汾酒/酒鬼酒。 消费春节动销追踪篇（3） 食饮：大众品春节动销观察 食饮刘宸倩/李茵崎 春节期间，我们对5省市（河南、河北、四川、江苏、浙江）多地区进行终端实地调研，覆盖渠道大商、烟酒店、商超、餐饮终端。啤酒及乳制品终端需求反馈超预期，其中啤酒春节为餐饮消费的小高潮，叠加提价预期，终端提前完成备货；乳制品两强价格及货龄改善，净利率提升具备支撑。调味品及休闲食品龙头库存、需求恢复符合预期，后续持续关注基本面改善。推荐：华润啤酒/青岛啤酒/重庆啤酒/伊利股份/蒙牛乳业。关注盐津铺子/甘源食品。 消费春节动销追踪篇（4） 服装春节消费趋势更新 纺服杨欣 21年春节服装线下消费基数相对较高。主要系2021年春节较晚、与服装换季时点重合，且21年春节与情人节重叠，双节共同带动下服装零售旺盛所致。 天气异常导致4Q21、1Q22货品销售错位。因此，尽管从渠道调研数据来看，截止目前（2.4日）的22年累计服装销售增速提升明显，但主要是受22年春节提前叠加部分换季需求带动下的暂时性提速。综合考虑到当前零售环境、消费意愿仍受局部地区疫情反复影响压制，叠加运动服饰等板块的1H21高基数因素，我们对22年一季度及上半年的服装销售仍维持弱复苏预判。 消费春节动销追踪篇（5） 春节档期黄金销售旺盛，后续情人节庆需求有望 珠宝罗晓婷 春节档期（截止初四）总体销售旺盛、增速环比1月上旬略有放缓、后续情人节庆需求有望提振销售表现。春节返乡潮下，地级市及县级市销售表现优于省会城市。疫情管控对少数部分地区影响仍在，尤其是对婚庆。经济富裕沿海地区“悦己”需求率先崛起、客群年轻化。黄金销售表现依旧优于镶嵌类产品，其中克重黄金继续受欢迎，加盟商与品牌方纷纷加码镶嵌类产品、鼓励销售。建议关注低估值的成长型优质品牌标的，潮宏基/周大生。 消费春节动销追踪篇（6） 春节档票房观察 传媒杨晓峰 2022年春节档整体增速放缓，但是系列电影表现优秀，如长津湖系列、开心麻烦系列和熊出没系列（动画电影IP），我们看好阅文集团主投的《这个杀手不太冷静》的后续票房表现及其在动画IP中的竞争力。 消费春节动销追踪篇（7） 餐饮酒店整体稳步复苏寻找结构性机会 消费策略叶思嘉 2022年春节餐饮酒店整体表现较为平淡，疫情仍为行业最大不确定性因素， Q1或仍将延续2021下半年表现 ，寻找结构性亮点 1 ）餐饮行业，预制菜家庭端需求逐步释放，建议关注味知香、广州酒家；春节期间营业门店平均表现较亮眼，品牌年轻、经营稳健、单店模型高效的餐企有望受益，建议关注九毛九、海伦司等。2 ）酒店行业，周边游带动温泉、亲子等主题酒店消费，建议关注中高端布局较快、能承接热门周边游景点客流的连锁酒店集团，如华住、锦江、首旅OTA平台建议关注携程 。 节后投资机会（1） 供给侧角度，看节后家居投资机会 轻工张杨桓 家居方面，春节期间家居消费相对较少，但节后家居行业将迎来315这一全年重要销售节点，我们认为2022年家居行业整体需求增长存在一定压力的情况下，更需关注行业供给侧变化，在定制与软体融合销售的趋势下，对企业的综合能力要求更高，竞争门槛将明显提升，行业格局有望迎来边际优化，依然看好综合能力显著领先的欧派家居、顾家家居以及深度变革成果将逐步显现的索菲亚。电子烟方面，依然看好国内雾化电子烟政策明朗后，头部生产商思摩尔受益于国内电子烟消费增长重回正轨叠加竞争格局优化。 节后投资机会（2） 春节档期黄金销售旺盛，后续情人节庆需求有望 珠宝罗晓婷 春节档期（截止初四）总体销售旺盛、增速环比1月上旬略有放缓、后续情人节庆需求有望提振销售表现。春节返乡潮下，地级市及县级市销售表现优于省会城市。疫情管控对少数部分地区影响仍在，尤其是对婚庆。经济富裕沿海地区“悦己”需求率先崛起、客群年轻化。黄金销售表现依旧优于镶嵌类产品，其中克重黄金继续受欢迎，加盟商与品牌方纷纷加码镶嵌类产品、鼓励销售。建议关注低估值的成长型优质品牌标的，潮宏基/周大生。 冬奥主题机会（1） 家电冬奥会利好品牌分析 家电谢丽媛 冬奥会：（1）白电黑电发力冬奥营销，空调+显示赛道关联性高；（2）冬奥8K直播利好超高清彩电销售。白电、厨电龙头周转效率高，且提价能力强，22Q1随原材料价格回落业绩改善确定性较高，且地产后周期需求有望逐季释放，年报前后建议积极布局美的集团、火星人等。小家电板块小熊电器等21年受制于高基数压力，22Q1业绩有望随需求恢复有所改善；石头科技、新宝股份等Q2改善预期较高，但根据其备货周期，21Q4及22Q1对应高价库存，且外销业务受海运价格影响较大，预计21Q4及22Q1或仍有一定的承压，但建议关注年报前后股价波动带来的投资机会。 冬奥主题机会（2） 冬奥会服装品牌解读 纺服杨欣 冬奥赛事促进冰雪运动崛起，2021年我国户外用品销售额同比增长30.8%，其中帐篷、滑雪装备、冲浪潜水产品销售额同比增长57.0%、55.2%、39.2%，保持蓬勃发展态势。中长期来看，目前我国冰雪运动渗透率远低于发达国家水平《冰雪运动发展规划(2016—2025 年)》提出了 2022 年 3 亿人参与冰雪运动、2025 年中国冰雪产业总规模计划达 10000 亿元等目标，预计将有效促进国内冰雪运动的发展。 品牌服饰弱复苏背景下建议关注自身强α、冰雪产品布局领先、冬奥会赛事相关营销充分的安踏体育、李宁、特步国际等。同时建议关注上游智能化、科技感、功能性领先的制造及原材料供应商，包括台华新材、华孚时尚等。 风险提示：疫情反复的风险；经济下行，消费增长放缓的风险；地产销售持续萎缩的风险；原材料价格上涨的风险；汇率大幅波动的风险。 ？？完整版报告请点击：《春节消费数据面面观》 【石化许隽逸】荣盛石化点评：浙石化利润或远超预期 公司预计2021年全年实现归母净利润125.00-133.00亿元，同比增长71.03-81.98%；实现扣非归母净利润118.00-126.00亿元，同比增长85.95-98.56%。 公司2021年业绩几乎大部分都来自于浙石化一期，从业绩预增反推或可得出仅浙石化一期贡献业绩就可达190-210亿左右，浙石化完全达产后的利润或远超市场预期。 浙石化二期下游大体量深加工项目的逐步投产，布局大量用于光伏、新能源汽车等领域的新材料，业绩有望在2022-2023年逐步释放，荣盛石化业绩成长确定性强。 风险提示：1、原油单向大规模下跌风险；2.终端需求严重需求恶化 3. 地缘政治风险 4.项目建设进度不及预期 5.美元汇率大幅波动风险6.其他不可抗力影响。 ？？完整版报告请点击：《荣盛石化点评：浙石化利润或远超预期》 【金属倪文祎】年内首批稀土开采指标发布，增量符合预期，助力价格高位维持 年内首批稀土开采指标发布，开采、冶炼分离总量控制指标分别为10.08万吨、9.72万吨，轻稀土指标较21年同比增20%，其中北方稀土占比超60%，同比增长36.4%；中重稀土同比持平。 预计22年国内整体稀土开采指标约为20万吨以上，同比增长20%左右，22年行业有望继续维持紧平衡状态，助力稀土价格维持高位。 稀土行业供需格局有望持续优化，建议关注北方稀土、五矿稀土、包钢股份，同时建议关注产业链受益的磁材股宁波韵升、金力永磁、中科三环、大地熊等。 风险提示：下游需求不及预期；国内供给释放超出预期。 ？？完整版报告请点击：《年内首批稀土开采指标发布，增量符合预期，助力价格高位维持》

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