开源晨会0208丨1月国内销量超预期,看好电动车优质产业链;索菲亚、锦欣生殖、稳健医疗

（以下内容从开源证券《开源晨会0208丨1月国内销量超预期,看好电动车优质产业链;索菲亚、锦欣生殖、稳健医疗》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 行业公司 【电力设备与新能源】1月国内销量超预期，看好电动车优质产业链——行业点评报告-20220206 【电力设备与新能源】1月数据超预期，看好短期底部向上机会——行业周报-20220206 【轻工：索菲亚(002572.SZ)】2021年收入破百亿，业绩触底待重新出发——公司信息更新报告-20220207 【医药：锦欣生殖(01951.HK)】收购深圳物业大楼扩大中山医院产能，助力大湾区品牌力提升——港股公司信息更新报告-20220207 【纺织服装：稳健医疗(300888.SZ)】扣除口罩消费板块增长较快，期待高基数后业绩重回较快增长——公司信息更新报告-20220206 研报摘要 刘强 电力设备与新能源首席分析师 证书编号：S0790520010001 【电力设备与新能源】 1月国内销量超预期，看好电动车优质产业链——行业点评报告-20220206 1、多重共振向上，看好需求端（2022年国内销量有望超600万辆）、重视供给端 1月电动车销量超预期，我们坚定看好2022年新能源车市场；预计2022年国内新能源乘用车销量在550万辆以上，新能源乘用车渗透率有望达25%以上，整体国内新能源汽车有望突破600万辆；行业越来越由优质产品驱动向上，相关供应链将充分受益。看好的主要原因有：（1）政策层面：补贴规模从2021年的200万辆提升至上限没有锁定，补贴将贯穿2022年全年；（2）需求层面：基于续航里程提升、插混车型普及、充电便利性提升等，国内消费者对新能源车认可度大幅提升；（3）供给层面：新车型供给方面，优质电动车车型层出不穷，2020年及2021年国内新能源车（插混+纯电动）占所有新车型比重均超过50%，且展望未来，产业链中上游产能扩产将逐步落地。我们认为电动车向上周期投资进入第三阶段，重视三大方向的投资机会：（a）核心成长：壁垒高环节龙头，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等一线龙头受益；（b）后周期：储能、氢能源、充换电等，协鑫能科等公司受益；（c）新技术：扁线、4680电池等，金杯电工等公司受益。 2、2022年首月我国新能源汽车销量迎来开门红，优质产品持续突破 2022年1月比亚迪销量92926辆，同比+367.65%，环比+0.11%；广汽新能源销量16031辆，同比+117.93%，环比+10.56%；小鹏汽车销量12922辆，同比+114.83%，环比-19.24%；理想汽车销量12268辆，同比+128.07%，环比-12.91%；哪吒汽车销量11009辆，同比+401.55%，环比+8.71%；蔚来汽车销量8652辆，同比+19.75%，环比-17.51%；零跑汽车销量8085辆，同比+384.71%，环比+3.56%。数据好于之前市场预期（之前市场预期环比有比较大的下降）。 3、2022年全年比亚迪销量有望突破130万辆 2021年我国新能源汽车销量352.1万辆，比亚迪59.5万辆，占比16.90%。2022年新能源汽车乘用车销量有望突破550万，按照20%-25%计算，比亚迪新能源汽车2022年销量预计110-137.5万辆。比亚迪2022年1月乘用车全系销售95180台，同比+126.1%；新能源车销售92926台，同比+367.65%。其中，DM车型46540台，EV车型46386台。2022年插混车型销量有望逐步超过纯电车型销量。 4、“蔚小理”1月环比略有下滑，哪吒零跑持续突破 “蔚小理”2022年1月的交付量略有下滑，主要原因是春节前后是汽车市场的淡季，从往年情况来看一季度销量环比略有下调是常态。根据往年数据，一季度销量通常占全年销量15%左右，而四季度销量占比通常高达35%-40%。 哪吒/零跑汽车销量环比提升。哪吒和零跑汽车未受到春节前淡季的影响，哪吒汽车环比+8.71%，零跑汽车环比+3.56%，其单月销量和第一梯队的蔚小理接近。我们分析其持续热销的原因在于：（1）单品价格较低，受众更广，具有一定的性价比；（2）在营销上方法多样；（3）积极探索网约车市场，推出相关车型，网约车市场电车需求旺盛。 风险提示：上游产业链成本高企，政策效果不及预期。 刘强 电力设备与新能源首席分析师 证书编号：S0790520010001 【电力设备与新能源】 1月数据超预期，看好短期底部向上机会——行业周报-20220206 1、本周（2022.01.24-2022.01.28，下同）观点：1月数据超预期，看好短期底部向上机会 （1）新能源汽车：1月电动车销量超预期，优质供给端预期修复。主要超预期的数据有：1月比亚迪销量92926辆，同比+367.65%，环比+0.11%；广汽新能源销量16031辆，同比+117.93%，环比+10.56%；哪吒汽车销量11009辆，同比+401.55%，环比+8.71%；零跑汽车销量8085辆，同比+384.71%，环比+3.56%。重视新供给：哪吒/零跑等继续突破，新产品、新营销、新市场（网约）是看点。重视核心成长：比亚迪、宁德时代等优质供给端数据有望持续超预期。我们认为，电动车向上周期的投资进入第三阶段，重视三大方向的投资机会：（a）核心成长：壁垒高环节龙头，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等一线龙头受益；（b）后周期：储能、氢能源、充换电等；（c）新技术：扁线、4680电池等，金杯电工等受益。 （2）光伏：需求边际向上，重视新技术突破。华电集团预计节后开启15GW组件招标，进一步明确双面、大尺寸等重要方向；隆基股份、晶科能源等龙头公司的N型电池有望逐步放量，继续引领行业技术升级。光伏短期的矛盾还是组件价格相对较高导致需求没有完全理顺，预计下半年好于上半年（硅料充分释放）。 我们主要看好三方向：（a）电站开发大市场+电力市场化改革;（b）竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节；（c）中长期看好产业端的创新（异质结、颗粒硅等）以及优势龙头公司市占率的提升。 （3）风电：风光大基地有望超预期，短期性价比提升。第二批大基地规划已经基本完成，总规模超过400GW（第一批97.05GW），将在十四五、十五五期间落地，十五五安排的量会相对较多；以外送为主，主要是在库布里、腾格里等几大沙漠。目前风电制造端价格在持续下降，电站建设经济性排序靠前，短期行业增速加快确定性较强，看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、东方电缆等公司受益。 2、宁德时代点评：盈利超预期，锂电全球王者继续引领行业向上趋势 宁德时代发布2021年度业绩预告，预计归母净利润为140-165亿元。四季度盈利远超预期。我们分析超预期有以下原因：（1）优质电池供不应求,电池产品涨价；（2）公司前瞻性的提前储备大量产业内较为紧缺的原材料，避免2021年Q4以来碳酸锂等原材料大幅提价影响利润率水平；（3）储能业务放量，回收等原材料相关业务盈利提升。公司对产业链上下游的把控力、对产品价格周期的理解、采购端的魄力和执行力，仍高出竞争对手一个层次。 3、板块和公司跟踪 新能源汽车行业：磁悬浮技术加持，动力电池产能跃升3-5倍新路径； 新能源汽车公司：宁德时代业绩超预期，预计2021年净利润140亿~165亿元； 光伏行业层面：拜登政府表示将对光伏电池片、组件征收的201关税再延长四年； 光伏公司层面：中环股份2021年实现扣非净利润35亿-39亿元。 风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【轻工】 索菲亚(002572.SZ)：2021年收入破百亿，业绩触底待重新出发——公司信息更新报告-20220207 1、公司发布业绩预告，2021年收入符合预期，维持“买入”评级 2021年预计实现营业收入100.23亿元-104.41亿元，同比增长20%-25%，归母净利润1亿元-1.5亿元，同比下滑91.61%-87.42%，扣非归母净利润0.2亿元-0.7亿元，同比下滑98.09%-93.33%，若剔除信用减值影响，预计归母净利润同比下降约18%-14%，扣非归母净利润同比下降约14%-10%；2021Q4预计营业收入同比下滑约14.70%-1.88%，归母净利润同比下滑约251.22%-241.12%，扣非归母净利润同比下滑约265.50%-254.76%。收入符合预期，信用减值导致短期业绩承压，下调盈利预测，我们预计2021-2023年归母净利润1.16/15.63/18.64亿元（原为13.54/16.19/19.30亿元），对应EPS为0.13/1.71/2.04元，当前股价对应PE为171.4/12.7/10.6倍。考虑到公司整家定制业务顺利推进预计带来业绩放量，持续优化零售渠道有望进一步提升公司竞争力，维持“买入”评级。 2、2021Q4大宗业务下滑，整装业务带动零售增长，信用减值影响短期业绩 大宗业务受地产商现金流紧张影响有所下滑，整装、米兰纳收入表现优秀。利润端，2021H2受原材料价格上升、让利经销商影响，毛利率有所下降；公司拟对某地产客户应收款项计提特别信用减值损失，预计公司2021年信用减值损失较2020年同期增加约9亿元；公司持续进行全品类、多渠道、多品牌扩张，不断加大营销投入，人工费用、差旅费等销售费用以及广告宣传等市场费用持续增加。 3、整家定制战略推进品类延伸，全品牌同时发力、渠道优化提升公司竞争力 公司发布整家定制战略，提出7大品类，8大空间，整家定制的10配标准，为消费者提供更为全面的一站式套餐，整家定制的推行有望带动品类延伸、客单值提升，2022Q1经销商进行门店升级、整家定制产品上新有望带来零售业务积极变化、成为公司新的增长驱动力；公司不断完善品类矩阵，索菲亚、司米、米兰纳、华鹤4大品牌全渠道、全品类推进，覆盖高中低端市场；公司不断优化供应链，推进信息化发展，同时持续优化零售渠道，强化对经销商的考核和管理。 风险提示：行业需求回暖、新业务拓展不及预期，产品价格调整不及预期。 蔡明子 医药首席分析师 证书编号：S0790520070001 【医药】 锦欣生殖(01951.HK)：收购深圳物业大楼扩大中山医院产能，助力大湾区品牌力提升——港股公司信息更新报告-20220207 1、收购深圳物业大楼扩大中山医院产能，维持“买入”评级 2022年2月4日，公司发布公告称拟以17.27亿元收购深圳恒裕联翔全部股权。深圳恒裕联翔主要资产为项目下的物业（项目建筑面积4.6万平米，为地上27层的新大楼），位于深圳福田梅林街道，该项目预计于2022Q3竣工。鉴于目前深圳中山医院已经接近总产能，为了把握未来深圳及大湾区预期人口及需求增长导致该地区的ARS需求增长，公司将此次收购物业用于中山医院的扩张，有利于中山医院开展多元化服务、扩张VIP业务、提供更好就医环节等，助力其跻身为专注ARS的三甲专科医院，提升公司在大湾区的品牌力。考虑到深圳通关延迟等因素，我们下调2021年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.20 (原为3.50)、6.25、8.00亿元，EPS分别为0.1/0.2/0.3元，当前股价对应PE分别为51.3/26.2/20.5倍，公司聚焦IVF主业，妇儿业务能够与主业形成明显协同，完善全生命周期业务布局，维持“买入”评级。 2、公司通过内生外延持续加大主业布局，收购锦欣妇儿完善全生命周期服务 内生方面：（1）IVF主业产能存在提升空间；成功率具备优势，2021H1西囡医院成功率55.9%，高于全国平均的45%（2018年），提升获客能力；普通IVF价格有持续提升趋势；VIP套餐渗透率在公司大力推广下不断提升；（2）围绕辅助生殖，延伸增值服务，例如男科、产科等，降低获客成本。外延方面：公司2021年6月收购云南九洲医院、昆明和万家医院各19.33%股权，扩大西南地区布局，并在8月订立新IOT安排加大管理；2021年8月HRC与美国USC新增管理服务协议，实现资源共享；2021年9月收购香港生育康健中心及香港辅助生育中心。10月19日，公司公告称拟全资收购锦欣妇儿，该标的稀缺性强，通过整合ARS和妇儿体系，有望完善全生命周期服务，实现多方面协同。 风险提示：辅助生殖服务机构整合不及预期；美国业绩恢复因疫情而不及预期。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【纺织服装】 稳健医疗(300888.SZ)：扣除口罩消费板块增长较快，期待高基数后业绩重回较快增长——公司信息更新报告-20220206 1、业绩较2019年快速增长，消费品业务线下增速亮眼，维持“买入”评级 公司发布业绩预告，预计2021年营业收入79-82亿元，较2020年同比减少34%-36%，较2019年同比增长75%-82%。预计2021年归母净利润12-13.5亿元，较2020年同比减少65%-69%，较2019年同比增长120%-147%。预计2021Q4营业收入为20.8-23.8亿元，同比2020年减少21%-31%，归母净利润为0.96-2.46亿元，同比2020年减少63%-85%。2020年医疗板块业绩高基数，随着2021年医疗板块基数恢复正常，我们下调盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为13.00/15.71/19.00亿元（原值为19.35/24.10/29.55亿元），对应EPS为3.05/3.68/4.45元，当前股价对应PE为23.6/19.5/16.2倍，公司消费板块维持较快增速，医疗板块基数恢复正常，长期来看市场空间广阔，投资看点不变，维持“买入”评级。 2、健康生活消费品业务线下增速亮眼，医疗耗材业务高基数已过 健康生活消费品业务：预计2021年收入40-42亿元，较2020年增长14%-19%，较2019年增长33%-40%，同口径剔除口罩产品以后，预计2021年实现收入39-41亿元，较2020年同比增长23%-29%。预计2021Q4收入为13亿-15亿，同比增长8%-25%。2021年线下收入同比增长约30%，小程序、官网等平台收入同比增长40%，天猫、京东等平台收入同比持平。医用耗材业务：预计2021年收入39-40亿元，较2020年同比减少55%-56%，较2019年增长159%-166%。预计2021年医用耗材出口收入下降约70%，主要系全球防疫物资产能大幅增长，防疫产品价格回归常态。预计2021年医用耗材电子商务销售增长约55%。 3、展望：消费品业务聚焦核心品类，盈利能力提升，医疗耗材业务平稳发展 消费品业务：品类上进一步提高棉柔巾、卫生巾、内裤等单品市占率。渠道上2021年预计净开门店80家左右，坪效稳步提升，预计2022年净开门店120家，其中约一半来自加盟；线上与天猫、京东等传统电商平台绑定，较低成本获得优质营销资源，在小程序和直播电商通过输出优质内容获得高复购率，提高ROI。盈利能力上逐步改善零售折扣，精简SKU，稳步提升毛利率。医疗耗材业务：进一步提高平面口罩等核心产品市占率，逐步增加国内医院及OTC药店的覆盖广度。 风险提示：消费品业务增长不及预期，行业竞争加剧。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.02.07 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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