晨报0208 | 航空、中信证券、通信、锂钴、鼎胜新材

（以下内容从国泰君安《晨报0208 | 航空、中信证券、通信、锂钴、鼎胜新材》研报附件原文摘录）
　　0208 音频： 进度条 00:00 / 00:00 后退15秒 倍速 快进15秒 今 日 重 点 推 荐 【交运】春运客流恢复有限，返程预售仍较缓慢——航空市场春运跟踪点评 航空春运前半段客流恢复不足五成，票价水平保持坚挺。2022年春运从1月17日开始至2月25日结束，共计40天。目前春运过半，根据交通部数据，春运前21天全国旅客发送量（包含民航、铁路、公路、水路）同比增长43%，为2019年同期34%，国内局部疫情反复导致春运客流恢复低于交通部先前预测。其中，航空客流春运前21天同比增长52%，为2019年同期48%，恢复程度高于整体，略低于铁路客流较2019年57%的恢复程度。春运需求受抑制的情况下，航司采用较为积极的收益管理策略，国内票价水平保持坚挺。 节中客流恢复前低后高，节后返程预售进度仍较为缓慢。（1）节前（1月17日-1月30日）：航空客流恢复五成，临近春节恢复加快。春运第一周航空客流为2019年48%，春运第二周上升至2019年55%。（2）节中（1月31日-2月6日）：航空客流恢复四成，前低后高。节中假期出游需求缺失，除夕至初二航空客流不足2019年三成。临近假期结束，出现返程高峰，初六航空客流达2019年60%。其中，北京客流表现明显弱于行业。（3）节后（2月7日-2月25日）：国内局部疫情持续，且受重大活动影响，目前返程预售进度仍较为缓慢。参考2021年春运前低后高趋势，预计节后表现将取决于疫情控制。 预计短期航司经营仍明显承压。春运为传统旺季，2020、2021年春运均受疫情与出行指引显著影响，春运航空客流均仅为2019年同期约五成，导致行业性大额亏损。根据目前跟踪数据，2022年春运航空客流恢复仍将有限，票价策略相对积极，但油价同比亦明显上升，行业短期经营压力仍将巨大。考虑国内疫情防控常态化，国内出行心理建设基本完成，若国内疫情得控，航空需求有望快速恢复，且被抑制的需求有望集中释放，国君交运维持对“国内大循环”下盈利超预期恢复的乐观预期。 长期前景乐观，建议关注逆向时机。国君交运自2021年8月重点推荐航空板块。中期看，航空具有“双重复苏”逻辑，未来两年复苏趋势确定。长期看，中国航空业长期供需向好，疫情未改需求长期增长动能，供给存在长期空域瓶颈，“十四五”机队与时刻匹配度将提升，叠加票价市场化，航网优秀的航司长期盈利将超预期上行。考虑短期业绩承压，且国际开放缓慢，建议关注逆向时机。维持中国国航H/A、中国东航H/A、南方航空H、中国航信H、春秋航空“增持”评级。 风险提示。国内疫情反复、全球疫情持续、病毒变异、疫苗接种与效果不及预期、管制政策、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告春运客流恢复有限，返程预售仍较缓慢——航空市场春运跟踪点评，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【非银】中信证券：资本瓶颈近消除，机构业务再启航 维持“增持”评级，目标价36.77元：根据公司披露的业绩快报，中信证券2021年营业收入同比+40.8%；归母净利润同比+54.2%，盈利增速大超预期。因财富管理产业链业务带动机构化进程超预期，拥有综合竞争力和战略布局的中信证券将在机构业务收入上持续增长，同时，根据公司最新配股说明书，公司将使用不超过190亿元募集资金用于发展融券、收益互换、股权衍生品等机构业务，产品化、机构化获得新的加速度，因此我们给出目标价36.77元/股，维持“增持”评级。 机构业务高增，公司盈利增速超预期。居民财富管理需求的爆发，带来机构管理规模和机构业务需求的高增，我们认为中信证券具备先发、人才和融资成本三大优势，更有利于抢占机构业务增长红利，进而推动公司整体盈利超预期。 资本瓶颈几近消除，机构业务将迎来再次启航。公司此前受制于资本约束，机构业务增长速度趋缓，我们认为随着公司资本瓶颈的消除，机构业务将再次盈利增长，公司机构业务的优势将进一步发挥，机构业务对公司盈利的贡献也将提升。 催化剂：业绩预增大超预期；配股说明书中大比例资金用于机构业务。 风险提示：1）权益市场大幅下跌风险；2）机构业务开展不及预期；3）资本市场改革低于预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告中信证券：资本瓶颈近消除，机构业务再启航，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告 【通信】云产业展望积极，关注千兆宽带及光缆高景气 Q4北美云厂商开支积极，2022年展望更乐观。春节期间北美云厂商陆续公布2021年Q4资本开支情况。2021Q4四大巨头CAPEX合计约为351亿美元，同比增长22%。展望2022年，Meta 全年290-340亿美元资本开支，相比2021年192亿美元同比增长50%以上。谷歌表示2022年资本开支，尤其在服务器等基础设施侧将有较为明显的增长。亚马逊表示2022年CAPEX依然将同比增长。微软资本开支主要在数据中心和现有可用区的扩张，季度间会有合理的波动。 移动10G PON智能网关集采，千兆网络建设提速。1月28日，中国移动发布2022-2023年智能家庭网关产品第一批次采购公告。其中，共采购10G GPON产品535万台，GPON产品2095.25万台。运营商集采层面，此次中国移动集采网关产品10G PON占比也已经达到20%，而2021年集采仅5.8%。自2021年我国千兆网络建设明显提速，年末国内千兆用户数已达3400万户，提前完成双千兆2023年目标。我们认为2022年将是千兆网络家庭用户侧建设的大年。 电信光缆集采尘埃落定，接力开启光缆大年。2022年1月26日，中国电信发布室外光缆集采候选人名单，中标候选人20家厂商。从平均中标价格看，2021年中标含税价格约为59元，2022年中标价格为83元，同比增长40%。叠加2021年10月中国移动集采1.42亿芯公里，价格同比增长50%。我们认为，2021-2022年两个重要的大标逐一落地，价格上均同比增长40%以上，同时考虑12月出口光缆继续创新高，全球光纤光缆市场需求旺盛，行业有望迎来量价齐升的业绩修复反转。 投资建议：1)：新基建搭台：全球云基础设施和光网络建设进入新一轮周期。推荐中兴通讯、天孚通信、光库科技、仕佳光子、星网锐捷等，受益标的为长飞光纤、天邑股份、华工科技、紫光股份等。2)：大应用唱戏：汽车、智能家居等爆点应用强势。推荐和而泰、拓邦股份、中国电信、中国联通、中国移动、奥飞数据、数据港、宝信软件等，受益标的为朗特智能、海兰信、移远通信、美格智能等。3)：新能源赋能：能源革命下通信企业新成长曲线。推荐和而泰、威胜信息、科华数据等，受益标的中天科技、亨通光电、意华股份、英维克等。 风险提示：5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，云产业展望积极，关注千兆宽带及光缆高景气，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【有色】锂钴行业：春节交易暂停，2月锂订单价格看涨 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价或将维持强势，且精矿端更为确定。1）期货端：无锡盘碳酸锂2202合约上周上涨9.0%至40.15万元/吨；2）锂精矿：上周锂精矿价格为2710美元/吨，较前一周涨20美元/吨。虽然近期工信部提出持续加快国内锂资源开发，但我们认为锂供应增量一年内并不会出现（更多影响远期的供应预期），预计锂现货价格短期内仍易涨难跌。增持：中矿资源、永兴材料，受益：天齐锂业、科达制造、融捷股份、赣锋锂业、西藏矿业、盛新锂能、天华超净、西藏珠峰、江特电机、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格短期稳定，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 锂板块价格继续上涨：由于临近春节，1月25号前后物流陆续停止。新的交易订单基本没有，成交稀少, 但仅有少量报价已经上调至电池级碳酸锂39万元/吨以上。现货成交价点单：电池级碳酸锂37-37.5万元/吨，工业级碳酸锂36万元/吨左右，电池级氢氧化锂30-33万元/吨（跟涨）。预计春节后价格仍将上行，看好2月主流锂成交价实现40万元/吨。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为36-36.8万元/吨，均价较前一周上涨1.5万元/吨。电池级氢氧化锂价格为价格为29.4-30.3万元/吨，均价较前一周上涨0.9万元/吨。 钴原料价格居高，钴盐价格后续稳中偏强：根据SMM数据，上周电钴价格为49.7-50.1万元/吨，均价较前一周下跌0.1万元/吨。海外电钴价格较为平稳，受国内市场期货盘影响，在需求趋弱的当下价格难以维持高位出现价格回落。非洲船运略有缓解预计在南非停留减少20天左右，但整体来看仍然紧张，致使国内中间品现货库存短缺，钴盐价格或将继续维持高位。海外电钴价格趋稳，制造成本基本稳定。上半周延续了上周的电池端订单小幅急增而带来的上行趋势，钴盐价格呈现小幅跳涨。下半周临近春节，市场逐渐平息，采购询单均减少，成交清淡。 材料板块成本压力增加，传递价格上涨：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格12.9-13.4万元/吨，均价较前一周上涨0.7万元/吨。三元材料622价格为价格为29.3-30.3万元/吨，均价较前一周上涨0.75万元/吨。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，锂钴行业：春节交易暂停，2月锂订单价格看涨具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【新能源】鼎胜新材：铝箔行业领军者，动力电池铝箔龙头 首次覆盖，增持评级。我们预计2021-2023年EPS为0.85元、1.66元、2.13元，参考PS和PB两种估值方法，给予公司整体25.43X PE，对应的目标价为42.21元。首次覆盖，增持评级。 锂电铝箔行业发展前景广阔。铝箔产品下游应用于绿色包装、家电、锂电池、交通运输、建筑装饰等多个领域。目前建筑装饰、家电等领域铝箔需求增长趋于稳定，锂电池铝箔需求高速增长。根据海外动力电池的装机量和中国动力电池的装机量数据进行测算，2020- 2025年动力电池用铝箔需求量的复合增速达到54.25%。 公司在锂电铝箔领域具备技术优势。公司具备设备创新设计的能力，大幅提高了生产效率，公司建有江苏省企业技术中心、镇江市高精级铝箔研究院等研发机构。其次，下游客户对于铝箔的要求越来越薄，行业内厚度做到 12μm 的较为普遍，公司目前最薄已经能做到 9μm,具备领先优势。 公司深度绑定锂电铝箔下游优质客户。公司是锂电铝箔龙头企业，已有5年以上的锂电铝箔生产经验，且产品已通过国内外主要龙头电池厂的认证，与电池厂已形成稳定的供应、合作关系电池箔公司客户资源优质，与一线生产商达成合作。电池箔客户涵盖了国内主要的储能和动力电池生产厂商，具体包括CATL、比亚迪、国轩高科等。 风险提示。新能源汽车补贴政策退坡风险、竞争加剧风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，鼎胜新材：铝箔行业领军者，动力电池铝箔龙头具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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