【银河电子傅楚雄/王恺】公司点评丨利亚德 (300296):营收符合预期,显示业绩创历史新高

（以下内容从中国银河《【银河电子傅楚雄/王恺】公司点评丨利亚德 (300296):营收符合预期,显示业绩创历史新高》研报附件原文摘录）
　　利亚德 300296 事件：公司发布2021年业绩预告，显示业绩创历史新高。 1. 公司2021年营收符合预期，四季度利润受商誉减值和费用确认影响环比略有下滑。 2. 显示与VR业务大幅增长。 3. 卡位Mini/Micro LED赛道，公司有望引领行业下一轮增长。 核心观点 一、事件 公司发布2021年业绩预告，显示业绩创历史新高。 二、公司2021年营收符合预期，四季度利润受商誉减值和费用确认影响环比略有下滑 公司预计2021年公司实现营业收入约88亿元，同比增长约32%，实现归母净利润5.6-7.2亿元，成功实现扭亏。2021Q4实现营收约30亿元，同比增长39.5%，环比增长34.5%，实现归母净利润0.4-2.0亿元，较三季度有所下滑主要系商誉减值和确认费用影响。商誉减值约1.36亿元，主要是夜游经济和文旅业务受到疫情与政府政策的冲击，同时公司计提坏账准备4489万元，股权支付费用1077万元。经过商誉减值后，公司商誉规模继续降低，未来继续减值可能性较小。 三、显示与VR业务大幅增长 2021年公司新签订单及中标项目总额约115.5亿元，较上年同期增长34%。其中，显示板块同比增长44%，国内显示增长44%，国际显示下半年加速增长，较上年同期亦增长44%，境内外显示订单金额均超过2019年，创历史新高，虽然行业内诸多公司在第四季度出现订单环比下滑，但公司的境内外显示四季度仍环比增长。近两年，疫情叠加原材料出现的供不应求状况，使LED行业尤其是下游应用行业加速出清，行业集中度大幅提升，行业整合期间，公司作为行业龙头优势明显，产品标准化程度提高，公司逐步从以定制化产品模式为主转向标准化产品模式，小间距产品顺利推进下沉市场，渠道销售超额完成年度目标，实现近20亿订单，公司的南方生产基地12月顺利搬入，湖南生产基地12月实现6000KK/月达产，海外方面，已形成以“美国平达”为中心的欧美团队，和以“香港国际”为中心的亚非拉团队，共同开拓全球市场。公司VR业务增长迅猛，尤其是NP公司较上年同期增长72%。 四、卡位Mini/Micro LED赛道，公司有望引领行业下一轮增长 我们认为Mini/Micro LED商业化进程迎来加速，将引领LED应用的下一个升级趋势。公司在Mini/Micro LED领域进展顺利，新签Micro订单3.2亿元，Micro产品全球推广顺利，利晶800KK/月产能扩产完成，并已达产，正在筹划2022年1600KK/月扩产。公司与TCL华星合作开发并制作了全球首款75英寸P0.6氧化物AM直显Micro LED TV样品。先进的巨量转移技术（良率达99%）、成熟的IMD技术以及产业链整合优势使公司在Micro LED竞争中具备优势。我们预计2022年公司Micro LED产品将实现营收6-8亿元，保持快速增长趋势。 投资建议 我们预计公司2021-2023年实现营业收入88.0、112.46和142.77亿元，分别同比增长32.65%、27.80%、26.95%；实现归母净利润6.80、9.69、13.13亿元，分别同比增长169.67%、42.50%、35.50%，当前股价对应2022年23.7倍PE。维持“推荐”评级。 风险提示 下游需求不及预期，新技术研发应用不及预期的风险。 /// 相关报告 /// 【银河电子傅楚雄/王恺】行业周报丨看好半导体国产替代和果链投资机会 【银河电子傅楚雄/王恺】行业周报丨台积电营收超预期，看好半导体结构性机会 【银河电子傅楚雄/王恺】行业周报丨汽车电子是本届CES展最大亮点，智能化趋势加速渗透 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河电子】公司点评研究报告-利亚德（300296）：营收符合预期，显示业绩创历史新高》 报告发布日期：2022年1月28日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 傅楚雄 执业证书编号：S0130515010001 王 恺 执业证书编号：S0130520120001 傅楚雄 电子行业分析师，金融学硕士，浙江大学工学学士。11年证券从业经验。2014年-2016年新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师团队成员。擅长宏观把握，自上而下挖掘产业链各个不同环节、不同行业所蕴藏的投资机会；对行业景气度及产业链变化理解深入，善于把握边际变化及周期拐点；以独特视角挖掘具有潜力的投资标的。 王恺 电子行业分析师，中国科学院大学工学博士，上海交通大学工学硕士，中国人民大学经济学硕士，天津大学工学学士。2018年加入中国银河证券研究院，主要从事电子行业、科技产业研究。曾就职于航天科技集团。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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