招商建筑钢铁周报:需求有望快速回暖,钢价有望显著上涨

（以下内容从招商证券《招商建筑钢铁周报:需求有望快速回暖,钢价有望显著上涨》研报附件原文摘录）
　　Part 1 本周点评 Part 2 专项债和发改委重大项目信息速览 Part 3 重要行业资讯、本周行情回顾 本周点评 重要资讯 我们在多份报告中提到，2021年下半年我国总需求快速下行，斜率较为陡峭；在缺煤限电等事宜得到缓解之后，多项提振需求的政策出台，我国总需求有望快速回升；适逢冬季，政策无法完全发力，春节后的开工季之旺有望超出市场预期。目前的吨钢盈利处于较高位置，考虑到2022年的总需求增速有望逐季抬升，因此，2022年全年的吨钢盈利水平有望高位运行、超出市场预期。 1、关于市场担忧的钢铁供给方面是否会放松，我们建议不要担忧。一是2022年的主要矛盾可能并不在供给端、而在于需求的逐季抬升，这个才是更重要的变量；二是2021年下半年并没有显著的压产，主要是缺煤限电带来的需求下行，因此，在需求逐步恢复之后，可能供给方面仍然是紧平衡的状态；三是供给侧改革非常重要，我国正处于潜在经济增速逐年下台阶的境遇，供给端必须同步收缩，否则可能重现2012-2015年的周期行业全行业亏损。料重要政策的调整不会大开大合。 2、在需求端，经济的V字型反弹可能恰恰说明了政策没有必要大开大合，保交房、保民生的背景下，2021年下半年的一部分需求并没有消失、而是挪到了2022年，在基数效应下，料全年4个季度经济增速逐季抬升。没有必要放松地方政府隐性债务和“房住不炒”的总基调，没有必要将经济带入过热阶段、刺激大宗商品上行。 3、由上，我国地产和地产链预期最悲观、基本面最差的时刻可能已经过去，这可能是近两个月来周期行情的基本面支撑。但是我们认为行情可能并没有走完。第一阶段的行情更多的是投资行为带来的，政策边际改善带来了建筑等周期性行业估值提升；现在可能正在进入第二阶段的行情，即验证阶段，春节后的开工季，地产竣工链景气之高有望超出市场预期，螺纹、板材等主要钢材品种价格有望显著上涨。 4、总之，我们再次建议投资者重视钢铁、建筑等周期性行业的投资机会，第二阶段的行情，可能钢铁是主角。尤其建议重视地产竣工链的子行业，比如装饰装修、建筑设计，大部分公司的大额计提应已经进行完毕，有望轻装上阵；放眼未来，地产行业的集中度有望快速提高，相关的子行业和公司也有望脱离基本面极差的极值点、进入新一轮的稳定增长。同时，建议继续重视央企、国企在新的领域（比如中国电建向清洁能源）的延申和拓展，他们的投资逻辑不同于上述地产链上的子行业，他们有自己的长期投资逻辑。 5、具体来说，钢铁行业存在较好的价格弹性，建议关注宝钢股份、首钢股份、南钢股份等；建筑方面，之前估值大幅下挫的地产相关子行业有望随着适度宽松而迎来超预期的估值修复，比如金螳螂、亚厦股份、江河集团等。同时，近期我们发布3篇园林行业深度报告和3篇公司深度报告，重点推荐蒙草生态。此外，建议重点关注BIPV产业链机会以及保障房建设带来的装配式产业链机会。我们维持上述两个行业的“推荐”评级。 风险提示：政府债务监管措施显著加码、宏观经济超预期下滑、流动性环境超预期收紧、建设项目回款不达预期。 钢铁高频数据跟踪 专项债和发改委重大项目信息速览 重要行业资讯、本周行情回顾 重要资讯 宏观——全国碳市场将扩容升级　千亿规模可期 作为推动实现我国碳达峰、碳中和目标的重要政策工具，全国碳排放权交易市场（下称“全国碳市场”）有望实现扩容升级和新一轮规模增长。从目前的进度来看，建材、有色两个行业或成为第二批纳入全国碳市场的行业，而石化和化工行业相关准备工作也在加快推进，大约有2300家石化和化工企业符合纳入条件。业内预计，按照目前的碳价水平，到碳达峰的2030年，全国碳市场累计交易额有望达到1000亿元。（经济参政报，1-26） 宏观——多部门释放稳增长政策信号落地时点、力度将超预期 中央经济工作会议提出宏观、微观、结构、科技、改革开放、区域、社会等“七大政策组合”。最近两周，国新办密集召开新闻发布会，工信部、人民银行、商务部、财政部、国家税务总局等多个部门分别在发布会上透露了今年的政策思路和发力点。多位分析人士表示，今年将推出一系列稳增长的实招硬招，且部分政策力度、落地时点都将超预期。(上海证券报，1-27) 钢铁——中钢协推“基石计划”，规划铁矿石话语权落地时间点 中钢协已经向发改委等部委上报了“基石计划”，即通过国内新增产铁矿开发、境外新增权益铁矿、废钢资源的开发，实现对铁矿石供给和价格的话语权。据了解，国内重要的钢铁企业都已经参与到“基石计划”中。（中国经营报，1-24） 钢铁——国务院：鼓励长流程炼钢转型为短流程炼钢 1月24日，国务院发布《“十四五”节能减排综合工作方案》，方案指出，鼓励将高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。推进钢铁、水泥、焦化行业及燃煤锅炉超低排放改造，到2025年，完成5.3亿吨钢铁产能超低排放改造，大气污染防治重点区域燃煤锅炉全面实现超低排放。加强行业工艺革新，实施涂装类、化工类等产业集群分类治理，开展重点行业清洁生产和工业废水资源化利用改造。推进新型基础设施能效提升，加快绿色数据中心建设。(卓创资讯，1-25） 钢铁——中钢协：2022年钢铁产品进出口贸易仍存在诸多不确定因素 受全球经济加快复苏的影响，国际钢铁市场需求增速也将有所加快。世界钢协预测2022年全球钢铁消费量将在2021年基础上再增长2.2%至18.96亿吨，除中国外世界主要产钢国家钢铁消费均为正增长。同时2022年钢铁产品进出口贸易仍存在诸多不确定因素，美欧钢铝达成新的协议、RCEP的正式实施、欧盟碳边境调节机制即将试行、汇率和海运费等的变化以及在资源和环境双重约束下，国家的政策取向都会对我国2022年的钢铁产品进出口产生影响。（中钢协，1-27） 钢铁——世界钢协：2021年全球粗钢产量19.51亿吨，同比增长3.7% 世界钢铁协会数据显示，2021年全年全球粗钢产量为19.505亿吨，同比提高3.7%。2021年12月，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.587亿吨，同比下降3%。（中证网，1-27） 建筑——多地重大项目集中开工“稳投资”快马加鞭 今年以来，多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。记者梳理发现，包括河南、安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。从投向领域来看，基础设施建设尤其是新基建成为重要发力点。与此同时，制造业投资也将继续保持较快增长，一系列有利于制造业投资、企业研发投入、技改投入等政策措施正蓄势待发。专家表示，2022年固定资产投资仍会成为经济平稳运行的“压舱石”，其中基建投资和制造业投资将成为主要推动力，共同支撑固定资产投资平稳增长。(经济参考报，1-24) 建筑——住建部：大力发展装配式建筑培育一批装配式建筑生产基地 住建部印发《“十四五”建筑业发展规划》提出，大力发展装配式建筑。构建装配式建筑标准化设计和生产体系，推动生产和施工智能化升级，扩大标准化构件和部品部件使用规模，提高装配式建筑综合效益。完善适用不同建筑类型装配式混凝土建筑结构体系，加大高性能混凝土、高强钢筋和消能减震、预应力技术集成应用。完善钢结构建筑标准体系，推动建立钢结构住宅通用技术体系，健全钢结构建筑工程计价依据，以标准化为主线引导上下游产业链协同发展。积极推进装配化装修方式在商品住房项目中的应用，推广管线分离、一体化装修技术，推广集成化模块化建筑部品，促进装配化装修与装配式建筑深度融合。大力推广应用装配式建筑，积极推进高品质钢结构住宅建设，鼓励学校、医院等公共建筑优先采用钢结构。培育一批装配式建筑生产基地。（同花顺金融研究中心，1-25） 建筑——住建部工程质量安全监管司关于征集拟淘汰的房屋市政工程落后和危及生产安全施工工艺、设备和材料的通知 为深入贯彻落实党中央国务院关于推动城乡建设绿色发展的要求，促进绿色建造技术推广应用，防治建筑工程质量常见问题，有效遏制建筑施工生产安全事故，全面提升建筑工程品质和建筑施工本质安全水平，住建部发布了《房屋建筑和市政基础设施工程危及生产安全施工工艺、设备和材料淘汰目录（第一批）》（住房和城乡建设部公告2021年第214号）。重点聚焦以下几个方面：1.不符合绿色发展要求的高能耗、高排放施工工艺、设备和材料；2、易造成工程质量常见问题的施工工艺、设备和材料；3、易造成重大安全风险隐患或引发群死群伤事故的落后施工工艺、设备和材料；4、易造成建筑施工扬尘或噪声难以管控的施工工艺、设备和材料；5、严重危害施工现场作业人员身体健康的施工工艺、设备和材料等。（住建部，1-26） 建筑——发改委推进基础设施REITs试点实质性推进发行准备项目已近百个 1月27日，国家发展改革委发布消息称，去年以来，国家发展改革委按照职责分工，扎实推进基础设施REITs试点相关工作，与证监会等加强协调配合，有力保障了试点工作稳步推进。据统计，目前全国正在实质性推进基础设施REITs发行准备工作的项目接近百个。(证券日报，1-28) 行情回顾 【本周龙虎榜（建筑板块）】 【本周大宗交易（建筑板块）】 【本周股东增减持】 【本周限售股解禁】 【本周股权质押】 数据来源：Wind，招商证券 近期报告 （一） 蒙草生态深度：从种业角度再探究公司投资价值【招商建筑】 发展草业，种业先行。蒙草生态的草种业基础研究已沉淀二十余年，目前公司已建成植物种质资源库及配套设施8186㎡，配套资源圃面积1390.2余亩；已入库保存种质资源1694种，4.2万份，其中农作物种质资源及饲草的占比为45%～50%；土壤140万份；草种加工车间年产能2000～2500吨。收集北方干旱半干旱地区草原种质资源2000余种、3000余份，有160余种植物已成熟应用到各类工程项目。草种业子公司已获国家种业基金持股。我们认为可以从四个维度理解公司草种业价值。 种业科技助力生态修复：公司“小草诺亚方舟”的草种质丰富度与国家级资源库已十分接近，又以西北种质为主，具有重大价值。借助种质优势，公司生态修复模式与传统园林企业不同苗木存活率高，承建业务毛利率也较高。公司在矿山修复工程上有丰富经验，未来有望维持先发优势。公司针对不同类型的矿山、矿坑、排土场、边坡生态修复提供一站式综合解决方案，累计修复矿山边坡2680万平方米，完成工程产值近20亿元。 种业科技助力国家牧草种业振兴：按照目前平均每公斤草种3-4美元价格、2020年进口量6.11万吨测算，草种进口市场总价值在14亿人民币左右。进口的草种主要是蛋白质含量较高的牧草种，主要用于畜牧业奶制品生产。奶制品涉及国家粮食安全，政府正在积极制定政策减少我国奶源对进口牧草种的依赖。蒙草生态在苜蓿的基因性状、杂交上已经积累了丰厚的研究经验，如果能够实现进口替代，将开启广阔的市场。 种业科技助力中草药种业发展：公司共收集500多种中药种并保存在中药库区，包含蒙药、藏药等珍贵中草种，保存寿命为5至10年，目前主要以生态修复用种的方式进行销售。未来育种田规模增加有望产业化销售。目前公司已登记25个国家和省级草品种，获6个植物新品种权，大部分都有药用价值。 公司凭借种业科技优势有望成为草原碳汇行业龙头。公司凭借其突出的种质资源和种业科技，在选育适合西北地区的高固碳释氧植物、提升西北地区植被固碳量方面优势显著，具有少见的大规模林草碳汇开发能力。 风险提示：公司估值假设存在偏差；政策不及预期；种业业务发展不及预期。 报告链接：蒙草生态深度：从种业角度再探究公司投资价值【招商建筑】 证券研究报告：【招商建筑钢铁周报】需求有望快速回暖，钢价有望显著上涨 报告发布时间：2022年2月6日 报告发布机构：招商证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1090521050001 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1090521050002 / 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“招商证券”）编制。本微信号推送内容仅供招商证券客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 本报告基于合法取得的信息，但招商证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商证券及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。招商证券或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到招商证券可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归招商证券所有。招商证券保留所有权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，招商证券将保留随时追究其法律责任的权利。 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangxiao2@cmschina.com.cn 岳恒宇 资深分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@cmschina.com.cn 贾宏坤 分析师 CFA FRM 联系电话：18916920590 邮箱：jiahongkun@cmschina.com.cn

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