【国君农业】周报:淡季,开启机会大门
（以下内容从国泰君安《【国君农业】周报:淡季,开启机会大门》研报附件原文摘录）
一、本周观点： 生猪养殖：产能去化势不可挡，反转预期不断强化，持续推荐养猪板块。 产能去化势不可挡，反转预期将不断强化，聚沙成塔，势能难挡。猪周期至暗时刻在一个个细微处体现力量，聚沙成塔，积少成多，底部轮廓已经逐渐清晰，2021年行业经历了猪价大幅低于预期，低效产能资金链断裂，资本开支放缓，母猪产能去化，多维度融资行为启动等阶段，我们依然坚信：产能去化势不可挡，反转预期将不断强化。这也是我们看好大养殖板块的核心逻辑。 需求旺季已过，淡季开启机会大门。春节将过，终端消费者“囤肉”周期行将结束，年内最大的淡季零时滞到来，虎年的春天已经到来，生猪的寒冬还没结束，非线性去产能将持续推进，机会大门再一次打开。重申，我们有别于市场的三点判断：1）行业现金流不是充裕，而是处于紧张并将向枯竭转变，赚钱不存钱是其中重要原因；2）长期资产（固定资产、原种猪）的客观增加并不意味着出栏的刚性增长，产能利用率的主观下降带来更大的向下力量；3）当前布局大养殖板块不是时间偏早、空间不大，明显边际向好的周期预期以及明显偏低的头均市值、持仓水平意味着当前时点布局正当时。 持续推荐生猪养殖板块。重申“第二波已开启”、“一季度为黄金配置期”、“上半年比下半年好”的观点判断，维持2021年9月以来板块反转的判断，猪周期反转预期提升将持续加速，带动整个大养殖板块表现。 种植业：粮价高位震荡，种业知识产权保护强化。 一号文件临近，关注主题性机会。我国需要粮安保障，粮安之道需要种业振兴，这一宏观逻辑将贯穿未来数年，关注一号文件等潜在催化；成长上以转基因和良种竞争环境改善为核心，从总量和格局上助力龙头公司打开成长，继续推荐转基因玉米种业。 投资建议：配置养殖正当时，推荐生猪、种业等；生猪板块推荐牧原股份、温氏股份、新希望、双邦、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、巨星农牧、唐人神等；推荐种植链玉米种业标的：大北农、隆平高科、荃银高科；推荐三大龙头牧原股份、海大集团、圣农发展。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 二、行业重要数据一览： 特别声明： 订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用 往期报告回顾： 【国君农业】生猪：12月去产能持续，继续看好养殖β机会——12月出栏月报总结 【国君农业】周报：反转可期，把握养殖黄金配置期 【国君农业】生猪：11月出栏量和体重双降，产能继续出清——11月出栏月报总结 【国君农业】柳暗花明--2022年农业投资策略 【国君农业】生猪：10月体重价格双低，产能出清力度加大——10月出栏月报总结 【国君农业】生猪：行业全面亏损，“危”中看“机”——生猪养殖板块2021年三季报总结
一、本周观点： 生猪养殖：产能去化势不可挡，反转预期不断强化，持续推荐养猪板块。 产能去化势不可挡，反转预期将不断强化，聚沙成塔，势能难挡。猪周期至暗时刻在一个个细微处体现力量，聚沙成塔，积少成多，底部轮廓已经逐渐清晰，2021年行业经历了猪价大幅低于预期，低效产能资金链断裂，资本开支放缓，母猪产能去化，多维度融资行为启动等阶段，我们依然坚信：产能去化势不可挡，反转预期将不断强化。这也是我们看好大养殖板块的核心逻辑。 需求旺季已过，淡季开启机会大门。春节将过，终端消费者“囤肉”周期行将结束，年内最大的淡季零时滞到来，虎年的春天已经到来，生猪的寒冬还没结束，非线性去产能将持续推进，机会大门再一次打开。重申，我们有别于市场的三点判断：1）行业现金流不是充裕，而是处于紧张并将向枯竭转变，赚钱不存钱是其中重要原因；2）长期资产（固定资产、原种猪）的客观增加并不意味着出栏的刚性增长，产能利用率的主观下降带来更大的向下力量；3）当前布局大养殖板块不是时间偏早、空间不大，明显边际向好的周期预期以及明显偏低的头均市值、持仓水平意味着当前时点布局正当时。 持续推荐生猪养殖板块。重申“第二波已开启”、“一季度为黄金配置期”、“上半年比下半年好”的观点判断，维持2021年9月以来板块反转的判断，猪周期反转预期提升将持续加速，带动整个大养殖板块表现。 种植业：粮价高位震荡，种业知识产权保护强化。 一号文件临近，关注主题性机会。我国需要粮安保障，粮安之道需要种业振兴，这一宏观逻辑将贯穿未来数年，关注一号文件等潜在催化；成长上以转基因和良种竞争环境改善为核心，从总量和格局上助力龙头公司打开成长，继续推荐转基因玉米种业。 投资建议：配置养殖正当时，推荐生猪、种业等；生猪板块推荐牧原股份、温氏股份、新希望、双邦、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、巨星农牧、唐人神等；推荐种植链玉米种业标的：大北农、隆平高科、荃银高科；推荐三大龙头牧原股份、海大集团、圣农发展。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 二、行业重要数据一览： 特别声明： 订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用 往期报告回顾： 【国君农业】生猪：12月去产能持续，继续看好养殖β机会——12月出栏月报总结 【国君农业】周报：反转可期，把握养殖黄金配置期 【国君农业】生猪：11月出栏量和体重双降，产能继续出清——11月出栏月报总结 【国君农业】柳暗花明--2022年农业投资策略 【国君农业】生猪：10月体重价格双低，产能出清力度加大——10月出栏月报总结 【国君农业】生猪：行业全面亏损，“危”中看“机”——生猪养殖板块2021年三季报总结
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