【宏观】非农大超预期,Fed陷入两难境地 ——2022年1月美国新增非农数据点评(高瑞东)
（以下内容从光大证券《【宏观】非农大超预期,Fed陷入两难境地 ——2022年1月美国新增非农数据点评(高瑞东)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【宏观】非农大超预期，Fed陷入两难境地 ——2022年1月美国新增非农数据点评 报告摘要 事件： 美国1月新增非农就业人口46.7万人，前值51万人，市场预期15万人；失业率4.0%，前值3.9%，市场预期3.9%。 时薪环比增0.7%，前值0.6%，市场预期0.5%；同比增5.7%，前值4.7%，市场预期5.2%。劳动参与率62.2%，前值61.9%。就业人口率59.7%，前值59.5%。 截至2月4日收盘，10年期美债收益率上行9bp至1.91%；标普500指数涨0.52%，道琼斯指数微跌0.06%；纳斯达克指数涨1.58%。 核心观点： 服务性行业持续修复推动1月新增非农大超预期。失业率小幅上行，主要原因在于自雇佣者人数回落和劳动力人口扩大。向前看，劳动力供给提升，叠加工资上行将进一步支撑就业市场快速修复。 美国整体薪资加速上行，推升通胀压力，迫使美联储在近期议息会议上显著转鹰。但美联储政策前景正面临较大挑战，若其为打击通胀而多次加息，则可能对经济产生较大冲击；但若加息幅度不足，美联储在应对下一次危机时，降息的空间则较有限。 失业率小幅上行，自雇佣人数回落及劳动力人口扩大为主要原因 1月失业率小幅上行0.1个百分点至4%，一方面，自雇佣人数持续回落，另一方面，1月劳动力人口上升139万人，提升失业率分母端，总体失业率小幅上行。 我们在12月非农点评报告中提到，失业率来自入户调查（Household Survey），无薪酬人士、农场工作者、自雇佣者都属于有工作人群，不算在失业率口径中。 但美国非农自雇佣者已持续回落6月，显示经济复苏过程中，更多的人群选择重返机构岗位，使得以机构岗位统计为标准的新增非农数据，在1月有较好的表现，与失业率走势背离。另外，1月劳动力人口上升139万人，显示劳动力供给反弹势头强劲，为未来非农修复奠定基础。 值得注意的是，1月19日公布的美国人口普查局居民调查数据显示：有880万人因为生病或照顾病人而无法工作。这个数据是自2020年5月该调查启动后最高数值，比2021年1月高出220万人。数据还显示，因担心被感染而选择不工作的人数自12月的260万人上升至1月的320万人。 在Omicron病毒肆虐的冬季，美国劳动力人口扩张速度仍不减弱，可见美国就业市场较强的韧性。向前看，预计Omicron对劳动力市场的影响将持续趋弱，就业向好的趋势不变。 风险提示：通胀超预期致美联储收紧政策。 发布日期：2022-02-05 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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