长城策略*月度金股‖二月(长城策略汪毅团队)

（以下内容从长城证券《长城策略*月度金股‖二月(长城策略汪毅团队)》研报附件原文摘录）
　　摘要 要点 由于市场担忧美联储货币政策收紧加快、地域政治风险提升、市场担忧稳增长政策不及预期、房企信用风险仍存、A股整体业绩增速下降、节前观望情绪等负面因素集中释放，1月美股、A股均出现明显调整，市场情绪不佳。1月上证指数、沪深300指数、创业板指数的跌幅分别为-7.65%、-7.62%、-12.45%，我们的月度组合平均收益率未能跑赢大盘。 2022年2月配置核心逻辑： “虎趴”不足惧，或存阶段反弹空间。1月以来，A股市场经历了一定的调整，对“稳增长”的分歧导致了市场疲弱，尽管稳增长的决心存在高确定性，市场仍对稳增长的落地存在一定疑虑。从长期角度看，从信号发出到政策最终落地存在一定的时滞，预期转向相对政策落地亦存在二阶滞后的情况，因此“稳”字当头、政策发力的背景下，无需过度悲观。向后看，市场或存在一定的反弹空间，2月是上半年较好的做多窗口，原因如下： （1）美联储议息会议阶段性靴子落地，流动性预期拐点或将至。 （2）日历效应看，春节后一个自然月内，A股市场赚钱效应明显，同时换手率和成交量也有一定的上升。 （3）节后到三月，是居民资金活跃度最高的时刻，居民资金入市叠加公募自购潮，有助于构筑A股“阶段性市场底”。 （4）年报和一季报依旧处在零星兑现季，景气度边际变化无法被验证，暂不存在对热门赛道及赛道型公司的业绩担心。 2月行业配置建议： “稳增长”暗线持续布局，“低估值”或将产生超额收益。（1）一月信贷投放状况或将推动市场对稳增长的认知演化，倘若不及预期，会加剧市场对稳增长落地时点的分歧，从而拉高对后续稳增长措施的期待值。相反，若超预期，稳增长板块将提前步入持续兑现期。基建、地产、银行当下时点可持续超配。（2）“三新”主线下的赛道型公司，在开年持续调整后性价比或将持续提升，可关注相关细分赛道业绩兑现情况。（3）互联网监管靴子落地强预期下，政策不确定性降低，更为稳定的政策环境和监管周期的尾声将至共同推进行业估值提升。 本期组合如下： 贵州茅台、华致酒行、中新药业、华泰证券、华润万象生活、华帝股份、国安达，所选标的涵盖白酒、零售、中药、非银、地产、家电、机械等行业。 风险提示：美联储政策收缩加快；国内需求下滑；疫情再度反复；部分企业业绩大幅下降等。 1. 一月组合回顾 由于市场担忧美联储货币政策收紧加快、地域政治风险提升、市场担忧稳增长政策不及预期、房企信用风险仍存、A股整体业绩增速下降、节前观望情绪等负面因素集中释放，1月美股、A股均出现明显调整，市场情绪不佳。1月上证指数、沪深300指数、创业板指数的跌幅分别为-7.65%、-7.62%、-12.45%，我们的月度组合平均收益率未能跑赢大盘。 1月配置主要逻辑： 21年底，以食品饮料为代表的消费板块以及相对低估值的稳增长行业有所表现，TMT题材股相对活跃，新能源板块整体出现明显调整。我们认为，跨年行情的主要逻辑未变。 （1）政策整体预期较高。中央政治局会议和中央经济工作会议着重强调“稳增长”，1 月中旬前后地方两会将密集召开，再加上 3 月的全国两会，更多的稳增长相关托底政策措施有望出台。 （2）国内通胀担忧有所缓解。PPI 同比自高位回落，CPI 受猪价、油价影响有所上升。受到疫情阶段反复的不确定性影响，限制了国内通胀的进一步走高。 （3）一月中下旬开始披露 21 年业绩预告，部分超预期行业、个股或引发资金博弈。 （4）节日期间的资金面维稳需求或将伴随一定力度的公开市场流动性投放。年初公募基金发行和申购有望延续往年的开门红行情。 1月行业配置建议： （1）各板块内部个股分化较大，部分估值回到合理区间的行业龙头值得逐渐增配，重点把握稳增长相关的低估龙头。大金融板块历年跨年跑出超额行情，在稳增长政策定调下，大金融板块也值得关注。包括地产、建材、建筑、券商等。 （2）继续关注消费板块，尤其是存在涨价逻辑的调味品、养殖业等，以及医保支持力度加大的中药行业。 （3）持续把握新能源、新制造、新信息“三新”主线，三新主线景气度仍较高，中游制造成本及供应链压制问题得到边际改善，国产替代逻辑下半导体、IOT 增量空间仍存。 1月组合如下： 中炬高新、华统股份、华致酒行、同仁堂、华泰证券、天铁股份、中航高科、上海沪工、嘉诚国际、志特新材，所选标的涵盖食饮、零售、中药、非银、机械、军工、交运、建材等行业。 2. 二月组合推荐 2022年2月配置主要逻辑： “虎趴”不足惧，或存阶段反弹空间。1月以来，A股市场经历了一定的调整，对“稳增长”的分歧导致了市场疲弱，尽管稳增长的决心存在高确定性，市场仍对稳增长的落地存在一定疑虑。从长期角度看，从信号发出到政策最终落地存在一定的时滞，预期转向相对政策落地亦存在二阶滞后的情况，因此“稳”字当头、政策发力的背景下，无需过度悲观。向后看，市场或存在一定的反弹空间，2月是上半年较好的做多窗口，原因如下： （1）美联储议息会议阶段性靴子落地，流动性预期拐点或将至。 （2）日历效应看，春节后一个自然月内，A股市场赚钱效应明显，同时换手率和成交量也有一定的上升。 （3）节后到三月，是居民资金活跃度最高的时刻，居民资金入市叠加公募自购潮，有助于构筑A股“阶段性市场底”。 （4）年报和一季报依旧处在零星兑现季，景气度边际变化无法被验证，暂不存在对热门赛道及赛道型公司的业绩担心。 2月行业配置建议： “稳增长”暗线持续布局，“低估值”或将产生超额收益。（1）一月信贷投放状况或将推动市场对稳增长的认知演化，倘若不及预期，会加剧市场对稳增长落地时点的分歧，从而拉高对后续稳增长措施的期待值。相反，若超预期，稳增长板块将提前步入持续兑现期。基建、地产、银行当下时点可持续超配。（2）“三新”主线下的赛道型公司，在开年持续调整后性价比或将持续提升，可关注相关细分赛道业绩兑现情况。（3）互联网监管靴子落地强预期下，政策不确定性降低，更为稳定的政策环境和监管周期的尾声降至共同推进行业估值提升。 本期组合如下： 贵州茅台、华致酒行、中新药业、华泰证券、华润万象生活、华帝股份、国安达，所选标的涵盖白酒、零售、中药、非银、地产、家电、机械等行业。 3. 风险提示 美联储政策收缩加快；国内需求下滑；疫情再度反复；部分企业业绩大幅下降等。 证券研究报告： 《长城策略*月度金股‖二月》 对外发布时间： 2022年2月6日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com 长城证券研究院市场策略研究团队： 汪毅，李烨，王小琳，陈凯畅 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 李烨（13632849894） 王小琳（18833550053） 陈凯畅（13760154270） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。

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