【经典重温】ESG:评级结果拆解+股票池构建_公众号研报

（以下内容从申万宏源《【经典重温】ESG:评级结果拆解+股票池构建》研报附件原文摘录）
　　本文摘自申万宏源策略发布于2022年1月3日的报告《ESG：评级结果拆解+股票池构建——A股ESG系列报告之六》。欲了解具体内容，请点击本文下方的“阅读原文”。单调递增的覆盖范围，是长期使用的根本前提。在实际利用评级进行投资决策时，最不希望看到的事就是：一只有定期评级跟踪的股票，一天突然不再被评级覆盖了。在实践中，部分机构选择头部宽基的成分股进行评级，这就使得上述问题不可避免 —— 调出指数的股票将就此消失在评级方的视野中。商道融绿、社投盟、富时罗素的评级均存在这一问题，其覆盖范围分别为中证800、沪深300，以及富士全球指数中的部分A股。而WIND、华证的ESG评级较好，其借助AI系统的力量，目标都是覆盖全部A股—— 前者还在逐步扩展中，后者已经完成全覆盖。更新频率的密集程度，是评级时效性的重要保障。对于投资者而言，上市公司ESG评分的时效性非常重要：重大负面新闻&舆情可能在短期内对股价、投资逻辑等造成冲击，理论上这应该被立刻反应到对应公司的评级中 —— 滞后一个季度、甚至半年的评级，作用将十分有限。在这一维度下，WIND和富时罗素的日频跟踪评分体系，具有较大优势。各机构评级参考系不同，总体呈现弱改善趋势。在正文中，我们展示了：截止最新A股的ESG评级分布；以及过去3年时间里，同一批次公司的评级变迁。最终结论是：（1）不同的机构评级显然有不同参照系，导致其最新评级的横截面分布形状差异巨大：WIND ESG评分集中在上半区，富士罗素则集中在低分段；（2）在WIND、商道融绿、富士罗素的框架下，A股ESG的综合表现在过去三年呈现逐年改善的趋势。 ESG评级之间的一致性较弱。面对诸多评级，一个很自然的问题是：一只股票，如果在A机构的模型中评分较高，那么在B机构的模型中，是否也排名靠前？本文选择Wind和富时罗素作为研究对象：（1）Wind与富时罗素分别代表内资与外资视角。2）两家机构的ESG评级结果均公布数字得分，离散性更高，通过散点图更加清晰的观测二者的一致性情况。最终结果显示两者一致性较弱：位于富时罗素评分中位数1.2分的62支A股，其对应WIND ESG评分有高有低，横跨几乎所有区间。选择WIND ESG评分作为筛选依据，构建ESG股票池。考虑到：（1）其评级覆盖面单调增加，且目前已经覆盖半数A股；（2）其评分在AI支撑下每日更新，且季度手动复核，可以最及时反映上市公司ESG信息的变化。（3）不同评级机构间结果一致性弱，且参考系不同，因此不考虑综合使用多种评级结果。最终我们筛选了ESG最佳50和ESG提升50股票池，具体可见正文。点击最下方 “阅读原文”

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