华创家电秦一超丨光峰科技:自有品牌占比提升,期待业绩弹性释放
(以下内容从华创证券《华创家电秦一超丨光峰科技:自有品牌占比提升,期待业绩弹性释放》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 光峰科技发布21年年度业绩预增报告,预计全年实现归母净利1.9-2.45亿元,同比+66.9%-115.2%;预计全年实现扣非归母净利0.95-1.35亿元,同比+135.8%-235.1%。 评论 营收规模持续增长,C端销售及自有品牌占比提升 21年公司家用、工程及影院等业务持续增长,我们预计全年营收规模增长稳健。C端市场方面,据洛图科技数据,21年我国智能微投及激光电视市场规模分别达到116、47亿元,同比分别+32%、+28%;21年下半年峰米发挥ALPD激光光源优势、推出超短焦微投R1系列等持续进行新品迭代,支撑峰米品牌Q4同比翻倍增长。DMD芯片及供应链影响下21年C端峰米增速未完全释放,预计全年C端销售占比接近50%,其中小米代工业务占比持续降低、预计峰米自有品牌收入占比达50%以上。我们预计未来峰米自有品牌占比的持续增长将带动公司整体营收及盈利结构进一步优化。 税费拖累盈利,整体业绩符合预期 公司预计全年实现归母净利1.9-2.45亿元,同比+66.9%-115.2%,盈利端业绩变化主要系:1)股份支付:除2019年最后一期摊销外,21年为重点激励C端业务等新增长曲线核心人员,公司在21年3月底和9月底分别推出两期股票激励计划,股份支付费用较去年同期大幅增加;2)TOC投入:21Q4以来峰米推出R1 Nano激光微投、T1激光电视等新品,持续进行C端产品创新迭代,加大C端市场投入和自有品牌建设,新品推广持续加码,销售费用同比大幅增长;3)所得税税率调整:核心子公司在Q4因高新技术资质申请,所得税税率调整,一次性影响合并层递延所得税资产减少,导致净利润减少。税率降低长远来看有正向影响;积极的TOC营销推广投入形成峰米品牌良好规划;积极的股权激励计划有利于激励核心人才团队为公司创造新的增长曲线。我们预计22年峰米将有持续亮眼新品表现,C端盈利将进一步释放。 持续加大车载投显等创新显示研发投入,远期成长值得高度期待 除C端家用市场新增长曲线外,21年公司与空客达成战略合作,布局航空显示场景。公司入围华为智能座舱优秀合作伙伴,提供天幕投影车载投显解决方案,并积极与下游新能源整车厂商开展业务合作,布局车载投显等激光显示创新场景,新能源汽车及智能座舱赛道高景气度下,我们预计该部分业务将在22年初具规模,远期极具成长性。 投资建议 光峰作为ALPD?技术先驱与壁垒把控者,B端基本盘稳固疫情后有稳健空间,C端双管齐下释放高增成长,激光创新显示远期成长值得高度期待。我们调整公司21/22/23年EPS预测至0.50/0.70/1.0元(前值0.57/0.73/1.01元),对应PE为57/41/29倍。公司现金流稳定,采用DCF法估值,给予目标价40元。公司长期增长动力充足,维持“推荐”评级。 风险提示 原材料波动超预期,疫情扩散超预期,新品推广不及预期。 盈利预测 具体内容详见华创证券研究所2月5日发布的报告《光峰科技(688007)2021年业绩预告点评:自有品牌占比提升,期待业绩弹性释放》 欢迎关注华创家电 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 光峰科技发布21年年度业绩预增报告,预计全年实现归母净利1.9-2.45亿元,同比+66.9%-115.2%;预计全年实现扣非归母净利0.95-1.35亿元,同比+135.8%-235.1%。 评论 营收规模持续增长,C端销售及自有品牌占比提升 21年公司家用、工程及影院等业务持续增长,我们预计全年营收规模增长稳健。C端市场方面,据洛图科技数据,21年我国智能微投及激光电视市场规模分别达到116、47亿元,同比分别+32%、+28%;21年下半年峰米发挥ALPD激光光源优势、推出超短焦微投R1系列等持续进行新品迭代,支撑峰米品牌Q4同比翻倍增长。DMD芯片及供应链影响下21年C端峰米增速未完全释放,预计全年C端销售占比接近50%,其中小米代工业务占比持续降低、预计峰米自有品牌收入占比达50%以上。我们预计未来峰米自有品牌占比的持续增长将带动公司整体营收及盈利结构进一步优化。 税费拖累盈利,整体业绩符合预期 公司预计全年实现归母净利1.9-2.45亿元,同比+66.9%-115.2%,盈利端业绩变化主要系:1)股份支付:除2019年最后一期摊销外,21年为重点激励C端业务等新增长曲线核心人员,公司在21年3月底和9月底分别推出两期股票激励计划,股份支付费用较去年同期大幅增加;2)TOC投入:21Q4以来峰米推出R1 Nano激光微投、T1激光电视等新品,持续进行C端产品创新迭代,加大C端市场投入和自有品牌建设,新品推广持续加码,销售费用同比大幅增长;3)所得税税率调整:核心子公司在Q4因高新技术资质申请,所得税税率调整,一次性影响合并层递延所得税资产减少,导致净利润减少。税率降低长远来看有正向影响;积极的TOC营销推广投入形成峰米品牌良好规划;积极的股权激励计划有利于激励核心人才团队为公司创造新的增长曲线。我们预计22年峰米将有持续亮眼新品表现,C端盈利将进一步释放。 持续加大车载投显等创新显示研发投入,远期成长值得高度期待 除C端家用市场新增长曲线外,21年公司与空客达成战略合作,布局航空显示场景。公司入围华为智能座舱优秀合作伙伴,提供天幕投影车载投显解决方案,并积极与下游新能源整车厂商开展业务合作,布局车载投显等激光显示创新场景,新能源汽车及智能座舱赛道高景气度下,我们预计该部分业务将在22年初具规模,远期极具成长性。 投资建议 光峰作为ALPD?技术先驱与壁垒把控者,B端基本盘稳固疫情后有稳健空间,C端双管齐下释放高增成长,激光创新显示远期成长值得高度期待。我们调整公司21/22/23年EPS预测至0.50/0.70/1.0元(前值0.57/0.73/1.01元),对应PE为57/41/29倍。公司现金流稳定,采用DCF法估值,给予目标价40元。公司长期增长动力充足,维持“推荐”评级。 风险提示 原材料波动超预期,疫情扩散超预期,新品推广不及预期。 盈利预测 具体内容详见华创证券研究所2月5日发布的报告《光峰科技(688007)2021年业绩预告点评:自有品牌占比提升,期待业绩弹性释放》 欢迎关注华创家电 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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