【山证社服】众信旅游(002707.SZ):出境游业务继续承压,公司年内专注布局国内游业务

（以下内容从山西证券《【山证社服】众信旅游(002707.SZ):出境游业务继续承压,公司年内专注布局国内游业务》研报附件原文摘录）
　　山证社服 事件点评 公司发布2020年中期财务报告，期内公司实现营收12.17亿元（-78.71%），归母业绩亏损1.76亿元（-260.12%），扣非归母业绩亏损1.80亿元（-265.01%），EPS-0.20元。其中Q2实现营收8678.89万元（-97.36%），环比Q1减少10.68亿元；归母业绩亏损1.47亿元（-425.48%），环比Q1下滑1.18亿元；扣非业绩亏损1.51亿元，环比Q1下滑1.21亿元。Q2营收及业绩继续下滑系19Q4部分尾款在一季度兑付、政府补助计入一季度，以及二季度国内跨省游业务仍未恢复所致。 期内国际疫情持续影响使出境游难以恢复，国内跨省游仍未放开影响业绩。公司出境游团组于1月27日停止发团，暂停“机票+酒店”旅游产品。期内跨省游、出境游仍未恢复，导致公司自二月份以来收入大幅下降。4月以来，省内游和周边游逐步开放，7月中旬跨省游开放，国内旅游市场逐步升温，公司相关业务板块陆续复工复产。 牵手中免涉足免税市场。期内公司与中免集团签订战略合作框架协议，双方将在境内外国家开展“旅游+购物”模式，利用双方客源、货源、渠道等优势资源形成互补。 受疫情影响公司主营业务营收利润大幅下滑，整体费用率上升17.22pct。期内毛利率5.93%（-4.96pct），销售费用2.31亿元（-41.69%）、管理费用0.47亿元（-37.80%）、财务费用0.37亿元（+63.07%）。 投资建议：出境游业务将继续承压，预计公司年内将专注国内游市场，布局周边游、跨省游等批发、零售业务。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.01.09.13，对应公司8月28日收盘价9.20元，2020-2022年PE分别为672.82100.4167.86，维持覆盖给予“增持”评级。 存在风险 安全事故风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；疫情区域内反复风险。 本报告分析师： 刘小勇 执业登记编码：S0760511010019 电话：010-83496387 邮箱：liuxiaoyong@sxzq.com 研究助理： 张晓霖 电话：010-83496312 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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