【中银宏观:12月财政数据点评】年末财政支出力度不弱

（以下内容从中银证券《【中银宏观:12月财政数据点评】年末财政支出力度不弱》研报附件原文摘录）
　　在去年同期高基数的影响下，12月公共财政收支同比降幅较大，但从两年复合增速看，财政收支水平较往年不弱。12月财政交通运输分项支出的两年复合同比增速较高，或是为2022年稳增长蓄力。12月国有土地使用权出让收入同比上涨2.16 %，为2021年下半年以来的首次正增长。 从当月数据看，12月公共财政收入同比增速为-15.81%，仍处于负区间，降幅较上月走扩-4.58个百分点，去年同期的较高基数是增速的主要影响因素。从分项数据看，12月中央财政收入同比下降-33.23%，税收、非税收入同比增速分别为-18.27%和-8.34%，但以上分项的两年同比增速分别为-1.88%、-0.31%和-1.22%，与2019年数据表现基本持平，高基数因素是当月数据降幅较大的主要原因。 着眼税收收入结构，12月国内消费税、环保税、企业所得税和个人所得税同比增长较为明显，增速分别实现128.48%、100%、84.96%和26.84%，其中环保税占比相对较低，消费税、所得税是当月税收收入的主要增量。 增值税仍是重要减量。12月国内增值税收入为4,516亿元，同比降幅为-4.73%，较上月收窄3.62个百分点，一定程度上显示出当月消费环比有所修复。但当前增值税是我国第一大税种，在12月税收收入中占比44.74%，当月同比增速为负，拖累税收收入增速下行3.73个百分点。 12月公共财政支出32,398亿元，同比下降14.16%，降幅较上月走扩22.61个百分点；地方财政支出27,912亿元，同比下降13.86%，降幅较上月走扩20个百分点，去年同期高基数仍是主要影响因素。全年财政支出向教育、农林水务及社保就业等环节积极发力；12月财政向教育、农林和社保就业的支出占比分别为16.69%、11.68%和9.59%，其中，当月教育支出规模为5406亿元，两年复合增速实现6.6%，社保就业支出规模为3107亿元，两年复合增速为1.43%。值得一提的是，12月交通运输支出规模为1658亿元，两年同比复合增速实现27.25%，较11月增幅走扩20.94个百分点，道路交通是我国基建投资的重要组成部分，支出发力或是为2022年稳增长蓄力。 12月全国政府性基金收入为21410亿元，同比增长2.85%，增幅较上月走扩11.55个百分点。地方本级政府性基金收入为21061亿元，同比增长3.14%，增幅较上月走扩12.64个百分点；其中国有土地使用权出让收入为19426亿元，在当月地方政府性基金收入中占比达占比92.24%，同比上涨2.16 %，为2021年下半年以来的首次正增长，或与去年年末以来部分区域地产政策的边际放松相关。 12月地方政府性基金预算支出21988亿元，同比上涨0.23%，其中国有土地使用权出让金收入安排的支出为14216亿元，较去年同期下行14.66个百分点，成为主要拖累；政府性基金支出是我国产业升级、重大项目投资的重要来源，年底支出放缓或与开工淡季、冬季防疫压力较大有关，当前政策发力稳增长，年初相关数据边际变化值得关注。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 公共财政收入仍处于负区间 据财政部数据，2021年全年，我国一般公共预算收入202539亿元，同比增长10.7%。其中，中央一般公共预算收入91462亿元，同比增长10.5%；地方一般公共预算本级收入111077亿元，同比增长10.9%。全国税收收入172731亿元，同比增长11.9%；非税收入29808亿元，同比增长4.2%。据财政部副部长许宏才在1月25日国新办发布会上的介绍，减税降费的大背景下，2021年财政实现超收，主要受经济持续稳定恢复及价格上涨的影响。 从当月数据看，12月公共财政收入同比增速为-15.81%，仍处于负区间，降幅较上月再度走扩-4.58个百分点，去年同期的较高基数是增速的主要影响因素。从分项数据看，12月中央财政收入同比下降-33.23%，税收、非税收入同比增速分别为-18.27%和-8.34%，但以上分项的两年同比增速分别为-1.88%、-0.31%和-1.22%，与2019年数据表现 基本持平，高基数因素是当月数据降幅较大的主要原因。 着眼税收收入结构，12月国内消费税、环保税、企业所得税和个人所得税同比增长较为明显，增速分别实现128.48%、100%、84.96%和26.84%，其中环保税占比相对较低，消费税、所得税是当月税收收入的主要增量。 企业所得税方面，在价格因素的提振下，2021年工业企业营收、盈利状况均较良好，企业所得税收入提速也在预期之中。消费税继续表现亮眼，12月消费税收入规模为690亿元，同比增长128.48%， “两节”来临、电商直播等新业态兴起，对高级化妆品等应课税品种消费有所提振。 增值税仍是重要减量。12月国内增值税收入为4,516亿元，同比降幅为-4.73%，较上月收窄3.62个百分点，一定程度上显示出当月消费环比有所修复。但当前增值税是我国第一大税种，在12月税收收入中占比44.74%，当月同比增速为负，拖累税收收入增速下行3.73个百分点。 此外，12月车辆购置税、土地增值税收入同比分别下行26.9%和28.28%，累计对当月税收增速形成1.5个百分点的拖累，消费不振、地产行业监管趋严或是重要原因。 财政支出发力不弱 2021年，全国一般公共预算支出246322亿元，同比增长0.3%。其中，中央一般公共预算本级支出35050亿元，同比下降0.1%；地方一般公共预算支出211272亿元，同比增长0.3%。 12月公共财政支出32,398亿元，同比下降14.16%，降幅较上月走扩22.61个百分点；地方财政支出27,912亿元，同比下降13.86%，降幅较上月走扩20个百分点，去年同期高基数仍是主要影响因素；12月为财政支出传统大月，叠加疫情后的赶工因素，去年同期的基数较高。但从两年复合增速看，12月公共、地方财政支出增速分别为-0.02%和0.31%，当月财政支出发力不弱。 全年财政支出向教育、农林水务及社保就业等环节积极发力。12月财政向教育、农林和社保就业的支出占比分别为16.69%、11.68%和9.59%，其中，当月教育支出规模为5406亿元，两年复合增速实现6.6%，社保及就业支出规模为3107亿元，两年复合增速为1.43%。值得一提的是，12月交通运输支出规模为1658亿元，两年同比复合增速实现27.25%，较11月增幅走扩20.94个百分点，道路交通是我国基建投资的重要组成部分，支出发力或是为2022年稳增长蓄力。 政府性基金收入增速转正 2021年全年，全国政府性基金预算收入98024亿元，同比增长4.8%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入4088亿元，同比增长14.8%；地方政府性基金预算本级收入93936亿元，同比增长4.5%，其中,国有土地使用权出让收入87051亿元，同比增长3.5%。 从单月数据看，12月全国政府性基金收入为21410亿元，同比增长2.85%，增幅较上月走扩11.55个百分点。地方本级政府性基金收入为21061亿元，同比增长3.14%，增幅较上月走扩12.64个百分点；其中国有土地使用权出让收入为19426亿元，在当月地方政府性基金收入中占比达占比92.24%，同比上涨2.16 %，为2021年下半年以来的首次正增长，或与去年年末以来部分区域地产政策的边际放松相关。 支出方面，2021年全年，全国政府性基金预算支出113661亿元，同比下降3.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出3201亿元，同比增长17.9%；地方政府性基金预算支出110460亿元，同比下降4.2%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出77540亿元，同比增长2.6%。 从当月数据看，12月地方政府性基金预算支出21988亿元，同比上涨0.23%，其中国有土地使用权出让金收入安排的支出为14216亿元，较去年同期下行14.66个百分点，成为主要拖累，政府性基金支出是我国产业升级、重大项目投资的重要来源，年底支出放缓或与开工淡季、冬季防疫压力较大有关，当前政策发力稳增长，年初相关数据边际变化值得关注。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 --------------------------------- 本文为中银国际证券宏观研究系列报告。中银国际证券宏观研究团队致力于以翔实的数据、缜密的逻辑为基础，发现价值，匹配收益与风险，愿我们的研究服务能为您的投资成功尽一份力量。

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