节前放飞自我的矿价,是否已经兑现预期?

（以下内容从鲁证期货《节前放飞自我的矿价,是否已经兑现预期?》研报附件原文摘录）
　　黑色产业链研究团队 裴红彬 团队负责人 F0286311 Z0010786 联系电话：0531-81678995 81678678 正文 在铁矿石全年整体供需过剩的预期下，一季度铁矿石供需形势有阶段性改善，而目前接近150美金的矿价是否已经兑现了预期、临近了全年价格顶部？我们通过以下梳理，以求得到观点支撑。 一 情绪缓和叠加供需改善，矿价涨幅超过50% 铁矿石因粗钢去产量、钢材需求下滑等因素，经历了自2021年7月份之后的大幅下跌。去年底以来，随着悲观预期得到释放，以及供需关系的改善，铁矿石价格出现了大幅反弹，目前铁矿石62%platts指数价格已经达到147.9美金。 铁矿石供需关系的改善，主要体现在以下几个方面。 一是，12月份以后的钢厂冬储和复产对需求端有直接利好，这也是最核心的驱动（见图3-图4）。从数据来看，日均疏港量达到324.59万吨的同期高位，钢厂的铁矿石也在持续累库中，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为11757.57万吨。 二是，叠加巴西天气影响大约300多万吨发运量，以及Atlas宣布不可抗力，按去年的发运量折算预计影响一个月运量大概60-80万吨，进一步推升了矿价。据点钢发运数据显示，2021年Atlas全年发运量1197.8万吨，其中发中国983.0万吨。 二 矿石全年供需形势依然过剩 2022年，矿石从整体供需来看依然过剩，矿价趋势依然偏弱。供给方面，预计2022年海外矿石供给增量达到3300万吨，国内铁矿石预计小幅减产，整体矿石增量预计在3000万吨左右。 需求方面，不管是从钢材的下游需求（亏损被动限产）还是从粗钢限产（政策主动限产）来看，中国全年生铁产量预计下降4000万吨左右，铁矿石需求降低6000万吨。因为海外生铁产量已经恢复至高位，2022年生铁产量预计有小幅增加，但是增幅有限。因此，铁矿石整体依然大幅过剩，在整体宽松的预期下，矿价整体涨幅有限，全年趋势依然将维持弱势。 三 目前矿价是否已经兑现了阶段性乐观预期？ 从节奏来看，虽然一季度冬奥会期间的限产会导致粗钢产量同比下降，但是由于2021年钢铁产量的高基数，铁矿石需求将有环比明显改善，叠加南半球夏季飓风等澳洲巴西矿石供给淡季，2022年一季度铁矿石供需形势存在阶段性改善。 具体从发运来看，铁矿石一季度仍面临南半球暴雨飓风等影响，但是不利影响因素是短期现象，未来二季度之后环比回升是大概率事件。数据来看，最新Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2163.8万吨，环比减少184.5万吨。 短期内钢厂的冬储需求即将结束。钢厂的库存消费比已经达到了历史同期高点，铁矿石的绝对库存数同比还有一定的差距，但也接近了同期高点。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为11757.57万吨，环比增加47.02万吨；库存消费比43.24，环比增加0.16天。 从投机性需求来看，铁矿石港口现货和远期现货成交均在降温，随着远期现货的陆续到港，后期钢厂冬储补库动力结束，而贸易商有兑现库存贸易利润的需求。 从刚需来看，2月份面临更为严格的冬奥会限产。据Mysteel调研了解，1月27日到2月底，有27座高炉计划复产，产能约9万吨/天，39座高炉计划停检修，产能约13万吨/天，其中24座高炉预计会在2月中下旬复产，涉及产能8万吨/天。日均折算后，若如期停复产，则预计2月日均铁水产量将会下降至211万吨/天。3月份以后产量能否有效提升还需要看产量政策变化，而如果放开限产，钢材则面临需求端的直接压力。 四 结论及操作建议 从铁矿石总体供需来看，矿石长期依然利空。但从节奏来看，一季度由于2021年钢铁产量的高基数，铁矿石需求将有环比明显改善，叠加南半球夏季飓风等澳洲、巴西矿石供给淡季，2022年一季度铁矿石供需形势存在阶段性改善。目前的矿价走势趋势符合预期，但绝对价格超出我们之前的预期（130美金）。 展望后市，铁矿石预期供需好转已经开始进入现实，钢厂疏港和成交数据已经创出同期高点并开始转弱，需求端钢厂和贸易商的补库及投机性需求已经接近尾声。从未来的刚性需求看，2月份面临更为严格的冬奥会限产，3月份以后产量能否有效提升还需要看产量政策变化，而如果不放开限产，铁矿石需求面临压力；假如放开限产，铁矿石面临需求的进一步改善，而钢材则面临需求端的兑现压力，钢厂的利润已经很低，后期或将面临估值或负反馈的压力。 整体来看，铁矿石阶段性乐观预期面临被提前兑现的压力。 策略方面，矿石多单止盈，长期战略空单轻仓建仓，5-9正套逢低做多，做空高低品价差。 END 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

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