【华创交运*业绩点评】中国东航:全年预亏110-135亿,看好行业步入复苏之路,公司坐拥上海主基地市场或可迎来业绩释放机遇
(以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】中国东航:全年预亏110-135亿,看好行业步入复苏之路,公司坐拥上海主基地市场或可迎来业绩释放机遇》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司发布2021年业绩预告: 1)预计全年亏损110至135亿,2020年为亏损118亿;扣非亏损122-147亿,2020年为亏损127亿。 2)分季度看:测算21Q4单季度亏损28-53亿,20Q4为亏损27亿;扣非后亏损35-60亿。Q1-4扣非净利分别为-41.5、-14.7、-30.5和-47.8亿(取中值)。 3)公司全年业绩预亏主要系:a)受疫情影响,国际航空客运需求持续处于低位,b)报告期燃油价格上涨,加重公司成本负担。 2、经营数据: 1)2021全年: ASK同比+5.7%,其中国内+15.8%,国际-75.9%,地区-18.5%; RPK同比+1.4%,其中国内+10.8%,国际-83.1%,地区-10.5%; 客座率67.7%,同比-2.8pts,其中国内68.3%,同比-3.1pts,国际45.2%,同比-19.3pts,地区55.7%,同比+5.0pts; 与19年全年比,ASK恢复至59%,其中国内恢复至91%,国际恢复至4.3%;RPK恢复至49%,其中国内恢复至75%,国际恢复至2.4%;客座率下降14.4pts,其中国内下降14.9pts。 2)Q4: ASK同比下降20.0%,其中国内下降20.1%,国际下降22.6%,地区+27.1%; RPK下降31.9%,其中国内下降32.5%,国际下降3.7%,地区+75.8%; 客座率61.2%,同比下降10.7pts,其中国内客座率61.5%,同比下降11.4pts。 与19年相比,ASK恢复至19Q4的53%,其中国内恢复至82%;RPK恢复至40%,其中国内恢复至61%,客座率较19Q4下降19.4pts,其中国内下降20.9pts。 3)Q4受多地散发疫情影响,经营压力较前三季度进一步增加,公司上下全力以赴拓源增收、压降成本,但受疫情严重冲击,公司经营业绩仍受到重大不利影响。 3、投资建议: 公司坐拥上海主基地市场具备良好的客源结构,一方面稳步推进航网建设,另一方面推动成本精细化管理,预期在行业复苏周期下,或可释放业绩弹性。维持“推荐”评级。 风险提示:疫情冲击超出预期,油价大幅上涨,人民币大幅贬值。 附: 2021/12【华创行业联合深度】否极、能否泰来?酒旅、航空、餐饮、电影行业年度展望——掘金后疫情时代系列(一) 华创交运|航空复苏之路系列: 2022/1【华创交运*深度】价格弹性:周期魅力!——航空业复苏之路系列研究(三) 2021/12航空供给侧逻辑能否上演?——航空业复苏之路系列研究(二) 2021/11后疫情时代海外航司面面观——航空复苏之路系列研究(一) 2021/8【华创交运*行业工具书】华创证券周期行业研究工具书之航空运输篇 具体内容详见华创证券研究所2022年1月29日发布的报告《中国东航2021年业绩预告点评:全年预亏110-135亿,看好行业步入复苏之路,公司坐拥上海主基地市场或可迎来业绩释放机遇》 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司发布2021年业绩预告: 1)预计全年亏损110至135亿,2020年为亏损118亿;扣非亏损122-147亿,2020年为亏损127亿。 2)分季度看:测算21Q4单季度亏损28-53亿,20Q4为亏损27亿;扣非后亏损35-60亿。Q1-4扣非净利分别为-41.5、-14.7、-30.5和-47.8亿(取中值)。 3)公司全年业绩预亏主要系:a)受疫情影响,国际航空客运需求持续处于低位,b)报告期燃油价格上涨,加重公司成本负担。 2、经营数据: 1)2021全年: ASK同比+5.7%,其中国内+15.8%,国际-75.9%,地区-18.5%; RPK同比+1.4%,其中国内+10.8%,国际-83.1%,地区-10.5%; 客座率67.7%,同比-2.8pts,其中国内68.3%,同比-3.1pts,国际45.2%,同比-19.3pts,地区55.7%,同比+5.0pts; 与19年全年比,ASK恢复至59%,其中国内恢复至91%,国际恢复至4.3%;RPK恢复至49%,其中国内恢复至75%,国际恢复至2.4%;客座率下降14.4pts,其中国内下降14.9pts。 2)Q4: ASK同比下降20.0%,其中国内下降20.1%,国际下降22.6%,地区+27.1%; RPK下降31.9%,其中国内下降32.5%,国际下降3.7%,地区+75.8%; 客座率61.2%,同比下降10.7pts,其中国内客座率61.5%,同比下降11.4pts。 与19年相比,ASK恢复至19Q4的53%,其中国内恢复至82%;RPK恢复至40%,其中国内恢复至61%,客座率较19Q4下降19.4pts,其中国内下降20.9pts。 3)Q4受多地散发疫情影响,经营压力较前三季度进一步增加,公司上下全力以赴拓源增收、压降成本,但受疫情严重冲击,公司经营业绩仍受到重大不利影响。 3、投资建议: 公司坐拥上海主基地市场具备良好的客源结构,一方面稳步推进航网建设,另一方面推动成本精细化管理,预期在行业复苏周期下,或可释放业绩弹性。维持“推荐”评级。 风险提示:疫情冲击超出预期,油价大幅上涨,人民币大幅贬值。 附: 2021/12【华创行业联合深度】否极、能否泰来?酒旅、航空、餐饮、电影行业年度展望——掘金后疫情时代系列(一) 华创交运|航空复苏之路系列: 2022/1【华创交运*深度】价格弹性:周期魅力!——航空业复苏之路系列研究(三) 2021/12航空供给侧逻辑能否上演?——航空业复苏之路系列研究(二) 2021/11后疫情时代海外航司面面观——航空复苏之路系列研究(一) 2021/8【华创交运*行业工具书】华创证券周期行业研究工具书之航空运输篇 具体内容详见华创证券研究所2022年1月29日发布的报告《中国东航2021年业绩预告点评:全年预亏110-135亿,看好行业步入复苏之路,公司坐拥上海主基地市场或可迎来业绩释放机遇》 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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