红枣消费浅析

（以下内容从鲁证期货《红枣消费浅析》研报附件原文摘录）
　　刘光春 生鲜分析师 期货从业资格：F3037786 投资咨询资格：Z0017110 联系人：邢相楠 期货从业资格：F03091810 联系电话：0531-81678626 E-mail：xingxiangnan@126.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 前言 随红枣减产余热散去，红枣供给驱动讨论已经结束，未来关注重点将转移至消费端，只有消费端表现良好，出现规模增量，库存显著下降，产生真正的供需缺口，红枣期货才有可能形成新的涨势，故本文从红枣当前消费出发，针对红枣消费端略谈一二。 正文 一 红枣消费特点 俗语说：“冬令进补、春天打虎”，中医认为，自然界的人类，生理功能同样会因季节不同有所变化，发展至今日，便有了国人冬季宜进补的说法。近年来随着干制红枣零食不断推陈出新，春节红枣中、高档礼盒的层出不穷，每年10月份至次年3月份成为红枣的消费旺季；而每年的4-9月为鲜食水果大量上市时间，市场水果琳琅满目，消费者对于红枣的需求偏好有所下降，消费数量与旺季相差较大，该段时间为红枣消费淡季，具体红枣消费特点如下图所示： 图1：红枣消费特点 数据来源：WIND 鲁证期货研究所整理 二 红枣消费走向 图2：红枣产业链结构图 数据来源：郑州商品交易所 鲁证期货研究所整理 （一）鲜食方面 根据市场往常年表现，鲜食红枣数量占比较低，以郑州商品交易所公布数据为准，用于鲜食市场的红枣占比约为10%。鲜食红枣不易贮存和运输，因此鲜食红枣消费季节相对集中，直接受众群体多为普通消费者，饮料行业略有参与，但占比相对较少，鲜食市场整体需求不高。 （二）干制方面 根据郑州商品交易所公布数据，目前干制红枣占比大概在80%左右，干制红枣的用处较多，国内多数家庭煲汤会习惯性添加几粒干制红枣用于调味，或以红枣为主要食材进行熬制用于补气血的粥/汤等；近几年火锅行业发展如火如荼，火锅底料制作对于红枣需求有一定刚性支撑，但火锅行业整体对干制红枣的需求量不大，影响较小；干制红枣真正需求量较大的行业体现在零食端，如简单干制红枣初级加工品，红枣干、核桃枣、奶枣以及蜜枣等。 （三）深加工方面 国内红枣深加工产品开发较少，结合郑州商品交易所公布数据，红枣深加工产品占比仅在10%左右。目前市面上常见红枣深加工产品主要有红枣汁复合饮料、红枣发酵饮品果酒、果醋以及红枣粉等产品。尽管现在红枣加工类企业针对红枣深加工产品不断进行开发，但产业整体规模依然较小，已有深加工品种同样不多，不能形成持续有效的红枣规模需求。较低的产业占比，预计未来红枣深加工产品需求出现规模增量可能性较小。 （四）出口方面 图3：我国红枣出口现状（kg） 数据来源：WIND 鲁证期货研究所整理 三 红枣消费影响因素 （一）价格稳中有升，高价红枣流通尚可 由于红枣可做零食可滋补的特性，红枣在绝对意义上的替代品与互补品相对较少，因此本文仅从红枣价格角度分析，暂不结合替代品与互补品内容。2019年底，红枣价格相对稳定在9.6-10.0元/公斤之间，2020年疫情蔓延迅速，红枣受此影响明显，传统消费旺季下，价格依然下降明显。随疫情逐渐得到有效控制，新一季红枣在迎来传统消费旺季后，价格上涨，2020年11月30日价格升至12.50元/公斤。2021年新疆红枣减产坐实，新季红枣较上季疫情恢复中的红枣价格再上新高，最高价达到12.93元/公斤。高价下红枣流通并未出现停滞，反映出消费者对于红枣价格预期接受程度较高。 图4：红枣价格变化统计（批发价：元/公斤） 数据来源：WIND 鲁证期货研究所整理 （二）收入增加，红枣购买支出增加可能性增大 收入越高，需求产生并得到满足的可能性越高，居民可支配收入被认为是消费开支的最重要的决定性因素。随着我国经济发展水平飞速提升，居民人均可支配收入金额不断提高，2001年国内居民人均可支配收入为4070元，发展至2020年，居民人均可支配收入达到32189元，20年人均可支配收入增加28119元，增速接近700%。结合图5、6，人均可支配收入不断提高下（2009年-2017年），红枣消费量增势明显。 图5：居民人均可支配收入/元 图6：红枣需求/万吨 数据来源：国家统计局 鲁证期货研究所整理 （三）需求价格弹性较大，消费稳定性较差 2020年新冠疫情反复下，城镇与农村居民家庭恩格尔系数均有所上升，其中农村居民家庭恩格尔系数再次突破30%，食物支出比例增加，侧面再次印证，疫情下经济有所下降，居民可支配收入增速有受影响。红枣作为非刚需消费品，尽管食物支出有所增加，但更多的体现在刚需消费品端，在居民收入增速有所下降的情况下，消费者对于红枣偏好作出相应调增，因此，2020年全年红枣消费表现平平，侧面表现红枣的需求价格弹性较大。 图7：恩格尔系数（%） 数据来源：WIND 鲁证期货研究所整理 （四）疫情反复，红枣走货变慢 2019年12月，我国出现新冠病例，2020年1月中下旬疫情大面积爆发，新冠蔓延之势给国内经济发展带来了严峻挑战， 2020年国内GDP与往常年相比明显下降，各行各业发展不同程度受限，特别是二、三产业表现尤为明显。2020年疫情期间快递没有完全停运，低风险地区物流正常，由于红枣对于物流依赖程度较高，期间红枣几近错过最佳销售期，结合2020年疫情影响下，消费品需求普遍降低，在水果供应充足情况下，特别是柑橘类水果等近几年持续增产，红枣现货销售缓慢，被动入库。 四 总结与展望 收入高低、价格变化以及替代品与互补品的多少及其价格变化等因素直接或间接的影响着消费者需求。疫情前，我国GDP整体表现增势明显，居民可支配收入不断提高，恩格尔系数持续下降，红枣需求相对充分；疫情期间，国内生产总值有所下降，反映到居民可支配收入上增速也有所下降，红枣需求在疫情期间持续低迷，被动入库压力较大；疫情过后国内经济逐渐恢复，红枣低迷需求有所缓解。2021年新季红枣减产，供给量下降明显，目前已经进入传统红枣消费旺季，红枣需求未出现大规模增量，侧面反映消费者对于红枣高价的心理预期与可接受程度。 供给下降的红枣，在现货价格上逐渐向上试探消费市场接受程度，目前销区市场因走货速度相较缓慢有所松动，能够看到市场对于供求饱和后的枣价预期。预计未来产季再次因为高温天气出现减产的可能性较低，因此现货价格能否再创高价动力较弱，结合上文中对于红枣主要消费方向的分析，短期内红枣需求出现大规模增量的可能性较小，未来红枣市场价格且看消费如何变化。 END 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

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