【开源能源-张绪成】平煤股份业绩预告点评:Q4 增长受益焦煤涨价,未来业绩有望持续向好

（以下内容从开源证券《【开源能源-张绪成】平煤股份业绩预告点评:Q4 增长受益焦煤涨价,未来业绩有望持续向好》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司业绩预告点评_平煤股份（601666.SH）：Q4增长受益焦煤涨价，未来业绩有望持续向好_能源建材团队_20220128》 摘要 Q4增长受益焦煤涨价，未来业绩有望持续向好。维持“买入”评级 公司发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润28.75亿元，同比增长107%；扣非后归母净利润28.79亿元，同比增长97%。全年来看，公司业绩大增，主要受益煤炭价格走强以及精煤战略下规模效益持续释放。单季来看，Q4预计归母净利润为11.1亿元，环比增长55.8%，得益于Q4公司焦煤长协提价，业绩弹性释放，但低于此前预期，主因Q4成本增幅较大。根据业绩预告，我们下调2021年盈利预测，维持2022-2023年预测，预计2021-2023年归母净利润28.8（前值39.1）/73.2/81.5亿元，同比增长107%/155%/11%，EPS为1.22（前值1.66）/3.12/3.47元；当前股价对应PE为8.0/3.1/2.8倍。公司焦煤维持高比例长协，受益焦煤长协价持续高位运行，公司业绩有望稳健释放。维持“买入”评级。 煤价高增不惧全年产销量下滑，Q4量价双增 全年煤炭销量同比下降。2021年全年实现煤炭产/销量2885/3065万吨，同比下降6.4%/2.7%，其中自产煤销量2659万吨，同比下降4.5%。Q4单季产销量环比增长。Q4单季产/销量714/770万吨，环比增长4.2%/6.3%，自产煤销量665万吨，环比增长8%。煤价同比上涨，Q4环比大涨。2021年全年吨煤均价（不含税）916元/吨，同比增长34%，其中Q4吨煤均价上涨至1235元/吨，环比涨幅35.3%，主要受益于Q4公司大幅上调焦煤长协价。成本同比增长，Q4吨煤成本压力较大。全年吨煤成本637元/吨，同比增长30.6%；其中Q4为831元/吨，环比增长31.3%，对业绩弹性释放有一定拖累。煤炭盈利能力大幅提升。全年吨煤毛利279元/吨，同比增长43.3%；其中Q4吨煤毛利达404元/吨，环比增长44.4%，实现单季毛利31.1亿元，环比增长10.8亿元。 焦煤高长协价仍将延续，看好公司业绩释放 2022年全年来看，焦煤基本面或仍以紧平衡为主。供给方面，澳煤禁运或仍将持续，市场优质主焦煤供应相对稀缺，国内炼焦煤产地增量有限；需求方面，钢铁限产力度较2021Q4或整体偏宽松，考虑到宏观经济逆周期调控政策提出基建超前投入，全年需求表现或仍有韧性。焦煤价格有望获得支撑偏高位运行。根据公司互动平台信息，2022Q1公司焦煤长协价仍延续2021Q4的高位水平，单季高盈利有望延续。看好2022年全年业绩增长。分红方面，以60%的承诺最低分红率测算，预计2021年分红总额达17.3亿元，每股分红0.73元，对应最新收盘价股息率可达7.5%，高分红高股息率仍具吸引力。 风险提示：需求增长不及预期；煤价下跌超预期；安检力度加大引发停减产。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 薛 磊 19512397628 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券能源建材行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）