国君金工 | 当下跟着基金“抄作业”并不是一个好的选择
（以下内容从国泰君安《国君金工 | 当下跟着基金“抄作业”并不是一个好的选择》研报附件原文摘录）
基金四季报出炉，我们发现跟随基金抄作业策略出现了显著失效，进一步验证了我们之前的结论：配置抱团基金并不是当下一个好的选择。 21Q4基金发行与募集：2021年Q1-Q3整体公募基金表现不及预期，显著弱于2020年同期表现，导致进入Q4基金募集上出现了一定的困难，新发只数与平均发行规模双降，自2019年起火爆了两年的公募市场迎来了年末至暗时刻，Q4投资者认购热情创下近一年新低。 权益整体仓位变动：我们使用过滤掉因份额变动或基金净值变动导致的权益持仓额，聚焦基金经理基于自身对后市的判断而作出的主动调仓的行为的测算方法后，发现小规模基金选择规避风险的居多，平均主动减仓比例达-12.40%，而50亿及以上的大规模基金则整体选择小幅进攻，其中50亿-100亿的基金平均主动加仓比例最高，为2.30%，百亿以上的基金次之，比例为1.82%。 行业配置：从环比变动来看，加仓比例最高的前三大细分行业集中在电子领域中，分别为消费电子（+1.80%）、半导体（+0.79%）、和电子元件（0.56），环比下降最显著的为医疗服务（-2.99%）和电池（-1.15%）。医疗服务本季度为过去两年内首度大规模的集中减持，而中游制造板块则出现了一定的内部分歧，过去机构集中持仓的电池行业随着估值水涨船高，本季度遭遇了一定的抛压，从电池行业中获利了结的资金在中游制造板块内部开始寻找下一个景气赛道，因此我们可以看到中游制造板块内其他细分子行业几乎全面开花，持仓占比均环比抬升。 个股配置：继上季度21Q3出现显著的基金持仓度下降的现象后，基金抱团的现象进一步瓦解，基金的持仓整体由相对集中走向相对分散。跟着基金“抄作业”，即买入基金重仓的个股的策略出现了显著的失效：开年后的16个交易日累计收益-7.68%，相对沪深300累计超额-2.41%，显著跑输沪深300，日度胜率仅43.75%。重仓股跟随策略的失效也进一步验证了配置抱团基金并不是当下一个好的选择。 风险提示：结论基于历史数据，市场未来走势具有不确定性。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 国泰君安道合 ， 交易担保 ， 放心买 ， 当下跟着基金“抄作业”并不是一个好的选择 Mini Program 报告名称：《当下跟着基金“抄作业”并不是一个好的选择》 发布时间：2021年1月27日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 陈奥林 证书编号 S0880516100001 殷钦怡 证书编号 S0880519080013 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。
基金四季报出炉，我们发现跟随基金抄作业策略出现了显著失效，进一步验证了我们之前的结论：配置抱团基金并不是当下一个好的选择。 21Q4基金发行与募集：2021年Q1-Q3整体公募基金表现不及预期，显著弱于2020年同期表现，导致进入Q4基金募集上出现了一定的困难，新发只数与平均发行规模双降，自2019年起火爆了两年的公募市场迎来了年末至暗时刻，Q4投资者认购热情创下近一年新低。 权益整体仓位变动：我们使用过滤掉因份额变动或基金净值变动导致的权益持仓额，聚焦基金经理基于自身对后市的判断而作出的主动调仓的行为的测算方法后，发现小规模基金选择规避风险的居多，平均主动减仓比例达-12.40%，而50亿及以上的大规模基金则整体选择小幅进攻，其中50亿-100亿的基金平均主动加仓比例最高，为2.30%，百亿以上的基金次之，比例为1.82%。 行业配置：从环比变动来看，加仓比例最高的前三大细分行业集中在电子领域中，分别为消费电子（+1.80%）、半导体（+0.79%）、和电子元件（0.56），环比下降最显著的为医疗服务（-2.99%）和电池（-1.15%）。医疗服务本季度为过去两年内首度大规模的集中减持，而中游制造板块则出现了一定的内部分歧，过去机构集中持仓的电池行业随着估值水涨船高，本季度遭遇了一定的抛压，从电池行业中获利了结的资金在中游制造板块内部开始寻找下一个景气赛道，因此我们可以看到中游制造板块内其他细分子行业几乎全面开花，持仓占比均环比抬升。 个股配置：继上季度21Q3出现显著的基金持仓度下降的现象后，基金抱团的现象进一步瓦解，基金的持仓整体由相对集中走向相对分散。跟着基金“抄作业”，即买入基金重仓的个股的策略出现了显著的失效：开年后的16个交易日累计收益-7.68%，相对沪深300累计超额-2.41%，显著跑输沪深300，日度胜率仅43.75%。重仓股跟随策略的失效也进一步验证了配置抱团基金并不是当下一个好的选择。 风险提示：结论基于历史数据，市场未来走势具有不确定性。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 国泰君安道合 ， 交易担保 ， 放心买 ， 当下跟着基金“抄作业”并不是一个好的选择 Mini Program 报告名称：《当下跟着基金“抄作业”并不是一个好的选择》 发布时间：2021年1月27日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 陈奥林 证书编号 S0880516100001 殷钦怡 证书编号 S0880519080013 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。
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