行业解读之石油化工

（以下内容从华安证券《行业解读之石油化工》研报附件原文摘录）
　　事件：据调查，为了平衡石油市场，欧佩克8月当月允许的增产量为120万桶/日，当月欧佩克的原油日产量增加55万桶至2394万桶，增幅仅为协议允许水平的一半。而阿联酋8月的石油日产量增至269.3万桶，比259万桶的欧佩克+产量配额高出约10万桶/日。阿联酋能源部长承诺，仍将全面致力于实施欧佩克+减产协议，且已采取措施弥补8月的产量增幅。这些措施包括，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）将所有原油等级的10月份原油定期供应量削减30%。目前调查结果显示，8月欧佩克放宽减产限额并没有导致各国大幅增产，原油供应增量仍有限，这或将继续支撑油价。 不少投行对油价后市持相对乐观态度。近日高盛就上调了油价预期：将2020年WTI原油价格预期从36.88美元/桶上调至40.26美元/桶；2021年预期从51.38美元/桶升至55.88美元/桶。将2020年布油价格预期从40.51美元/桶上调至43.63美元/桶；2021年预期从55.63美元/桶升至59.38美元/桶。 油价持续坚挺，逐渐向下游传导，势必拉动部分化工原材料价格上涨。加之，需求端经济复苏与全球复产复工以及传统需求旺季拉动，看好9月化工品价格。 我们这里介绍一下恒逸石化(000703)。 1、　中证网讯，恒逸石化8月28日晚间公布2020年中期业绩，上半年公司实现营业收入394.14亿元，归属于上市公司股东的净利润19.02亿元，同比增48.99%。 2、恒逸石化(000703):上半年净利润同比增48.99% 拟5亿元-10亿元回购股份 3、根据公开资料，恒逸石化主要从事石化化纤行业，旗下产品包括成品油、化工品、PTA、聚酯纤维等，目前已形成“涤纶+锦纶”双轮驱动的石化产业链核心业务，并具备上下游均衡一体化的全产业链优势。 4、文莱项目的全面投产是带动恒逸石化业绩增长的主要因素之一。恒逸石化文莱炼化项目于去年11月全面投产，宣告公司打通全产业链一体化的最后一公里。根据中报数据，今年上半年文莱项目继续发力，共生产403万吨产品，其中化工品94万吨，成品油309万吨。同时，项目作为文莱油品国家战略储备商开始向文莱当地供应一定批量的成品油。 随着上半年复工复产，公司在逐步推进文莱炼化项目二期的规划和可行性研究报告的制定。 5、PTA方面，上半年恒逸石化控股的浙江逸盛实现产销量242万吨和241万吨，浙江逸盛实现净利润4.1亿元；参股的大连逸盛和海南逸盛则分别实现净利润3.68亿元和1.70亿元。2020年上半年PTA业务并表范围毛利率为9.18%，保持业内领先水平。 6、聚酯板块方面，恒逸石化的业务规模继续扩大，且新增产能多以具备高附加值、高品质化和差异化生产的先进制造工厂为主。根据中报， 2020年上半年公司聚酯产品（含长丝、短纤、切片）产销情况继续保持两旺态势，分别实现产、销量为297万吨和247万吨，同比增长31.42%和7.86%。 　　此外，公司预计今年第三季度归母净利润继续环比上升，单季度盈利11亿元至15亿元，实现了1-3季度季度环比上升，前三季度预计实现净利润30亿元-34亿元，同比增长35.52%-53.59%。 展望未来，多个新项目的投产有望成为恒逸石化新的盈利增长点。 我们看该公司一季度疫情泛滥的时候，上半年净利润同比增48.99%。再看最近连续几年的毛利率保、净利率都比较稳定；关键ROE连续4年保持再10%以上，应该算是比较优秀的。尤其最近几年的净利润持续保持在30%以上，净资产增长率持续保持在30%以上，三项费用占比仅仅2.58%，非常的低；可见费用控制非常不错。而且市净率仅仅只有1.87倍，市盈率仅仅只有11.92倍；股息率达到2.51%；远远超过银行一年利息，关键最重要的是，公司拟以5亿元-10亿元回购公司股份用于实施员工持股计划或股权激励，彰显公司对未来发展的信心。 风险提示： 原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；项目建设不及预期；下游需求放缓；疫情持续影响等

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